上(shang)周（7月10日(ri)至14日(ri)）A股(gu)主要股(gu)指出(chu)現溫和反彈。與(yu)此同時，多家一線私募(mu)年中策(ce)(ce)略觀點也陸續出(chu)爐。整(zheng)體(ti)來看，當前私募(mu)機(ji)構對(dui)于下(xia)半年A股(gu)市場(chang)的(de)研(yan)判整(zheng)體(ti)積極，尤(you)其對(dui)經濟基本面和政策(ce)(ce)面的(de)預(yu)期出(chu)現明顯改善。在個股(gu)分化成為市場(chang)常態的(de)背景下(xia)，私募(mu)機(ji)構在策(ce)(ce)略應(ying)對(dui)上(shang)也強調(diao)，下(xia)一階段市場(chang)結構或(huo)重于總量。

　　內外共振推升A股反彈

　　上周A股外(wai)圍環境整體(ti)動蕩，美國就(jiu)業數據低于預期引(yin)發美元(yuan)急速走弱，人民幣匯率強勁反彈，也推(tui)動北向資金(jin)大(da)幅回流。綜合投資者情(qing)緒和個股活躍度等(deng)方面，市場做(zuo)多氣(qi)氛(fen)整體(ti)有明(ming)顯(xian)回暖。

　　從上(shang)周主要股(gu)指(zhi)(zhi)(zhi)的(de)(de)表現來(lai)看，截至(zhi)7月14日收盤(pan)(pan)，在主要股(gu)指(zhi)(zhi)(zhi)中，上(shang)證(zheng)(zheng)(zheng)指(zhi)(zhi)(zhi)數、深證(zheng)(zheng)(zheng)成(cheng)指(zhi)(zhi)(zhi)、滬深300、創業(ye)(ye)板指(zhi)(zhi)(zhi)當周分(fen)別(bie)上(shang)漲(zhang)1.29%、1.76%、1.95%和2.53%，科創50指(zhi)(zhi)(zhi)數則微(wei)跌0.03%。從領漲(zhang)行(xing)(xing)業(ye)(ye)來(lai)看，電信(xin)運營(ying)、通信(xin)設備、傳媒(mei)、石油、釀(niang)酒等板塊全周領漲(zhang)。在市(shi)場估(gu)(gu)(gu)值(zhi)(zhi)方面，通聯數據顯(xian)示，截至(zhi)上(shang)周四（7月13日）收盤(pan)(pan)，上(shang)證(zheng)(zheng)(zheng)指(zhi)(zhi)(zhi)數、深證(zheng)(zheng)(zheng)成(cheng)指(zhi)(zhi)(zhi)、創業(ye)(ye)板指(zhi)(zhi)(zhi)、科創50的(de)(de)市(shi)盈(ying)(ying)率，分(fen)別(bie)處(chu)于(yu)近(jin)(jin)三(san)年(nian)(nian)34.18%、12.05%、5.75%、4.93%的(de)(de)歷史分(fen)位(wei)水平。整體(ti)來(lai)看，A股(gu)主要股(gu)指(zhi)(zhi)(zhi)的(de)(de)市(shi)盈(ying)(ying)率估(gu)(gu)(gu)值(zhi)(zhi)優勢較為(wei)突出。分(fen)行(xing)(xing)業(ye)(ye)看，估(gu)(gu)(gu)值(zhi)(zhi)較低的(de)(de)綜合、食品飲料、有色金屬三(san)個行(xing)(xing)業(ye)(ye)的(de)(de)市(shi)盈(ying)(ying)率估(gu)(gu)(gu)值(zhi)(zhi)水平，分(fen)別(bie)位(wei)于(yu)近(jin)(jin)三(san)年(nian)(nian)1.64%、5.21%、5.48%的(de)(de)歷史分(fen)位(wei)，即接近(jin)(jin)最近(jin)(jin)三(san)年(nian)(nian)的(de)(de)估(gu)(gu)(gu)值(zhi)(zhi)最低位(wei)，在所有A股(gu)行(xing)(xing)業(ye)(ye)中也明顯(xian)處(chu)于(yu)低估(gu)(gu)(gu)狀態。

　　從目前機(ji)構投資者的(de)倉(cang)(cang)位(wei)(wei)(wei)(wei)水平來看，當前私(si)(si)(si)募等機(ji)構仍(reng)傾(qing)向于(yu)(yu)(yu)以高倉(cang)(cang)位(wei)(wei)(wei)(wei)應對市場低(di)位(wei)(wei)(wei)(wei)整固。私(si)(si)(si)募排(pai)排(pai)網最新監測數據(ju)顯示，截(jie)至(zhi)6月30日（因(yin)私(si)(si)(si)募信(xin)披合規等問題(ti)，私(si)(si)(si)募凈值及(ji)倉(cang)(cang)位(wei)(wei)(wei)(wei)測算數據(ju)相(xiang)對滯后），國(guo)內股(gu)(gu)票(piao)策略私(si)(si)(si)募機(ji)構平均(jun)倉(cang)(cang)位(wei)(wei)(wei)(wei)報(bao)80.82%，環(huan)比(bi)前一周加倉(cang)(cang)0.83個百(bai)(bai)分點(dian)，一舉創(chuang)出2023年(nian)以來的(de)新高。此(ci)外，截(jie)至(zhi)6月30日，61.09%的(de)股(gu)(gu)票(piao)私(si)(si)(si)募倉(cang)(cang)位(wei)(wei)(wei)(wei)處于(yu)(yu)(yu)重(zhong)倉(cang)(cang)或滿倉(cang)(cang)（倉(cang)(cang)位(wei)(wei)(wei)(wei)大(da)于(yu)(yu)(yu)80%）狀態，28.14%的(de)股(gu)(gu)票(piao)私(si)(si)(si)募倉(cang)(cang)位(wei)(wei)(wei)(wei)處于(yu)(yu)(yu)中(zhong)等水平（50%≤倉(cang)(cang)位(wei)(wei)(wei)(wei)≤80%）。分規模(mo)來看，截(jie)至(zhi)6月30日，百(bai)(bai)億(yi)股(gu)(gu)票(piao)私(si)(si)(si)募倉(cang)(cang)位(wei)(wei)(wei)(wei)指(zhi)數為83.19%，較前一周大(da)幅上升1.47個百(bai)(bai)分點(dian)。

　　關注三大主線

　　綜合近期多(duo)家一線私(si)募(mu)的年中展望來看(kan)，私(si)募(mu)投資心態(tai)整體仍相對積極。

　　聚鳴投(tou)資創始人(ren)劉(liu)曉龍(long)表示，下半年A股市(shi)場運(yun)行(xing)(xing)預(yu)計有(you)兩(liang)大重要(yao)的(de)(de)變量：一是(shi)政策變化，二是(shi)美國(guo)何時進入降息周(zhou)期(qi)。在(zai)(zai)股票選(xuan)擇(ze)方面，劉(liu)曉龍(long)認為，未來部(bu)分行(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)領域的(de)(de)選(xuan)股邏輯(ji)可能存在(zai)(zai)兩(liang)種情形(xing)：一是(shi)行(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)不增(zeng)(zeng)長(chang)，龍(long)頭(tou)市(shi)占率(lv)顯著增(zeng)(zeng)長(chang)；二是(shi)行(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)不增(zeng)(zeng)長(chang)，龍(long)頭(tou)企業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)市(shi)占率(lv)高，進入行(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)寡頭(tou)壟斷(duan)拐點。我國(guo)還(huan)有(you)很(hen)(hen)(hen)多(duo)行(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)有(you)增(zeng)(zeng)長(chang)，有(you)全球競爭力。對于還(huan)沒有(you)實現(xian)太多(duo)增(zeng)(zeng)長(chang)的(de)(de)行(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)，龍(long)頭(tou)企業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)的(de)(de)優勢很(hen)(hen)(hen)大，市(shi)占率(lv)還(huan)很(hen)(hen)(hen)低，有(you)很(hen)(hen)(hen)大的(de)(de)提(ti)升(sheng)空間。這(zhe)兩(liang)種機會，在(zai)(zai)A股市(shi)場還(huan)依然存在(zai)(zai)。

　　勤辰資產基金經(jing)理崔瑩認為(wei)，展(zhan)望下半年，宏觀(guan)流動性有望更(geng)加寬松，國際環(huan)境(jing)預計也將趨于(yu)緩(huan)和。當前市(shi)(shi)場(chang)正進(jin)入(ru)重(zhong)要(yao)的(de)數(shu)據和政(zheng)策觀(guan)測窗口期，7月(yue)以(yi)來已有部(bu)分上(shang)市(shi)(shi)公司披露(lu)中報業績，二季度經(jing)濟金融數(shu)據也將于(yu)近期發布(bu)。如果(guo)后續(xu)穩增(zeng)長政(zheng)策落地，有望重(zhong)振市(shi)(shi)場(chang)對經(jing)濟的(de)預期。中觀(guan)、微觀(guan)層面(mian)的(de)亮點(dian)將是下一(yi)階(jie)段市(shi)(shi)場(chang)主要(yao)的(de)增(zeng)量信息，下階(jie)段市(shi)(shi)場(chang)結構或重(zhong)于(yu)總量。

　　展(zhan)望下半年(nian)，崔瑩重點(dian)(dian)關注三大投資主線(xian)。一(yi)是(shi)(shi)(shi)以“自主可(ke)控(kong)、醫藥(yao)、科技、糧食等”為代表的國(guo)內供應(ying)鏈(lian)安全，包括儀器儀表、數控(kong)機床、半導(dao)體設(she)備、計算機及醫藥(yao)服(fu)務(wu)等領域；二(er)是(shi)(shi)(shi)主要關注企業出口(kou)產品結構和區域變化(hua)帶來的投資機會(hui)；三是(shi)(shi)(shi)由(you)ChatGPT點(dian)(dian)燃的新一(yi)輪科技革(ge)命。