4月25日A股市場低開低走，上證指數、深證成指、創業板指分別下跌5.13%、6.08%、5.56%，上證指數跌破3000點，收盤報2928.51點。市場成交量較之前有所放大，兩市成交額超8900億元，其中滬市成交額為4270.77億元，深市成交額為4698.17億元。

　　分析人士表示，A股內在風險釋放較為充分，當前時點已經不宜過度悲觀，中長期來看，市場的機會已經大于風險。

　　多種因素催化

　　4月25日(ri)A股(gu)市場全面調整。個股(gu)方(fang)面，滬深(shen)兩市有(you)147只(zhi)(zhi)股(gu)票(piao)上漲，31只(zhi)(zhi)股(gu)票(piao)漲停(ting)，下跌股(gu)票(piao)數達4539只(zhi)(zhi)，682只(zhi)(zhi)股(gu)票(piao)跌停(ting)。

　　Wind數據顯(xian)示，截至25日(ri)收盤，A股(gu)總市值為76.64萬億元(yuan)，較前一交易(yi)日(ri)減少4.48萬億元(yuan)。

　　申萬一級行業全線調整，跌幅最小的非(fei)銀(yin)金融行業下(xia)跌3.64%，有色金屬、國防軍工、電子行業跌幅居前，分(fen)別下(xia)跌8.45%、8.05%、7.84%。

　　在(zai)跌幅最(zui)小的非銀(yin)金融(rong)行業中(zhong)，民(min)生控股(gu)、華安證(zheng)券(quan)、新力金融(rong)逆(ni)市(shi)漲停，其中(zhong)民(min)生控股(gu)上演“地天板”走勢，該(gai)股(gu)已(yi)連續4個交(jiao)易日漲停。

　　資(zi)(zi)金面(mian)上，Wind數據顯示，25日(ri)北向資(zi)(zi)金凈(jing)流(liu)出(chu)43.96億(yi)元，其中滬股(gu)通(tong)資(zi)(zi)金凈(jing)流(liu)出(chu)48.46億(yi)元，深股(gu)通(tong)資(zi)(zi)金凈(jing)流(liu)入4.50億(yi)元。當日(ri)主力資(zi)(zi)金凈(jing)流(liu)出(chu)594.32億(yi)元，1010只股(gu)票(piao)出(chu)現主力資(zi)(zi)金凈(jing)流(liu)入，3682只股(gu)票(piao)出(chu)現主力資(zi)(zi)金凈(jing)流(liu)出(chu)。

　　4月份(fen)以來(lai)(lai)，A股市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)持續(xu)調整(zheng)，截至25日收(shou)盤，上(shang)證(zheng)(zheng)指(zhi)數、深證(zheng)(zheng)成指(zhi)、創(chuang)業(ye)板指(zhi)分別累(lei)計下跌9.95%、14.35%、18.44%。對(dui)于近期(qi)市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)調整(zheng)原因，川財證(zheng)(zheng)券首席(xi)經(jing)濟學家、研究(jiu)所所長陳靂對(dui)中(zhong)國證(zheng)(zheng)券報記者表示，第一，寧德時代宣布推遲(chi)披露一季報，市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)對(dui)此預(yu)期(qi)較(jiao)為悲(bei)觀，除此之外，上(shang)周末公布的多份(fen)一季報顯示，受大宗商(shang)品(pin)價格(ge)和疫情影(ying)(ying)響(xiang)，上(shang)市(shi)(shi)公司(si)業(ye)績表現一般(ban)，影(ying)(ying)響(xiang)了市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)情緒；第二，美(mei)聯儲加息和縮表預(yu)期(qi)下，高(gao)利(li)率市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)對(dui)全球資(zi)金構成虹吸效(xiao)應(ying)，美(mei)元走強，對(dui)市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)流動性構成一定(ding)影(ying)(ying)響(xiang)；第三，國內疫情多地(di)散發，市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)存在一定(ding)擔憂。總體來(lai)(lai)看，多種因素催(cui)化導(dao)致市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)調整(zheng)幅(fu)度較(jiao)大。

　　“新舊3000點”大相徑庭

　　25日上(shang)證指(zhi)數跌破3000點(dian)(dian)，回顧(gu)上(shang)一(yi)次上(shang)證指(zhi)數收盤位于3000點(dian)(dian)下(xia)方，還是在2020年6月30日，當日上(shang)證指(zhi)數收盤報2984.67點(dian)(dian)。與上(shang)一(yi)次上(shang)證指(zhi)數在3000點(dian)(dian)下(xia)方對(dui)比，市場已發生較(jiao)大變化。

　　第一(yi)，A股上市公司(si)總(zong)數增加近(jin)1000家，Wind數據顯示，截至(zhi)2020年(nian)6月30日(ri)，A股上市公司(si)數為3842家。截至(zhi)2022年(nian)4月25日(ri)，A股上市公司(si)總(zong)數為4799家。

　　第(di)二(er)，A股(gu)(gu)(gu)總(zong)市(shi)值(zhi)增加超7萬(wan)(wan)億元(yuan)，截至(zhi)2020年(nian)6月(yue)30日(ri)，A股(gu)(gu)(gu)總(zong)市(shi)值(zhi)為(wei)69.13萬(wan)(wan)億元(yuan)。截至(zhi)2022年(nian)4月(yue)25日(ri)，A股(gu)(gu)(gu)總(zong)市(shi)值(zhi)為(wei)76.64萬(wan)(wan)億元(yuan)，增加7.51萬(wan)(wan)億元(yuan)。兩個時點，A股(gu)(gu)(gu)市(shi)值(zhi)最大的股(gu)(gu)(gu)票均為(wei)貴州茅臺，2020年(nian)6月(yue)30日(ri)市(shi)值(zhi)為(wei)18376.67億元(yuan)，2022年(nian)4月(yue)25日(ri)市(shi)值(zhi)為(wei)21455.86億元(yuan)。

　　第三，從估(gu)值(zhi)(zhi)上(shang)(shang)來(lai)看，Wind數據(ju)顯示，截至2022年(nian)(nian)4月25日，萬得(de)(de)全A動態市盈率為(wei)15.46倍。截至2020年(nian)(nian)6月30日，萬得(de)(de)全A動態市盈率為(wei)19.62倍，當前A股(gu)估(gu)值(zhi)(zhi)低于2020年(nian)(nian)6月30日。拉長時間來(lai)看，2020年(nian)(nian)萬得(de)(de)全A動態市盈率最(zui)低的時間為(wei)2020年(nian)(nian)3月23日，為(wei)15.64倍，當日上(shang)(shang)證指數收盤點(dian)位為(wei)2660.17點(dian)，估(gu)值(zhi)(zhi)仍(reng)比2022年(nian)(nian)4月25日高(gao)。

　　第四，從成(cheng)交額(e)來看，2020年6月30日(ri)全部A股成(cheng)交額(e)為7465.02億(yi)(yi)元(yuan)，2022年4月25日(ri)為8969.58億(yi)(yi)元(yuan)。

　　第五，從(cong)市(shi)(shi)場的活躍資(zi)(zi)(zi)金(jin)——融資(zi)(zi)(zi)余(yu)額(e)來看(kan)，截(jie)至2022年(nian)4月22日，兩市(shi)(shi)融資(zi)(zi)(zi)余(yu)額(e)為15169.97億元。截(jie)至2020年(nian)6月30日，兩市(shi)(shi)融資(zi)(zi)(zi)余(yu)額(e)為11313.74億元。

　　私募排排網(wang)旗下融智投資(zi)基金(jin)經理夏風光對中(zhong)國證(zheng)券報記者表示，經過4月份的(de)(de)調整以后，市場總體估(gu)值(zhi)進一步(bu)回落(luo)，從(cong)偏(pian)低位(wei)置(zhi)到了低估(gu)位(wei)置(zhi)，所有寬基指數(shu)的(de)(de)估(gu)值(zhi)均處于中(zhong)位(wei)數(shu)下方，上證(zheng)綜指、中(zhong)證(zheng)500等更是處于極低位(wei)置(zhi)。25日市場情緒的(de)(de)快速(su)釋放有助于A股(gu)在短期探明底部。

　　“當前(qian)市(shi)場估(gu)值(zhi)調(diao)整基本(ben)到位，從兩三年(nian)維(wei)度來看(kan)，投資性價比凸顯。以滬深300指數為例(li)，Wind預期的(de)2022/2023年(nian)動(dong)態市(shi)盈率已(yi)經降至10.5/9.3倍(bei)，這(zhe)個估(gu)值(zhi)已(yi)經低(di)于過(guo)去5年(nian)的(de)平(ping)(ping)均水(shui)平(ping)(ping)。”富榮基金研究部總經理郎騁成說。

　　機構并不悲觀

　　雖然(ran)上證指數跌破3000點，但對于A股后(hou)市，機構并(bing)不悲(bei)觀。

　　郎(lang)騁成(cheng)表示(shi)，動態(tai)來看，未(wei)來兩三年滬深300指(zhi)(zhi)數(shu)仍有增長(chang)(chang)空間(jian)，市場的估(gu)值正逐步從(cong)合理走(zou)向低估(gu)，寬基(ji)指(zhi)(zhi)數(shu)中長(chang)(chang)期投(tou)資機會再次顯現。

　　陳靂表示，中長期來看，“穩增長”背景下，全年貨幣(bi)政策和財政政策預計將持續發力，進而對經(jing)濟基本面(mian)構成支撐，當前時間(jian)節點(dian)不必過度(du)擔憂。建(jian)議從價(jia)值(zhi)角(jiao)度(du)出發，關(guan)注估(gu)值(zhi)較低、一季度(du)業(ye)績良好(hao)、政策支持的領域(yu)，如基建(jian)、能源(yuan)產(chan)業(ye)鏈(lian)、農業(ye)、物流(liu)（保供(gong)給和疏通供(gong)應(ying)鏈(lian)）等方向。

　　中金公司首(shou)席策略(lve)分析師王漢鋒認為(wei)，目前在政(zheng)策、估值(zhi)、資(zi)金、市場(chang)信號方面(mian)已經顯現底部特征，結合當前的市場(chang)環境，可(ke)能尚需時(shi)間等待更為(wei)明確(que)的拐點出現，市場(chang)仍處于“磨底”期(qi)，雖然短(duan)線可(ke)能仍有反復，但中長期(qi)來看機(ji)(ji)會逐步大于風險。投資(zi)結構上，低估值(zhi)“穩增(zeng)長”領域仍具(ju)備一定配置(zhi)價值(zhi)，同時(shi)關(guan)注消(xiao)費領域自下而(er)上的投資(zi)機(ji)(ji)會。