上周(zhou)，A股(gu)市場小幅(fu)反彈，上證指數收漲(zhang)1.29%，A股(gu)日(ri)均成交額在8600億元左右，北向(xiang)資金則結束連續(xu)三(san)周(zhou)凈(jing)賣出，上周(zhou)5個交易日(ri)全部呈現凈(jing)買入，合計凈(jing)買入198.4億元。

　　對于(yu)近期北向資金的(de)轉向，機(ji)構一(yi)致認為，美國通脹(zhang)指標延續(xu)回落和美聯儲加息周期尾聲逐(zhu)漸(jian)(jian)(jian)明朗(lang)，強美元周期的(de)結束(shu)將(jiang)使得外(wai)資在未來一(yi)段時間內持續(xu)買入新興(xing)資產。對于(yu)當前(qian)A股而言，一(yi)方面是估(gu)值(zhi)接近歷史底部，另一(yi)方面是內生經濟動力逐(zhu)漸(jian)(jian)(jian)積累，市場(chang)轉機(ji)正漸(jian)(jian)(jian)行(xing)漸(jian)(jian)(jian)近。

　　強美元或接近尾聲 外資轉向凈買入

　　中金(jin)公(gong)司(si)表(biao)示，美國(guo)6月通脹數據低(di)于預期是上周(zhou)全球(qiu)市場波動的(de)主導(dao)因素。6月美國(guo)CPI同比漲幅為3%，降至2021年3月以(yi)來最低(di)水(shui)平，這(zhe)導(dao)致全球(qiu)投(tou)資(zi)者對美國(guo)貨幣政策的(de)預期再度變化，美元指數近期已(yi)回落至100以(yi)下。在此背景下，人(ren)民幣匯率階段性走強(qiang)，海外資(zi)金(jin)也出現較明顯(xian)的(de)重新凈流(liu)入(ru)。

　　華西(xi)證(zheng)券認(ren)為，美元指(zhi)(zhi)數的回落有(you)利于(yu)(yu)全(quan)球資金流入新興市場(chang)，上(shang)周MSCI新興市場(chang)指(zhi)(zhi)數（上(shang)漲(zhang)4.9%）表現強(qiang)于(yu)(yu)MSCI發達市場(chang)（上(shang)漲(zhang)3.2%）。其中，港股大幅(fu)反(fan)彈，恒生(sheng)指(zhi)(zhi)數、恒生(sheng)科技指(zhi)(zhi)數分別(bie)上(shang)漲(zhang)5.71%和8.39%；A股方面，主要寬基指(zhi)(zhi)數同(tong)樣(yang)多(duo)數上(shang)漲(zhang)，創業板指(zhi)(zhi)、上(shang)證(zheng)50指(zhi)(zhi)數分別(bie)上(shang)漲(zhang)2.53%和2.35%。

　　華西證券(quan)表(biao)(biao)示，美(mei)國通脹指(zhi)標延續回落(luo)和美(mei)聯儲加息周(zhou)期尾聲逐(zhu)漸明朗，強美(mei)元周(zhou)期或(huo)已(yi)接近尾聲；下半(ban)年美(mei)元指(zhi)數震蕩偏弱是大(da)概率事件，利多權益(yi)類(lei)資產表(biao)(biao)現(xian)。

　　光(guang)大證券認為，上(shang)周北(bei)向(xiang)資(zi)(zi)(zi)金(jin)轉(zhuan)向(xiang)凈買入，海(hai)(hai)內(nei)外因素(su)均(jun)有一(yi)定的貢獻，外部(bu)因素(su)主要是(shi)海(hai)(hai)外流動性寬松預(yu)期(qi)(qi)再(zai)起，內(nei)部(bu)因素(su)則是(shi)國內(nei)經濟預(yu)期(qi)(qi)的好轉(zhuan)。短(duan)期(qi)(qi)來(lai)看，上(shang)周資(zi)(zi)(zi)金(jin)流動轉(zhuan)向(xiang)后，北(bei)向(xiang)資(zi)(zi)(zi)金(jin)凈買入狀態仍將維(wei)持一(yi)段時間。中期(qi)(qi)來(lai)看，隨著國內(nei)穩(wen)增長預(yu)期(qi)(qi)逐步落(luo)地(di)，海(hai)(hai)外資(zi)(zi)(zi)金(jin)也(ye)將更為積(ji)極(ji)，北(bei)向(xiang)資(zi)(zi)(zi)金(jin)可能是(shi)下(xia)半年市場重(zhong)要的“活水”，將一(yi)定程度上(shang)復(fu)刻去年末至今年初的大幅買入行情(qing)。

　　內部積極因素逐漸累積

　　從內部(bu)因(yin)(yin)素來(lai)看，中金公司認為，近期陸續(xu)公布的(de)經(jing)濟數據顯示，6月社融和信貸(dai)數據好于(yu)預期，表明政(zheng)策(ce)穩增長力度有(you)所加碼。此外，“金融十六條”政(zheng)策(ce)延(yan)期有(you)助于(yu)緩解防范短期金融風(feng)險，生成式人工智能監管(guan)政(zheng)策(ce)落地以(yi)及國(guo)常會(hui)提出特大城市“平(ping)急兩用”設施建設等產業政(zheng)策(ce)也受到(dao)市場關注。當前A股市場估(gu)值處于(yu)歷史偏低水平(ping)，資(zi)產價(jia)格已計入較多偏謹慎預期，部(bu)分影(ying)響市場的(de)積(ji)極因(yin)(yin)素正在累積(ji)。

　　中(zhong)信證券表示，6月社(she)融數據整(zheng)體超預(yu)期(qi)，反映(ying)當(dang)前穩增長的(de)(de)政策部署(shu)已(yi)經展開(kai)并發揮效力(li)。中(zhong)信證券預(yu)計，隨著工業品價格同(tong)比(bi)反彈、出(chu)口觸底和消費(fei)平(ping)穩回升帶動(dong)庫(ku)存周期(qi)重啟，二(er)季(ji)度以來的(de)(de)經濟(ji)預(yu)期(qi)將在三(san)季(ji)度出(chu)現改觀。

　　中(zhong)信建投證券表示，后續企業盈利數據(ju)有望持續修復，人民幣匯率企穩回升，商品價(jia)格(ge)反彈，市場(chang)基本面預期逐(zhu)步(bu)改善，風險偏好提(ti)升。目前，港股(gu)市場(chang)已開(kai)始震蕩上行(xing)，A股(gu)市場(chang)也出(chu)現企穩回升跡象。

　　下半年仍看好成長風格

　　在(zai)具體(ti)配(pei)置方向上，中銀證券看好股價(jia)彈性(xing)較(jiao)高的(de)TMT科技(ji)和精密(mi)制造方向。該機構表示，半(ban)年報窗口期(qi)(qi)，A股投(tou)資者對(dui)業績確定性(xing)溢價(jia)有所加強(qiang)，前期(qi)(qi)超跌(die)的(de)一些板(ban)塊如新(xin)能源、消費等(deng)出現反彈。伴隨著(zhu)市場情(qing)緒回暖，其風(feng)格有望從關注單季度業績的(de)防(fang)御性(xing)思維轉(zhuan)換為(wei)對(dui)成長空間(jian)實現高概率(lv)的(de)進攻性(xing)思維。

　　中銀(yin)證券(quan)表示，順(shun)應宏觀經濟和產(chan)業趨勢的TMT科(ke)技、精密制(zhi)造等新(xin)興(xing)產(chan)業，其(qi)需求端(duan)快速增長，在產(chan)能擴張背景(jing)下(xia)，行業成長性較高，看好下(xia)半年第二波科(ke)技行情(qing)啟動。

　　興業(ye)證券表(biao)示(shi)，半導(dao)體行業(ye)下游需求與宏(hong)觀經(jing)濟密切(qie)相關，且自身又具備較(jiao)強的(de)成(cheng)長性，未來(lai)一到(dao)兩年業(ye)績有望持續加(jia)速(su)。半導(dao)體板塊(kuai)將是“數字(zi)經(jing)濟”新一輪行情(qing)的(de)領軍者，當下就是戰(zhan)略性布局時點。