懷抱著“不(bu)要倒在黎明(ming)前”的(de)堅持(chi)，卻遭到市場(chang)的(de)當頭痛(tong)擊。13日，債(zhai)券交易(yi)員小李看著蹭蹭上(shang)行(xing)的(de)國債(zhai)收益(yi)率(lv)欲哭無淚，當天10年(nian)國債(zhai)收益(yi)率(lv)大幅(fu)上(shang)行(xing)至3.98%，再度(du)刷新(xin)逾三(san)年(nian)新(xin)高，10年(nian)國債(zhai)期貨主力合約盤中最大跌幅(fu)達(da)0.67%，期價繼續刷新(xin)歷史新(xin)低。

　　“市場并沒有新增(zeng)利空，甚至10月金融數據(ju)全面低于預期，對債(zhai)市有一定(ding)利好(hao)，但還是(shi)(shi)跌成(cheng)這樣，只(zhi)能說明投(tou)資者(zhe)情緒還是(shi)(shi)很脆弱(ruo)。”小李表示。

　　市(shi)場人士認為，當前影(ying)響債(zhai)市(shi)的(de)核心(xin)因素仍然是基本(ben)面和政策面，在(zai)經濟(ji)平穩短(duan)期難(nan)證偽(wei)、通(tong)脹預期升溫、監管(guan)擔憂(you)難(nan)消的(de)環境下，利(li)率(lv)債(zhai)調(diao)整(zheng)依然難(nan)言結束，尤(you)其市(shi)場情緒(xu)脆弱(ruo)可能導致市(shi)場再度加速(su)下跌。但(dan)在(zai)經歷(li)10月以(yi)來(lai)的(de)大幅調(diao)整(zheng)后，利(li)率(lv)債(zhai)配置(zhi)價值繼續提升，商業銀(yin)行增(zeng)持跡(ji)象較明(ming)顯(xian)，倘若(ruo)經濟(ji)數據明(ming)顯(xian)回落(luo)、配置(zhi)力量逐(zhu)步顯(xian)現和金融監管(guan)落(luo)地(di)信(xin)號出(chu)現，交易(yi)性機會仍值得期待。

　　莫名大跌再現

　　短暫盤整近兩周后，債(zhai)券市場再現劇烈(lie)調整。

　　周一(yi)(yi)（13日），10年國債活(huo)躍券170018開盤就(jiu)上(shang)行(xing)(xing)2BP報(bao)3.94%，這(zhe)一(yi)(yi)收(shou)益率水平正是10月底創(chuang)出的本輪調整新高，但空頭在(zai)這(zhe)一(yi)(yi)位(wei)置并未(wei)遭遇太大抵抗(kang)，上(shang)午剛過10點利率就(jiu)升至(zhi)3.95%，隨后緩步上(shang)行(xing)(xing)，午后加速(su)上(shang)沖至(zhi)3.98%，截至(zhi)收(shou)盤，170018最后成交(jiao)在(zai)3.98%，較前收(shou)盤價上(shang)行(xing)(xing)6BP。

　　當日國(guo)開債(zhai)(zhai)跌勢更明顯，10年期國(guo)開債(zhai)(zhai)活(huo)躍券170215早盤(pan)小幅(fu)(fu)低開于4.6%，早盤(pan)震蕩上(shang)行近6BP至(zhi)4.6575%，午(wu)后(hou)又大(da)幅(fu)(fu)上(shang)行約3BP至(zhi)4.69%，盡管低于預期的10月金融數據(ju)公布(bu)后(hou)，收益率(lv)一度出(chu)現小幅(fu)(fu)下行，但最終仍成交在4.6875%，較前收盤(pan)價大(da)幅(fu)(fu)上(shang)行逾(yu)8BP。

　　“今天也(ye)沒有什么利(li)空，感覺10年國(guo)債收益率(lv)莫名其(qi)妙就要突破4%大關了！”盤(pan)中，交易員小(xiao)李告訴中國(guo)證券報記者。

　　此前的10月(yue)30日，也是在(zai)沒(mei)有明(ming)顯(xian)利空的情況(kuang)下(xia)，債市(shi)期(qi)、現貨加(jia)速下(xia)跌，10年國債收益率(lv)(lv)盤中(zhong)最高(gao)升至3.94%，刷新本(ben)輪調(diao)整(zheng)以來新高(gao)；10年國開債活躍券170215單日上行幅度達到(dao)10BP。隨后的兩周時間，市(shi)場陷入了盤整(zheng)，10年國債收益率(lv)(lv)主(zhu)要圍繞(rao)3.87%-3.89%區間震蕩。然而，就在(zai)小李預想10年國債收益率(lv)(lv)突(tu)破4%有難度，或(huo)可(ke)嘗試小幅抄(chao)底(di)之際，債市(shi)又一次“打(da)臉”多頭。

　　恰如國泰君安(an)固定收益首席分析師覃漢此前所言，債(zhai)市(shi)的境況(kuang)并沒有明(ming)顯改觀，寄希(xi)望于大跌后做(zuo)左側(ce)的投(tou)資者再一次感受到(dao)“空手接白刃”的痛楚(chu)，市(shi)場無情地證明(ming)，“超跌”并不是“抄(chao)底(di)”的理由。