研究報告(gao)內容(rong)摘(zhai)要：

　　一、事件概述

　　公司(si)發布(bu)2018  年(nian)三季度(du)業績預告：2018  年(nian)前三季度(du)營(ying)收128,000  萬元(yuan)-134,000  萬元(yuan)，同比(bi)增(zeng)長20.30%-25.94%；歸母凈利(li)潤62,000  萬元(yuan)-67,000  萬元(yuan)，同比(bi)增(zeng)長29.83%-40.30%。

　　二、分析與判斷

　　業(ye)績穩定向(xiang)前，各項業(ye)務(wu)開(kai)展順利

　　2018  年(nian)(nian)前三季度公司(si)總(zong)體(ti)經營情況良好(hao)，業務持(chi)續增(zeng)高(gao)速長(chang)，產品結構持(chi)續優化，研發項目穩(wen)步(bu)推(tui)進。一方面(mian)是全球SIP  PHONE  市場持(chi)續增(zeng)長(chang)，公司(si)在各(ge)細分(fen)領域的銷售開拓有效SIP  業務保持(chi)穩(wen)定增(zeng)長(chang)。另一方面(mian)，公司(si)VCS  產品競(jing)爭力進一步(bu)提升(sheng)，國內外渠道(dao)建(jian)設穩(wen)步(bu)推(tui)進，預計今年(nian)(nian)VCS  收入同比(bi)有望實現(xian)翻番。

　　Q3  繼續保持高增長，美元匯率(lv)上升帶(dai)來一定(ding)收益(yi)

　　公司第三季度營收43,955.73  萬(wan)元-49,955.73  萬(wan)元，同(tong)比增(zeng)長(chang)(chang)15.90%-31.72%，中(zhong)值4.69  億元，環(huan)比二(er)季度增(zeng)長(chang)(chang)10%左(zuo)(zuo)右。歸母凈(jing)利潤20,985.97  萬(wan)-25,985.97  萬(wan)，中(zhong)值2.35  億元，環(huan)比增(zeng)長(chang)(chang)10%左(zuo)(zuo)右。第三季度美元匯率(lv)上(shang)升，使得(de)公司匯兌收益增(zeng)加(jia)，一定(ding)程(cheng)度上(shang)緩解(jie)了上(shang)半(ban)年匯率(lv)下(xia)跌的(de)不利因素。

　　與微軟加深合作，推(tui)出新(xin)一代智能協(xie)作方案

　　隨著統一(yi)通信(xin)平臺及VCS  終端的(de)研發推進，公司逐漸建立完整(zheng)的(de)統一(yi)通信(xin)生(sheng)態系統。同時，公司與微(wei)(wei)軟不斷加深合(he)作，顯示了良好的(de)品牌效應。在美國奧(ao)蘭多(duo)舉辦的(de)微(wei)(wei)軟全球技術(shu)暨生(sheng)態大會Ignite2018  上，公司與微(wei)(wei)軟聯(lian)合(he)發布了新(xin)一(yi)代(dai)智(zhi)能協(xie)作方案，共同推出(chu)了一(yi)系列支持MicrosoftTeams  和SkypeforBusiness  的(de)新(xin)款(kuan)音視頻設(she)備(bei)，包括T56A、T58A  兩款(kuan)桌面話機(ji)以及視頻會議終端VC200  等團隊協(xie)作設(she)備(bei)，將(jiang)覆蓋多(duo)種辦公場景，視頻新(xin)品預計將(jiang)于2019  年(nian)上市。

　　三、盈(ying)利預測與投資(zi)建議

　　公司(si)在(zai)保(bao)持SIP  業務市場(chang)優勢的同時(shi)，大力(li)發展VCS  業務優化產品結構，預計公司(si)未來(lai)業績繼續(xu)保(bao)持高增長。預計2018-2020  年EPS  分別(bie)為2.72、3.64  和4.60  元(yuan)，對應PE  分別(bie)為21  倍(bei)(bei)、16  倍(bei)(bei)和12  倍(bei)(bei)。公司(si)上市以(yi)來(lai)PE  最低值和平均值分別(bie)為22  倍(bei)(bei)和36  倍(bei)(bei)。維(wei)持“推(tui)薦”評級。

　　四、風險提示：

　　SIP  行業市場競爭加劇(ju)；VCS  研發推廣(guang)不及預期。