“2023年(nian)A股(gu)市場(chang)整體跌宕起伏，行業結構輪動頻繁。”申萬(wan)宏源(yuan)研(yan)究總經(jing)理周海晨近日接(jie)受中國證券報記(ji)者專訪時分析，2024年(nian)，A股(gu)長期資(zi)金入市有(you)望進入實際落地期，市場(chang)有(you)效反(fan)彈(dan)的出現需要(yao)等待下一個政策催化窗口。

　　長期資金入市有望進入實際落地期

　　北向資金2023年(nian)呈現先揚后抑格局，自2023年(nian)8月(yue)以來持續(xu)流出。周海晨(chen)表示：“對(dui)于短期(qi)北向資金的流出，我(wo)們認為不必(bi)過度悲觀。”

　　周海(hai)晨表(biao)示，展望2024年，美債利率回落是(shi)趨(qu)勢(shi)，外部壓力緩解，北向資金流(liu)出壓力的緩解也是(shi)大概率事件。

　　談及增量資金，周(zhou)海晨(chen)認為(wei)，整(zheng)體(ti)而言，2024年ETF仍有可能獲(huo)得資金流入。“ETF的機構持有比(bi)(bi)例超過50%，ETF大量凈申購時，常常意味(wei)著(zhu)機構認為(wei)市(shi)場(chang)中長(chang)期性價比(bi)(bi)來到歷(li)史高位(wei)，下行風險有限。震(zhen)蕩市(shi)仍是2024年基(ji)準(zhun)判斷，市(shi)場(chang)具備中長(chang)期性價比(bi)(bi)、暫時缺乏明確主線(xian)的情況下，購買(mai)指數產品尤其是分紅(hong)類產品仍是配置類資金和居民的共同需求。”周(zhou)海晨(chen)說。

　　此外，周海晨提示(shi)，可(ke)繼續(xu)關(guan)注(zhu)活躍資(zi)(zi)(zi)本市(shi)場(chang)政策的進展。他表(biao)示(shi)，“短(duan)期(qi)(qi)我(wo)們已經看到國(guo)(guo)資(zi)(zi)(zi)機構開始(shi)著眼長(chang)期(qi)(qi)，服務國(guo)(guo)家戰(zhan)略，A股(gu)長(chang)期(qi)(qi)資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)入市(shi)2024年(nian)有望進入實(shi)際(ji)落地期(qi)(qi)。而在吸引利用外資(zi)(zi)(zi)、加(jia)大境(jing)外合(he)作大背景下，近年(nian)來規(gui)模快速增長(chang)且(qie)持續(xu)加(jia)大對中國(guo)(guo)資(zi)(zi)(zi)產(chan)投(tou)資(zi)(zi)(zi)關(guan)注(zhu)的海灣主(zhu)權財富基金(jin)(jin)也(ye)可(ke)能成為增量資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)。”

　　對于(yu)外圍環(huan)境，周(zhou)海晨預計，美國經(jing)濟回(hui)落(luo)是大方向(xiang)，但美債(zhai)收益(yi)率下行幅(fu)度不宜高估。“2024年美國經(jing)濟展望的(de)大概率情(qing)景為：供給側抗通脹見效，騰挪貨幣政策(ce)空間(jian)(jian)，財政弱(ruo)發力，但少數降息(xi)便可能獲得非常好的(de)效果，例如就業薪酬(chou)有(you)韌性，消費傾向(xiang)回(hui)落(luo)慢等(deng)。美債(zhai)收益(yi)率下行空間(jian)(jian)有(you)限(xian)，點狀刺激后可能快速反彈。”周(zhou)海晨說。

　　除海內外宏觀經(jing)濟展望之外，周(zhou)海晨還(huan)強調，關注新興產業(ye)趨(qu)勢進展對A股市場的影響。

　　布局把握三大主線

　　展望未來，周海晨(chen)判(pan)斷，市(shi)場有效(xiao)反彈的出現需要等(deng)待下(xia)一(yi)個政策催(cui)化窗口。

　　周(zhou)海晨表示，短期(qi)看，美聯儲加(jia)息(xi)結束交易性價比已(yi)不高(gao)，市場的主要矛盾已(yi)經切換為國(guo)內(nei)政(zheng)(zheng)策刺激預(yu)期(qi)。2024年財政(zheng)(zheng)有(you)望(wang)明顯發力(li)，但歲末年初(chu)財政(zheng)(zheng)規劃和(he)盤托出是(shi)小概(gai)率，需要等待下一(yi)個政(zheng)(zheng)策催化(hua)窗口。2024年一(yi)季(ji)度可能(neng)有(you)多個重要會議疊加(jia)，國(guo)內(nei)穩(wen)增長政(zheng)(zheng)策有(you)望(wang)進一(yi)步細化(hua)，改革(ge)也可能(neng)有(you)增量布局。

　　“重點跟蹤后續(xu)國(guo)內流動性(xing)寬松、無風險利率下(xia)行，以及(ji)國(guo)內科技創(chuang)新(xin)，金(jin)融改革的催化。”周海晨表示。

　　具體(ti)到配(pei)置策略，周海晨(chen)建(jian)議，2024年布局把握三大主線(xian)。

　　首(shou)先，新產業趨勢不(bu)斷(duan)產生(sheng)是必然趨勢。周(zhou)海(hai)晨認為(wei)，華為(wei)鏈創(chuang)新還(huan)有諸多看(kan)點，除了消費(fei)電子和電動車，包括芯片(pian)、操作系統、服務器自主可控、物聯(lian)網(wang)都是值(zhi)得關注的方向。AI是強大的工具(ju)，爆款應(ying)用(yong)出現(xian)只是時(shi)間(jian)問(wen)題，繼(ji)續關注AI海(hai)外應(ying)用(yong)的A股映(ying)射。

　　其(qi)次，從(cong)中(zhong)國(guo)經濟新(xin)范式尋(xun)找(zhao)新(xin)產(chan)業趨(qu)勢賽道方向。其(qi)認為，外(wai)部環境面臨挑(tiao)戰，但(dan)也(ye)是(shi)更多(duo)真正跨國(guo)公司孕(yun)育的(de)溫床(chuang)。國(guo)內大循環勢必帶來新(xin)消費供給(gei)創造(zao)需(xu)求的(de)機會。

　　最后，關注(zhu)“廣義(yi)中特估(gu)(gu)”主題。周海晨表示，這(zhe)一次核心資產(chan)(chan)調(diao)整，管理(li)(li)規(gui)模大的(de)產(chan)(chan)品嚴重缺乏底(di)倉資產(chan)(chan)。不(bu)少投(tou)(tou)資者(zhe)呼喚上市公(gong)司(si)質量提(ti)(ti)升，強(qiang)調(diao)公(gong)司(si)治(zhi)理(li)(li)，強(qiang)調(diao)股東(dong)回報，正在形成(cheng)一種思潮。“廣義(yi)中特估(gu)(gu)”，就(jiu)是致力于(yu)為機構投(tou)(tou)資者(zhe)發展提(ti)(ti)供(gong)更多底(di)倉資產(chan)(chan)。“投(tou)(tou)資者(zhe)可(ke)關注(zhu)分紅率由低到(dao)(dao)高，穩定(ding)分紅預期從(cong)無到(dao)(dao)有(you)的(de)高股息‘成(cheng)長投(tou)(tou)資’。這(zhe)可(ke)能成(cheng)為認定(ding)優秀(xiu)公(gong)司(si)治(zhi)理(li)(li)的(de)重要(yao)標準，也將是未來1-2年(nian)賺錢效應擴(kuo)散，板塊(kuai)估(gu)(gu)值提(ti)(ti)升的(de)線(xian)索。”周海晨說。