10月23日，由上海(hai)(hai)證券報(bao)社主辦、海(hai)(hai)通證券協辦的“2020年上證報(bao)投(tou)研高峰論壇”在安(an)徽舉辦。

　　伴隨中國經濟的(de)轉型，資(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)市場正走(zou)向(xiang)開(kai)放與成熟，機構(gou)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)占比不斷(duan)提(ti)高(gao)，種類不斷(duan)增多，專(zhuan)業投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)是市場重要的(de)參(can)與者(zhe)和建設者(zhe)。本(ben)次論壇邀請了不同類型的(de)機構(gou)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)參(can)加圓桌(zhuo)會議，來自大資(zi)(zi)(zi)(zi)管(guan)機構(gou)的(de)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)人代(dai)表(biao)們熱議2021年的(de)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)機會。

　　2020年(nian)已進入最后一(yi)個季度，“后疫情(qing)(qing)時代”“全球流動性寬松(song)”等一(yi)系列關(guan)鍵(jian)詞也影響著(zhu)市(shi)場(chang)對明年(nian)行情(qing)(qing)的(de)預期。2021年(nian)應如何(he)進行資(zi)產(chan)配置？專業的(de)機構投資(zi)者分享了他們的(de)看(kan)法。

　　平安人(ren)壽資(zi)產配置(zhi)(zhi)部副總經(jing)(jing)理孫穩存從(cong)大(da)類(lei)資(zi)產配置(zhi)(zhi)角度，分享(xiang)了他對明(ming)年(nian)經(jing)(jing)濟(ji)(ji)(ji)和(he)市場的(de)看法。他表示(shi)，從(cong)宏(hong)觀看，明(ming)年(nian)全球經(jing)(jing)濟(ji)(ji)(ji)會有復蘇(su)(su)，但可(ke)能仍處在(zai)(zai)與(yu)疫(yi)(yi)情作斗爭的(de)過程中，流(liu)(liu)動性(xing)(xing)和(he)貨幣(bi)政策(ce)寬松(song)的(de)狀況不會改變。總體上，中國(guo)經(jing)(jing)濟(ji)(ji)(ji)復蘇(su)(su)的(de)狀況較好，且在(zai)(zai)疫(yi)(yi)情控制方面顯示(shi)出(chu)了巨大(da)的(de)優勢和(he)效率，因此(ci)明(ming)年(nian)國(guo)內經(jing)(jing)濟(ji)(ji)(ji)表現會優于全球。同時，國(guo)內的(de)流(liu)(liu)動性(xing)(xing)將(jiang)處于均衡狀態。

　　孫穩存(cun)認為，2021年(nian)利率(lv)水(shui)平有望抬(tai)升。股(gu)票市場(chang)中(zhong)，消費、醫(yi)藥、新(xin)能(neng)源等板(ban)塊累計漲幅已經較(jiao)(jiao)高(gao)，因(yin)此(ci)這些(xie)板(ban)塊2021年(nian)的市場(chang)潛在(zai)(zai)收益(yi)相(xiang)對(dui)今年(nian)會(hui)有所下(xia)降。而明年(nian)業(ye)績修(xiu)復比較(jiao)(jiao)快(kuai)的行業(ye)會(hui)存(cun)在(zai)(zai)較(jiao)(jiao)好(hao)(hao)的配置機會(hui)。此(ci)外，港股(gu)今年(nian)在(zai)(zai)全球(qiu)各主要(yao)市場(chang)中(zhong)表(biao)現落后，因(yin)此(ci)明年(nian)可能(neng)也會(hui)有較(jiao)(jiao)好(hao)(hao)表(biao)現。

　　與會的另(ling)一位險資機構人士表示(shi)，短期看，估值(zhi)比較低的、與經(jing)濟復蘇相關的行(xing)業(ye)，如(ru)銀行(xing)等(deng)傳(chuan)統后周(zhou)期板塊，可能存在階段(duan)性機會。但中長(chang)期而(er)言，建(jian)議(yi)尋(xun)找一些偏(pian)成長(chang)的品種。成長(chang)類(lei)品種不(bu)單純是目前的熱點，也(ye)不(bu)僅僅局限于消費、醫藥、TMT，在傳(chuan)統產業(ye)中也(ye)能發現成長(chang)股(gu)。

　　作(zuo)為資(zi)本市場的新(xin)興力(li)量，銀行理(li)財子公司(si)的配置角度同(tong)樣相對偏穩健。徽銀理(li)財有(you)限(xian)公司(si)副總裁靳戈表示，明年可能是(shi)情況(kuang)錯綜復雜的一年，因此(ci)更看好長期(qi)產(chan)品，配置上以(yi)消費為主，輔以(yi)科(ke)技(ji)、券商(shang)和(he)金融。

　　農銀匯理投資部總(zong)經(jing)理張(zhang)峰認為，明年市場可能(neng)會面(mian)臨較(jiao)明顯的(de)風(feng)格切換。從2019年至今(jin)，市場已經(jing)歷(li)連續近(jin)兩(liang)年的(de)上漲，從長期(qi)看，必然存在(zai)回歸的(de)需(xu)(xu)求。目(mu)前，整體(ti)而言(yan)公募基金的(de)配(pei)置(zhi)方向比較(jiao)集中，大家對消費、醫(yi)藥(yao)、新能(neng)源的(de)討論也(ye)很多(duo)。但張(zhang)峰認為，明年這種情況可能(neng)會發生一定的(de)改變，部分低估值的(de)行業需(xu)(xu)要引起(qi)大家更多(duo)的(de)重視。

　　今(jin)年以來(lai)，公募基金(jin)發行(xing)量屢創新高，而面對琳瑯滿目的(de)(de)新發基金(jin)，個(ge)人投資者又該(gai)如何選(xuan)擇呢？本次論壇(tan)上，專業(ye)的(de)(de)基金(jin)經理也給出(chu)了他(ta)們的(de)(de)建議。

　　安信基金副總經理陳振宇表(biao)示，2021年大概率沒有系(xi)統性(xing)的(de)(de)風險。“我們關注的(de)(de)是(shi)能否找到風險收(shou)益(yi)比(bi)較高的(de)(de)個(ge)股來構建組合(he)。”他認為(wei)，現在(zai)市場的(de)(de)非熱(re)門(men)板塊是(shi)獲(huo)取絕對(dui)收(shou)益(yi)的(de)(de)不錯選擇；相(xiang)對(dui)收(shou)益(yi)方面，則看好代表(biao)未(wei)來方向的(de)(de)行業中的(de)(de)龍(long)頭個(ge)股。

　　陳振宇認為(wei)消(xiao)(xiao)費(fei)股依(yi)然值得長(chang)期(qi)關注，因(yin)為(wei)它們的商業模式占據先天優勢(shi)。若只從中短期(qi)看，消(xiao)(xiao)費(fei)股因(yin)有其內在的經營周期(qi)，也難免(mian)起伏波折(zhe)。

　　少數派投資研究總(zong)監張寧同(tong)樣長期看好(hao)消費賽(sai)道。他認(ren)為，A股的(de)產業(ye)結(jie)構、市(shi)(shi)值占比、投資者持倉結(jie)構正逐漸與國(guo)際接軌，而參考成熟(shu)經濟體的(de)經驗(yan)，各行業(ye)產業(ye)未來大概率會同(tong)樣呈現出海外成熟(shu)市(shi)(shi)場(chang)的(de)特(te)點(dian)——強(qiang)者恒強(qiang)。同(tong)時，他也看好(hao)銀行、保險(xian)、地產等行業(ye)，機構投資者極低的(de)配(pei)置比例和(he)極低的(de)估值歷史分位水平，使目前此類投資方向(xiang)的(de)風(feng)險(xian)收益(yi)比較高，而追(zhui)求絕對收益(yi)的(de)資金長期穩定地流入(ru)市(shi)(shi)場(chang)，也會不斷增加對此類品(pin)種的(de)配(pei)置。

　　廣發基(ji)金基(ji)金經理邱璟旻則認(ren)為，未來資本市場的估(gu)值分化是比較確定的，這(zhe)是市場成熟的表現(xian)，也是投(tou)資者追求長期收益的表現(xian)。他表示(shi)，真(zhen)正站在產業(ye)發展(zhan)趨勢上、管理層優秀(xiu)、業(ye)績持(chi)續(xu)提(ti)升(sheng)的公司，無論市場資金如何(he)博弈(yi)，都有較佳(jia)的投(tou)資機(ji)會。

　　華夏(xia)基金投(tou)資研究部總監黃文(wen)倩(qian)表示，對明(ming)年經濟基本面持樂觀(guan)態(tai)度(du)，在經濟相(xiang)對樂觀(guan)的(de)情況下，國內資產業(ye)績上有保證，不(bu)會形成特別大(da)的(de)風險。同(tong)時(shi)，黃文(wen)倩(qian)從(cong)相(xiang)對收益的(de)角度(du)提出，其(qi)實有些(xie)次優品種也(ye)非常(chang)值(zhi)得關注，很(hen)多(duo)質地(di)不(bu)錯的(de)次優賽道、次優資產目前估(gu)值(zhi)并不(bu)高。

　　德(de)邦(bang)證券金融市(shi)場(chang)管(guan)理總(zong)部副總(zong)經理陳工(gong)文(wen)則特別提(ti)示了未來公(gong)募REITs產品的投(tou)資(zi)機會。他表(biao)示，公(gong)募REITs是資(zi)本市(shi)場(chang)重要的改革創新，從海外市(shi)場(chang)的情況(kuang)看(kan)，公(gong)募REITs產品已發展成熟，收益率相比同期的市(shi)場(chang)平(ping)均水平(ping)表(biao)現突出。同時，REITs與傳統(tong)債券、股票(piao)資(zi)產的相關性很低，對大資(zi)金分散配置(zhi)有很大意義。