上周(zhou)A股市(shi)場(chang)(chang)延(yan)續震蕩上行，滬指周(zhou)線在成交放量(liang)情(qing)(qing)(qing)況下(xia)六連(lian)漲。但(dan)是(shi)，自11月步入(ru)反(fan)彈以來，滬指目前已進(jin)入(ru)3200點(dian)(dian)的(de)(de)年內中(zhong)樞位置。隨著市(shi)場(chang)(chang)熱點(dian)(dian)輪動的(de)(de)加(jia)快，部(bu)分機(ji)構提(ti)示反(fan)彈行情(qing)(qing)(qing)不會一蹴而就，全面修復(fu)行情(qing)(qing)(qing)正進(jin)入(ru)觀察適應期。

　　此外(wai)，年末全(quan)球主要央行的(de)政策(ce)會議和重要經濟數據將在(zai)未來一周塵埃落定，不少機構(gou)提示投資者關注海外(wai)政策(ce)變(bian)動對A股市場(chang)資金面的(de)潛在(zai)影響。

　　全面修復行情進入觀察適應期

　　自11月滬指收復3000點(dian)以(yi)(yi)來，目前滬指已經進入3200點(dian)的年(nian)內中樞(shu)水平。在部分機構看來，“跨年(nian)行情”仍在途中，但(dan)指數能否上行還要等待(dai)更多積極(ji)信號(hao)，年(nian)末行情多以(yi)(yi)結構性熱點(dian)為(wei)主(zhu)。

　　中信證(zheng)券直言，全(quan)面(mian)修(xiu)復(fu)行情正進入觀察適應(ying)期，隨著疫(yi)情防控舉(ju)措(cuo)完成主要優化調整(zheng)，預計(ji)市場步(bu)入持續2個月左右的觀察期。

　　中(zhong)信證券表示，未來一段(duan)時間，市(shi)場(chang)過高的(de)(de)強刺激預期(qi)將逐步(bu)降溫(wen)，激烈(lie)的(de)(de)政策預期(qi)博弈(yi)開(kai)(kai)始(shi)退潮。觀察適應期(qi)內市(shi)場(chang)波動(dong)明顯加(jia)大，建(jian)議保(bao)持均(jun)衡配置逐步(bu)加(jia)倉(cang)。在(zai)經歷(li)所(suo)有低(di)位板塊依次輪動(dong)后，年末投資者有望(wang)逐步(bu)從(cong)“做短”轉向“看長”，開(kai)(kai)始(shi)布局由業(ye)績驅動(dong)的(de)(de)第二(er)階段(duan)行情。

　　民生證券策(ce)略(lve)團隊表示，上(shang)周(zhou)市場仍(reng)在交易經(jing)濟修(xiu)(xiu)復(fu)預(yu)期，從基本面維(wei)度看，無論是(shi)地(di)產(chan)鏈還是(shi)消費板塊，修(xiu)(xiu)復(fu)過程可能存在波折或明顯時滯。從交易視(shi)角看，隨著復(fu)蘇交易的(de)(de)進行，部分消費板塊以及地(di)產(chan)相關板塊正在進入短期擁擠的(de)(de)狀態。

　　A股交易熱度逐步擴散

　　上(shang)周盤面的另一(yi)大重(zhong)要特征則是熱點(dian)輪動較快，地產(chan)鏈(lian)、大消費、數字經濟、央企(qi)改革等概念均有所表(biao)現(xian)，但整體持續性較前期減弱(ruo)。

　　民生(sheng)(sheng)證券(quan)認為，這一(yi)特征意(yi)味(wei)著“經濟(ji)修復(fu)預(yu)期”交(jiao)易(yi)開始發生(sheng)(sheng)擴散，預(yu)期層面的博弈仍是市(shi)場定價的邏(luo)輯，但這一(yi)邊際(ji)交(jiao)易(yi)可能正在臨近尾聲。

　　西部證券則相對樂觀，該機(ji)構認(ren)為(wei)“跨(kua)年(nian)行情”仍在途中，雖然過(guo)程仍有顛簸，但(dan)趨(qu)勢(shi)尚未(wei)發生變化。當(dang)前價(jia)值風(feng)格交易熱度(du)尚未(wei)到達極致，整體來看，當(dang)前市場情緒依然處(chu)于(yu)溫(wen)和修復(fu)水平。

　　但西部證券提示(shi)，從(cong)結構(gou)上看，當前價(jia)值(zhi)風格的(de)情緒(xu)修復正處(chu)于從(cong)大盤價(jia)值(zhi)股(gu)逐(zhu)步向中小盤價(jia)值(zhi)股(gu)擴(kuo)散的(de)階段，建議(yi)投資者(zhe)短(duan)期關注板塊內(nei)部的(de)熱(re)度擴(kuo)散。

　　海通(tong)(tong)證券表(biao)示，過去(qu)兩(liang)個月市(shi)(shi)場(chang)行業輪動很(hen)快，這是因為市(shi)(shi)場(chang)自(zi)底(di)部起來后，處低(di)(di)位的(de)行業容易受到政策利好和(he)預期改(gai)善的(de)催化，短期內(nei)出現(xian)明顯的(de)上漲。往后看，結合(he)宏觀(guan)政策、產(chan)業周期和(he)市(shi)(shi)場(chang)三個維度判斷，海通(tong)(tong)證券認為低(di)(di)估值、公募基金低(di)(di)配的(de)數字(zi)經濟板(ban)塊成長有(you)望加速。

　　2022年迎來最后一次央行超級周

　　展(zhan)望未來一周，值得關(guan)注的是全球(qiu)市場將迎(ying)來2022年最后一次央(yang)行超(chao)級(ji)周：一方(fang)面，全球(qiu)主要(yao)央(yang)行年末(mo)政策(ce)會議(yi)和重要(yao)經濟數(shu)據(ju)將在本周塵埃(ai)落(luo)定；另一方(fang)面，從12月19日開(kai)(kai)始歐美地區將逐(zhu)步進入(ru)圣誕假期(qi)，市場流動性將開(kai)(kai)始減弱。

　　中金公司(si)表示，本周有兩個重要(yao)關注(zhu)點：一(yi)個是美國的CPI數據；另一(yi)個是美聯(lian)(lian)儲、歐洲央行(xing)(xing)、英國央行(xing)(xing)和瑞士(shi)央行(xing)(xing)年內最后的議息(xi)會(hui)議。這兩個關鍵變量的落地或(huo)將為11月(yue)以來金融(rong)市場(chang)對于(yu)美聯(lian)(lian)儲貨幣政策轉(zhuan)向(xiang)的押注(zhu)確定新的基調(diao)。

　　從資(zi)金(jin)層面來看，在(zai)美聯儲放(fang)緩加息腳步預期下，上周美元指數(shu)回(hui)落，人民幣持續走強，帶動(dong)外資(zi)持續流入A股。北向資(zi)金(jin)連續第五周保(bao)持凈流入，上周凈流入65.5億元。

　　中金(jin)公司認(ren)為，各類政策利好(hao)將繼續(xu)助推(tui)人民幣匯率走強(qiang)，在穩(wen)增長預期之下，北向資(zi)金(jin)有(you)望(wang)實現穩(wen)定(ding)持續(xu)的凈買入。

　　國金(jin)證券表(biao)示，在全(quan)(quan)球(qiu)緊縮周(zhou)期(qi)逐步(bu)進入拐點以及(ji)全(quan)(quan)球(qiu)經(jing)濟恢復(fu)日(ri)益疲軟的(de)大環境下，海外因素對A股(gu)的(de)影響不容忽視。對于全(quan)(quan)球(qiu)權(quan)益類資(zi)產而言，近期(qi)市場核心(xin)矛盾是美聯儲政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)由緊轉松(song)，遠(yuan)期(qi)核心(xin)矛盾是全(quan)(quan)球(qiu)經(jing)濟進入深度衰(shuai)退的(de)可(ke)能。建議投資(zi)者珍惜(xi)全(quan)(quan)球(qiu)貨幣緊縮預期(qi)緩和、A股(gu)市場業績真空(kong)期(qi)以及(ji)政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)紅利(li)期(qi)的(de)“三重利(li)好(hao)疊(die)加(jia)”，重點關注后續產業政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)的(de)發力方向。