研究報(bao)告內容(rong)摘要(yao)：

　　■行業觀點：

　　1.國(guo)常會推動萬(wan)億水利(li)(li)(li)工(gong)(gong)程建(jian)(jian)(jian)(jian)(jian)設(she)(she)(she)，武漢(han)和(he)北(bei)京(jing)等地加快海(hai)(hai)綿(mian)(mian)城市(shi)(shi)建(jian)(jian)(jian)(jian)(jian)設(she)(she)(she)，有望(wang)(wang)拉(la)動給(gei)排(pai)水領域管(guan)材需(xu)求。受益(yi)于(yu)(yu)“十(shi)(shi)三五(wu)”規劃(hua)的地下管(guan)廊/海(hai)(hai)綿(mian)(mian)城市(shi)(shi)建(jian)(jian)(jian)(jian)(jian)設(she)(she)(she)、棚戶區(qu)改(gai)造(zao)、水污染(ran)防治、水利(li)(li)(li)工(gong)(gong)程建(jian)(jian)(jian)(jian)(jian)設(she)(she)(she)等，市(shi)(shi)政(zheng)用管(guan)需(xu)求大(da)增。當前城鎮化建(jian)(jian)(jian)(jian)(jian)設(she)(she)(she)仍在推進，排(pai)給(gei)水、供(gong)暖、排(pai)污等相關管(guan)道(dao)建(jian)(jian)(jian)(jian)(jian)設(she)(she)(she)是必備(bei)(bei)配套設(she)(she)(she)施(shi)，老舊小(xiao)區(qu)改(gai)造(zao)、鄉村建(jian)(jian)(jian)(jian)(jian)設(she)(she)(she)、農村灌溉節水改(gai)造(zao)和(he)水利(li)(li)(li)建(jian)(jian)(jian)(jian)(jian)設(she)(she)(she)為(wei)2020年(nian)(nian)市(shi)(shi)政(zheng)建(jian)(jian)(jian)(jian)(jian)設(she)(she)(she)重點，將為(wei)塑(su)料(liao)管(guan)道(dao)行業(ye)帶來(lai)較大(da)的需(xu)求。在2020年(nian)(nian)1月(yue)的全國(guo)水利(li)(li)(li)工(gong)(gong)作(zuo)會議上(shang)，水利(li)(li)(li)部提出“十(shi)(shi)四五(wu)”重大(da)水利(li)(li)(li)項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)儲備(bei)(bei)項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)409項(xiang)(xiang)，為(wei)“十(shi)(shi)三五(wu)”計劃(hua)的兩倍，其中150項(xiang)(xiang)作(zuo)為(wei)2020年(nian)(nian)至2022年(nian)(nian)擬新開工(gong)(gong)項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)重點推進。7月(yue)8日(ri)，國(guo)常會研究推進150項(xiang)(xiang)重大(da)水利(li)(li)(li)工(gong)(gong)程建(jian)(jian)(jian)(jian)(jian)設(she)(she)(she)安(an)排(pai)，投資規模將超過1萬(wan)億元。近日(ri)，武漢(han)市(shi)(shi)城建(jian)(jian)(jian)(jian)(jian)局(ju)透露，截至2019年(nian)(nian)底，武漢(han)已(yi)完成(cheng)海(hai)(hai)綿(mian)(mian)城市(shi)(shi)面積123.6平方公里，目(mu)(mu)前正在推進羅(luo)家港直(zhi)排(pai)區(qu)、三角湖、后(hou)官湖、中法生態(tai)城等匯水區(qu)建(jian)(jian)(jian)(jian)(jian)設(she)(she)(she)，確保(bao)今年(nian)(nian)再完成(cheng)海(hai)(hai)綿(mian)(mian)城市(shi)(shi)建(jian)(jian)(jian)(jian)(jian)設(she)(she)(she)56平方公里。近日(ri)，北(bei)京(jing)市(shi)(shi)市(shi)(shi)場監管(guan)局(ju)網站上(shang)公布《海(hai)(hai)綿(mian)(mian)城市(shi)(shi)建(jian)(jian)(jian)(jian)(jian)設(she)(she)(she)設(she)(she)(she)計標準(zhun)》，用于(yu)(yu)支撐北(bei)京(jing)市(shi)(shi)海(hai)(hai)綿(mian)(mian)城市(shi)(shi)建(jian)(jian)(jian)(jian)(jian)設(she)(she)(she)，該標準(zhun)將于(yu)(yu)2021年(nian)(nian)1月(yue)1日(ri)實施(shi)。大(da)型水利(li)(li)(li)工(gong)(gong)程項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)和(he)海(hai)(hai)綿(mian)(mian)城市(shi)(shi)建(jian)(jian)(jian)(jian)(jian)設(she)(she)(she)有望(wang)(wang)提速，有望(wang)(wang)拉(la)動PE管(guan)和(he)PVC-U管(guan)的需(xu)求，加之市(shi)(shi)政(zheng)給(gei)排(pai)水工(gong)(gong)程招投標對(dui)企(qi)業(ye)資質(zhi)和(he)管(guan)材質(zhi)量(liang)要求較高，直(zhi)接利(li)(li)(li)好龍頭管(guan)材企(qi)業(ye)。

　　2.全年看(kan)好基(ji)建(jian)(jian)板塊(kuai)觀點不變。（1）政策改善(shan)，逆周期(qi)調控(kong)持續加(jia)碼(ma)，政府工(gong)作報告強(qiang)調傳統基(ji)建(jian)(jian)+舊改投資(zi)，基(ji)建(jian)(jian)預期(qi)強(qiang)化；（2）資(zi)金面改善(shan)，基(ji)建(jian)(jian)REITs試(shi)點推(tui)行+提高赤字率+抗疫特(te)別國(guo)債(zhai)(zhai)+專項(xiang)債(zhai)(zhai)額度擴(kuo)大+定向降準；（3）投資(zi)建(jian)(jian)設項(xiang)目(mu)改善(shan)：基(ji)建(jian)(jian)加(jia)碼(ma)，傳統基(ji)建(jian)(jian)直接受益。國(guo)家(jia)(jia)發(fa)改委、交通運輸部、國(guo)家(jia)(jia)能(neng)源局等多部努(nu)力擴(kuo)大有效(xiao)投資(zi)，加(jia)快審批、招投標，加(jia)大力度有序推(tui)動項(xiang)目(mu)復工(gong)開(kai)工(gong)，持續優化滾動項(xiang)目(mu)庫。建(jian)(jian)議關(guan)注水泥板塊(kuai)、玻(bo)璃玻(bo)纖板塊(kuai)、消費(fei)建(jian)(jian)材板塊(kuai)。

　　■投資建議：

　　1.全球流動性(xing)泛濫且近(jin)期(qi)看(kan)不到明顯收緊，中國經濟數據(ju)持續超預(yu)期(qi)，且市場可(ke)預(yu)期(qi)未來(lai)一(yi)年中國經濟與企業盈利(li)同比增速將(jiang)走向高增長(chang)。在此邏輯下(xia)，低估值順(shun)周期(qi)板(ban)塊有(you)望開(kai)始一(yi)輪補漲(zhang)或者說(shuo)估值修復行情具備相(xiang)當(dang)的合理性(xing)，建議關(guan)注低估值順(shun)周期(qi)的建材(cai)板(ban)塊。

　　2.西(xi)北水(shui)泥(ni)(ni)需求穩(wen)健(jian)，華中和華東水(shui)泥(ni)(ni)價(jia)格短(duan)期(qi)承(cheng)壓，看好中下旬雨季(ji)結(jie)束后量價(jia)齊升(sheng)行情(qing)。重(zhong)(zhong)點推薦(jian)業(ye)績穩(wen)健(jian)，低估(gu)值(zhi)，分紅穩(wen)定，靜態股息率超(chao)過(guo)4%，且有(you)中國(guo)建材避免同(tong)業(ye)競爭承(cheng)諾的(de)【天山(shan)股份】；同(tong)時推薦(jian)中報業(ye)績高(gao)增長，旺季(ji)量價(jia)齊升(sheng)的(de)【祁連山(shan)】。建議關(guan)注(zhu)(zhu)歷史高(gao)分紅、估(gu)值(zhi)低的(de)水(shui)泥(ni)(ni)龍(long)頭(tou)【海螺(luo)水(shui)泥(ni)(ni)】和受益于湖北區(qu)域振(zhen)興(xing)的(de)水(shui)泥(ni)(ni)龍(long)頭(tou)【華新水(shui)泥(ni)(ni)】。華北區(qu)域價(jia)格基本平穩(wen)，水(shui)泥(ni)(ni)出貨率顯著好于去年(nian)同(tong)期(qi)，建議關(guan)注(zhu)(zhu)重(zhong)(zhong)組后經營數據明(ming)顯改善、受益于華北基建地(di)產穩(wen)定投資(zi)、雄安水(shui)泥(ni)(ni)需求亟待放量的(de)【冀東水(shui)泥(ni)(ni)】。

　　3.玻(bo)(bo)璃(li)玻(bo)(bo)纖(xian)迎來漲(zhang)價良機，看(kan)(kan)好下半年需求持續回(hui)暖，建議關注板塊龍頭(tou)。考慮到(dao)為對沖疫情沖擊，近期(qi)(qi)宏(hong)觀貨幣政策(ce)和(he)貨幣政策(ce)相對寬松，竣(jun)工修復確定性(xing)(xing)較高，看(kan)(kan)好竣(jun)工端品種龍頭(tou)。玻(bo)(bo)璃(li)方(fang)面，行(xing)業經過區(qu)(qu)域性(xing)(xing)環保停限(xian)產，疊(die)加前期(qi)(qi)降價去(qu)庫存，行(xing)業景氣度(du)逐步回(hui)暖，推薦產業鏈(lian)延伸、產品結(jie)構(gou)布局優化、中(zhong)長期(qi)(qi)發展(zhan)可期(qi)(qi)的玻(bo)(bo)璃(li)原片(pian)龍頭(tou)【旗濱(bin)集團】。玻(bo)(bo)纖(xian)方(fang)面，產品價格處于(yu)底部區(qu)(qu)域，風電、5G建設等應用領(ling)域需求正在逐漸向好，泰(tai)山玻(bo)(bo)纖(xian)率先啟動結(jie)構(gou)性(xing)(xing)漲(zhang)價，靜待海外需求復蘇，看(kan)(kan)好玻(bo)(bo)纖(xian)龍頭(tou)【中(zhong)國巨石】。

　　4.國常會2020年老(lao)(lao)(lao)舊(jiu)(jiu)小(xiao)區改造(zao)目(mu)(mu)標(biao)出(chu)臺(tai)，水利(li)工程(cheng)和海綿城市建設(she)利(li)好低估值(zhi)管材龍(long)頭。國常會確定加大(da)城鎮(zhen)老(lao)(lao)(lao)舊(jiu)(jiu)小(xiao)區改造(zao)力度(du)，推動惠民生(sheng)擴內需。會議(yi)(yi)提(ti)出(chu)2020年改造(zao)城鎮(zhen)老(lao)(lao)(lao)舊(jiu)(jiu)小(xiao)區3.9萬個(ge)，涉及居民近700萬戶，較(jiao)去年增加一(yi)倍。中(zhong)長期來看，隨著房地產下游集中(zhong)度(du)提(ti)升(sheng)、精(jing)裝房占(zhan)比(bi)提(ti)升(sheng)、老(lao)(lao)(lao)舊(jiu)(jiu)小(xiao)區改造(zao)目(mu)(mu)標(biao)明確，品牌/渠(qu)(qu)道(dao)/成本具(ju)有明顯優勢(shi)(shi)的(de)(de)(de)龍(long)頭供應(ying)商有望迎來業績高增速，推薦目(mu)(mu)前估值(zhi)偏低、受益于重大(da)水利(li)工程(cheng)和海綿城市建設(she)的(de)(de)(de)低估值(zhi)管材龍(long)頭【永高股份】【雄(xiong)塑科技】；建議(yi)(yi)關注工程(cheng)渠(qu)(qu)道(dao)優勢(shi)(shi)明顯、議(yi)(yi)價能力較(jiao)強的(de)(de)(de)竣(jun)工端(duan)品種【北(bei)新建材】以(yi)及規模/渠(qu)(qu)道(dao)/品牌優勢(shi)(shi)明顯的(de)(de)(de)防水龍(long)頭【東方(fang)雨虹】。

　　5.建議(yi)關注行業(ye)景氣(qi)(qi)(qi)度高的(de)(de)(de)(de)干(gan)凈空(kong)(kong)(kong)氣(qi)(qi)(qi)業(ye)務龍(long)頭(tou)(tou)再升科技。根據業(ye)績預告，預計2020年(nian)上半年(nian)，再升科技實現歸母凈利潤2.16—2.36億元，同比增長(chang)120%—140%；單看(kan)二季度，公(gong)(gong)司(si)實現歸母凈利潤1.52—1.72億元，同比增長(chang)200%—240%。公(gong)(gong)司(si)持續做大做強“干(gan)凈空(kong)(kong)(kong)氣(qi)(qi)(qi)”業(ye)務，不斷推動“干(gan)凈空(kong)(kong)(kong)氣(qi)(qi)(qi)”在(zai)電(dian)子、食(shi)品、醫療(liao)、畜(chu)牧(mu)(mu)養(yang)殖等領域(yu)的(de)(de)(de)(de)應用。近日(ri)，公(gong)(gong)司(si)先后中(zhong)標田灣(wan)核電(dian)站委托的(de)(de)(de)(de)《核級高效過濾器濾紙國(guo)產化研究項目》和(he)(he)中(zhong)芯(xin)(xin)國(guo)際的(de)(de)(de)(de)江(jiang)陰中(zhong)芯(xin)(xin)長(chang)電(dian)12英寸3D集成芯(xin)(xin)片項目以及(ji)中(zhong)芯(xin)(xin)北方潔凈室項目，充分彰顯公(gong)(gong)司(si)的(de)(de)(de)(de)技術優勢和(he)(he)國(guo)產替(ti)代潛力。同時，公(gong)(gong)司(si)完成在(zai)畜(chu)牧(mu)(mu)業(ye)干(gan)凈空(kong)(kong)(kong)氣(qi)(qi)(qi)市(shi)場的(de)(de)(de)(de)布局(ju)，與牧(mu)(mu)原股(gu)份和(he)(he)新希望等畜(chu)牧(mu)(mu)業(ye)龍(long)頭(tou)(tou)企業(ye)建立緊密合作。近期全國(guo)大面積降雨，為應對豬瘟問題，有望催生(sheng)畜(chu)牧(mu)(mu)業(ye)企業(ye)對豬舍新風的(de)(de)(de)(de)需求。建議(yi)關注業(ye)績高增長(chang)的(de)(de)(de)(de)子版塊(kuai)龍(long)頭(tou)(tou)【再升科技】。

　　■風(feng)險提(ti)示：基建及(ji)(ji)房地產投資增速(su)不(bu)達預期(qi)、相關政策的不(bu)確定(ding)性、疫情控制情況不(bu)及(ji)(ji)預期(qi)、原材(cai)料漲價(jia)風(feng)險