研究報(bao)告(gao)內容摘要：

　　中(zhong)國和(he)(he)美國逐漸成為全(quan)球(qiu)科技(ji)創(chuang)新的兩極。中(zhong)國市場(chang)正享受(shou)工(gong)程師紅(hong)利(li)和(he)(he)創(chuang)業(ye)者紅(hong)利(li)，在(zai)資(zi)本(ben)和(he)(he)政策(ce)的推動(dong)下，科技(ji)巨頭、創(chuang)業(ye)公(gong)司和(he)(he)各種(zhong)投資(zi)機(ji)構共同(tong)形成了獨特的中(zhong)國科技(ji)生(sheng)態。在(zai)美國，硅谷的科技(ji)進(jin)步引領產業(ye)趨勢和(he)(he)投資(zi)方(fang)向(xiang)。中(zhong)信證券前瞻研究團隊首推“全(quan)球(qiu)人工(gong)智能(neng)和(he)(he)數字經濟”周報，旨(zhi)在(zai)追蹤(zong)全(quan)球(qiu)科技(ji)創(chuang)新進(jin)展，尋找更廣泛的投資(zi)機(ji)會。

　　海外動態

　　▍谷(gu)歌(ge)云游戲服務年內上線。3月19日(ri)，  谷(gu)歌(ge)公司宣布將于今(jin)年推(tui)出一項基于瀏覽器的視頻游戲流媒體（云游戲）服務，名為Stadia。

　　▍蘋(pin)(pin)果提前更(geng)新(xin)iPad/iMac/Airpods。3月(yue)18日，蘋(pin)(pin)果公(gong)司在官(guan)網發布(bu)iPad  Air和iPad  Mini兩款(kuan)新(xin)iPad，19日又在官(guan)網更(geng)新(xin)了iMac，20日更(geng)新(xin)Airpods。如此頻(pin)繁且低調的發新(xin)品，對(dui)蘋(pin)(pin)果來說確實(shi)罕見。

　　中國動態

　　▍科創(chuang)板首批(pi)9家(jia)企業IPO獲受理。3月22日，首批(pi)9家(jia)科創(chuang)板IPO企業獲受理。分別為科前(qian)生物、安翰科技、和(he)艦芯片、寧波容百(bai)、利元(yuan)亨(heng)、江蘇北(bei)人、天奈科技、晶晨半導體(ti)、睿創(chuang)微納。

　　▍阿(a)里(li)云(yun)十(shi)周年公布(bu)新(xin)戰(zhan)略。3月21日，在2019阿(a)里(li)云(yun)峰會(hui)·北京(jing)站上，阿(a)里(li)云(yun)總(zong)裁張建鋒(feng)從(cong)技術、產品、商業和(he)生態四個維度(du)對云(yun)智能新(xin)戰(zhan)略進行(xing)了全面闡述。

　　市場周觀點

　　▍市(shi)場(chang)動(dong)態：受美(mei)國長短端(duan)債券收益率倒掛、以(yi)及歐洲制造(zao)業PMI低于(yu)預期(qi)的(de)(de)影(ying)響，上周五美(mei)股三大(da)指數(shu)(shu)創(chuang)下自(zi)今年初(chu)以(yi)來最大(da)單日跌幅(fu)，其中(zhong)標普指數(shu)(shu)-2.0%，納斯達克指數(shu)(shu)-2.5%，科技、成長類股票領跌市(shi)場(chang)。長周期(qi)經驗數(shu)(shu)據來看，長短端(duan)收益率曲線的(de)(de)倒掛，對(dui)(dui)于(yu)經濟衰(shuai)退具有較強的(de)(de)指示信號，但擇時(shi)(shi)性并不理想；國內市(shi)場(chang)，受科創(chuang)板等帶動(dong)，TMT板塊表現(xian)相對(dui)(dui)理想，周內計算機（+5.4%）、傳(chuan)媒（+4.9%）漲幅(fu)居前(qian)，電子（+2.8%）、通信(+2.3%)亦(yi)跑(pao)贏同(tong)時(shi)(shi)市(shi)場(chang)基準。中(zhong)信證券主要覆蓋個股方面，周內英偉達（+4.5%）、亞馬遜(xun)（+3.1%）、蘋果（+2.6%）、谷歌（+1.8%）、騰訊(xun)（+1.7%）漲幅(fu)居前(qian)，阿里(li)巴巴（-2.6%）、英特爾（-2.0%）表現(xian)相對(dui)(dui)較弱。

　　▍行業(ye)(ye)(ye)動(dong)態：本(ben)周我們(men)主要關(guan)注云游(you)戲(xi)(xi)(xi)板塊，上周全(quan)球(qiu)游(you)戲(xi)(xi)(xi)開發(fa)(fa)者(zhe)大會上，谷歌、騰訊(xun)等(deng)(deng)均發(fa)(fa)布了新一(yi)代的(de)(de)云游(you)戲(xi)(xi)(xi)平臺產(chan)品(pin)，引發(fa)(fa)市場(chang)諸(zhu)多關(guan)注。我們(men)認為，云游(you)戲(xi)(xi)(xi)平臺的(de)(de)長(chang)期趨(qu)勢毋庸置疑(yi)(yi)，其對產(chan)業(ye)(ye)(ye)的(de)(de)意(yi)義亦可(ke)能(neng)主要體現在：極大擴展游(you)戲(xi)(xi)(xi)市場(chang)潛在用(yong)戶群(qun)，縮短游(you)戲(xi)(xi)(xi)產(chan)業(ye)(ye)(ye)中(zhong)間分發(fa)(fa)渠(qu)道，帶(dai)來更具靈活(huo)性(xing)、更豐富(fu)的(de)(de)商業(ye)(ye)(ye)模式等(deng)(deng)。同(tong)時產(chan)業(ye)(ye)(ye)當(dang)前(qian)仍(reng)處于(yu)早期階段，短期對游(you)戲(xi)(xi)(xi)產(chan)業(ye)(ye)(ye)的(de)(de)影響仍(reng)較為有限，我們(men)仍(reng)需要持續(xu)關(guan)注：網絡(luo)延遲問(wen)題是否(fou)能(neng)夠得(de)到有效(xiao)解決，本(ben)地計(ji)算(suan)、云計(ji)算(suan)之間的(de)(de)成本(ben)平衡，是否(fou)能(neng)夠開發(fa)(fa)出讓用(yong)戶滿意(yi)的(de)(de)商業(ye)(ye)(ye)模式等(deng)(deng)。但(dan)毫無疑(yi)(yi)問(wen)，云游(you)戲(xi)(xi)(xi)是一(yi)項對于(yu)微軟、騰訊(xun)等(deng)(deng)科技(ji)巨頭更為友好(hao)的(de)(de)技(ji)術趨(qu)勢。

　　▍投資(zi)策略：美股(gu)(gu)市場(chang)，上周FOMC會(hui)議結論整體偏鴿派，略超市場(chang)預(yu)期(qi)，但(dan)年初(chu)以來的(de)(de)(de)市場(chang)反(fan)彈，已(yi)對(dui)流動(dong)(dong)性改善(shan)預(yu)期(qi)計入(ru)較為充分(fen)。長短端收益率(lv)的(de)(de)(de)倒掛(gua)，觸發市場(chang)對(dui)經(jing)濟(ji)衰退的(de)(de)(de)擔憂(you)。我(wo)們堅(jian)持認為，基本(ben)面正在代(dai)替(ti)流動(dong)(dong)性成為后(hou)續美股(gu)(gu)市場(chang)主(zhu)要矛盾，當前(qian)美股(gu)(gu)科技股(gu)(gu)基本(ben)面仍(reng)處下行周期(qi)，市場(chang)前(qian)期(qi)的(de)(de)(de)部(bu)分(fen)樂觀預(yu)期(qi)（半(ban)導體等(deng)）正在經(jing)受質(zhi)疑，后(hou)續仍(reng)需緊密關注主(zhu)要個股(gu)(gu)業(ye)(ye)績預(yu)期(qi)持續下修風險。國內(nei)市場(chang)，海外權益市場(chang)風險偏好的(de)(de)(de)階段性波(bo)動(dong)(dong)，可能部(bu)分(fen)傳導至A股(gu)(gu)市場(chang)。短期(qi)來看(kan)，科創(chuang)板帶(dai)來的(de)(de)(de)情(qing)緒性催(cui)化，基本(ben)面的(de)(de)(de)難以證偽(wei)等(deng)，仍(reng)將支(zhi)撐(cheng)科技股(gu)(gu)的(de)(de)(de)向上行情(qing)，但(dan)預(yu)計以結構性行情(qing)為主(zhu)。我(wo)們建議繼續重點關注：一季報業(ye)(ye)績穩健、科創(chuang)板估(gu)值映射(she)&受益影(ying)子(zi)股(gu)(gu)等(deng)板塊&方(fang)(fang)向，繼續看(kan)好IDC板塊估(gu)值方(fang)(fang)法(fa)(fa)從PE法(fa)(fa)轉向EV/EBITDA法(fa)(fa)帶(dai)來的(de)(de)(de)價值重估(gu)機(ji)會(hui)。重點推薦(jian)光(guang)環新(xin)網(wang)、寶信軟件(jian)、數(shu)據港、中(zhong)興通(tong)訊、海康威視(shi)、大華(hua)股(gu)(gu)份、立訊精密、歌爾(er)股(gu)(gu)份、宏發股(gu)(gu)份、億(yi)聯網(wang)絡、恒(heng)生(sheng)電子(zi)、阿里巴巴、騰訊控(kong)股(gu)(gu)等(deng)。

　　▍風(feng)險因素：國際經(jing)濟(ji)環境影響全球科技(ji)創(chuang)新；海外交易所修訂出臺更(geng)具吸引力上市政策(ce)。