2月(yue)以(yi)來，A股市場持續震蕩，上(shang)周三大股指(zhi)集體出(chu)(chu)現(xian)調(diao)(diao)整。在(zai)業(ye)內人士看(kan)來，投資者心態等因素放大了市場的(de)波動，結合北向(xiang)資金流向(xiang)、公募基(ji)金倉(cang)位、基(ji)本面回暖預期(qi)等因素看(kan)，市場上(shang)行趨勢并未改變(bian)，短(duan)期(qi)波動反(fan)而提供了調(diao)(diao)倉(cang)和增配(pei)的(de)良機。從配(pei)置的(de)角度出(chu)(chu)發(fa)，在(zai)繼續看(kan)好(hao)成(cheng)長方向(xiang)長期(qi)布(bu)局價值(zhi)(zhi)的(de)同時，相對(dui)低估值(zhi)(zhi)板(ban)塊在(zai)短(duan)期(qi)的(de)配(pei)置價值(zhi)(zhi)也(ye)在(zai)升溫(wen)。

　　短期波動中把握機遇

　　在(zai)短(duan)暫(zan)沖高后，上(shang)周(zhou)后半周(zhou)A股市場迎來調(diao)整。Wind數據顯(xian)示(shi)，截(jie)至2月(yue)17日(ri)收盤，上(shang)證(zheng)指數、深證(zheng)成(cheng)指、創業(ye)板(ban)指全(quan)周(zhou)分別下跌(die)1.12%、2.18%、3.76%；從行(xing)業(ye)板(ban)塊(kuai)(kuai)看，計(ji)算機、通信等年內漲幅居前板(ban)塊(kuai)(kuai)均出(chu)(chu)現不同程度回調(diao)，而泛消費(fei)方向(xiang)的美容護理、食品飲料(liao)等板(ban)塊(kuai)(kuai)走強，石(shi)油(you)石(shi)化、鋼(gang)鐵等資源板(ban)塊(kuai)(kuai)也表(biao)現出(chu)(chu)較強韌(ren)性(xing)。

　　“2022年(nian)10月以來，A股已進(jin)入全面(mian)修復(fu)通道。2023年(nian)2月以來，小盤成(cheng)長指數(shu)漲幅較大(da)且短(duan)期(qi)交(jiao)易偏(pian)多，部分熱門(men)板塊(kuai)存在獲(huo)利了結(jie)的(de)訴求。”結(jie)合公募基金倉(cang)位依然處于(yu)高位、外(wai)(wai)資(zi)流(liu)入整體平穩等因素，中信證券(quan)首席策略分析師秦培景認(ren)為，短(duan)期(qi)市場波動放大(da)緣于(yu)投資(zi)者心態而非宏觀政策的(de)趨(qu)勢變化或流(liu)動性風險(xian)，預計(ji)近期(qi)的(de)內(nei)外(wai)(wai)擾動皆(jie)不(bu)構成(cheng)實質性影響，短(duan)暫波動反而提供了調(diao)倉(cang)和增(zeng)配(pei)的(de)良機。

　　今年以來，北(bei)向資(zi)金(jin)(jin)的(de)持續(xu)大(da)幅流(liu)(liu)入成為市場走高的(de)重要助力。從上周(zhou)資(zi)金(jin)(jin)流(liu)(liu)向看，北(bei)向資(zi)金(jin)(jin)全周(zhou)凈流(liu)(liu)入規(gui)模仍然達到了82.51億元，僅(jin)在(zai)2月(yue)15日(ri)(ri)出(chu)現了小(xiao)幅凈流(liu)(liu)出(chu)；在(zai)市場回調明顯的(de)2月(yue)16日(ri)(ri)、17日(ri)(ri)這兩個(ge)交易日(ri)(ri)，北(bei)向資(zi)金(jin)(jin)反(fan)而選擇了加速“抄底”，兩個(ge)交易日(ri)(ri)凈流(liu)(liu)入規(gui)模合計(ji)超過88億元。

　　對于(yu)上周市(shi)場的(de)調(diao)整，中(zhong)(zhong)銀證券首(shou)席策略分析師王君認為，這僅僅是(shi)估值(zhi)底部修復(fu)行情(qing)過程中(zhong)(zhong)的(de)短暫調(diao)整，市(shi)場上行趨勢并(bing)未(wei)改變(bian)。“本(ben)輪(lun)估值(zhi)修復(fu)行情(qing)驅動因素在于(yu)基(ji)本(ben)面回(hui)暖預期及寬松的(de)政策環境。在風(feng)險(xian)偏好折返(fan)階段(duan)，估值(zhi)修復(fu)告一段(duan)落(luo)，A股指數大概率會(hui)進(jin)入震(zhen)蕩整理，等待下(xia)一階段(duan)政策和(he)數據信(xin)息的(de)變(bian)化。”

　　在(zai)(zai)中金公司首席策略分析師王(wang)漢(han)鋒看來，在(zai)(zai)短期(qi)缺乏(fa)明(ming)顯利好催化(hua)因素(su)的(de)時(shi)段(duan)，整(zheng)體震蕩波(bo)動的(de)趨勢可能仍(reng)將(jiang)延(yan)續一段(duan)時(shi)間(jian)，待(dai)基本(ben)面出現實質性企穩恢復后，市場(chang)(chang)有望重拾升(sheng)勢。不過，他也(ye)指出，考慮當前(qian)市場(chang)(chang)整(zheng)體估值不貴，投(tou)資者對經(jing)濟基本(ben)面的(de)信心逐步修復，當前(qian)位(wei)置也(ye)不必過于(yu)謹慎，市場(chang)(chang)中期(qi)機會仍(reng)大于(yu)風險(xian)。

　　聚焦科技主線與低估值方向

　　對(dui)于市(shi)場后市(shi)風格的(de)演繹和行業板塊的(de)選(xuan)擇，不少機構(gou)在(zai)繼續看(kan)好科(ke)技(ji)成(cheng)長方向的(de)同時，也開始強調低估值(zhi)(zhi)板塊的(de)配置價值(zhi)(zhi)。

　　秦(qin)培景建議(yi)繼續堅守(shou)成(cheng)(cheng)長洼地(di)，提高半導體和(he)信創板塊(kuai)的(de)配(pei)置優先級(ji)，并建議(yi)關注2023年業(ye)績有較(jiao)大同比改善空間的(de)行業(ye)：“如(ru)科技中(zhong)的(de)數字經濟(ji)，醫藥中(zhong)的(de)藥品(pin)耗(hao)材(cai)和(he)器械(xie)，制造中(zhong)的(de)風光(guang)儲，機(ji)械(xie)和(he)軍工板塊(kuai)中(zhong)的(de)細分材(cai)料和(he)設備領域，地(di)產鏈中(zhong)的(de)家居(ju)、家電等后周期品(pin)類。另(ling)外，創新(xin)藥或(huo)在今年接(jie)力CXO成(cheng)(cheng)為(wei)新(xin)的(de)賽(sai)道型板塊(kuai)。”

　　王漢鋒建議(yi)，配置(zhi)上短(duan)期(qi)緊跟政(zheng)策邊(bian)(bian)際(ji)(ji)變(bian)(bian)化的(de)(de)節(jie)奏，中期(qi)仍然偏成(cheng)長(chang)，具(ju)體(ti)看好三條(tiao)主線(xian)：“一是(shi)原先預(yu)期(qi)不(bu)高(gao)，政(zheng)策出(chu)現(xian)邊(bian)(bian)際(ji)(ji)變(bian)(bian)化，受(shou)影響(xiang)大的(de)(de)領(ling)域，如受(shou)疫情影響(xiang)的(de)(de)消費，包括(kuo)食品飲料、家(jia)電、輕工家(jia)居等方向(xiang)；二(er)是(shi)高(gao)景氣，有(you)政(zheng)策支持，有(you)全球競爭(zheng)力的(de)(de)制造(zao)成(cheng)長(chang)賽(sai)道，包括(kuo)科技軟硬件(jian)、高(gao)端制造(zao)等方向(xiang)；三是(shi)股價調(diao)整相對充分、中長(chang)期(qi)前景有(you)待明朗的(de)(de)領(ling)域，如醫藥、互聯網等方向(xiang)。”

　　從估(gu)值(zhi)的角(jiao)度出發(fa)，王君認為，TMT軟(ruan)科(ke)技(ji)行業中長期(qi)分(fen)位已處于96%的較高水平(ping)，上(shang)周(zhou)TMT行業也(ye)顯(xian)現出一定的投(tou)資者“止盈”特征，但整(zheng)體來(lai)看，科(ke)技(ji)周(zhou)期(qi)向(xiang)好進程仍在延(yan)續，短期(qi)調整(zheng)不(bu)改長期(qi)軟(ruan)硬科(ke)技(ji)交(jiao)替向(xiang)上(shang)趨勢。“短期(qi)可(ke)均衡配(pei)置(zhi)低估(gu)值(zhi)地產鏈，如地產、銀行、建筑、建材(cai)等方向(xiang)，長期(qi)觀察美(mei)債收益率信號與(yu)市(shi)場(chang)情緒因素判斷科(ke)技(ji)與(yu)核心資產的投(tou)資機(ji)會。”

　　西部證券首席策(ce)略分(fen)析(xi)師易斌認為(wei)，短期(qi)(qi)來看，在(zai)國企改革(ge)政(zheng)策(ce)預(yu)期(qi)(qi)催(cui)化之下，金融(rong)、通信、火電(dian)、建(jian)筑、交運(yun)、軍工(gong)等(deng)(deng)(deng)(deng)行業(ye)(ye)仍有機會；從(cong)中(zhong)(zhong)(zhong)期(qi)(qi)看，國內經濟加速修(xiu)復、海外(wai)流動性預(yu)期(qi)(qi)修(xiu)正疊加金融(rong)改革(ge)推進，價值(zhi)風格(ge)回歸或是大勢所(suo)趨(qu)。“行業(ye)(ye)層(ceng)面建(jian)議關(guan)注醫(yi)藥中(zhong)(zhong)(zhong)消(xiao)費(fei)(fei)屬(shu)性較強的(de)消(xiao)費(fei)(fei)醫(yi)療(liao)、中(zhong)(zhong)(zhong)藥、藥房、醫(yi)療(liao)器(qi)械等(deng)(deng)(deng)(deng)細分(fen)領域，地產后周(zhou)期(qi)(qi)的(de)家電(dian)、建(jian)材、輕工(gong)等(deng)(deng)(deng)(deng)行業(ye)(ye)，以及消(xiao)費(fei)(fei)電(dian)子中(zhong)(zhong)(zhong)的(de)存儲、面板等(deng)(deng)(deng)(deng)細分(fen)領域。”