近期(qi),A股經歷波動調整行(xing)情(qing)(qing),讓不少投(tou)資者信心黯淡。對于(yu)整體行(xing)情(qing)(qing),南方基金副(fu)總經理兼(jian)首席投(tou)資官(權益(yi))史博(bo)認為,A股中長期(qi)基本面具備堅實(shi)基礎,估值(zhi)從(cong)結構上(shang)來看(kan)仍(reng)有吸(xi)引(yin)力,但也要警惕快牛式上(shang)漲,做好再平(ping)衡。對于(yu)后市,史博(bo)仍(reng)看(kan)好慢牛行(xing)情(qing)(qing),可以(yi)關注早周期(qi)板塊、核心科技以(yi)及品(pin)牌消費(fei)機會。
越跌越加倉
對(dui)于(yu)市場(chang)近期(qi)的調整震蕩行情,史(shi)博認為,去年底的市場(chang)預期(qi)是(shi)一致悲觀的,但是(shi)基(ji)于(yu)流動(dong)性較好和估值偏低,大(da)致可(ke)以判(pan)斷今(jin)年行情不會(hui)太差(cha),慢牛可(ke)期(qi)。但是(shi)年初以來,特別(bie)是(shi)春(chun)節(jie)后(hou),市場(chang)的快速上漲遠(yuan)遠(yuan)超出慢牛的合理(li)范疇,疊加(jia)一季(ji)度(du)保(bao)增(zeng)長力(li)度(du)偏大(da),綜(zong)合導致投資者預期(qi)大(da)幅提升(sheng),倉位普(pu)遍不低。而(er)遇到新不利因素,如貨幣寬(kuan)松力(li)度(du)略微減弱時(shi),市場(chang)抗壓(ya)能力(li)較弱,易出現集(ji)中式減倉。
“低估值確(que)立了權益的(de)(de)中長(chang)期配置價值,結合改革(ge)措施(shi)陸續出臺(tai)、新(xin)增動能不斷培育,都(dou)將(jiang)有助于夯實A股的(de)(de)中長(chang)期基本(ben)面,繼(ji)續支持慢牛行情(qing)。”史博(bo)表(biao)示。
從估(gu)值(zhi)(zhi)角度(du)分析(xi),史博坦(tan)言,當前A股(gu)(gu)(gu)市(shi)(shi)場估(gu)值(zhi)(zhi)處于歷史極(ji)低位置,僅以(yi)(yi)歷史對比的(de)方(fang)法(fa)來看(kan),A股(gu)(gu)(gu)市(shi)(shi)場是(shi)(shi)被顯(xian)(xian)著(zhu)低估(gu)的(de),但(dan)是(shi)(shi)這(zhe)里存在(zai)兩個(ge)問題使得估(gu)值(zhi)(zhi)體系比較復(fu)雜。其(qi)(qi)一,中(zhong)(zhong)(zhong)國經濟逐漸進入成熟階(jie)段(duan),歷史極(ji)高估(gu)值(zhi)(zhi)可能難以(yi)(yi)重現,發達國家(jia)的(de)標桿股(gu)(gu)(gu)票指數(shu)市(shi)(shi)盈率(lv)普遍在(zai)15倍(bei)(bei)中(zhong)(zhong)(zhong)樞附近,因此(ci)滬深300的(de)合理中(zhong)(zhong)(zhong)樞也會(hui)朝著(zhu)這(zhe)個(ge)方(fang)向演變,而(er)(er)不是(shi)(shi)較早時的(de)25倍(bei)(bei),因此(ci)當前11-12倍(bei)(bei),只能認為是(shi)(shi)較為低估(gu)而(er)(er)不是(shi)(shi)顯(xian)(xian)著(zhu)低估(gu);其(qi)(qi)二(er)、隨著(zhu)機構投(tou)資(zi)和外資(zi)持股(gu)(gu)(gu)力量的(de)增(zeng)強,A股(gu)(gu)(gu)對好公(gong)(gong)司(si)(si)(si)的(de)定(ding)價(jia)效率(lv)顯(xian)(xian)著(zhu)提高,好公(gong)(gong)司(si)(si)(si)的(de)估(gu)值(zhi)(zhi)經過年(nian)初以(yi)(yi)來的(de)較大幅度(du)修(xiu)復(fu),并不再顯(xian)(xian)著(zhu)低估(gu),所(suo)以(yi)(yi)這(zhe)是(shi)(shi)價(jia)值(zhi)(zhi)投(tou)資(zi)和基本面投(tou)資(zi)的(de)不利(li)因素,可能提估(gu)值(zhi)(zhi)的(de)空間極(ji)其(qi)(qi)有(you)限(xian),未(wei)來持有(you)好公(gong)(gong)司(si)(si)(si)的(de)收益更(geng)多來自于盈利(li)增(zeng)長。
“因此(ci),結合市場估值較低,以當前價位買入A股中(zhong)的好公司(si),長(chang)期看會有(you)不錯收益。落實到短期操作,將采取越跌越加倉的思路去應對;而市場如果再(zai)次出現類(lei)似于2-3月的快牛(niu)式上漲(zhang),有(you)透支基本面嫌疑時,非(fei)常有(you)必要保持清醒,適當做些再(zai)平衡(heng)。”史(shi)博指出。
看好慢牛走勢
對于(yu)市(shi)(shi)(shi)場后(hou)市(shi)(shi)(shi)如(ru)何判斷,史(shi)博坦言“仍(reng)然看(kan)好慢牛走勢。”他認為,如(ru)果(guo)市(shi)(shi)(shi)場太過悲(bei)觀(guan),投(tou)資(zi)價值會吸引(yin)場外資(zi)金(jin)和外資(zi)追加投(tou)資(zi)來修復(fu),類似(si)于(yu)今年1月(yue)的(de)(de)行情;如(ru)果(guo)短(duan)期上漲(zhang)過快(kuai)透支基本面也會引(yin)發相(xiang)關的(de)(de)反向(xiang)波(bo)(bo)動(dong),類似(si)于(yu)近期的(de)(de)回調震蕩,慢牛的(de)(de)確很難實現,那(nei)放(fang)寬到波(bo)(bo)折性牛市(shi)(shi)(shi)走勢也是可(ke)能的(de)(de),但是中(zhong)樞(shu)上升的(de)(de)速度(du)會和慢牛差(cha)不多,比肩(jian)A股上市(shi)(shi)(shi)公司價值創造(zao)的(de)(de)整體速度(du)。
具體到看好(hao)的領(ling)域(yu)與方向,史博認(ren)為,長(chang)期(qi)(qi)(qi)投資(zi)(zi)要以高ROE、現金(jin)流充足(zu)的板塊和公(gong)(gong)司(si)為主。但短期(qi)(qi)(qi)在(zai)這(zhe)個大框架(jia)內(nei)的偏好(hao)略有不同,雖然短期(qi)(qi)(qi)經濟有所企穩,但未來經濟仍將(jiang)(jiang)會(hui)有一定下行壓力,因此能(neng)承(cheng)載穩增長(chang)提振消費的早(zao)周期(qi)(qi)(qi)類(lei)公(gong)(gong)司(si),代表產(chan)業發展方向的科技類(lei)公(gong)(gong)司(si),以及(ji)依(yi)托中國縱深市場(chang)的品(pin)牌(pai)消費品(pin)都將(jiang)(jiang)會(hui)有不錯(cuo)的投資(zi)(zi)機會(hui)。
中(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)聲(sheng)明(ming):凡(fan)本(ben)網(wang)注(zhu)明(ming)“來源:中(zhong)國證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)報(bao)·中(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)”的(de)所有作(zuo)品(pin)(pin),版權均(jun)屬于中(zhong)國證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)報(bao)、中(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)。中(zhong)國證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)報(bao)·中(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)與(yu)(yu)作(zuo)品(pin)(pin)作(zuo)者聯合聲(sheng)明(ming),任何組(zu)織未經中(zhong)國證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)報(bao)、中(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)以及作(zuo)者書面授(shou)權不得轉(zhuan)載、摘編或利(li)用其(qi)它(ta)方式使用上述作(zuo)品(pin)(pin)。凡(fan)本(ben)網(wang)注(zhu)明(ming)來源非中(zhong)國證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)報(bao)·中(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)的(de)作(zuo)品(pin)(pin),均(jun)轉(zhuan)載自其(qi)它(ta)媒體(ti),轉(zhuan)載目的(de)在(zai)于更(geng)好服務讀(du)者、傳遞信息(xi)之需,并不代表本(ben)網(wang)贊(zan)同其(qi)觀點,本(ben)網(wang)亦不對其(qi)真實性負責,持(chi)異(yi)議(yi)者應與(yu)(yu)原(yuan)出處單位主張權利(li)。
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