【研究報告內容摘要】

　　新一(yi)輪(lun)標(biao)桿(gan)電(dian)價(jia)啟(qi)動征(zheng)(zheng)詢意(yi)見(jian)下(xia)發。根(gen)據(ju)(ju)光伏(fu)(fu)們近期(qi)(qi)披露的(de)(de)信息(xi)，新一(yi)輪(lun)光伏(fu)(fu)標(biao)桿(gan)電(dian)氣征(zheng)(zheng)求意(yi)見(jian)稿已(yi)針(zhen)對(dui)部分企業下(xia)發。根(gen)據(ju)(ju)最新的(de)(de)征(zheng)(zheng)求意(yi)見(jian)稿內容，I-III類(lei)地區的(de)(de)標(biao)桿(gan)電(dian)價(jia)分別調整(zheng)為0.35元(yuan)/kWh、0.4元(yuan)/kWh和0.49元(yuan)/kWh，相較于上一(yi)輪(lun)征(zheng)(zheng)求意(yi)見(jian)稿統一(yi)上調了(le)0.02元(yuan)/kWh，這是考慮了(le)光伏(fu)(fu)企業以(yi)及行業協會的(de)(de)意(yi)見(jian)，結合行業技術進步的(de)(de)實際水平和各地實際建設成本所做(zuo)的(de)(de)修正(zheng)。同時(shi)此(ci)次征(zheng)(zheng)求意(yi)見(jian)稿正(zheng)式(shi)出臺(tai)了(le)戶用項目(mu)補(bu)貼標(biao)準為0.08元(yuan)/kWh，以(yi)及工(gong)商(shang)業分布式(shi)指導電(dian)價(jia)0.05元(yuan)/kWh。此(ci)次標(biao)桿(gan)電(dian)價(jia)上調略(lve)好于此(ci)前(qian)市場預期(qi)(qi)，戶用及工(gong)商(shang)業補(bu)貼基本符合預期(qi)(qi)。

　　戶用項(xiang)目(mu)補貼(tie)5億(yi)元(yuan)對應指標規(gui)模(mo)6GW，實(shi)(shi)際(ji)裝機(ji)(ji)(ji)規(gui)模(mo)預(yu)(yu)計(ji)超7GW。根據能(neng)源局(ju)1月(yue)23日(ri)下(xia)發(fa)的(de)《國家(jia)能(neng)源局(ju)關于2020年(nian)風電、光伏(fu)發(fa)電項(xiang)目(mu)建(jian)設(she)有關事項(xiang)的(de)通(tong)知(zhi)（征求意見稿）》的(de)規(gui)定：“戶用光伏(fu)納入國家(jia)財政補貼(tie)范圍(wei)的(de)建(jian)設(she)規(gui)模(mo)（即當(dang)年(nian)可安(an)排的(de)新增(zeng)(zeng)項(xiang)目(mu)年(nian)度裝機(ji)(ji)(ji)總量）按(an)照(zhao)年(nian)利用小時(shi)數(shu)1000小時(shi)和國家(jia)有關價(jia)格(ge)政策(ce)測算并按(an)照(zhao)50萬千瓦區間向(xiang)下(xia)取(qu)整(zheng)確(que)定”，據此測算5億(yi)資(zi)金(jin)對應的(de)補貼(tie)規(gui)模(mo)為(wei)6.25GW，考慮到向(xiang)下(xia)取(qu)整(zheng)則實(shi)(shi)際(ji)補貼(tie)指標為(wei)6GW。同時(shi)文件規(gui)定“當(dang)截至上(shang)月(yue)底的(de)當(dang)年(nian)累計(ji)新增(zeng)(zeng)并網(wang)裝機(ji)(ji)(ji)容量超過當(dang)年(nian)可安(an)排的(de)新增(zeng)(zeng)項(xiang)目(mu)年(nian)度裝機(ji)(ji)(ji)總量時(shi)，發(fa)布戶用光伏(fu)信息時(shi)的(de)當(dang)月(yue)最后(hou)一天為(wei)本年(nian)度可享受國家(jia)補貼(tie)政策(ce)的(de)戶用光伏(fu)并網(wang)截止時(shi)間”，因此實(shi)(shi)際(ji)戶用裝機(ji)(ji)(ji)達到或超過6GW后(hou)1個(ge)月(yue)新增(zeng)(zeng)裝機(ji)(ji)(ji)仍被能(neng)源局(ju)所承(cheng)認，可以納入補貼(tie)范圍(wei)，預(yu)(yu)計(ji)實(shi)(shi)際(ji)裝機(ji)(ji)(ji)量將超7GW。

　　競價(jia)補(bu)(bu)(bu)(bu)貼(tie)10億(yi)，補(bu)(bu)(bu)(bu)貼(tie)量有望(wang)(wang)達到(dao)21-28GW。根據能(neng)源局此前公布的(de)2019年競價(jia)項(xiang)目統計，I-III類地(di)區(qu)普遍地(di)面(mian)電站平(ping)(ping)均補(bu)(bu)(bu)(bu)貼(tie)強(qiang)度為(wei)0.0663元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)/kWh、0.0381元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)/kWh和0.0749元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)/kWh；I-III類地(di)區(qu)全(quan)額上網分布式補(bu)(bu)(bu)(bu)貼(tie)強(qiang)度為(wei)0.0624元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)/kWh、0.0558元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)/kWh和0.0846元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)/kWh。自(zi)發自(zi)用的(de)分布式平(ping)(ping)均補(bu)(bu)(bu)(bu)貼(tie)強(qiang)度0.0404元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)/kWh。考慮到(dao)2019年中以來(lai)組件價(jia)格(ge)0.3-0.35元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)/W的(de)降幅，競價(jia)項(xiang)目平(ping)(ping)均補(bu)(bu)(bu)(bu)貼(tie)強(qiang)度有望(wang)(wang)實(shi)現(xian)0.03-0.035元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)/kWh的(de)下降至0.03-0.04元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)/kWh，基于1200小(xiao)時的(de)平(ping)(ping)均發電小(xiao)時數測(ce)算對應補(bu)(bu)(bu)(bu)貼(tie)指標量21-28GW。

　　標(biao)(biao)(biao)桿電(dian)(dian)價(jia)(jia)有望近期出(chu)臺(tai)(tai)，競(jing)價(jia)(jia)項(xiang)目啟動(dong)(dong)在即。此(ci)次光伏(fu)標(biao)(biao)(biao)桿電(dian)(dian)價(jia)(jia)征(zheng)(zheng)求意見(jian)(jian)稿是年內(nei)第(di)二版征(zheng)(zheng)詢(xun)意見(jian)(jian)，相(xiang)較于(yu)前版征(zheng)(zheng)求意見(jian)(jian)稿考慮了(le)行(xing)業(ye)(ye)(ye)相(xiang)關企業(ye)(ye)(ye)及協會的意見(jian)(jian)，并(bing)完善了(le)工商(shang)業(ye)(ye)(ye)以及戶(hu)用補貼(tie)標(biao)(biao)(biao)準。預計此(ci)次征(zheng)(zheng)詢(xun)意見(jian)(jian)之后(hou)，2020年國內(nei)光伏(fu)標(biao)(biao)(biao)桿電(dian)(dian)價(jia)(jia)有望正(zheng)式出(chu)臺(tai)(tai)。考慮到此(ci)前能源局已正(zheng)式確(que)立(li)了(le)光伏(fu)競(jing)價(jia)(jia)政(zheng)策(ce)，財政(zheng)部(bu)確(que)立(li)了(le)補貼(tie)總金額。標(biao)(biao)(biao)桿電(dian)(dian)價(jia)(jia)確(que)立(li)之后(hou)，2020年光伏(fu)競(jing)價(jia)(jia)項(xiang)目即有望正(zheng)式啟動(dong)(dong)。

　　平價(jia)且行(xing)(xing)(xing)且近(jin)，看(kan)好(hao)龍頭投資機會。2020是國內光伏補(bu)貼的最后一年，也是國內光伏從補(bu)貼轉向平價(jia)的關(guan)鍵之(zhi)年，平價(jia)項目將逐步取代競價(jia)項目成為新增裝機的重要增量；而海外來看(kan)，大多數區域已正式(shi)邁入平價(jia)階段。行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)正逐步擺(bai)脫補(bu)貼困擾，成長性逐步開啟。看(kan)好(hao)行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)龍頭在此過程中，市(shi)占率(lv)持(chi)續提升以及行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)持(chi)續成長所帶來的投資機會。

　　風險提示(shi)：政策(ce)出(chu)臺晚于預期，海(hai)外需求不(bu)及預期。