長(chang)線(xian)(xian)資(zi)金的進(jin)入(ru)，對于科創板健康穩定運(yun)行至關重(zhong)要。據中國證券報記者了解，包(bao)括養老金投資(zi)機(ji)構(gou)和部(bu)分(fen)(fen)外資(zi)在(zai)內的長(chang)線(xian)(xian)資(zi)金正積(ji)極研(yan)究(jiu)科創板的擬(ni)上市公司，擁抱科創板的投資(zi)機(ji)會(hui)。不過，這(zhe)部(bu)分(fen)(fen)資(zi)金料(liao)等待科創板市場容量擴大、投資(zi)者情緒趨于平穩之后才(cai)會(hui)大量參與。

　　期待優質公司

　　據(ju)中國證券(quan)報記者了解，社保、年金(jin)等(deng)資(zi)金(jin)，在科(ke)創板運行(xing)初期或偏(pian)謹(jin)慎。

　　“從經驗來看(kan)，養老(lao)金(jin)管(guan)理(li)機(ji)(ji)構等大(da)型(xing)投(tou)(tou)資者會等到科創(chuang)板(ban)市場發(fa)展(zhan)到一(yi)(yi)(yi)定規模(mo)(mo)并運行平穩(wen)之后，才(cai)會考慮進(jin)場。這主要是(shi)因為(wei)這些(xie)機(ji)(ji)構投(tou)(tou)資者本身(shen)資金(jin)體量較大(da)。科創(chuang)板(ban)市場運行初期，優(you)質(zhi)標(biao)的(de)價格可能(neng)快速(su)上(shang)漲，也容不(bu)下(xia)太大(da)資金(jin)量。”一(yi)(yi)(yi)位長期管(guan)理(li)養老(lao)金(jin)的(de)基(ji)金(jin)經理(li)認為(wei)，一(yi)(yi)(yi)開始機(ji)(ji)構態度(du)會有分化，等到科創(chuang)板(ban)市場具備(bei)一(yi)(yi)(yi)定規模(mo)(mo)且投(tou)(tou)資者情緒平穩(wen)之后，大(da)型(xing)機(ji)(ji)構投(tou)(tou)資者料入(ru)場，挖掘長期投(tou)(tou)資標(biao)的(de)。

　　一家大型機構(gou)養老金(jin)業務相關人(ren)士(shi)表(biao)示，“科創(chuang)板(ban)運行初期(qi)，年金(jin)基金(jin)參與應(ying)會(hui)比(bi)(bi)較(jiao)(jiao)謹慎(shen)。不僅是科創(chuang)板(ban)，我(wo)們(men)對(dui)待(dai)創(chuang)業板(ban)也是比(bi)(bi)較(jiao)(jiao)謹慎(shen)的。”還有(you)養老金(jin)基金(jin)經理告訴記者，“我(wo)一般不分(fen)在(zai)哪里(li)上市，還是要看公司本(ben)身的質地(di)。”

　　長期來看(kan)，管理長線(xian)資(zi)金的(de)基金經理期待科創板涌現優質公(gong)司(si)。嘉實基金機構投(tou)(tou)資(zi)體系首席投(tou)(tou)資(zi)官郭杰表(biao)示，“二(er)級市(shi)場投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)非常期待這(zhe)樣的(de)投(tou)(tou)資(zi)機會。過去很多出色的(de)科技公(gong)司(si)在境外上市(shi)，使A股市(shi)場投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)減少(shao)了分享收益的(de)機會。”他舉例說，13年(nian)前，其管理的(de)QFII產品可在香港市(shi)場以現在來看(kan)極低的(de)估值買(mai)入騰訊，而這(zhe)種投(tou)(tou)資(zi)機會是目前A股市(shi)場相對欠缺的(de)。

　　“科(ke)創板實行(xing)注冊制、市(shi)(shi)場詢價、市(shi)(shi)場化(hua)退市(shi)(shi)制度，并且放松(song)漲跌停板機制，這(zhe)些(xie)都是市(shi)(shi)場化(hua)改革的(de)(de)重要(yao)舉措(cuo)，有利于二(er)級市(shi)(shi)場的(de)(de)理性(xing)投(tou)(tou)資。”郭杰說(shuo)，投(tou)(tou)資者能否賺錢，最終取決于那些(xie)充滿創造力的(de)(de)企(qi)業(ye)和企(qi)業(ye)家(jia)們。新時代(dai)證券研究所(suo)投(tou)(tou)顧總監(jian)劉(liu)光桓(huan)分析，對(dui)標納斯達克的(de)(de)上市(shi)(shi)公司(si)，不少科(ke)技類公司(si)給長(chang)線資金帶來了不菲的(de)(de)投(tou)(tou)資收益。因此，大(da)型機構投(tou)(tou)資者對(dui)科(ke)創板公司(si)的(de)(de)興趣還是非常大(da)的(de)(de)。

　　外資看重成長和現金流

　　由于投資(zi)理念較為成熟，部分外(wai)資(zi)機構也(ye)有望成為參(can)與科(ke)創板的長(chang)線資(zi)金。

　　北方某基(ji)金公司人士表示，“2019年以來，海(hai)外資(zi)(zi)金對(dui)A股的態度完全轉(zhuan)為(wei)積極。海(hai)外投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)態度轉(zhuan)變，一是(shi)因為(wei)在(zai)全球經濟(ji)充滿(man)不(bu)確定(ding)性時，中國(guo)(guo)堅定(ding)推(tui)進對(dui)外開放政策(ce)，這給海(hai)外投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)吃了定(ding)心丸；二是(shi)部分中國(guo)(guo)優秀公司已(yi)具備全球競爭力，海(hai)外投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)看到了中國(guo)(guo)的好標的；三(san)是(shi)中國(guo)(guo)巨大的內需吸引海(hai)外投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)。我們在(zai)與QFII客(ke)戶的接觸(chu)中能(neng)明顯感(gan)覺到他(ta)們態度的變化(hua)。”

　　不過，他表示，由于客戶是主權(quan)基金(jin)等長期資(zi)金(jin)，這類(lei)資(zi)金(jin)對(dui)新生事(shi)物比較謹(jin)慎。“科創板(ban)公司‘小荷才露(lu)尖(jian)尖(jian)角’，市(shi)場熱度(du)很高，預計一開始估值會比較高。這類(lei)長線資(zi)金(jin)不會第(di)一波沖(chong)進去。”

　　摩根資產管理(li)環(huan)球市場策略師朱超平(ping)表示，外資機(ji)構對于在科技和創(chuang)新領域處于領先地位的中(zhong)國企業(ye)(ye)有(you)濃厚興趣，在當前(qian)外資集中(zhong)持股(gu)的大(da)盤藍籌中(zhong)，也可以找到這一(yi)類企業(ye)(ye)。參與科創(chuang)板(ban)時，較大(da)的外資機(ji)構可能仍(reng)然沿用其投(tou)資模型，綜合考慮企業(ye)(ye)的基本面、成(cheng)長(chang)性(xing)、公司治理(li)等因素，從而做出投(tou)資決策。“我們(men)了解到有(you)投(tou)資者對于科創(chuang)板(ban)有(you)興趣，但是在滬港(gang)通機(ji)制方面還需進一(yi)步明確的政策指引(yin)。”朱超平(ping)說。

　　曾任職于某QFII多年的(de)六禾投資合伙人(ren)、基(ji)金(jin)經理(li)曾生表示，科(ke)創板是新事(shi)物，QFII公(gong)(gong)司(si)(si)風控和(he)合規的(de)模板上沒有相(xiang)關規定。國外總部不(bu)會專門出臺一(yi)個管理(li)辦法(fa)。但(dan)是，基(ji)金(jin)經理(li)一(yi)定會把科(ke)創板的(de)公(gong)(gong)司(si)(si)作為一(yi)般公(gong)(gong)司(si)(si)來研究，如果估(gu)值過(guo)(guo)高或交(jiao)易量過(guo)(guo)小，則不(bu)能買入。

　　那(nei)什么樣的科創板(ban)公司能獲得(de)QFII青睞？曾生表示(shi)，要(yao)兼顧發(fa)展前(qian)景、增長速度和(he)現金流。

　　吸取創業板投資經驗

　　一位QFII人(ren)士以(yi)創業板(ban)投資為對照表示，“創業板(ban)剛開(kai)(kai)板(ban)時，我們(men)就跟蹤了相(xiang)關公司(si)。創業板(ban)有100多家公司(si)上市后，估值(zhi)趨(qu)于合理。于是(shi)，我們(men)在2013年(nian)(nian)至2014年(nian)(nian)就開(kai)(kai)始(shi)買入(ru)部分個股(gu)，持有了3年(nian)(nian)左右，在2015年(nian)(nian)高點(dian)時賣出，賺了3-4倍。”他表示，對于科創板(ban)，準備采(cai)取類似的打法。

　　Wind數(shu)據顯示，2009年10月23日創(chuang)業板(ban)開板(ban)之后，2009年末已有QFII重倉(cang)(cang)創(chuang)業板(ban)股(gu)票；2010年底，10只創(chuang)業板(ban)股(gu)票成為QFII重倉(cang)(cang)股(gu)。

　　談(tan)及科(ke)創(chuang)板(ban)(ban)的(de)(de)(de)投資(zi)機會，私募人士(shi)以創(chuang)業(ye)板(ban)(ban)為(wei)例指出，對創(chuang)業(ye)板(ban)(ban)首批28家(jia)公(gong)(gong)(gong)司(si)的(de)(de)(de)實證研究(jiu)顯(xian)示，過(guo)去(qu)十年，28家(jia)里(li)出現(xian)(xian)了(le)一(yi)家(jia)十倍(bei)股(gu)，貢獻(xian)了(le)28家(jia)首批創(chuang)業(ye)板(ban)(ban)公(gong)(gong)(gong)司(si)中35%的(de)(de)(de)市值漲幅(fu)；同時，也出現(xian)(xian)了(le)跌幅(fu)達95%的(de)(de)(de)垃圾股(gu)；老28家(jia)總市值平均漲幅(fu)為(wei)143.53%，明顯(xian)跑贏上證50與滬深300，但它們(men)的(de)(de)(de)中位數(shu)(shu)漲幅(fu)只有14%，和(he)美股(gu)75%的(de)(de)(de)公(gong)(gong)(gong)司(si)不(bu)創(chuang)造(zao)投資(zi)價(jia)值、最(zui)優質的(de)(de)(de)10%的(de)(de)(de)企業(ye)貢獻(xian)指數(shu)(shu)80%漲幅(fu)的(de)(de)(de)情(qing)況基本一(yi)致。這對科(ke)創(chuang)板(ban)(ban)的(de)(de)(de)指導意義在于：一(yi)是(shi)(shi)不(bu)要(yao)單押(ya)個股(gu)；二(er)是(shi)(shi)分散化、指數(shu)(shu)化投資(zi)是(shi)(shi)最(zui)優選擇；三是(shi)(shi)不(bu)要(yao)因為(wei)指數(shu)(shu)和(he)板(ban)(ban)塊里(li)75%的(de)(de)(de)公(gong)(gong)(gong)司(si)表(biao)現(xian)(xian)不(bu)好就對整(zheng)個板(ban)(ban)塊失去(qu)信心；四是(shi)(shi)指數(shu)(shu)的(de)(de)(de)大部(bu)分漲幅(fu)是(shi)(shi)由少(shao)數(shu)(shu)的(de)(de)(de)優質公(gong)(gong)(gong)司(si)決定(ding)的(de)(de)(de)，科(ke)創(chuang)板(ban)(ban)的(de)(de)(de)最(zui)終高度(du)，同樣是(shi)(shi)由最(zui)優秀的(de)(de)(de)頭部(bu)公(gong)(gong)(gong)司(si)決定(ding)的(de)(de)(de)。