研究報告內容(rong)摘要：

　　基建5月單(dan)月增速超8%，繼續(xu)看好后(hou)續(xu)基建發(fa)力

　　據統計局數據，20年1-5月(yue)(yue)地產開發投資同比(bi)(bi)-0.3%，5月(yue)(yue)單(dan)月(yue)(yue)增長(chang)8.1%。1-5月(yue)(yue)狹義基(ji)(ji)建同比(bi)(bi)-6.3%，5月(yue)(yue)單(dan)月(yue)(yue)增長(chang)8.3%，1-5月(yue)(yue)廣(guang)義基(ji)(ji)建投資-3.3%，5月(yue)(yue)單(dan)月(yue)(yue)增長(chang)10.9%，基(ji)(ji)建投資增速(su)大幅(fu)改善。前5月(yue)(yue)基(ji)(ji)建項(xiang)目(mu)招投標(biao)加快(kuai)，逆(ni)周期(qi)調節有望繼(ji)續帶動基(ji)(ji)建設(she)(she)計龍(long)頭(tou)(tou)訂單(dan)增速(su)重回上升趨勢，繼(ji)續推(tui)薦(jian)設(she)(she)計龍(long)頭(tou)(tou)中設(she)(she)集團、蘇交科，業(ye)績(ji)反轉角(jiao)度推(tui)薦(jian)園林(lin)龍(long)頭(tou)(tou)東(dong)方園林(lin)，中長(chang)期(qi)成(cheng)長(chang)角(jiao)度繼(ji)續推(tui)薦(jian)鋼結構鴻(hong)路鋼構。

　　疫情影響減弱，投資類數據改善明顯

　　1-5月(yue)(yue)(yue)(yue)地產開發投(tou)資(zi)(zi)同(tong)比(bi)-0.3%，增(zeng)(zeng)(zeng)速(su)同(tong)比(bi)降11.5pct，較1-4月(yue)(yue)(yue)(yue)升(sheng)3pct，單(dan)月(yue)(yue)(yue)(yue)增(zeng)(zeng)(zeng)8.1%；狹義基(ji)(ji)建同(tong)比(bi)-6.3%，增(zeng)(zeng)(zeng)速(su)較1-4月(yue)(yue)(yue)(yue)升(sheng)5.5pct，單(dan)月(yue)(yue)(yue)(yue)增(zeng)(zeng)(zeng)8.3%，去年5月(yue)(yue)(yue)(yue)單(dan)月(yue)(yue)(yue)(yue)增(zeng)(zeng)(zeng)3%；廣義基(ji)(ji)建同(tong)比(bi)-3.3%，增(zeng)(zeng)(zeng)速(su)較1-4月(yue)(yue)(yue)(yue)升(sheng)5.5pct，單(dan)月(yue)(yue)(yue)(yue)增(zeng)(zeng)(zeng)10.9%；制造業投(tou)資(zi)(zi)同(tong)比(bi)-14.8%，增(zeng)(zeng)(zeng)速(su)較1-4月(yue)(yue)(yue)(yue)升(sheng)4pct。5月(yue)(yue)(yue)(yue)社融(rong)數據中(zhong)(zhong)，中(zhong)(zhong)長期(qi)貸款當月(yue)(yue)(yue)(yue)同(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)(zeng)速(su)創(chuang)年初以來(lai)新高(gao)，反映出(chu)基(ji)(ji)建項目落地、投(tou)資(zi)(zi)快(kuai)速(su)恢(hui)復的情況，兩會公布全年政府(fu)(fu)債(zhai)務額度(du)后(hou)，地方債(zhai)又迎來(lai)了發行高(gao)峰，非(fei)金融(rong)企業中(zhong)(zhong)長期(qi)貸款和政府(fu)(fu)債(zhai)券均體(ti)現出(chu)對基(ji)(ji)建的較強支撐(cheng)，我(wo)們(men)認為后(hou)續城投(tou)融(rong)資(zi)(zi)回暖對市(shi)政類(lei)投(tou)資(zi)(zi)的帶動(dong)效應也(ye)有望逐步顯現。

　　5月(yue)單月(yue)銷售(shou)、新開工(gong)、竣工(gong)等地(di)產鏈條(tiao)實物量(liang)數據實現(xian)正增(zeng)長

　　1-5月(yue)(yue)(yue)地(di)產(chan)銷售面(mian)(mian)積(ji)同比增(zeng)(zeng)(zeng)速(su)(su)(su)(su)(su)-12.3%，1-4月(yue)(yue)(yue)增(zeng)(zeng)(zeng)速(su)(su)(su)(su)(su)為(wei)-19.3%，去(qu)年(nian)同期(qi)-1.6%，5月(yue)(yue)(yue)單(dan)(dan)(dan)月(yue)(yue)(yue)同比9.7%，單(dan)(dan)(dan)月(yue)(yue)(yue)增(zeng)(zeng)(zeng)速(su)(su)(su)(su)(su)年(nian)內(nei)首次轉正；1-5月(yue)(yue)(yue)土地(di)購置面(mian)(mian)積(ji)同比增(zeng)(zeng)(zeng)速(su)(su)(su)(su)(su)-8.1%，1-4月(yue)(yue)(yue)增(zeng)(zeng)(zeng)速(su)(su)(su)(su)(su)為(wei)-12%，5月(yue)(yue)(yue)單(dan)(dan)(dan)月(yue)(yue)(yue)0.8%，增(zeng)(zeng)(zeng)速(su)(su)(su)(su)(su)環比降12.98pct；1-5月(yue)(yue)(yue)新開工面(mian)(mian)積(ji)增(zeng)(zeng)(zeng)速(su)(su)(su)(su)(su)-12.8%，1-4月(yue)(yue)(yue)增(zeng)(zeng)(zeng)速(su)(su)(su)(su)(su)為(wei)-18.4%，5月(yue)(yue)(yue)單(dan)(dan)(dan)月(yue)(yue)(yue)2.5%，增(zeng)(zeng)(zeng)速(su)(su)(su)(su)(su)環比升3.8pct；1-5月(yue)(yue)(yue)施(shi)工面(mian)(mian)積(ji)增(zeng)(zeng)(zeng)速(su)(su)(su)(su)(su)2.3%，1-4月(yue)(yue)(yue)增(zeng)(zeng)(zeng)速(su)(su)(su)(su)(su)為(wei)2.5%，5月(yue)(yue)(yue)單(dan)(dan)(dan)月(yue)(yue)(yue)-2.7%；1-5月(yue)(yue)(yue)竣工面(mian)(mian)積(ji)增(zeng)(zeng)(zeng)速(su)(su)(su)(su)(su)-11.3%，1-4月(yue)(yue)(yue)增(zeng)(zeng)(zeng)速(su)(su)(su)(su)(su)為(wei)-14.5%，5月(yue)(yue)(yue)單(dan)(dan)(dan)月(yue)(yue)(yue)6.2%，年(nian)內(nei)首次轉正，增(zeng)(zeng)(zeng)速(su)(su)(su)(su)(su)環比升15.1pct，去(qu)年(nian)5月(yue)(yue)(yue)單(dan)(dan)(dan)月(yue)(yue)(yue)-22.3%。

　　基建細分領域投資增速改善，20年基建景氣度有望回升

　　1-5月(yue)交(jiao)通(tong)倉儲郵(you)政投(tou)資(zi)(zi)同(tong)比(bi)增速(su)-6.1%，前(qian)(qian)值-12.1%，其(qi)中鐵路(lu)運輸(shu)投(tou)資(zi)(zi)增長(chang)-8.8%，道路(lu)運輸(shu)投(tou)資(zi)(zi)增長(chang)-2.9%，降(jiang)幅較1-4月(yue)分別收(shou)窄(zhai)7.3/6.5pct。1-5月(yue)水(shui)電燃熱同(tong)比(bi)增速(su)13.8%，前(qian)(qian)值7.6%，去(qu)年(nian)(nian)同(tong)期0.8%，體現了民生(sheng)類投(tou)資(zi)(zi)的強(qiang)勁需求(qiu)。1-5月(yue)水(shui)利環(huan)(huan)境公(gong)共設施投(tou)資(zi)(zi)同(tong)比(bi)增速(su)-6.5%，其(qi)中水(shui)利-2.0%，前(qian)(qian)值-6.0%，環(huan)(huan)保2.5%，前(qian)(qian)值3.8%，公(gong)共設施管理-8.3%，前(qian)(qian)值-13.6%。我(wo)們認(ren)為在(zai)政策(ce)及融資(zi)(zi)環(huan)(huan)境雙重改善下(xia)，今年(nian)(nian)基建投(tou)資(zi)(zi)受到(dao)的資(zi)(zi)金制約(yue)有望(wang)(wang)明(ming)顯緩解，除民生(sheng)類投(tou)資(zi)(zi)有望(wang)(wang)繼(ji)續維持較高(gao)增速(su)外，交(jiao)通(tong)和市政類投(tou)資(zi)(zi)也有望(wang)(wang)對(dui)穩增長(chang)起到(dao)關鍵作(zuo)用。

　　風險提示：宏觀經濟超預(yu)期下滑，基建投資回暖(nuan)不及預(yu)期等(deng)。