上(shang)周五滬深市場大(da)面積翻紅之際，軍(jun)工(gong)股表現未(wei)免有(you)些平淡，作為(wei)2019年上(shang)半年漲幅(fu)最為(wei)搶眼(yan)的細(xi)分板塊之一，當天國防軍(jun)工(gong)指數小幅(fu)收紅。

　　券商(shang)機構普遍表示，堅定(ding)看好軍工(gong)全年(nian)投資機會，業(ye)績成(cheng)長、資產注(zhu)入、科技創新(xin)將成(cheng)為(wei)下半年(nian)軍工(gong)行情演(yan)繹(yi)的三條主脈絡。

　　中報業績成色足

　　中(zhong)報業(ye)(ye)績亮(liang)眼一(yi)定程度(du)(du)預示了全年軍工板塊的(de)高(gao)景(jing)氣度(du)(du)，目前，機構(gou)對軍工板塊預期(qi)已大致(zhi)達成(cheng)一(yi)致(zhi)。中(zhong)報披露(lu)窗口開(kai)啟，業(ye)(ye)績優劣無疑(yi)是檢驗成(cheng)色的(de)重要試金石。

　　截至(zhi)7月15日，創業(ye)板(ban)(ban)2019年(nian)(nian)上半年(nian)(nian)業(ye)績預告已陸續(xu)披露。經統計，中信軍工指數(shu)創業(ye)板(ban)(ban)成分(fen)股業(ye)績同比增(zeng)速高于(yu)去年(nian)(nian)同期，且領先于(yu)創業(ye)板(ban)(ban)整體業(ye)績增(zeng)速。

　　縱向來(lai)看，中信(xin)軍工(gong)指(zhi)數(shu)創業(ye)板標(biao)的2019年上(shang)半年預(yu)計實現凈利(li)潤(run)7.85億(yi)元-9.06億(yi)元，同(tong)比(bi)(bi)增長15.46%-33.24%，去年同(tong)期實現凈利(li)潤(run)6.79億(yi)元，同(tong)比(bi)(bi)增長2.73%。橫向來(lai)看，所有(you)創業(ye)板標(biao)的（剔除次新股）2019年上(shang)半年預(yu)計實現凈利(li)潤(run)469.84億(yi)元至570.66億(yi)元，軍工(gong)板塊在全(quan)部中信(xin)一級行業(ye)中增速排名第五。

　　此外(wai)，中信軍(jun)工(gong)指數創(chuang)業(ye)(ye)板(ban)標的2019年上(shang)半年業(ye)(ye)績上(shang)升公司數量占比達到81%，高于全創(chuang)業(ye)(ye)板(ban)業(ye)(ye)績上(shang)升公司數量占比的58%。

　　中信建投證券分析認為，從(cong)產業鏈中上游公司(si)的業績預告情況來看，軍品訂單充足是業績增(zeng)長的重要原因之(zhi)一。

　　“催化劑”不斷

　　2018年(nian)至今軍工領域資產整合(he)事件頻(pin)出，近期更有加快趨勢。其中最受矚目的(de)是南北船資產整合(he)大幕開啟。今年(nian)7月(yue)1日，中船下屬上(shang)市公司發布公告(gao)確認南北船戰略(lve)重組(zu)正在展開。

　　與此同時，證監會近(jin)日就(jiu)修改上(shang)市(shi)公司重大資產(chan)重組(zu)管理(li)辦法，向社會公開征(zheng)求意見，修改的(de)主要內容包(bao)括：一(yi)是擬取消重組(zu)上(shang)市(shi)認定標準中的(de)“凈利潤”指標；二是擬將(jiang)“累計首次原(yuan)則”的(de)計算期間進一(yi)步縮短到(dao)36個月(yue)，引導收購(gou)人(ren)及其關聯人(ren)控制公司后，加快注入(ru)優質資產(chan)。

　　軍工資產(chan)整合此前就有示范案例(li)，如沈(shen)飛借殼*ST黑豹為軍工資產(chan)整合典型，申萬宏源(yuan)判斷(duan)，未(wei)來(lai)動作預計會更快(kuai)，不排(pai)除未(wei)來(lai)軍工集(ji)團下屬優質軍工廠的資產(chan)將借鑒沈(shen)飛路徑進行資產(chan)整合。

　　軍(jun)工資(zi)產(chan)整合好(hao)(hao)處顯而易(yi)見(jian)，一是有利于(yu)降低資(zi)產(chan)重組(zu)難(nan)度(du)、縮短資(zi)產(chan)重組(zu)時間；二是有利于(yu)市場風(feng)險偏好(hao)(hao)的提升，軍(jun)工行業(ye)作(zuo)為高β行業(ye)將絕對受益；三是或有利于(yu)軍(jun)工企業(ye)依靠外(wai)延并購實現業(ye)務協(xie)同，長期利好(hao)(hao)公司(si)內生業(ye)績(ji)增長。

　　東方(fang)證券也表(biao)示(shi)，除(chu)兩船戰(zhan)略性重組或將拉開軍(jun)工央企重組的序幕，軍(jun)隊改革，五(wu)清(qing)專項等事(shi)件對行業(ye)資金撥付(fu)、訂單落實的影響逐(zhu)步消除(chu)，改革轉入深化階段，院所(suo)改制、定價改革等效應(ying)的釋(shi)放也值得期(qi)待。

　　科創板的(de)推(tui)出(chu)也有望推(tui)動(dong)科技創新型企業迎來估值重構(gou)。軍工行業橫跨信息技術、高端裝(zhuang)備(bei)、新材料、新能源等多個重點方向，是科創板推(tui)出(chu)重點受(shou)益(yi)的(de)行業。對此，券商(shang)機(ji)構(gou)建議重點關(guan)注軍工領域具備(bei)自主可控轉化能力(li)的(de)龍頭企業，把握當(dang)前在軍工領域已實現(xian)國產化替(ti)代、擁有穩定的(de)收入并具備(bei)持續的(de)研發投入，且(qie)有條件在民用領域獲得巨(ju)大(da)市場空間(jian)的(de)標的(de)。