春節假期后A股行情分化明顯。盡管市場交易仍然活躍，但資金抱團龍頭股持續回調，中小市值股票普漲。

　　市場分析認為，春節后市場迎來非典型“開門紅”行情，反映出當前機構投資者兌現收益的需求和對流動性收緊的擔憂。總體看，A股跨年行情將持續至4月中上旬，但短期或保持震蕩格局。行業配置方面，看好順周期、新能源、消費、科技四大主線。

　　行情分化折射市場擔憂

　　出(chu)乎許多投資者預料，2021年春節后前兩(liang)個(ge)交易(yi)日，A股并未延(yan)續單邊上行趨勢(shi)。Wind數(shu)據顯示(shi)，2月(yue)18日-19日上證指(zhi)數(shu)累計(ji)上漲1.12%；深(shen)證成指(zhi)累計(ji)下跌0.87%；創業板指(zhi)累計(ji)下跌3.76%，失守3300點關口。

　　市場呈現“指(zhi)數不漲個(ge)股(gu)漲”的局(ju)面：前期抱團股(gu)大多股(gu)價(jia)回調(diao)，但是2月18日(ri)、2月19日(ri)市場上漲股(gu)票數量均超過(guo)3600只，絕大多數屬于中小市值陣營(ying)。

　　安信證(zheng)券首席策(ce)略分析師陳果認(ren)為，從(cong)中期來看，市(shi)場(chang)對于流動性(xing)變(bian)化的敏感性(xing)正在提(ti)升，市(shi)場(chang)大概率(lv)將是結構性(xing)牛市(shi)格局(ju)，建議關(guan)注(zhu)國(guo)內貨幣(bi)流動性(xing)狀況和美國(guo)長期國(guo)債利率(lv)的上行速度。

　　在(zai)(zai)國(guo)泰君安證(zheng)券(quan)首席(xi)策略分析(xi)師陳顯順看來，市場出(chu)現(xian)(xian)分歧的本質(zhi)是(shi)投資者(zhe)在(zai)(zai)高估(gu)值持倉下(xia)(xia)對貼現(xian)(xian)率(lv)(lv)邊(bian)際上升容忍度出(chu)現(xian)(xian)下(xia)(xia)降，但這并不意味著行情就此終結。“盡管近兩(liang)個交易日(ri)市場大小盤股有再平衡跡象(xiang)，但更凸顯的是(shi)高估(gu)值藍籌回調下(xia)(xia)的防(fang)守策略，當(dang)下(xia)(xia)市場并不具備(bei)風格切(qie)換的動能。從(cong)盈(ying)利與(yu)估(gu)值角度而言，小市值公司擁有賠率(lv)(lv)優(you)勢卻贏率(lv)(lv)較低(di)，即估(gu)值低(di)但盈(ying)利仍未有顯著改善。”

　　中(zhong)金(jin)公司首(shou)席策(ce)略分(fen)析師王(wang)漢(han)鋒(feng)(feng)此前(qian)曾提(ti)示(shi)，在(zai)市場(chang)(chang)已(yi)經(jing)連續上漲較長時(shi)間、市場(chang)(chang)整體(ti)估值不低(di)的背景下(xia)，要注意(yi)適(shi)當降低(di)A股市場(chang)(chang)中(zhong)期(qi)收益(yi)率預(yu)期(qi)。對(dui)于A股未來走勢，王(wang)漢(han)鋒(feng)(feng)認(ren)為，行穩方能致(zhi)遠，A股短期(qi)表現“節制”對(dui)中(zhong)期(qi)來說并非壞事。

　　跨年行情仍將延續

　　A股跨(kua)年行情能否(fou)延續(xu)？中國證(zheng)券(quan)報(bao)記(ji)者梳理發現，多(duo)家券(quan)商(shang)對后市整體持中性偏樂觀態度，持續(xu)大幅上漲或大幅下跌的(de)可能性均較小(xiao)。

　　國盛證券首席策(ce)(ce)略分析師張(zhang)啟堯認為，A股跨年(nian)行情將持(chi)(chi)續至4月中上旬，主要原因(yin)包括(kuo)：全球經(jing)濟(ji)持(chi)(chi)續復蘇、新(xin)冠肺炎(yan)疫情加速改善；全球貨幣政(zheng)策(ce)(ce)維持(chi)(chi)寬松，財政(zheng)刺(ci)激持(chi)(chi)續加碼；國內流動(dong)性最緊(jin)張(zhang)的時候已經(jing)過去，市場流動(dong)性正持(chi)(chi)續改善；全國“兩會(hui)”召開在(zai)即，帶(dai)動(dong)國內市場政(zheng)策(ce)(ce)預(yu)期升溫。

　　不過張啟堯同時認為，市(shi)場經歷一季(ji)度大幅上(shang)漲、跨年(nian)行情大超預期之(zhi)后，二季(ji)度大概(gai)率將過渡到震蕩、休整、蓄勢(shi)期。

　　光大(da)證(zheng)券首(shou)席策略分析師秦波認為，持續復(fu)蘇的國內經濟和(he)不斷修復(fu)的企業(ye)盈利將對A股市場(chang)形成較(jiao)有力(li)的支(zhi)撐，但較(jiao)高的估值等因素是壓制(zhi)A股大(da)幅上漲(zhang)的重要因素，短期A股仍將保持震蕩(dang)格(ge)局，持續大(da)幅上漲(zhang)或大(da)幅下跌(die)的可能性較(jiao)小。

　　陳果(guo)預計，市(shi)場短(duan)期維(wei)持中性，將(jiang)重回(hui)震(zhen)蕩(dang)行情，結(jie)構上(shang)或(huo)將(jiang)進一(yi)步調整(zheng)優化。“總體來說，投資者要(yao)‘懷著(zhu)牛心，帶著(zhu)熊膽(dan)’。今年要(yao)有盈利(li)兌(dui)現(xian)意(yi)識(shi)，但如果(guo)真(zhen)的(de)出現(xian)大幅(fu)調整(zheng)，又要(yao)敢于買進。”

　　關注順周期等四條主線

　　對于(yu)后市(shi)配置(zhi)方向，各大券商對順周期、新能(neng)源、消(xiao)費、科(ke)技四(si)大領域(yu)相(xiang)對更為(wei)看(kan)好。

　　張啟堯推薦三條主線(xian)：一是全球經(jing)濟共振(zhen)復蘇背(bei)景下(xia)的(de)化工(gong)、石油石化、有色金屬(shu)等(deng)板塊(kuai)；二是政策預期較(jiao)高、長期景氣向(xiang)好的(de)新能源、半導體、軍工(gong)等(deng)板塊(kuai)；三是關注(zhu)港股科技巨頭和(he)價(jia)值龍頭。

　　王(wang)漢鋒推薦四(si)條主(zhu)線：一是(shi)(shi)周(zhou)期(qi)性行業(ye)中關注部分金屬原(yuan)材料(liao)、原(yuan)油產業(ye)鏈等；二是(shi)(shi)全年或在低基數上繼續復蘇且確定性相(xiang)對(dui)高的消(xiao)費(fei)領域(yu)；三(san)是(shi)(shi)逢低吸納新能(neng)(neng)源及新能(neng)(neng)源汽車(che)產業(ye)鏈中上游高景(jing)氣領域(yu)；四(si)是(shi)(shi)關注科技及產業(ye)自主(zhu)領域(yu)的電子、半(ban)導體等科技硬件自下而上、逢低吸納機(ji)會。

　　秦波建(jian)(jian)議重(zhong)點把握結構性(xing)機(ji)會(hui)：一是全球經濟復(fu)蘇疊加流(liu)動性(xing)寬(kuan)松推動資源(yuan)品價格上漲，建(jian)(jian)議關(guan)注(zhu)有(you)色金(jin)屬、石(shi)(shi)油石(shi)(shi)化板(ban)塊(kuai)；二是看好汽(qi)車以及(ji)受(shou)益于海外出(chu)口拉動的家電行業；三是關(guan)注(zhu)長期業績確(que)定性(xing)高的軍工板(ban)塊(kuai)回(hui)調之(zhi)后的配(pei)置機(ji)會(hui)；四是建(jian)(jian)議關(guan)注(zhu)估值合(he)理且悲觀(guan)預期不斷改(gai)善(shan)的疫情受(shou)損板(ban)塊(kuai)，包括航空、旅游、酒店、影院等。

　　陳顯(xian)順建(jian)議積極布局抱團外(wai)的(de)好公(gong)司(si)：一是高景氣的(de)全球定價周期品(pin)與中(zhong)游制造業(ye)，如有色(se)金屬(shu)、石化、基化、機械(xie)行(xing)(xing)業(ye)；二(er)是疫(yi)后加快復蘇的(de)可選與服務消(xiao)費品(pin)行(xing)(xing)業(ye)，例(li)如酒店、旅游等(deng)；三是預期充分調整(zheng)、回歸基本面增(zeng)長的(de)科技行(xing)(xing)業(ye)，例(li)如電子(zi)、新能(neng)源；四(si)是受益于經濟復蘇與利率上(shang)升的(de)銀(yin)行(xing)(xing)、保險行(xing)(xing)業(ye)。