2019年以來，在(zai)外部事件影響下，電子(zi)行業(ye)(ye)幾乎所有企業(ye)(ye)的(de)下游需求或者本身(shen)業(ye)(ye)績預期一直在(zai)發生大幅(fu)波(bo)動。隨著中國(guo)正式開始5G建設，電子(zi)信息行業(ye)(ye)元器件企業(ye)(ye)都(dou)面臨巨大的(de)挑戰和(he)機遇。

　　從產業(ye)趨(qu)勢來看，未(wei)來五年(nian)的(de)(de)5G通信產業(ye)新(xin)增需求(qiu)，疊加(jia)進口替(ti)代需求(qiu)，將是推動(dong)(dong)(dong)產業(ye)鏈(lian)公司業(ye)績快速增長的(de)(de)核(he)心(xin)動(dong)(dong)(dong)力。在(zai)進口替(ti)代背景下，上游核(he)心(xin)材料、半(ban)導體零部件(jian)等技(ji)術壁壘較(jiao)高的(de)(de)環節(jie)空(kong)間最(zui)大；中游零組件(jian)加(jia)工國內(nei)已經相對較(jiao)強(qiang)，龍(long)頭公司在(zai)4G末期強(qiang)者恒強(qiang)。下游品牌端公司當前戰(zhan)略思(si)路更加(jia)清晰，有(you)望帶動(dong)(dong)(dong)國內(nei)產業(ye)迎(ying)來新(xin)的(de)(de)黃金十年(nian)。

　　7月份(fen)市(shi)場(chang)進(jin)入中(zhong)報行(xing)(xing)情，建議從三個角度尋找未來(lai)電子行(xing)(xing)業的投資機(ji)會(hui)。

　　第一、華(hua)為產業(ye)鏈國產彈(dan)性標的(de)(de)(de)(de)推薦(jian)(jian)：1.華(hua)為營(ying)收(shou)占(zhan)比都(dou)在30%以上業(ye)績(ji)改善預期(qi)最(zui)強，年初以來漲幅相對不大，推薦(jian)(jian)：光(guang)弘科(ke)技(ji)、飛榮達(da)；2.華(hua)為營(ying)收(shou)占(zhan)比均在25%以上，業(ye)績(ji)改善預期(qi)相對較強，年初以來由于業(ye)績(ji)爆發估值不便宜(yi)，但是都(dou)屬于弱(ruo)市之下各自(zi)細分(fen)領(ling)域(yu)確定性最(zui)高的(de)(de)(de)(de)品種，推薦(jian)(jian)：匯頂科(ke)技(ji)、深(shen)南電(dian)(dian)路、滬電(dian)(dian)股份等(deng)；3.華(hua)為營(ying)收(shou)占(zhan)比雖然(ran)不大，但是具備較強的(de)(de)(de)(de)業(ye)務拓展預期(qi)，有望(wang)在后續(xu)持續(xu)提(ti)高華(hua)為營(ying)收(shou)比重。伴隨(sui)著(zhu)業(ye)績(ji)的(de)(de)(de)(de)持續(xu)增長，和在各自(zi)領(ling)域(yu)優勢的(de)(de)(de)(de)擴大，估值依然(ran)還有提(ti)升空(kong)間。細分(fen)領(ling)域(yu)龍(long)(long)頭(tou)(tou)公(gong)司(si)，如消費電(dian)(dian)子零部件龍(long)(long)頭(tou)(tou)立(li)訊精密、電(dian)(dian)感領(ling)域(yu)的(de)(de)(de)(de)龍(long)(long)頭(tou)(tou)公(gong)司(si)順絡電(dian)(dian)子。

　　第二、5G無線(xian)基站端(duan)從(cong)三季度開始進入業(ye)績釋放(fang)期(qi)，重點推薦：基站無線(xian)端(duan)產業(ye)鏈環(huan)節主(zhu)要(yao)包括：天(tian)線(xian)及天(tian)線(xian)零部件、射(she)頻連接器(qi)(qi)、射(she)頻處(chu)(chu)理模塊(濾波器(qi)(qi)、隔離器(qi)(qi)、雙工器(qi)(qi)、功率放(fang)大器(qi)(qi)等)、射(she)頻信號處(chu)(chu)理主(zhu)板(PCB板)等。電子產業(ye)部分核心環(huan)節在(zai)于處(chu)(chu)理主(zhu)板PCB的加工。核心公司包括深(shen)南電路(lu)、滬電股(gu)份、生益科技。在(zai)基站天(tian)線(xian)類公司方(fang)面，看好飛榮達、碩(shuo)貝德等。

　　第三(san)、其他細(xi)分行業(ye)觀點：1.PCB領域(yu)在集中(zhong)度加速提升(sheng)及國產替代背景(jing)下，值得長期跟(gen)蹤具有優(you)秀管理基因的行業(ye)龍(long)頭(tou)崇達技術(shu)、景(jing)旺電(dian)子，半(ban)導(dao)體(ti)IC載(zai)板(ban)取(qu)得重點客戶突(tu)破的興森科(ke)技；2.LED重點關注相(xiang)關行業(ye)龍(long)頭(tou)：洲明科(ke)技(小間距應用(yong)龍(long)頭(tou))、三(san)安光電(dian)(LED芯片龍(long)頭(tou))、木林森(LED一體(ti)化龍(long)頭(tou))，國星光電(dian)(小間距燈珠龍(long)頭(tou))。（牛仲逸 整理）