2月以來，北向資(zi)金凈流入額有(you)所減(jian)少，市場(chang)(chang)缺乏(fa)投(tou)資(zi)主線(xian)，投(tou)資(zi)熱(re)點分散。無論是外資(zi)機(ji)(ji)構，還是國(guo)內機(ji)(ji)構都很關心彼(bi)此(ci)對A股市場(chang)(chang)的態度。

　　中國證券報記者調研發(fa)現(xian)，近期公(gong)募新發(fa)產品爆款頻(pin)現(xian)，保險、銀行(xing)理財等絕(jue)對收益產品倉位尚未大幅提升(sheng)，國內增(zeng)量資金整體可觀；同時，A股(gu)較海外市場韌(ren)性更強，國外長期多頭資金還未明顯買入A股(gu)，外資仍(reng)有增(zeng)量空間。

　　A股具較強配置價值

　　2月14日，海(hai)通證券(quan)首席策略分析師荀玉根說(shuo)，當(dang)前內地投(tou)資者關心的問題是(shi)，過去2個(ge)多月外(wai)資為何(he)流入A股(gu)這么多？

　　“你(ni)們內資還在買(mai)消(xiao)費(fei)和白(bai)酒嗎？”2月初，有外資機(ji)構這樣問(wen)國內某(mou)基金經理。

　　進入二(er)月份，內資(zi)和外資(zi)對彼此頗感興趣(qu)。

　　Wind數據(ju)顯示，截至2月14日(ri)，北向資金(jin)今年(nian)以來凈買入金(jin)額(e)達1509億元，遠超2022年(nian)全年(nian)的(de)897億元。

　　在請教很多香港的外資機(ji)構(gou)后，荀玉(yu)根(gen)說，過去兩個多月主要是(shi)對沖基金和聚焦(jiao)亞(ya)太(tai)的資金在回流A股和港股，在倉位調整上主要是(shi)減倉印度和越(yue)南資產(chan)、買入中國資產(chan)。

　　對于北向資金的(de)持續(xu)流入，川財證券首席經(jing)濟學家(jia)、研究所所長(chang)陳(chen)靂認為，結合美國(guo)(guo)最新(xin)的(de)就業數據，市(shi)場(chang)(chang)擔心美聯儲后(hou)續(xu)加息幅度或超出(chu)預期(qi)，高(gao)利率(lv)或持續(xu)更長(chang)時間(jian)。在此(ci)背景下，市(shi)場(chang)(chang)恐慌情緒明顯(xian)升溫，海(hai)外市(shi)場(chang)(chang)出(chu)現較(jiao)(jiao)大(da)回落(luo)。而海(hai)外流動性收緊對國(guo)(guo)內的(de)擾(rao)動相對有限，在全球資本市(shi)場(chang)(chang)中，A股具備較(jiao)(jiao)強的(de)配置價值。

　　但進入(ru)(ru)2月以來，北向資(zi)金(jin)的每(mei)日凈流(liu)入(ru)(ru)額有所減少(shao)，2月3日到2月8日還連續出現4個交易日的凈流(liu)出。A股(gu)市場(chang)也(ye)不(bu)同于(yu)1月中下(xia)旬的普漲(zhang)態勢，大盤反復震蕩，市場(chang)熱點也(ye)較零(ling)散(san)。

　　“最近兩周市場缺乏明顯的(de)主線(xian)，更多是偏主題類的(de)投資熱點(dian)。”上述基金經理表示。

　　他認為，一方(fang)面(mian)，從春(chun)節氛圍(wei)來看，大家(jia)普遍(bian)對未來偏向樂觀；另一方(fang)面(mian)，當前處于業(ye)(ye)績數(shu)據的真空期，在沒有明(ming)確數(shu)據指引、部分行業(ye)(ye)漲(zhang)了20%后，市場缺(que)乏方(fang)向感，投資熱點也(ye)比較分散。后續(xu)市場走勢可能會在一季度末實(shi)際業(ye)(ye)績情況逐漸明(ming)晰時確定(ding)。

　　國內增量資金顯現

　　在當(dang)前(qian)背景下，無論內資還是外資，后(hou)續做(zuo)多A股的增量資金(jin)將來自(zi)何方(fang)？

　　“從歷(li)史(shi)經(jing)驗來(lai)看，任何一(yi)個牛(niu)市都(dou)不是完全依(yi)賴外(wai)資(zi)漲起來(lai)的(de)。”上述基金經(jing)理表示。

　　九泰基金總(zong)裁助(zhu)理(li)、致遠權益投資(zi)(zi)部總(zong)經(jing)理(li)劉開(kai)運說，不用擔(dan)心沒(mei)有增量(liang)資(zi)(zi)金，當前增量(liang)資(zi)(zi)金是足夠(gou)的。

　　從國(guo)內來看，今年(nian)以(yi)來，多(duo)條增(zeng)量資金線索逐漸(jian)顯現。

　　2月14日，2020年(nian)度(du)冠軍基(ji)金(jin)經理趙詣最(zui)新管(guan)(guan)理規模曝光。他所管(guan)(guan)理的泉果旭源(yuan)三年(nian)持有期混合，公告了參與聯瀛(ying)激光非公開發(fa)行股票認(ren)購(gou)的情(qing)況，根據基(ji)金(jin)參與認(ren)購(gou)數量和總成本(ben)推算可知，該基(ji)金(jin)最(zui)新規模近(jin)180億元，較2022年(nian)末增長(chang)近(jin)一倍。

　　1月9日(ri)，中庚基金丘棟榮2023年首(shou)只(zhi)新發基金僅用(yong)時一天便募(mu)到20億元，提前結束募(mu)集，成為(wei)2023年第一只(zhi)“日(ri)光基”。

　　劉開運表示，來(lai)自公募基(ji)金(jin)(jin)的(de)增量資金(jin)(jin)率先體現在一些(xie)明星基(ji)金(jin)(jin)經理的(de)新(xin)發(fa)基(ji)金(jin)(jin)募資情況(kuang)上。“可(ke)以密(mi)切關注(zhu)公募新(xin)發(fa)基(ji)金(jin)(jin)規模(mo)的(de)變化。目前(qian)，各家基(ji)金(jin)(jin)公司對新(xin)發(fa)產品的(de)布局工作，應該基(ji)本上準備的(de)差不多了(le)。”

　　從歷史(shi)數據來看(kan)，公募新(xin)發規模和當年行情呈現一定的正相關性。Wind數據顯示，2020年至2022年，公募每年新(xin)發規模分(fen)別為3.07萬(wan)億份、2.94萬(wan)億份、1.45萬(wan)億份，這(zhe)三年上證(zheng)指數的漲(zhang)幅分(fen)別為13.87%、4.08%、-15.13%。

　　與此(ci)同時，業內人(ren)士(shi)認為，還有一(yi)部(bu)分增量資(zi)金來(lai)自做絕對收益的理財產品，比如保險(xian)、銀行理財。普益標準數(shu)據顯(xian)示，截至2022年末(mo)，銀行理財存續規(gui)模約(yue)為26.65萬億(yi)元。

　　“我主(zhu)要管理(li)固收(shou)+產(chan)品(pin)，其中權益部(bu)分成長性偏強，1月(yue)(yue)時保險(xian)機(ji)構配置這類(lei)產(chan)品(pin)偏少。但2月(yue)(yue)以來，保險(xian)資金對這類(lei)產(chan)品(pin)的需(xu)求量大幅提升。”上述基金經(jing)理(li)表示。

　　“我(wo)了(le)解的一(yi)些(xie)類似于銀行(xing)理(li)財做(zuo)絕對(dui)收(shou)益產品的機(ji)構，大部分在最近一(yi)波反彈中沒有完全跟上(shang)。”劉開運說。

　　上(shang)述基金(jin)經理表示(shi)，特(te)別(bie)是(shi)在(zai)去年末經歷“贖回潮”后，絕對收(shou)益類(lei)的產(chan)品(pin)普(pu)遍面臨負債端壓力。這類(lei)產(chan)品(pin)一般不會(hui)進行左側布局，要等到行情(qing)足(zu)夠穩(wen)定時，才會(hui)逐(zhu)漸提升倉位。

　　此外，某財富公司投顧人(ren)士(shi)表(biao)示，其所在機構對接(jie)的高凈(jing)值人(ren)群今(jin)年以(yi)來的風險偏好雖(sui)逐(zhu)漸(jian)提(ti)升，但當(dang)前的理財需求(qiu)仍以(yi)“穩健”為主。

　　外資增量有空間

　　“據外資(zi)(zi)客戶反(fan)饋(kui)，長期多(duo)頭(tou)資(zi)(zi)金(jin)還未見(jian)明顯(xian)買(mai)入中國資(zi)(zi)產(chan)，他們在等待基(ji)本面回升的(de)確認(ren)。”荀玉根表示。

　　陳靂認(ren)為，當前與海(hai)外其他市場相比，A股(gu)(gu)市場具備更強的韌性(xing)(xing)。一(yi)是宏(hong)觀(guan)層(ceng)面(mian)，中國經濟呈現穩步增(zeng)長(chang)態勢(shi)，國內宏(hong)觀(guan)經濟復蘇對A股(gu)(gu)市場構成支撐。二是流(liu)動性(xing)(xing)層(ceng)面(mian)，預(yu)計今年全年國內宏(hong)觀(guan)流(liu)動性(xing)(xing)將保持合理(li)充(chong)裕(yu)。三是增(zeng)量(liang)資(zi)金(jin)層(ceng)面(mian)，近期人民幣穩步升值，將增(zeng)加(jia)人民幣資(zi)產的全球吸(xi)引力。

　　分區(qu)域(yu)來看，荀(xun)玉根表示，北美投資者(zhe)(zhe)對(dui)中國市(shi)場相對(dui)謹慎，中東和亞洲投資者(zhe)(zhe)對(dui)中國市(shi)場更積(ji)極，尤其是韓國投資機構(gou)積(ji)極推(tui)進各類ETF產品，密(mi)切跟(gen)蹤(zong)A股(gu)熱(re)點(dian)。

　　“市(shi)(shi)場行情和(he)機構資(zi)金(jin)是相(xiang)互促進的(de)，增量資(zi)金(jin)值(zhi)得期待。當市(shi)(shi)場賺錢效應(ying)變(bian)強時，增量資(zi)金(jin)會隨之(zhi)涌入，進一步推升市(shi)(shi)場。”上述基金(jin)經理說。

　　劉開(kai)運表(biao)示，資金量是(shi)交易出來的，相對(dui)于市場行情，它是(shi)一個同步跟隨指(zhi)(zhi)標(biao)，而不是(shi)領先指(zhi)(zhi)標(biao)。