9月20日，香港恒生指數(shu)上漲1.36%，這是該指數(shu)連續第6個交易日上漲。

　　在(zai)中秋假期(qi)沒有南向資(zi)金“注入”的(de)情況下，港(gang)(gang)股亦呈連續(xu)漲勢(shi)。而在(zai)美聯(lian)儲(chu)宣布(bu)降(jiang)息后(hou)，港(gang)(gang)股漲勢(shi)更加強(qiang)勁，美聯(lian)儲(chu)降(jiang)息是否(fou)會成為港(gang)(gang)股重新(xin)“雄起”的(de)催化(hua)劑？

　　數(shu)據(ju)顯示(shi)，今年(nian)以來，多路(lu)“活水”注入(ru)港股，給港股提(ti)供了(le)良好的市場(chang)環境(jing)。

　　多位專家接受(shou)證券時報(bao)記者(zhe)采(cai)訪(fang)時表示，港(gang)股在歷史上(shang)是美(mei)聯(lian)儲(chu)降(jiang)息周期的受(shou)益者(zhe)，在降(jiang)息后港(gang)股市(shi)場回報(bao)率相對較高(gao)。

　　多路“活水”注入港股

　　據(ju)同(tong)花順iFinD數(shu)據(ju)，若按照回購(gou)日期計(ji)(ji)，港(gang)股(gu)市場今年(nian)(nian)(nian)回購(gou)金(jin)(jin)額合計(ji)(ji)已超過2000億港(gang)元，遠超去年(nian)(nian)(nian)全(quan)年(nian)(nian)(nian)回購(gou)金(jin)(jin)額。根據(ju)上述統計(ji)(ji)口徑，數(shu)據(ju)顯(xian)示，在2022年(nian)(nian)(nian)之前，港(gang)股(gu)市場各年(nian)(nian)(nian)度回購(gou)金(jin)(jin)額均低于千億港(gang)元，最(zui)近3年(nian)(nian)(nian)回購(gou)金(jin)(jin)額明顯(xian)提升，今年(nian)(nian)(nian)更是(shi)大幅(fu)增長(chang)，并創下年(nian)(nian)(nian)度回購(gou)金(jin)(jin)額歷史新高。

　　港股近年來的回購潮(chao)主要由龍(long)頭公司帶動，騰(teng)訊控股、匯豐控股、美團、友邦保險(xian)今年以來回購金(jin)額均(jun)超過百億港元(yuan)，上述4家公司今年合計回購金(jin)額超過千億港元(yuan)。

　　其他眾多港股公司(si)也紛(fen)紛(fen)加入回(hui)(hui)(hui)購大軍，回(hui)(hui)(hui)購公司(si)的覆蓋面進(jin)(jin)一步擴大。若按照回(hui)(hui)(hui)購日期計，今年(nian)以來進(jin)(jin)行(xing)回(hui)(hui)(hui)購的港股上(shang)市(shi)公司(si)已(yi)接近(jin)240家(jia)，超(chao)過去(qu)年(nian)全(quan)年(nian)家(jia)數。數據(ju)顯示，相同(tong)統(tong)計口徑之下，去(qu)年(nian)全(quan)年(nian)進(jin)(jin)行(xing)回(hui)(hui)(hui)購的港股上(shang)市(shi)公司(si)約200家(jia)。

　　有分(fen)析(xi)觀點認為(wei)，千億資金回購為(wei)港(gang)股注入“活水”，有利于港(gang)股市場的整體運行。

　　另外(wai)，在港股(gu)上市公司加(jia)大回購力度的(de)同時(shi)，內地南(nan)向港股(gu)通資金今年(nian)以來(lai)也(ye)加(jia)大了買(mai)入(ru)港股(gu)的(de)力度。數(shu)據顯示，今年(nian)以來(lai)，南(nan)向港股(gu)通資金凈買(mai)入(ru)已超過(guo)4800億港元，年(nian)度凈買(mai)入(ru)額(e)已超過(guo)此前3年(nian)各年(nian)度凈買(mai)入(ru)額(e)，達到歷史(shi)第二高位，僅次于2020年(nian)的(de)全(quan)年(nian)凈買(mai)入(ru)額(e)。

　　記者梳理歷(li)史(shi)數據發現，南向資(zi)金(jin)近(jin)年(nian)來在港(gang)(gang)股(gu)市(shi)場(chang)的(de)影響力(li)不容小覷，在南向港(gang)(gang)股(gu)通(tong)資(zi)金(jin)創出(chu)歷(li)史(shi)最大凈(jing)買入額的(de)2020年(nian)，恒(heng)生科技(ji)指數暴漲78.71%，南向資(zi)金(jin)成(cheng)為推動當年(nian)港(gang)(gang)股(gu)科技(ji)股(gu)漲勢的(de)主(zhu)要(yao)力(li)量之一。

　　建銀國(guo)際證券(quan)研(yan)(yan)究(jiu)部(bu)首席策略師、董事總經理兼研(yan)(yan)究(jiu)部(bu)主管趙(zhao)文利接受證券(quan)時報記者采訪(fang)時表示，參(can)考美(mei)股(gu)(gu)的(de)(de)歷史，持(chi)續積極的(de)(de)股(gu)(gu)票回購(gou)是美(mei)股(gu)(gu)長牛的(de)(de)一個(ge)重要(yao)原(yuan)因(yin)。今年以來，南向資金(jin)加速了對港(gang)(gang)股(gu)(gu)市場的(de)(de)偏好，而且(qie)近期加強了對成長股(gu)(gu)的(de)(de)配置。這些(xie)積極因(yin)素共同(tong)作用(yong)下，有助于增強港(gang)(gang)股(gu)(gu)韌性和(he)穩定(ding)性，促使(shi)港(gang)(gang)股(gu)(gu)逐步(bu)向好。中(zhong)長期看，港(gang)(gang)股(gu)(gu)市場的(de)(de)走勢(shi)及上升空間，還(huan)將取決于中(zhong)國(guo)經濟基本面和(he)政策預期的(de)(de)改善程度及外資風險情緒的(de)(de)變化。

　　港股是降息周期受益者

　　當地(di)時間9月18日，美(mei)聯儲(chu)宣布降(jiang)(jiang)息(xi)(xi)，而且(qie)降(jiang)(jiang)50個基點，時隔4年(nian)重新進入降(jiang)(jiang)息(xi)(xi)通道，美(mei)聯儲(chu)降(jiang)(jiang)息(xi)(xi)也(ye)引發多(duo)國央行跟進降(jiang)(jiang)息(xi)(xi)。對于港(gang)股，美(mei)聯儲(chu)降(jiang)(jiang)息(xi)(xi)會帶來何種影響？

　　保銀投(tou)資總裁、首席經濟學家張智威接(jie)受證券時報記者采(cai)訪時表示，從資金流動角度來(lai)說，美(mei)國降(jiang)息一般(ban)會(hui)使得美(mei)國債券收益率下降(jiang)，資金會(hui)流出美(mei)國市(shi)場，更多(duo)地可能(neng)會(hui)流入新興(xing)市(shi)場，對新興(xing)市(shi)場的流動性有(you)幫助，港股市(shi)場就是其中一個例子(zi)。

　　張智威認為，一(yi)(yi)(yi)方(fang)面，在(zai)過去幾天里港(gang)(gang)(gang)股(gu)市(shi)(shi)場走得比(bi)較(jiao)好(hao)，其(qi)中一(yi)(yi)(yi)個重要(yao)原因就是投資者(zhe)對(dui)美國降(jiang)(jiang)息有一(yi)(yi)(yi)個預(yu)期(qi)(qi)。他(ta)指出，哪怕是中秋節期(qi)(qi)間，（因港(gang)(gang)(gang)股(gu)通休市(shi)(shi)）沒(mei)有南向資金流入港(gang)(gang)(gang)股(gu)，港(gang)(gang)(gang)股(gu)市(shi)(shi)場還(huan)是保持(chi)了比(bi)較(jiao)強(qiang)的(de)(de)(de)走勢(shi)，而且這種強(qiang)勢(shi)恰逢美的(de)(de)(de)集團這樣一(yi)(yi)(yi)個比(bi)較(jiao)大的(de)(de)(de)港(gang)(gang)(gang)股(gu)IPO發行上(shang)市(shi)(shi)，也未對(dui)市(shi)(shi)場造成太強(qiang)的(de)(de)(de)“抽血”效應，因此近期(qi)(qi)港(gang)(gang)(gang)股(gu)的(de)(de)(de)上(shang)漲是很成功的(de)(de)(de)上(shang)漲，是美國降(jiang)(jiang)息周期(qi)(qi)開啟利好(hao)新興市(shi)(shi)場所推動。

　　另(ling)一方面(mian)，張智威認(ren)為，美國降息(xi)會(hui)導致美元貶值(zhi)，以(yi)及(ji)其他貨幣升值(zhi)，人民幣因(yin)而(er)走(zou)強，這也(ye)對港股(gu)走(zou)勢有一定幫助。

　　趙文利(li)表示，美(mei)聯儲(chu)降(jiang)(jiang)息(xi)(xi)對(dui)(dui)港(gang)股最(zui)重要(yao)的影響可能(neng)是港(gang)元流(liu)(liu)動(dong)性(xing)環(huan)境的改(gai)善(shan)，以及進(jin)(jin)一步(bu)打開(kai)中國(guo)內地貨幣政策(ce)放松的空(kong)(kong)間(jian)。港(gang)股對(dui)(dui)外部流(liu)(liu)動(dong)性(xing)變化(hua)較為(wei)敏感(gan)，降(jiang)(jiang)息(xi)(xi)對(dui)(dui)于港(gang)股市場流(liu)(liu)動(dong)性(xing)會有(you)(you)邊際改(gai)善(shan)。以往美(mei)元利(li)率的下降(jiang)(jiang)會帶動(dong)美(mei)元走軟，從(cong)而(er)引發資(zi)(zi)金(jin)從(cong)美(mei)元資(zi)(zi)產回流(liu)(liu)新(xin)興市場，隨著利(li)率進(jin)(jin)一步(bu)下降(jiang)(jiang)，更多資(zi)(zi)金(jin)也會從(cong)貨幣基金(jin)流(liu)(liu)向(xiang)風險資(zi)(zi)產。美(mei)元走弱的同時，人(ren)民幣和港(gang)元走強(qiang)，會凸顯(xian)中資(zi)(zi)股的吸引力，估(gu)值(zhi)低、安全邊際高的港(gang)股有(you)(you)望成為(wei)重要(yao)的受(shou)益者。此外，美(mei)元降(jiang)(jiang)息(xi)(xi)，除帶動(dong)港(gang)息(xi)(xi)下降(jiang)(jiang)，也有(you)(you)助于進(jin)(jin)一步(bu)打開(kai)中國(guo)內地貨幣政策(ce)放松的空(kong)(kong)間(jian)，從(cong)而(er)有(you)(you)利(li)于改(gai)善(shan)中國(guo)經濟(ji)基本面，提振港(gang)股的盈利(li)前景。從(cong)歷(li)史數(shu)據來看，港(gang)股在(zai)歷(li)史上是降(jiang)(jiang)息(xi)(xi)周期的受(shou)益者，在(zai)降(jiang)(jiang)息(xi)(xi)后港(gang)股平均回報率相對(dui)(dui)較高。

　　博大資(zi)本(ben)國際總裁溫天納接受證(zheng)券時(shi)報(bao)記者采訪時(shi)表示，美聯儲(chu)降息給(gei)港股帶(dai)來(lai)有(you)利的(de)環(huan)境，但降息預(yu)期(qi)此前(qian)已(yi)經達(da)成(cheng)一致，對(dui)市場影(ying)響已(yi)經消化(hua)，真(zhen)正的(de)影(ying)響在于(yu)企(qi)業運營成(cheng)本(ben)、流動性成(cheng)本(ben)和(he)投(tou)資(zi)者杠桿成(cheng)本(ben)的(de)下調，對(dui)于(yu)整個(ge)實體經濟來(lai)說，也是比較(jiao)有(you)利的(de)。

　　老虎證券香港(gang)投研總監(jian)陳慶煒在受訪時表(biao)示，香港(gang)基本利(li)率(lv)跟隨(sui)美聯儲，因此美國降(jiang)息即是香港(gang)降(jiang)息，直接影響(xiang)各種信貸成(cheng)本的(de)(de)降(jiang)低，有(you)利(li)于(yu)資(zi)產價格(ge)的(de)(de)穩定。港(gang)股(gu)一向對(dui)海外流動性敏感，降(jiang)息有(you)利(li)于(yu)估值的(de)(de)提升，但盈(ying)利(li)預期的(de)(de)提升仍需要(yao)更多政策的(de)(de)支持。

　　港股估值仍具吸引力

　　港(gang)股市場從低位已(yi)有明顯反彈(dan)。數據顯示，恒(heng)生指數年(nian)(nian)(nian)內(nei)累(lei)計(ji)已(yi)上漲7.10%。從個股表現(xian)來看，據記者統計(ji)，年(nian)(nian)(nian)內(nei)已(yi)有超過(guo)400只港(gang)股漲幅(fu)超過(guo)20%，其中79只港(gang)股年(nian)(nian)(nian)內(nei)股價已(yi)翻(fan)倍。

　　不過(guo)，在今年(nian)之前(qian)，恒生指數已(yi)經歷連(lian)續(xu)4年(nian)下跌，目前(qian)估值(zhi)水(shui)平處(chu)于(yu)近(jin)年(nian)相對低位，仍具有吸引(yin)力。據Wind統計口徑(jing)，恒生指數目前(qian)滾動市(shi)盈率（TTM）約為(wei)9倍(bei)，明顯低于(yu)最(zui)近(jin)10年(nian)的平均水(shui)平（10.52倍(bei)），處(chu)于(yu)最(zui)近(jin)10年(nian)約18%的分位點水(shui)平。

　　中金公司的(de)研究觀點認為，相(xiang)比A股，港(gang)股由于港(gang)元(yuan)掛鉤美元(yuan)的(de)聯系匯率(lv)制(zhi)度(du)，使得美聯儲貨幣政策(ce)傳導更為直接(jie)，例如香(xiang)港(gang)金管局已經將基準利(li)率(lv)從5.75%下調(diao)至5.25%，商(shang)業銀行(xing)(xing)也有(you)望(wang)相(xiang)應下調(diao)最(zui)優貸(dai)款利(li)率(lv)。這些都將直接(jie)降低香(xiang)港(gang)本地的(de)融資成(cheng)本，改善港(gang)元(yuan)流動性環境(jing)，進而直接(jie)影響(xiang)與之相(xiang)關的(de)香(xiang)港(gang)本地地產(chan)行(xing)(xing)業以及分紅類資產(chan)。

　　趙文利(li)認為，本次(ci)港股的(de)半年報整體是(shi)(shi)略超預期的(de)，特(te)別(bie)是(shi)(shi)頭(tou)部互聯網和科(ke)技公(gong)司(si)業(ye)績(ji)超預期幅度比較大，這(zhe)帶動了8月以來港股的(de)上(shang)漲。展望未(wei)來，頭(tou)部互聯網和科(ke)技公(gong)司(si)業(ye)績(ji)還有(you)進一步提升(sheng)的(de)空間(jian)，這(zhe)確實會對(dui)港股的(de)估(gu)值和未(wei)來的(de)走(zou)勢有(you)良好的(de)支撐和促進。

　　溫天納在(zai)受訪時(shi)認為，美聯儲降(jiang)息對(dui)一些(xie)傳統周期性股(gu)(gu)、高杠桿(gan)的(de)(de)(de)地產類股(gu)(gu)以及傳統的(de)(de)(de)科技類股(gu)(gu)都(dou)是(shi)有利的(de)(de)(de)，因(yin)為這樣(yang)的(de)(de)(de)環境減少了這些(xie)企(qi)(qi)業(ye)(ye)的(de)(de)(de)杠桿(gan)成本(ben)和融資成本(ben)。今(jin)年港(gang)股(gu)(gu)的(de)(de)(de)企(qi)(qi)業(ye)(ye)回(hui)購數量比較(jiao)多，是(shi)因(yin)為企(qi)(qi)業(ye)(ye)覺(jue)得目前公司的(de)(de)(de)股(gu)(gu)價(jia)不能夠充分(fen)反(fan)映現(xian)實的(de)(de)(de)狀(zhuang)況，通(tong)過回(hui)購釋放信號(hao)對(dui)提升每(mei)股(gu)(gu)盈(ying)利有一定的(de)(de)(de)幫助。但(dan)這些(xie)都(dou)是(shi)客觀(guan)的(de)(de)(de)外圍因(yin)素，最終不論是(shi)回(hui)購，或者其(qi)他資本(ben)市場的(de)(de)(de)操作手(shou)段，最終是(shi)否能轉(zhuan)化為經濟增長的(de)(de)(de)動力，使得企(qi)(qi)業(ye)(ye)能夠實現(xian)持續盈(ying)利還需(xu)要觀(guan)察。

　　溫天納認(ren)為，在降息的大宏觀背(bei)景下，配合(he)一些政策的支持，恢復消(xiao)費者(zhe)、投(tou)資者(zhe)的信心(xin)，也有助(zhu)于(yu)提升(sheng)流動性，創(chuang)造(zao)出比較強的企(qi)業業績，從而拉動整體市場的估(gu)值，讓(rang)港股市場重新回到以前的有增長動力的狀態。