主持(chi)人沈(shen)明：今年以(yi)來，A股(gu)市場表現出色，上(shang)證指數累計上(shang)漲27.42％，深(shen)證成(cheng)指上(shang)漲38.87％。國(guo)家(jia)宏觀金融支持(chi)、減稅降費等政策的有(you)序推出，以(yi)及境外資金的爭相進入，使得A股(gu)成(cheng)長(chang)底更(geng)加夯實。專家(jia)和(he)學(xue)者如何(he)看待A股(gu)的成(cheng)長(chang)性？

　　央行副行長(chang)陳雨露(lu)13日(ri)表示，中國(guo)(guo)股(gu)(gu)市正顯示出(chu)觸底(di)和(he)復蘇跡(ji)象(xiang)。隨著國(guo)(guo)際機構投資者(zhe)進行多(duo)元(yuan)化證(zheng)券投資，以及中國(guo)(guo)進一(yi)步開放債(zhai)市和(he)股(gu)(gu)市，去年外(wai)國(guo)(guo)證(zheng)券投資流(liu)入達到(dao)創紀錄的1200億美元(yuan)。鑒于以人(ren)民幣計價的資產(chan)越(yue)來(lai)越(yue)多(duo)地被納入國(guo)(guo)際指數，外(wai)國(guo)(guo)證(zheng)券投資流(liu)入的潛力正在(zai)上(shang)升。分析人(ren)士認(ren)為，經濟穩定發展、大(da)規模減稅(shui)、擴大(da)開放等多(duo)項利好因(yin)素(su)不斷鞏固了A股(gu)(gu)彈升的基礎。

　　一(yi)位不愿具名的(de)分析師對《證券(quan)日(ri)報》記者表示，股市觸底復蘇的(de)原(yuan)因有三個(ge)方面：首先，我國經濟(ji)(ji)穩定發展(zhan)，長期向好的(de)態勢沒有變，“市場經濟(ji)(ji)+宏觀調控(kong)”優勢凸顯 ；其次，減稅(shui)、扶助民(min)企小微、設科(ke)創板等一(yi)系列政策的(de)出臺，使得中小企業減負，科(ke)技創新(xin)得到支持(chi)，進一(yi)步(bu)提升(sheng)了經濟(ji)(ji)發展(zhan)的(de)質量(liang)和活力；第三，中美貿(mao)易(yi)戰緩和，雙邊貿(mao)易(yi)的(de)增加進一(yi)步(bu)刺激了經濟(ji)(ji)的(de)增長。

　　值得關注的(de)是，目前(qian)A股(gu)和債市(shi)對外(wai)擴(kuo)大開放，也是股(gu)市(shi)復蘇的(de)一個(ge)重要因素(su)。MSCI指(zhi)數、富時羅素(su)指(zhi)數、標普道瓊斯(si)指(zhi)數、彭博巴克萊全球綜合(he)指(zhi)數、摩(mo)根大通(tong)全球新興市(shi)場多(duo)元(yuan)化債券指(zhi)數等已宣布或啟動將A股(gu)和債市(shi)納入其體系。

　　如(ru)是金融研究(jiu)(jiu)院研究(jiu)(jiu)員宋赟對(dui)《證(zheng)券日報》記者表示，這長期有利于市場風格價值化。從韓國(guo)和我國(guo)臺灣(wan)經驗來(lai)看，外(wai)資(zi)會超配重點產業的龍頭。

　　國(guo)際金融協會（IIF）日前發布的(de)(de)報告稱，中(zhong)國(guo)資本(ben)市(shi)場(chang)逐漸(jian)成為全(quan)球資本(ben)配置的(de)(de)首選之地是大勢(shi)所趨，源(yuan)于穩中(zhong)有進的(de)(de)經濟、加(jia)速(su)開(kai)放的(de)(de)資本(ben)市(shi)場(chang)以及被低估的(de)(de)企業價(jia)值。預(yu)計，今明兩年中(zhong)國(guo)股票市(shi)場(chang)凈流入(ru)將分別達(da)到(dao)1050億美元和1110億美元。

　　另外，金融(rong)數(shu)據(ju)向好(hao)將會(hui)提振(zhen)資(zi)本市場(chang)。中國(guo)人民銀行(xing)12日發(fa)布金融(rong)統計數(shu)據(ju)顯示(shi)，3月末(mo)社會(hui)融(rong)資(zi)規(gui)模存量為208.41萬(wan)(wan)億元(yuan)，同(tong)比增長(chang)10.7%。一季度社會(hui)融(rong)資(zi)規(gui)模增量累計為8.18萬(wan)(wan)億元(yuan)，比上年同(tong)期多2.34萬(wan)(wan)億元(yuan)。

　　宋赟表(biao)示，社(she)融(rong)企(qi)(qi)穩(wen)(wen)對(dui)股(gu)(gu)市(shi)(shi)(shi)的(de)傳導路徑有兩個：一是社(she)融(rong)企(qi)(qi)穩(wen)(wen)表(biao)明(ming)經(jing)濟(ji)離復蘇不(bu)遠了(le)，股(gu)(gu)市(shi)(shi)(shi)盈(ying)利端改善，比(bi)如(ru)2005年(nian)(nian)、2009年(nian)(nian)，社(she)融(rong)觸底反彈(dan)對(dui)應著股(gu)(gu)市(shi)(shi)(shi)進入盈(ying)利驅動的(de)牛市(shi)(shi)(shi)；二是社(she)融(rong)企(qi)(qi)穩(wen)(wen)意味著貨幣政策(ce)寬松周期到頭，股(gu)(gu)市(shi)(shi)(shi)估值(zhi)(zhi)面臨(lin)調整，比(bi)如(ru)2015年(nian)(nian)，社(she)融(rong)增速(su)與股(gu)(gu)市(shi)(shi)(shi)的(de)方向就正好相反，但估值(zhi)(zhi)經(jing)歷(li)調整之(zhi)后(hou)，2016年(nian)(nian)又回(hui)到第一條(tiao)傳導路徑。

　　開(kai)(kai)源證券研究(jiu)所(suo)所(suo)長(chang)田渭東認為(wei)，去年企(qi)業流動(dong)性(xing)壓力較(jiao)大(da)，而企(qi)業存款增長(chang)改善。加上(shang)貸款投(tou)放加快(kuai)和(he)4月份開(kai)(kai)始減增值(zhi)稅，企(qi)業的(de)流動(dong)性(xing)會有(you)(you)一(yi)定(ding)改善，因此也體現為(wei)上(shang)市公(gong)司流動(dong)性(xing)改善。4月份以來央行(xing)暫停(ting)公(gong)開(kai)(kai)市場(chang)操作，大(da)額MLF將(jiang)到期(qi)，疊加繳稅大(da)月，市場(chang)流動(dong)性(xing)短期(qi)面(mian)臨一(yi)定(ding)壓力。金(jin)融數(shu)據超(chao)預期(qi)或降低4月份降準(zhun)的(de)必(bi)要性(xing)。經濟企(qi)穩、寬信用效果快(kuai)于預期(qi)的(de)背景下，當前權益類(lei)資(zi)產(chan)還(huan)有(you)(you)上(shang)升空(kong)間。