非銀金融(rong)、教(jiao)育(yu)、消費、新能(neng)源……上周，多個板(ban)塊輪動(dong)發力助(zhu)推A股(gu)演繹獨(du)立上漲行情，三大股(gu)指周線集體實(shi)現“三連陽(yang)”。在市場人士看(kan)來，經濟(ji)預期上修、無風險利率下降、風險偏(pian)好底部回升的過程尚未結束(shu)，可繼續積極布(bu)局股(gu)票資產(chan)，同時密切關注A股(gu)內外部不確定(ding)性因素。

　　對(dui)于后(hou)市(shi)布局，越來(lai)越多機構開始聚焦(jiao)消費板(ban)塊。

　　三大股指周線“三連陽”

　　Wind數據顯示，截至6月(yue)17日(ri)收盤，上證指(zhi)數、深證成(cheng)指(zhi)、創業板指(zhi)上周分(fen)別(bie)上漲0.97%、2.46%、3.94%，周線(xian)均迎來(lai)“三連陽(yang)”。上周5個交(jiao)易日(ri)，滬深兩市成(cheng)交(jiao)額(e)均維持在1萬億元以上。

　　與歐美市(shi)場(chang)(chang)主要股指在加息節(jie)奏強(qiang)化背(bei)景下持續回(hui)調(diao)相比，A股市(shi)場(chang)(chang)所展現出(chu)的(de)韌性在一定(ding)程度上凸顯(xian)了(le)其全(quan)球權益市(shi)場(chang)(chang)“避風港(gang)”的(de)特征，備(bei)受關注的(de)北(bei)(bei)向資金(jin)(jin)上周(zhou)凈流入規(gui)模(mo)達174.04億元，創下年內北(bei)(bei)向資金(jin)(jin)單(dan)周(zhou)凈流入規(gui)模(mo)第五高，近3個月來(lai)北(bei)(bei)向資金(jin)(jin)凈流入規(gui)模(mo)已突破1000億元。

　　廣發證(zheng)券首(shou)席策(ce)略分析師(shi)戴康告訴中國證(zheng)券報記者，本輪A股(gu)(gu)獨立行(xing)情最大驅(qu)動力源(yuan)自政策(ce)致力于(yu)恢復經濟活(huo)力、改善(shan)市場的(de)(de)風險偏好。海外(wai)股(gu)(gu)市則由于(yu)“衰退(tui)預期+貨幣緊縮(suo)”而持(chi)續下跌。“中國權益(yi)市場相對海外(wai)權益(yi)市場的(de)(de)性價比(bi)較優，將推(tui)動北向資(zi)金持(chi)續凈(jing)流(liu)入。”

　　若從4月(yue)27日(ri)創出的階段低點開(kai)始計算，截至6月(yue)17日(ri)收盤，上(shang)證指數(shu)、深證成指、創業(ye)板(ban)指本(ben)輪反彈幅(fu)度分別達到15.82%、22.24%、25.20%。在國泰君安證券(quan)首席(xi)策(ce)略分析師方奕看來，A股估值處于(yu)歷史(shi)低位(wei)，中(zhong)國資產(chan)成為當下更優的選擇。經濟預期上(shang)修、無風險(xian)(xian)利率下降、風險(xian)(xian)偏好(hao)底部(bu)回升(sheng)的過程尚(shang)未結束，可積極布局股票(piao)資產(chan)。

　　“下半年市場可(ke)能并非單邊行情，潛在的(de)挑戰包括國內經濟修復節奏慢于預期(qi)等。”中金公司首席策(ce)略分析師王漢(han)鋒表(biao)示(shi)。

　　消費板塊成后市焦點

　　上周A股行業板塊呈現較明顯的輪動(dong)局(ju)面，保險(xian)、券商(shang)、教(jiao)育、鋰電、農業等諸(zhu)多板塊“你方唱罷(ba)我登場”。

　　Wind數據顯示，上周在31個申萬一(yi)(yi)級行業板塊(kuai)中，美(mei)容護(hu)理板塊(kuai)以4.89%的(de)漲幅位居第一(yi)(yi)，農林牧漁、家用(yong)電器兩大板塊(kuai)分別以4.57%、4.43%的(de)漲幅緊隨其后——這三大板塊(kuai)均(jun)與消費有關(guan)。此外，汽(qi)車(che)、食品飲料等(deng)消費類板塊(kuai)上周表(biao)現(xian)也較突(tu)出。

　　“下游(you)消費(fei)正(zheng)在(zai)成為(wei)市(shi)場的‘新共(gong)識’。”西部證券首席策(ce)略分析師易斌認為(wei)，從政(zheng)策(ce)面看，隨著(zhu)近(jin)期汽車(che)和(he)家電消費(fei)政(zheng)策(ce)漸次落地，政(zheng)策(ce)從上半年“穩增長(chang)”發力(li)到下半年的“促消費(fei)”接力(li)正(zheng)在(zai)逐(zhu)步(bu)兌現；從盈利(li)角度(du)看，歷史上CPI上行而PPI回落階段，下游(you)消費(fei)行業盈利(li)能力(li)優于市(shi)場整體水(shui)平；從估值(zhi)角度(du)看，在(zai)盈利(li)預期下修(xiu)過程中，消費(fei)行業估值(zhi)水(shui)平將獲得“確定性溢價”；從配(pei)置(zhi)(zhi)層面看，固收市(shi)場的“資(zi)(zi)產荒”也將推動(dong)配(pei)置(zhi)(zhi)型資(zi)(zi)金逐(zhu)步(bu)轉(zhuan)向權益市(shi)場估值(zhi)合(he)理、盈利(li)穩定的白馬(ma)龍頭股。

　　基于(yu)“穩增長”周(zhou)期(qi)風(feng)格(ge)輪動規律(lv)，國盛證券首席策略分析師張峻曉同樣(yang)認為，大消(xiao)(xiao)費有望(wang)接力(li)“穩增長”。“消(xiao)(xiao)費股有望(wang)接力(li)‘穩增長’成為中期(qi)內的市場主(zhu)線，大消(xiao)(xiao)費板塊的戰(zhan)略配置(zhi)機遇已經漸行漸近。具(ju)體方向上，看好(hao)困境(jing)反(fan)轉、遠期(qi)業績(ji)改(gai)善的免稅、醫美、快(kuai)遞。”

　　關注盈利確定性

　　除了消費方向(xiang)外(wai)，后市還(huan)有哪些(xie)領域值得(de)關注(zhu)和布局？

　　戴(dai)康建議關注“復蘇交易(yi)”下的(de)(de)三(san)條(tiao)主(zhu)線：“一是疫后修復的(de)(de)汽車(che)(che)（含(han)新(xin)能源車(che)(che)）、半導(dao)體設備、光伏組(zu)件等板塊(kuai)；二是互聯(lian)網傳媒、創新(xin)藥、地產，以及民企信用(yong)環境改善的(de)(de)鋰、電(dian)池化學(xue)品(pin)領域；三(san)是上游資源材料，如(ru)煤炭、鉀肥，以及養殖業(ye)。”

　　開源證(zheng)券首席策略分(fen)析師張弛認為，隨著(zhu)有效(xiao)需求回升疊(die)加(jia)政策支持，A股公司營收增速有望持續上行(xing)，建議(yi)增配500億元市值以(yi)上大盤股，重點配置兩大方向：一(yi)是流動性(xing)敏(min)感度高、景(jing)(jing)氣度向上的新能源、半導(dao)體和軍(jun)工領域；二(er)是基本面高度依賴(lai)于流動性(xing)的券商板塊。此外，可適配景(jing)(jing)氣度確定(ding)性(xing)較(jiao)高的食品加(jia)工與白酒品種(zhong)。

　　東方(fang)(fang)證券(quan)策略分析(xi)師蔣晨(chen)龍認為，下半(ban)年A股市(shi)場風格有望以增(zeng)速(su)穩(wen)定、盈利能力穩(wen)健(jian)的(de)白馬龍頭(tou)、成(cheng)長方(fang)(fang)向(xiang)(xiang)為主，低估(gu)值、高分紅及周期方(fang)(fang)向(xiang)(xiang)為輔。建議重視(shi)兩大方(fang)(fang)向(xiang)(xiang)：一是(shi)成(cheng)本壓力緩(huan)(huan)解、復(fu)工(gong)復(fu)產后需求回(hui)升的(de)大制造(zao)（例如，汽車及零部件、機械設(she)備、電子和(he)通信制造(zao)），以及消(xiao)費復(fu)蘇(su)（例如，交(jiao)運物(wu)流(liu)、社服、食品飲料、禽畜養(yang)殖）；二(er)是(shi)估(gu)值壓力緩(huan)(huan)解、業績確定性更強的(de)成(cheng)長方(fang)(fang)向(xiang)(xiang)，包括電力設(she)備、新能源(yuan)、國防軍工(gong)板塊。