6月14日，中銀證券2022年中期策(ce)略(lve)會“底部演(yan)繹 成(cheng)長起跑”在線上舉行，中銀證券首(shou)席(xi)經濟學家(jia)、研究總監徐高(gao)，中銀證券全球首(shou)席(xi)經濟學家(jia)管濤，中銀證券首(shou)席(xi)策(ce)略(lve)分析師王君等對我國(guo)下半年宏觀經濟及(ji)市場投資方向(xiang)進(jin)行前瞻。

　　徐高表示，國(guo)內(nei)經濟景氣已經開始觸(chu)底回(hui)升，A股市場將逐步回(hui)暖。年初(chu)以(yi)來，A股板(ban)塊(kuai)中經濟復(fu)蘇相關和穩增(zeng)(zeng)長(chang)抓(zhua)手(shou)的(de)板(ban)塊(kuai)有超(chao)額收益。當前，國(guo)內(nei)經濟穩增(zeng)(zeng)長(chang)需(xu)求迫切(qie)，就業問題需(xu)要格外關注，穩增(zeng)(zeng)長(chang)政策還需(xu)繼續發力，基建投入力度(du)將進一步加大并(bing)成為當前穩增(zeng)(zeng)長(chang)的(de)主要抓(zhua)手(shou)。

　　關于大類資產投(tou)資前景方(fang)面，徐高認為，國內債(zhai)券收益率已(yi)到底部位置。權益投(tou)資方(fang)面，隨(sui)著經(jing)濟景氣的(de)上行(xing)，將給A股帶來支撐，周(zhou)期、地產基(ji)建、金融和消費是配置方(fang)向。大宗商品(pin)方(fang)面，價格漲幅高點已(yi)過(guo)。外匯(hui)方(fang)面，人民(min)幣匯(hui)率既(ji)有貶值壓力也有韌性。

　　管濤認為，從物價(jia)的(de)傳導(dao)效(xiao)應(ying)上講，匯(hui)率政(zheng)策大概率不會成為我國(guo)(guo)貨幣政(zheng)策的(de)掣肘。影響我國(guo)(guo)物價(jia)最主(zhu)要的(de)因(yin)(yin)素是(shi)國(guo)(guo)內經濟前(qian)景(jing)，同時經濟前(qian)景(jing)也是(shi)影響匯(hui)率的(de)重(zhong)要因(yin)(yin)素。在(zai)做好穩(wen)供保(bao)價(jia)和價(jia)格監督的(de)前(qian)提下(xia)，我國(guo)(guo)宏觀政(zheng)策仍有空間(jian)。

　　管濤表(biao)示，新冠肺(fei)炎疫情暴(bao)發以來，人民幣匯率靈(ling)活性增加，有助于及時釋放壓力，避(bi)免預期積累。只要疫情蔓延勢頭(tou)得到有效控(kong)制，或防疫措(cuo)施更加精準、科學，加上宏觀政策靠前發力、適時加力，經濟復蘇前景明(ming)朗(lang)，市場信心(xin)恢復，人民幣匯率也會(hui)得到支撐。

　　關于下(xia)半年(nian)市(shi)(shi)場(chang)展望，王君表示(shi)，2022年(nian)下(xia)半年(nian)A股市(shi)(shi)場(chang)有望實現(xian)U形底(di)部演繹(yi)，反轉向上(shang)。市(shi)(shi)場(chang)整體大概率不存在(zai)“殺業績”風險，中周期景氣、短周期回暖方向或成下(xia)半年(nian)投資(zi)致勝的(de)關鍵。當前股票市(shi)(shi)場(chang)處在(zai)短周期衰退后期到擴張早期的(de)過渡階段(duan)，高(gao)貝塔和(he)業績彈(dan)性(xing)(xing)(xing)取代(dai)低(di)估(gu)值成為市(shi)(shi)場(chang)更(geng)看重的(de)宏觀因子。中小市(shi)(shi)值和(he)高(gao)成長公司因其流通(tong)股本杠桿性(xing)(xing)(xing)和(he)資(zi)產注入預期，也有望獲(huo)得更(geng)大的(de)上(shang)漲(zhang)彈(dan)性(xing)(xing)(xing)。