三季度，A股市場經歷(li)了(le)初期的快速上漲(zhang)后陷入(ru)震蕩，成長、藍籌估值(zhi)分化到一定程度后，市場風格也呈(cheng)現“再平衡(heng)”趨勢。前期漲(zhang)幅較大(da)的醫藥(yao)生物(wu)等成長類(lei)資產明顯回調，順周期板塊則在(zai)經濟復蘇(su)預期下(xia)有(you)顯著超額收益。

　　基金經(jing)理投(tou)資(zi)強(qiang)調“順勢而為”，多位明星基金經(jing)理在(zai)三季報中表示，盡管(guan)依舊維持對科技、醫藥等(deng)核心(xin)資(zi)產的配置，但在(zai)組合中適當增持了大(da)制造、金融等(deng)低估值品種。長期來(lai)看，依舊更為看好優質企業的持續創造價值能力。

　　未來或面臨一定的估值收縮壓力

　　今(jin)年以來(lai)，估值分化(hua)行(xing)情持(chi)續演繹。景(jing)順長城明星基(ji)金經(jing)(jing)理(li)劉彥春表(biao)示(shi)，三季度，經(jing)(jing)濟運行(xing)逐步常態(tai)化(hua)，流動性環(huan)境必然有所改變，市(shi)(shi)場未來(lai)可能會面(mian)臨一定(ding)的(de)估值收縮壓力。中國資產價格復蘇快于生產端，上漲有一定(ding)的(de)泡沫(mo)化(hua)特(te)征(zheng)。未來(lai)很(hen)長一段(duan)時(shi)期(qi)內，對待資本(ben)市(shi)(shi)場要(yao)精(jing)打細(xi)算，小心應(ying)對。

　　融通基金副總(zong)經理兼權益投(tou)資總(zong)監鄒(zou)曦表示，市(shi)場將從流動性推動+思(si)維(wei)慣(guan)性的(de)(de)“虛擬世界”，進入(ru)盈利驅(qu)動+估值匹配的(de)(de)“現實世界”，必須依據企業盈利增長狀況和可持續性，在合理的(de)(de)估值水(shui)平(ping)下把握投(tou)資機會。從三季(ji)度開始往后相當長一(yi)段時(shi)間內，順(shun)周期風格(ge)將成為(wei)A股市(shi)場的(de)(de)主線。

　　銀華內需精選混合劉輝也預計四季(ji)度金融、周期等低估值板塊或有(you)階(jie)段(duan)性(xing)(xing)(xing)行情。他在季(ji)報中對于四季(ji)度繼續維持震(zhen)蕩市判斷，“可能需要適當(dang)考慮‘大(da)金融、大(da)周期’方向存在的階(jie)段(duan)性(xing)(xing)(xing)機(ji)會。”如果此類方向的資產(chan)出現階(jie)段(duan)性(xing)(xing)(xing)機(ji)會，指數有(you)可能出現階(jie)段(duan)性(xing)(xing)(xing)趨勢(shi)。

　　中歐時代先鋒基金經理周應波在(zai)(zai)(zai)(zai)三季度繼續保(bao)持倉位的(de)穩定(ding)，但在(zai)(zai)(zai)(zai)結構上做了(le)調(diao)整(zheng)。“整(zheng)體(ti)上，我們非常(chang)警惕市場在(zai)(zai)(zai)(zai)行(xing)業估值差異上的(de)極端化局面，在(zai)(zai)(zai)(zai)行(xing)業配置(zhi)和選股(gu)中注(zhu)意均衡。一方(fang)(fang)面，加強了(le)受益于經濟復蘇的(de)部分傳統行(xing)業龍(long)頭公司(si)。疫情對很多行(xing)業來說是進一步(bu)加速了(le)優(you)勝劣汰的(de)過程，各方(fang)(fang)面競爭力突出(chu)的(de)傳統行(xing)業龍(long)頭的(de)優(you)勢(shi)進一步(bu)擴大；另(ling)一方(fang)(fang)面，繼續聚(ju)焦看好(hao)的(de)景氣行(xing)業，如云計算、新能源(yuan)汽(qi)車、5G應用（電子與傳媒）、醫療服(fu)務。”

　　看好優質龍頭企業的價值創造

　　盡(jin)管短期會根據市場(chang)估值情況，考慮持倉(cang)組合的風格(ge)平(ping)衡(heng)，但(dan)從長(chang)遠看，多位明星基金經理還是堅(jian)定看好優質(zhi)企業的長(chang)期投資價值。

　　睿遠成(cheng)長(chang)價(jia)值基金經理傅鵬博表(biao)示(shi)，三季(ji)度(du)(du)可(ke)以看(kan)到所持倉企業(ye)(ye)在此輪盈(ying)利分化(hua)和行(xing)業(ye)(ye)集中度(du)(du)提升過(guo)程中，在產業(ye)(ye)鏈(lian)或同(tong)行(xing)業(ye)(ye)的(de)(de)(de)話(hua)語(yu)權有了一定(ding)幅(fu)度(du)(du)的(de)(de)(de)提升，這充分證明了優秀(xiu)企業(ye)(ye)家在經歷(li)宏觀或行(xing)業(ye)(ye)巨大波(bo)動(dong)時(shi)具有的(de)(de)(de)前瞻性和主觀能動(dong)性，企業(ye)(ye)家們展現出的(de)(de)(de)超常(chang)競爭力也是持倉信心(xin)的(de)(de)(de)來源。展望四季(ji)度(du)(du)，宏觀及(ji)貨幣政策導(dao)向、國際(ji)環(huan)境(jing)變化(hua)成(cheng)為投(tou)資中不得不關注的(de)(de)(de)重點(dian)，將依舊對(dui)優質企業(ye)(ye)給予更大的(de)(de)(de)關注度(du)(du)，通過(guo)持倉均衡的(de)(de)(de)方式來確保組合(he)的(de)(de)(de)平(ping)穩(wen)運作。

　　易方達(da)藍(lan)籌精選基金(jin)經(jing)(jing)理(li)張(zhang)坤(kun)表(biao)示將繼續長期持有商(shang)業(ye)(ye)模(mo)式出色、行業(ye)(ye)格局清晰、競(jing)爭(zheng)力強的(de)(de)優質公(gong)司。他認為，疫(yi)情(qing)對國內(nei)經(jing)(jing)濟活動(dong)(dong)的(de)(de)影(ying)響(xiang)已經(jing)(jing)接近尾聲。過去(qu)的(de)(de)8個多月，疫(yi)情(qing)加速(su)了(le)很多行業(ye)(ye)本身的(de)(de)發展趨(qu)勢，將原本可能需(xu)要兩三年的(de)(de)發展進(jin)程(cheng)縮(suo)短(duan)到了(le)幾個月，例如電商(shang)、本地服務(wu)線上化(hua)、在線教育等。此外，絕大(da)多數行業(ye)(ye)的(de)(de)企業(ye)(ye)都(dou)面臨了(le)一(yi)次壓(ya)力測試，全(quan)方位(wei)檢驗了(le)企業(ye)(ye)過往(wang)的(de)(de)積累和內(nei)功。大(da)部分行業(ye)(ye)實現(xian)了(le)優勝劣汰，集中(zhong)度進(jin)一(yi)步提升。在移動(dong)(dong)互(hu)聯網的(de)(de)時代，信(xin)息的(de)(de)傳遞(di)速(su)度越來越快，頭部企業(ye)(ye)相(xiang)比于過往(wang)獲得(de)競(jing)爭(zheng)優勢的(de)(de)速(su)度是(shi)更快的(de)(de)，程(cheng)度也(ye)是(shi)更強的(de)(de)。

　　富國天惠基金(jin)經理朱少醒在三季報中(zhong)談(tan)到，具(ju)有(you)良好“企(qi)業(ye)基因”，即公司治理結構完(wan)善、管理層優秀的(de)(de)企(qi)業(ye)，有(you)更大的(de)(de)概(gai)率在未來為投資者創造價值。分(fen)享(xiang)企(qi)業(ye)自身增長帶來的(de)(de)資本(ben)市場收益是成長型基金(jin)獲取回報的(de)(de)最佳途(tu)徑(jing)。

　　交銀(yin)新(xin)生(sheng)活力基金經(jing)理楊浩更(geng)看好新(xin)零售(shou)和工業(ye)再造領域中(zhong)的(de)(de)優質龍頭企業(ye)。他在季報中(zhong)表示，對于制(zhi)造業(ye)，除了供應鏈效率的(de)(de)提升，敏捷的(de)(de)生(sheng)產(chan)(chan)有(you)望讓優秀企業(ye)突(tu)破庫存限(xian)制(zhi)等因素，有(you)機會構建產(chan)(chan)業(ye)互聯網的(de)(de)平臺型(xing)公司(si)。相對于確(que)定(ding)性(xing)高但估值也非常高的(de)(de)好賽道型(xing)公司(si)，更(geng)希(xi)望投資一(yi)些(xie)不斷(duan)突(tu)破自身的(de)(de)好的(de)(de)管理型(xing)公司(si)。