經歷4月的(de)(de)震(zhen)蕩(dang)后，5月以來A股市(shi)(shi)場整體(ti)回調(diao)趨勢較為(wei)明顯。在(zai)多位業(ye)內人士(shi)看來，當前A股市(shi)(shi)場的(de)(de)調(diao)整是底部第一(yi)波上漲后的(de)(de)休整，在(zai)市(shi)(shi)場震(zhen)蕩(dang)蓄勢階(jie)段，若市(shi)(shi)場風險偏好提升(sheng)，將顯著提振市(shi)(shi)場。從配置的(de)(de)角度出發，券商在(zai)繼續看好數(shu)字(zi)經濟、AI（人工智能）主線的(de)(de)同(tong)時(shi)，對消費板塊也(ye)青睞有加。

　　市場調整或進入尾聲

　　Wind數據顯(xian)示，截至上周(zhou)五收盤(pan)，深(shen)證(zheng)成指(zhi)、創業(ye)板指(zhi)均創出階(jie)段(duan)新(xin)低(di)，而(er)年內表(biao)現(xian)相對(dui)較強(qiang)的(de)上證(zheng)指(zhi)數5月(yue)月(yue)線也(ye)已“翻綠”。不過基于對(dui)基本面(mian)和市場(chang)面(mian)的(de)分析(xi)，業(ye)內人士認為(wei)距離市場(chang)階(jie)段(duan)調整結束已為(wei)時不遠。

　　“近期(qi)(qi)市(shi)場(chang)調(diao)整背后的(de)核心因素(su)是(shi)經濟復(fu)(fu)蘇仍有不確定因素(su)，目前是(shi)底部第一波上漲后的(de)休(xiu)整。”海通證券首席策略分析師荀(xun)玉根(gen)認為，2022年10月底以來(lai)A股已經進入新一輪牛(niu)市(shi)周期(qi)(qi)，市(shi)場(chang)中期(qi)(qi)趨勢向上，2023年二季度(du)(du)是(shi)牛(niu)市(shi)初期(qi)(qi)的(de)震蕩蓄勢階段。“二季度(du)(du)以來(lai)經濟修復(fu)(fu)斜率放緩，若政策在擴(kuo)大(da)內需、穩(wen)定外貿(mao)等各(ge)方面給予更(geng)大(da)力度(du)(du)支(zhi)持，將加快經濟修復(fu)(fu)步伐，基本面復(fu)(fu)蘇有望驅動市(shi)場(chang)更(geng)加穩(wen)健上漲。”

　　“由于‘市(shi)場底(di)’一般(ban)會(hui)(hui)領先‘業績底(di)’和(he)‘經濟底(di)’，所(suo)以市(shi)場在(zai)進入牛市(shi)第一年(nian)(nian)時，在(zai)第二個季(ji)度大(da)多會(hui)(hui)面臨經濟恢復不及預期的問題(ti)。”結(jie)合對(dui)2022年(nian)(nian)10月底(di)以來萬得全A指數(shu)走勢的觀察，信達證券策略首席分析師樊繼(ji)拓指出，股市(shi)這(zhe)一次調(diao)整(zheng)大(da)概率已經接近(jin)尾聲，下半年(nian)(nian)將會(hui)(hui)迎(ying)來較好的指數(shu)抬升行(xing)情(qing)。

　　在(zai)國海(hai)證(zheng)券(quan)首席策(ce)略(lve)分析師胡國鵬看(kan)來，當前市(shi)(shi)場(chang)(chang)對于目前的經(jing)濟形勢(shi)已(yi)充分計價(jia)，短(duan)期市(shi)(shi)場(chang)(chang)有望(wang)企穩，雖然6月美(mei)聯儲繼續加息等海(hai)外風險因(yin)素仍存(cun)，但(dan)在(zai)利空落(luo)地后市(shi)(shi)場(chang)(chang)有望(wang)迎來回升(sheng)，若(ruo)國內(nei)政(zheng)策(ce)預(yu)期發生改善，將顯(xian)著提振市(shi)(shi)場(chang)(chang)風險偏(pian)好。

　　值(zhi)(zhi)得注(zhu)意的是，上周五（5月26日），年初以來(lai)沖(chong)高(gao)回落的計(ji)算機、通信(xin)、傳媒(mei)等TMT方向(xiang)熱門(men)個股普遍重拾漲勢，ChatGPT概念再度(du)升溫。在(zai)中銀證券首席策略分(fen)析師王君看來(lai)，當前市場處在(zai)第一波估(gu)值(zhi)(zhi)修復(fu)上漲后的調整階(jie)段(duan)，但(dan)TMT科技(ji)的AI方向(xiang)或已企穩。在(zai)海(hai)外強產(chan)業(ye)趨勢映射的背景下，疊(die)加TMT科技(ji)之前低估(gu)、機構低配的微觀(guan)(guan)市場結構和(he)交易狀態，其估(gu)值(zhi)(zhi)修復(fu)的動(dong)力和(he)空(kong)間非常可(ke)觀(guan)(guan)。

　　看好數字經濟和消費方向

　　從配置的角度出發，當前不少券商(shang)人士對(dui)TMT、數(shu)字經濟(ji)等年內(nei)主線的重視程度依舊(jiu)，不過更為青睞業績(ji)能夠(gou)得到(dao)驗(yan)證的細分領(ling)域(yu)。

　　荀玉(yu)根(gen)認為，未(wei)來數(shu)字經濟(ji)板塊(kuai)或進入(ru)業績(ji)驅動階(jie)段，或可從(cong)政策和(he)技(ji)術兩個(ge)角度尋找(zhao)訂單好轉(zhuan)、業績(ji)顯現的(de)領(ling)域(yu)。一是(shi)關注政策發力的(de)數(shu)字基建、數(shu)據要(yao)素等(deng)領(ling)域(yu)，隨著各地(di)政府(fu)陸續加(jia)大(da)對數(shu)字經濟(ji)領(ling)域(yu)的(de)投(tou)入(ru)，數(shu)字經濟(ji)中的(de)數(shu)字基建、數(shu)據要(yao)素和(he)信(xin)創等(deng)領(ling)域(yu)訂單和(he)業績(ji)有望得到(dao)提(ti)振；二是(shi)技(ji)術變革(ge)背景(jing)下，企(qi)業加(jia)大(da)資本開支，人(ren)工智能、半導(dao)體(ti)等(deng)領(ling)域(yu)將受(shou)益。

　　上周美股龍頭科技公司(si)英偉達股價大漲，在王(wang)君看(kan)來(lai)，這表明AI對產(chan)(chan)業(ye)鏈業(ye)績的貢獻開始落地(di)。從(cong)投(tou)資(zi)角度出發，本輪AIGC（人工智(zhi)能生(sheng)成內容）浪潮之下，從(cong)算法到算力(li)再到應用端的整(zheng)個AI產(chan)(chan)業(ye)鏈均有所受益(yi)，后續(xu)依然看(kan)好(hao)算力(li)端與軟件(jian)應用端投(tou)資(zi)機會(hui)，建(jian)議重(zhong)點關(guan)注六大領域，分別是“AI+制造”“AI+游戲”“AI+醫療(liao)”“AI+法律(lv)”“AI+教(jiao)育(yu)”和“AI+辦公”。

　　胡國鵬建議，短期可(ke)關注(zhu)業(ye)(ye)績確(que)定性較(jiao)強(qiang)及安全邊(bian)際較(jiao)高(gao)的(de)(de)板(ban)塊，例如消(xiao)費板(ban)塊中的(de)(de)中藥、白色家(jia)電，業(ye)(ye)績改善的(de)(de)電力央國企，以及TMT中業(ye)(ye)績確(que)定性較(jiao)強(qiang)的(de)(de)算力方(fang)向；中期來(lai)看，產業(ye)(ye)催化劑和海外映射愈發(fa)明(ming)確(que)的(de)(de)TMT仍是市場(chang)的(de)(de)主攻(gong)方(fang)向，可(ke)逢低布局。

　　中(zhong)泰證券策略(lve)研(yan)究負(fu)責人徐馳認為，后市市場整體(ti)或(huo)仍以(yi)調整為主，建議關注(zhu)(zhu)醫藥板(ban)塊(kuai)，軍(jun)工(gong)、半(ban)導體(ti)等(deng)國家(jia)(jia)安全板(ban)塊(kuai)，電力等(deng)央企(qi)公用事(shi)業主線。此外，當前時點還可關注(zhu)(zhu)大眾消(xiao)(xiao)費的布局(ju)機(ji)會，從(cong)近期政策觀點看，刺(ci)激消(xiao)(xiao)費及新基建或(huo)是未來政策變(bian)化的方向，配置上，國貨、休閑食品(pin)、小家(jia)(jia)電板(ban)塊(kuai)有望受益。