美聯(lian)儲在本周舉行的貨(huo)幣政(zheng)(zheng)策例(li)會上，不出意外地(di)再(zai)次(ci)加息25個基點；但(dan)在貨(huo)幣政(zheng)(zheng)策聲明中，刪除了“貨(huo)幣政(zheng)(zheng)策立(li)場仍(reng)然寬松”的措辭。今年(nian)距2008年(nian)金融危機爆(bao)發(fa)已整十年(nian)，為應(ying)對危機而創(chuang)設的寬松貨(huo)幣政(zheng)(zheng)策終于走(zou)到(dao)了尾聲。

　　在(zai)9月26日的貨幣政策例會后(hou)，美聯儲宣布將聯邦基金利率目標區間上(shang)調至2%-2.25%，這是(shi)今年(nian)的第3次加息(xi)，也是(shi)2015年(nian)12月啟動本輪加息(xi)周(zhou)期以來的第8次加息(xi)。

　　美(mei)(mei)聯儲穩(wen)步(bu)加息，其(qi)底氣在于(yu)(yu)美(mei)(mei)國經(jing)濟強勁(jing)、就(jiu)業充分(fen)、通脹溫和。在本周(zhou)政策例會后，美(mei)(mei)聯儲將今(jin)明兩年美(mei)(mei)國經(jing)濟增(zeng)長(chang)預期分(fen)別上調至(zhi)3.1%和2.5%，高于(yu)(yu)6月時預測的2.8%和2.4%。

　　更為重要(yao)的是，在本次政策(ce)例(li)會后發布的聲明中，美(mei)聯(lian)儲(chu)刪去了“貨幣政策(ce)立場仍然寬(kuan)松”的措辭。雖(sui)然美(mei)聯(lian)儲(chu)主(zhu)席(xi)鮑威(wei)爾表示，這并不意味著利率預期(qi)發生改變，但(dan)市(shi)場分析普遍認為，刪去寬(kuan)松措辭或許意味著美(mei)聯(lian)儲(chu)加(jia)息周期(qi)已接近尾聲。

　　按(an)照美聯儲(chu)預計，今(jin)年12月還(huan)將(jiang)(jiang)加(jia)息(xi)(xi)1次，2019年將(jiang)(jiang)加(jia)息(xi)(xi)3次，2020年將(jiang)(jiang)加(jia)息(xi)(xi)1次。根據美聯儲(chu)發布的利(li)率中(zhong)值預測，到2020年底(di)聯邦基(ji)金利(li)率將(jiang)(jiang)升(sheng)至3.4%，此后美聯儲(chu)將(jiang)(jiang)不再加(jia)息(xi)(xi)。

　　加息周期接(jie)近尾(wei)聲，是(shi)因為目前(qian)(qian)美(mei)國的(de)利(li)(li)率水平已開(kai)始越(yue)來越(yue)趨近于美(mei)聯儲預計(ji)的(de)中性(xing)(xing)利(li)(li)率水平。所謂中性(xing)(xing)利(li)(li)率水平是(shi)指既不刺激經濟(ji)、也不抑制經濟(ji)的(de)利(li)(li)率水平。目前(qian)(qian)，美(mei)聯儲官員(yuan)預計(ji)的(de)中性(xing)(xing)利(li)(li)率水平在2.5%-3.5%之間。

　　對于美聯儲的加息決定，美國總統特朗普(pu)“很不(bu)高(gao)興(xing)”。“我(wo)寧愿償還債務(wu)或者(zhe)做其他(ta)事情(qing)，創造更(geng)多就業機會，”他(ta)在紐(niu)約舉行的記者(zhe)會上說，“然而(er)不(bu)幸的是，他(ta)們(men)又把(ba)利率提高(gao)了一點，我(wo)對此感(gan)到(dao)不(bu)高(gao)興(xing)。”

　　這(zhe)并非是特(te)(te)朗(lang)普第(di)一次表(biao)達不滿。此前彭(peng)博(bo)社曾報道，特(te)(te)朗(lang)普在一次募(mu)捐活動上抱怨說，他原本以(yi)為鮑威爾會(hui)是個支(zhi)持(chi)低(di)利(li)率(lv)的美聯儲(chu)主(zhu)席，卻沒想到他的提名(ming)人竟然提高利(li)率(lv)。

　　雖(sui)然(ran)鮑威(wei)爾面對(dui)一(yi)個(ge)常常打(da)(da)破常規(gui)、試圖干涉美(mei)聯儲(chu)(chu)獨(du)立性(xing)的總統，雖(sui)然(ran)他(ta)是美(mei)聯儲(chu)(chu)四十年來唯一(yi)一(yi)個(ge)沒有經濟學博(bo)士(shi)學位的主席，但(dan)得益于兩位前主席伯南克和耶倫打(da)(da)下(xia)的制(zhi)度基(ji)礎(chu)，以(yi)及(ji)美(mei)聯儲(chu)(chu)200多名經濟學博(bo)士(shi)的專業加持，他(ta)只需“蕭規(gui)曹隨”便可。

　　雖然(ran)總統不開心，但美(mei)(mei)(mei)聯(lian)儲(chu)加息之后的(de)市場反(fan)應(ying)卻非常平靜(jing)，這主要是因為美(mei)(mei)(mei)聯(lian)儲(chu)透明的(de)決(jue)策(ce)流(liu)程，令(ling)加息預(yu)期已經基本被提前(qian)消(xiao)化。按理(li)論，美(mei)(mei)(mei)聯(lian)儲(chu)加息，股市將承壓，美(mei)(mei)(mei)元將走(zou)(zou)強。但近期美(mei)(mei)(mei)股依然(ran)強勁，而美(mei)(mei)(mei)元自8月中旬以來走(zou)(zou)勢卻持續疲軟。

　　匯豐銀行的外匯分析(xi)師(shi)認為，市場(chang)已經提前消化今年(nian)9月和12月的加息(xi)(xi)，甚至明(ming)年(nian)的加息(xi)(xi)預(yu)期也已被部分消化。加息(xi)(xi)預(yu)期越明(ming)確，加息(xi)(xi)影響的消化期就越長，因而對市場(chang)的短期沖擊也就越小。

　　針對大(da)家(jia)關心的美(mei)國(guo)加(jia)息導致(zhi)新興(xing)經濟(ji)體資本外流、匯率(lv)波動的擔憂(you)，鮑(bao)威爾(er)在本周例會后說，美(mei)元走強和全球利率(lv)水平上(shang)升，確實會給少數擁有大(da)量美(mei)元債務(wu)和宏觀經濟(ji)脆弱的經濟(ji)體帶來挑戰，但大(da)多數新興(xing)經濟(ji)體并不面(mian)臨這樣(yang)的問(wen)題(ti)。

　　事(shi)實(shi)也確實(shi)如(ru)此，美國(guo)本輪(lun)加(jia)息已接近(jin)尾聲，多數新興經濟體(ti)在(zai)長達(da)數年的(de)美國(guo)加(jia)息周期中(zhong)表(biao)現得(de)相當穩健。雖然近(jin)期阿根廷和土(tu)耳其匯率貶值引起外界關注，但這兩個國(guo)家都存在(zai)嚴重(zhong)的(de)內部(bu)結(jie)構性問題，不應單純(chun)歸咎于美聯儲。

　　能看得到的(de)(de)風(feng)險就(jiu)不(bu)(bu)是(shi)風(feng)險。美(mei)聯儲加息這(zhe)個人(ren)人(ren)可以預見的(de)(de)“風(feng)險”，已(yi)被(bei)事實證(zheng)明并非真正的(de)(de)風(feng)險。2008年危機十年已(yi)過，美(mei)聯儲平穩退(tui)出寬松政策，全球金(jin)融市場(chang)總體穩健，這(zhe)不(bu)(bu)得不(bu)(bu)歸功(gong)于主導應(ying)對金(jin)融危機的(de)(de)美(mei)聯儲前主席(xi)伯南克。

　　伯南克不僅開創性地運(yun)用量化寬(kuan)松政(zheng)策應對危機，更為重(zhong)要(yao)的(de)(de)是(shi)他系統性地改革了美聯(lian)儲(chu)(chu)的(de)(de)決(jue)策流程(cheng)，令其規范化和透明化，增加(jia)了美聯(lian)儲(chu)(chu)和市場的(de)(de)溝(gou)通，降低(di)了美聯(lian)儲(chu)(chu)主席個人對貨幣(bi)政(zheng)策的(de)(de)影響(xiang)力。

　　伯南克的前任格林(lin)斯潘曾有名(ming)言：“如果你以為你聽(ting)懂(dong)了我在(zai)說什么,那你一定沒(mei)聽(ting)懂(dong)我在(zai)說什么。”格林(lin)斯潘總是試圖營造貨幣(bi)政策的神(shen)秘(mi)性，他認為貨幣(bi)政策的威力即在(zai)于(yu)不可預(yu)期性。

　　而伯南克所(suo)做的(de)恰恰相反，他將美(mei)聯儲(chu)決策的(de)變量和方程(cheng)全部(bu)公之于眾(zhong)，不僅穩(wen)定了市場預期，更令政治干擾變得不可(ke)能(neng)。也(ye)正因如此，雖然特朗(lang)普“不高興”，但美(mei)聯儲(chu)該加(jia)息還是會加(jia)息。

　　在近期多個場(chang)合，伯南(nan)克都在反思金融危(wei)機十年來的教訓。雖(sui)然過去十年美聯儲的量化寬(kuan)松政策以及逐(zhu)步退出寬(kuan)松政策的做法基(ji)本獲得市場(chang)認可，但(dan)他擔心如(ru)今的美國是否有能力應對下一場(chang)危(wei)機。

　　9月在紐約舉行的一(yi)場(chang)研討會上(shang)，當年聯(lian)手應對(dui)危(wei)機的伯南(nan)克和美國前財(cai)長保爾森和蓋特納表(biao)達了共同的擔憂(you)：美國債務(wu)上(shang)升、政治分歧加劇、國際(ji)合作意(yi)愿降低，這些都(dou)將弱化(hua)美國應對(dui)下一(yi)場(chang)危(wei)機的能力。

　　三(san)人在《紐約時(shi)報(bao)》發表的(de)聯合署名文(wen)章中說：“我們需要確保后(hou)代的(de)金融消防員(yuan)擁有必(bi)要的(de)應急能力，以防止(zhi)下(xia)一(yi)場著火成(cheng)為(wei)火災。隨著危機的(de)記憶逐漸消失，我們也必(bi)須抵制消除安全措施的(de)呼聲。”