CCTD：綜(zong)合(he)交(jiao)易價(jia)(jia)和現(xian)貨平倉價(jia)(jia)上(shang)(shang)漲(zhang)。2020年(nian)7月，動(dong)力(li)(li)煤(mei)長(chang)協價(jia)(jia)（Q5500）為(wei)570元/噸，月環比上(shang)(shang)漲(zhang)33元/噸。7月3日，CCTD秦(qin)皇島(dao)動(dong)力(li)(li)煤(mei)綜(zong)合(he)交(jiao)易價(jia)(jia)（Q5500）為(wei)556元/噸，周(zhou)上(shang)(shang)漲(zhang)11元/噸；CCTD秦(qin)皇島(dao)動(dong)力(li)(li)煤(mei)現(xian)貨平倉價(jia)(jia)（Q5500）為(wei)573元/噸，周(zhou)上(shang)(shang)漲(zhang)7元/噸。

　　港口：秦港平(ping)倉(cang)(cang)價上漲、環渤(bo)海指(zhi)數持平(ping)。7月(yue)3日，秦港動力煤（5800大卡、5500大卡、5000大卡、4500大卡）平(ping)倉(cang)(cang)價分別為614、585、529、472元/噸，周(zhou)上漲21、20、15、13元/噸。7月(yue)1日環渤(bo)海動力煤價格指(zhi)數為533元/噸，周(zhou)持平(ping)。

　　產地(di)：動力煤整(zheng)體上(shang)漲(zhang)(zhang)、焦煤上(shang)漲(zhang)(zhang)、無煙(yan)(yan)煤持(chi)平(ping)。動力煤：7月3日(ri)(ri)，山西大同Q5500坑口含(han)(han)稅(shui)價(jia)(jia)(jia)400元(yuan)(yuan)(yuan)/噸(dun)，周(zhou)(zhou)上(shang)漲(zhang)(zhang)12元(yuan)(yuan)(yuan)/噸(dun)；7月3日(ri)(ri)，鄂爾多斯(si)Q5500坑口含(han)(han)稅(shui)價(jia)(jia)(jia)347元(yuan)(yuan)(yuan)/噸(dun)，周(zhou)(zhou)上(shang)漲(zhang)(zhang)14元(yuan)(yuan)(yuan)/噸(dun)；7月3日(ri)(ri)，陜(shan)西榆林Q5800動力煤價(jia)(jia)(jia)格383元(yuan)(yuan)(yuan)/噸(dun)，周(zhou)(zhou)上(shang)漲(zhang)(zhang)15元(yuan)(yuan)(yuan)/噸(dun)。焦煤：7月3日(ri)(ri)，古交地(di)區2號焦煤坑口含(han)(han)稅(shui)價(jia)(jia)(jia)820元(yuan)(yuan)(yuan)/噸(dun)，周(zhou)(zhou)上(shang)漲(zhang)(zhang)20元(yuan)(yuan)(yuan)/噸(dun)。開灤肥精煤車板含(han)(han)稅(shui)價(jia)(jia)(jia)1,455元(yuan)(yuan)(yuan)/噸(dun)，周(zhou)(zhou)持(chi)平(ping)。無煙(yan)(yan)煤：7月3日(ri)(ri)，晉城地(di)區無煙(yan)(yan)中(zhong)塊坑口含(han)(han)稅(shui)價(jia)(jia)(jia)890元(yuan)(yuan)(yuan)/噸(dun)，周(zhou)(zhou)持(chi)平(ping)。陽泉地(di)區無煙(yan)(yan)洗中(zhong)塊車板含(han)(han)稅(shui)價(jia)(jia)(jia)870元(yuan)(yuan)(yuan)/噸(dun)，周(zhou)(zhou)持(chi)平(ping)。

　　期貨(huo)：動力煤(mei)、焦(jiao)(jiao)煤(mei)上(shang)(shang)漲。7月3日，動力煤(mei)期貨(huo)（活躍合(he)約）收盤價(jia)564.00元(yuan)/噸，周上(shang)(shang)漲21.8元(yuan)/噸。焦(jiao)(jiao)煤(mei)期貨(huo)（活躍合(he)約）收盤價(jia)1192.00元(yuan)/噸，周上(shang)(shang)漲2.0元(yuan)/噸。

　　國(guo)際煤(mei)價：國(guo)際動力(li)煤(mei)、焦煤(mei)價上(shang)漲(zhang)。國(guo)際動力(li)煤(mei)：7月(yue)2日，歐(ou)洲(zhou)ARA三(san)港、南(nan)非RB港、澳(ao)洲(zhou)NEWC港價格分別(bie)(bie)為48.94、52.82、51.53美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)/噸(dun)(dun)(dun)，分別(bie)(bie)為周(zhou)(zhou)上(shang)漲(zhang)2.66元(yuan)(yuan)(yuan)/噸(dun)(dun)(dun)、周(zhou)(zhou)上(shang)漲(zhang)2.65元(yuan)(yuan)(yuan)/噸(dun)(dun)(dun)、周(zhou)(zhou)上(shang)漲(zhang)0.51美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)/噸(dun)(dun)(dun)。中國(guo)進口(kou)焦煤(mei)：7月(yue)3日峰景礦硬焦煤(mei)（澳(ao)洲(zhou)產，中國(guo)到岸）為130美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)/噸(dun)(dun)(dun)，周(zhou)(zhou)上(shang)漲(zhang)2美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)/噸(dun)(dun)(dun)。7月(yue)3日，基于CCI指數測算的(de)國(guo)產動力(li)煤(mei)與進口(kou)動力(li)煤(mei)的(de)差價為221.70元(yuan)(yuan)(yuan)/噸(dun)(dun)(dun)，周(zhou)(zhou)上(shang)漲(zhang)8.70元(yuan)(yuan)(yuan)/噸(dun)(dun)(dun)。

　　運(yun)(yun)輸(shu)情況：沿(yan)海運(yun)(yun)價上漲，港(gang)口(kou)運(yun)(yun)量(liang)增(zeng)加。1）沿(yan)海煤(mei)炭運(yun)(yun)價：7月(yue)(yue)3日(ri)(ri)(ri)(ri)(ri)，秦(qin)(qin)皇島至(zhi)廣(guang)州(zhou)運(yun)(yun)價31.70元(yuan)(yuan)/噸(dun)，周環(huan)比上漲2.0元(yuan)(yuan)/噸(dun)；秦(qin)(qin)皇島至(zhi)上海運(yun)(yun)價19.30元(yuan)(yuan)/噸(dun)，周上漲1.30元(yuan)(yuan)/噸(dun)。4月(yue)(yue)30日(ri)(ri)(ri)(ri)(ri)，南非至(zhi)中國運(yun)(yun)價7.50美(mei)元(yuan)(yuan)/噸(dun)，周下降(jiang)1.0元(yuan)(yuan)/噸(dun)；澳洲(zhou)至(zhi)青島運(yun)(yun)價6.50美(mei)元(yuan)(yuan)/噸(dun)，周持平。2）港(gang)口(kou)運(yun)(yun)量(liang)：4月(yue)(yue)30日(ri)(ri)(ri)(ri)(ri)，秦(qin)(qin)皇島港(gang)煤(mei)炭的鐵路調入量(liang)（30日(ri)(ri)(ri)(ri)(ri)移(yi)動(dong)(dong)平均(jun)）為(wei)33.32萬噸(dun)，周減少0.60萬噸(dun)；港(gang)口(kou)吞吐量(liang)（30日(ri)(ri)(ri)(ri)(ri)移(yi)動(dong)(dong)平均(jun)）為(wei)36.23萬噸(dun)，周增(zeng)加2.63萬噸(dun)。

　　煤(mei)炭(tan)庫(ku)(ku)存(cun)(cun)：北方港(gang)口(kou)、廣(guang)州(zhou)港(gang)庫(ku)(ku)存(cun)(cun)增加(jia)(jia)(jia)，六大電廠(chang)庫(ku)(ku)存(cun)(cun)增加(jia)(jia)(jia)。1）港(gang)口(kou)：7月3日(ri)(ri)，北方港(gang)口(kou)煤(mei)炭(tan)庫(ku)(ku)存(cun)(cun)1,995萬(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)，周(zhou)(zhou)環比(bi)上(shang)(shang)升138萬(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)。7月3日(ri)(ri)，廣(guang)州(zhou)港(gang)庫(ku)(ku)存(cun)(cun)為240.4萬(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)，周(zhou)(zhou)環比(bi)上(shang)(shang)升8.7萬(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)。2）電廠(chang)：六大發電集團煤(mei)炭(tan)庫(ku)(ku)存(cun)(cun)1,631.40萬(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)，周(zhou)(zhou)環比(bi)上(shang)(shang)漲59萬(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)，同比(bi)增加(jia)(jia)(jia)3.78%；庫(ku)(ku)存(cun)(cun)可(ke)用天(tian)數26.33天(tian)，周(zhou)(zhou)環比(bi)上(shang)(shang)漲1天(tian)，同比(bi)增加(jia)(jia)(jia)4.65%。3）鋼(gang)廠(chang)及焦(jiao)化廠(chang)：7月3日(ri)(ri)，國內(nei)樣本鋼(gang)廠(chang)煉焦(jiao)煤(mei)庫(ku)(ku)存(cun)(cun)794萬(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)，周(zhou)(zhou)增加(jia)(jia)(jia)1萬(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)；獨立焦(jiao)化廠(chang)煉焦(jiao)煤(mei)庫(ku)(ku)存(cun)(cun)792萬(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)，周(zhou)(zhou)增加(jia)(jia)(jia)39萬(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)。

　　下(xia)游(you)變化：六大電(dian)廠(chang)日(ri)耗環比(bi)下(xia)降，焦(jiao)炭價格下(xia)跌(die)。1）電(dian)力：2020年5月(yue)份(fen)全國發電(dian)量5932億干瓦時，同比(bi)增長4.3%。2）鋼鐵：7月(yue)3日(ri)，全國主要(yao)城市螺紋鋼庫存797.3萬噸(dun)(dun)(dun)，周(zhou)上漲29.41萬噸(dun)(dun)(dun)。7月(yue)3日(ri)，上海20mm螺紋鋼含稅價3570元/噸(dun)(dun)(dun)，周(zhou)下(xia)跌(die)40元/噸(dun)(dun)(dun)。3）焦(jiao)炭：7月(yue)3日(ri)，唐(tang)山二(er)級(ji)(ji)冶金焦(jiao)價格為1,850元/噸(dun)(dun)(dun)，周(zhou)下(xia)跌(die)100元/噸(dun)(dun)(dun)；7月(yue)3日(ri)，山西二(er)級(ji)(ji)冶金焦(jiao)價格為2010元/噸(dun)(dun)(dun)，周(zhou)持平(ping)。

　　本周(zhou)觀點：本周(zhou)，隨(sui)著經(jing)濟逐步恢復(fu)，下游(you)需求穩步提升，電(dian)廠進行(xing)旺季(ji)前的(de)補庫工作，港口和下游(you)庫存可用天數(shu)處(chu)于相對高位(wei)；產地(di)(di)方(fang)面(mian)，受“安(an)全(quan)生產月”的(de)政策影(ying)響，產量釋放緩慢(man)，產地(di)(di)價格(ge)有所回升。煤(mei)炭價格(ge)在第二季(ji)度已完成V字反(fan)轉(zhuan)，隨(sui)著旺季(ji)煤(mei)炭供需關(guan)系恢復(fu)平衡，預計短(duan)期(qi)價格(ge)將維持(chi)在綠色區間上沿(yan)震(zhen)蕩。

　　推薦組合：陜西煤業、中(zhong)國(guo)神華(hua)、兗州煤業、淮北礦業。

　　風險提示：宏觀(guan)經濟增長(chang)失速、在建煤礦投產(chan)超預期、政策調控(kong)風險