研究報告(gao)內容摘要：

　　6月份回顧：鋼材供需環比改善力度減弱，螺紋鋼毛利大降，熱卷、冷卷毛利均大升，鋼鐵板塊漲幅排名行業第23。鋼鐵板塊累計漲1.15%，同期滬深300累計漲7.68%。6月30日鋼鐵行業PE_TTM為11.80倍(bei)、PB_LF為0.84倍(bei)，分(fen)別為近(jin)5年的(de)43%、4%分(fen)位。

　　7月份展(zhan)望：（1）需(xu)求：“穩(wen)增長”政(zheng)策(ce)加速落地，制(zhi)造業環(huan)(huan)比繼續改善，房地產延續以穩(wen)為主的政(zheng)策(ce)基調，基建(jian)加速修(xiu)(xiu)復(fu)(fu)，但(dan)高(gao)溫(wen)暴雨拖累建(jian)筑(zhu)業施工(gong)，預計7月需(xu)求環(huan)(huan)比穩(wen)中有降、同比相對(dui)穩(wen)定，建(jian)議(yi)關注“穩(wen)增長”政(zheng)策(ce)進展(zhan)。（2）供給(gei)：鋼(gang)(gang)(gang)(gang)(gang)(gang)廠高(gao)爐開工(gong)率處于(yu)較(jiao)高(gao)水平，盈(ying)利(li)處歷(li)史相對(dui)高(gao)位(wei)(wei)，鋼(gang)(gang)(gang)(gang)(gang)(gang)企生產熱(re)情(qing)較(jiao)高(gao)，但(dan)需(xu)求環(huan)(huan)比下降，鋼(gang)(gang)(gang)(gang)(gang)(gang)材(cai)(cai)庫(ku)存壓力仍較(jiao)大，預計鋼(gang)(gang)(gang)(gang)(gang)(gang)材(cai)(cai)供給(gei)7月環(huan)(huan)比下降，建(jian)議(yi)關注鋼(gang)(gang)(gang)(gang)(gang)(gang)材(cai)(cai)庫(ku)存變化(hua)情(qing)況。（3）原材(cai)(cai)料(liao)：預計7月焦(jiao)炭(tan)價格相對(dui)偏弱(ruo)，鐵礦石價格相對(dui)偏強，建(jian)議(yi)關注海(hai)外疫情(qing)發展(zhan)情(qing)況。綜合看，預計7月鋼(gang)(gang)(gang)(gang)(gang)(gang)材(cai)(cai)市場供需(xu)格局邊際走弱(ruo)，鋼(gang)(gang)(gang)(gang)(gang)(gang)價穩(wen)中有降，焦(jiao)炭(tan)價格偏弱(ruo)、鐵礦價格偏強，鋼(gang)(gang)(gang)(gang)(gang)(gang)材(cai)(cai)盈(ying)利(li)偏弱(ruo)。鋼(gang)(gang)(gang)(gang)(gang)(gang)鐵板塊估值處歷(li)史低(di)位(wei)(wei)，部分鋼(gang)(gang)(gang)(gang)(gang)(gang)企涉(she)足(zu)景氣(qi)度(du)較(jiao)高(gao)的IDC領域，有望帶動盈(ying)利(li)預期改善和估值修(xiu)(xiu)復(fu)(fu)。

　　展望20H2：“穩(wen)(wen)增長(chang)”政策加速落地將促使需求(qiu)環(huan)(huan)比(bi)明(ming)(ming)顯改(gai)(gai)善(shan)，供給環(huan)(huan)比(bi)相(xiang)對穩(wen)(wen)定，預計鋼(gang)材20H2供需環(huan)(huan)比(bi)將明(ming)(ming)顯改(gai)(gai)善(shan)、同比(bi)偏弱(ruo)，鋼(gang)價中(zhong)樞環(huan)(huan)比(bi)上行、同比(bi)偏弱(ruo)，主要原(yuan)材料景氣度(du)有所降(jiang)低，預計鋼(gang)材噸鋼(gang)毛利(li)環(huan)(huan)比(bi)上半(ban)年(nian)改(gai)(gai)善(shan)但偏弱(ruo)。鋼(gang)鐵板塊估值處歷史低位(wei)，盈(ying)利(li)環(huan)(huan)比(bi)上半(ban)年(nian)改(gai)(gai)善(shan)有望帶(dai)來估值修復。密切關(guan)注(zhu)(zhu)“穩(wen)(wen)增長(chang)”政策進展與(yu)國內外疫情(qing)情(qing)況。重點關(guan)注(zhu)(zhu)區域供需格局好、產(chan)量存(cun)彈(dan)性、歷史分紅較好的龍頭：方大特(te)(te)鋼(gang)、三鋼(gang)閩光、韶鋼(gang)松山、寶(bao)鋼(gang)股(gu)份等。關(guan)注(zhu)(zhu)弱(ruo)周期(qi)、產(chan)品結(jie)構(gou)高端、產(chan)能存(cun)彈(dan)性的優質特(te)(te)鋼(gang)龍頭：中(zhong)信特(te)(te)鋼(gang)、永興(xing)材料，關(guan)注(zhu)(zhu)景氣度(du)較高的高溫合金領域：ST撫(fu)鋼(gang)、鋼(gang)研高納(na)。

　　基(ji)本面分析：6月(yue)份(fen)供(gong)需(xu)(xu)(xu)環(huan)比(bi)(bi)(bi)(bi)改善力度減(jian)弱(ruo)(ruo)，預(yu)計(ji)(ji)(ji)7月(yue)供(gong)需(xu)(xu)(xu)格(ge)(ge)局環(huan)比(bi)(bi)(bi)(bi)走弱(ruo)(ruo)。（1）供(gong)給：估測6月(yue)份(fen)粗鋼(gang)(gang)日(ri)均(jun)產(chan)量環(huan)比(bi)(bi)(bi)(bi)上(shang)(shang)升(sheng)，預(yu)計(ji)(ji)(ji)7月(yue)粗鋼(gang)(gang)產(chan)量環(huan)比(bi)(bi)(bi)(bi)下降。（2）需(xu)(xu)(xu)求：6月(yue)份(fen)需(xu)(xu)(xu)求環(huan)比(bi)(bi)(bi)(bi)改善，預(yu)計(ji)(ji)(ji)7月(yue)需(xu)(xu)(xu)求環(huan)比(bi)(bi)(bi)(bi)穩(wen)中有(you)降、同比(bi)(bi)(bi)(bi)相對穩(wen)定。（3）庫(ku)(ku)存(cun)：6月(yue)份(fen)長材(cai)、板材(cai)社會(hui)與(yu)鋼(gang)(gang)廠庫(ku)(ku)存(cun)之和環(huan)比(bi)(bi)(bi)(bi)均(jun)明顯下降，預(yu)計(ji)(ji)(ji)7月(yue)份(fen)鋼(gang)(gang)材(cai)庫(ku)(ku)存(cun)環(huan)比(bi)(bi)(bi)(bi)上(shang)(shang)升(sheng)。（4）成本：預(yu)計(ji)(ji)(ji)7月(yue)份(fen)進口鐵(tie)礦石供(gong)需(xu)(xu)(xu)格(ge)(ge)局偏強，焦炭供(gong)需(xu)(xu)(xu)格(ge)(ge)局偏弱(ruo)(ruo)。（5）價格(ge)(ge)：6月(yue)份(fen)長材(cai)、板材(cai)價格(ge)(ge)分別微(wei)跌、明顯上(shang)(shang)漲，預(yu)計(ji)(ji)(ji)7月(yue)份(fen)鋼(gang)(gang)價穩(wen)中有(you)跌。（6）盈利：6月(yue)份(fen)螺紋(wen)鋼(gang)(gang)毛(mao)利大降，熱卷、冷(leng)卷毛(mao)利均(jun)大升(sheng)，預(yu)計(ji)(ji)(ji)7月(yue)份(fen)鋼(gang)(gang)材(cai)盈利偏弱(ruo)(ruo)。

　　風險(xian)提示。宏(hong)觀經濟大幅波(bo)動(dong)；主流(liu)礦產量完成不達預(yu)期(qi)(qi)、非主流(liu)礦增產不達預(yu)期(qi)(qi)；海外和國內新冠肺炎疫情(qing)影響超預(yu)期(qi)(qi)、且常態化(hua)發(fa)展。