上游資源——需(xu)求(qiu)下滑拖累采掘與有色業績(ji)，黃金值(zhi)得(de)關(guan)注(zhu)。需(xu)求(qiu)預期的下滑拖累價格，帶(dai)動業績(ji)下行。另外(wai)，美(mei)國經濟波動下，美(mei)聯儲加息(xi)預期放緩(huan)，避險情緒的提升(sheng)帶(dai)動黃金價格持續反彈，未來仍值(zhi)得(de)關(guan)注(zhu)。

　　中(zhong)游(you)材(cai)料——鋼(gang)鐵化(hua)工(gong)業績回落較(jiao)快，建材(cai)景(jing)(jing)氣(qi)仍在高(gao)位(wei)。鋼(gang)鐵和(he)化(hua)工(gong)業績持續下(xia)滑(hua)，巴西礦(kuang)難帶(dai)動鐵礦(kuang)石價格飆升，未來鋼(gang)鐵行業的成本壓力仍然較(jiao)大；化(hua)工(gong)則建議關注供給收縮(suo)的農藥、染料等細分領域；建材(cai)整體景(jing)(jing)氣(qi)度仍在高(gao)位(wei)，但內部分化(hua)明顯，水(shui)泥、新建材(cai)景(jing)(jing)氣(qi)向好(hao)，玻璃價格持續下(xia)滑(hua)。

　　中(zhong)游制(zhi)造(zao)(zao)——一季(ji)度業績(ji)均有所改善(shan)，重點(dian)(dian)關(guan)注電(dian)氣(qi)設備。中(zhong)游制(zhi)造(zao)(zao)整體改善(shan)明顯，未來重點(dian)(dian)關(guan)注：一是(shi)(shi)基建相關(guan)的(de)建筑(zhu)與交通設備；二是(shi)(shi)需求向(xiang)好的(de)風(feng)電(dian)與光伏設備；三是(shi)(shi)軍(jun)備投(tou)資采購步入高(gao)峰期(qi)的(de)軍(jun)工產(chan)業鏈。

　　TMT——業績已見底(di)，未來看好國(guo)產替代(dai)方向。2018年底(di)大規模的(de)商譽減值(zhi)導致(zhi)TMT行業業績大幅下滑見底(di)，2019年一季度開(kai)(kai)始反彈。未來重(zhong)點(dian)關注：一是庫存較低(di)下半(ban)年可能回暖，且處于產業鏈重(zhong)要環節(jie)亟需國(guo)產替代(dai)的(de)半(ban)導體；二是收入(ru)進(jin)入(ru)拐點(dian)，國(guo)產操作系統+國(guo)產CPU替代(dai)路徑明(ming)確的(de)安全可控(kong)；三(san)是短期資本(ben)開(kai)(kai)支的(de)調(diao)整不改變長期趨勢，未來仍將(jiang)高速增長的(de)云(yun)計(ji)算；四是運營商資本(ben)開(kai)(kai)支已進(jin)入(ru)上行周期，商用加(jia)速來臨，具有戰略地(di)位(wei)的(de)5G。