中報期(qi)有望(wang)驗證軍(jun)(jun)工的(de)成長(chang)邏(luo)輯(ji)。2019年一季度軍(jun)(jun)工行業收入(ru)同(tong)比增長(chang)18%，歸母凈利同(tong)比增長(chang)67%，預(yu)收高企現金流改(gai)善(shan)明顯，看好航空航天(tian)、信息化等全年業績表(biao)現，觀點有望(wang)在中報期(qi)得到初步(bu)驗證。

　　軍(jun)工行(xing)業仍具改(gai)(gai)革邏輯：2019年(nian)初(chu)船(chuan)(chuan)舶(bo)系重(zhong)組事(shi)件拉開改(gai)(gai)革大幕，隨著軍(jun)工改(gai)(gai)革持(chi)續(xu)推進，2019年(nian)下半年(nian)各(ge)大軍(jun)工集團資本運作(zuo)有望加(jia)速。6月27日，中國動力收購(gou)子公(gong)司(si)股(gu)權(quan)，再次引發市場對改(gai)(gai)革動向的(de)關注，兩船(chuan)(chuan)合并、院系改(gai)(gai)制等將持(chi)續(xu)催化板塊(kuai)行(xing)情。

　　經過2016年以來的(de)(de)市場(chang)調(diao)整，軍(jun)工(gong)(gong)板(ban)(ban)塊(kuai)內部分化(hua)明顯(xian)，講故事、蹭熱(re)點的(de)(de)公(gong)司正(zheng)在(zai)被(bei)市場(chang)拋棄，而有(you)(you)業(ye)績、估值合理的(de)(de)軍(jun)工(gong)(gong)核(he)心資產逐漸(jian)成為(wei)機(ji)構關注(zhu)重點。首(shou)先，跟(gen)蹤中(zhong)報有(you)(you)望(wang)超預(yu)期個(ge)股(gu)：在(zai)諸(zhu)多宏觀經濟(ji)不確定因素下，軍(jun)工(gong)(gong)逆周期屬性凸顯(xian)，在(zai)“十三(san)五”后期，隨著新型武器裝備(bei)的(de)(de)列裝和批產，2019年主機(ji)廠及(ji)裝配商訂單較為(wei)飽滿，航(hang)空、信息化(hua)等(deng)行業(ye)將維持高(gao)景氣，建議關注(zhu)2019年中(zhong)報預(yu)期較好的(de)(de)個(ge)股(gu)。其(qi)次，估值角度：4月中(zhong)旬以來，板(ban)(ban)塊(kuai)估值再(zai)次回落，當(dang)前板(ban)(ban)塊(kuai)PE不足60倍(bei)，接近2014年一季度水(shui)(shui)平，仍處于歷(li)史較低水(shui)(shui)平。當(dang)前板(ban)(ban)塊(kuai)“改革(ge)+成長”的(de)(de)內在(zai)邏(luo)輯持續(xu)強化(hua)，軍(jun)工(gong)(gong)電子、新材(cai)料(liao)等(deng)受益科創價值重估、國產替代的(de)(de)個(ge)股(gu)有(you)(you)望(wang)迎(ying)來業(ye)績估值雙(shuang)升。