即便(bian)是(shi)在監管層持續(xu)出手(shou)之后，可轉(zhuan)(zhuan)債市場的炒作資金依然熱情高(gao)漲。10月26日上(shang)(shang)午，可轉(zhuan)(zhuan)債“熔斷潮(chao)”繼續(xu)上(shang)(shang)演。

　　市場人士提醒，可(ke)轉債市場短期出現過度炒作，風險也(ye)在上升，需要(yao)對個別品種保持警惕，投資者在交(jiao)易(yi)之前應該充(chong)分了解其特(te)征，做好充(chong)足(zu)準備。

　　期民為可轉債心動

　　可轉債(zhai)已經成為時(shi)下市(shi)場最時(shi)髦的話題之(zhi)一，具(ju)有豐富“T+0”交易經驗的期民也對(dui)此頗(po)感興趣(qu)。

　　26日(ri)，可(ke)轉(zhuan)債“熔斷潮”繼(ji)續上演。一位資深期民告訴(su)中國(guo)證券報記者：“前幾天我賬戶里面中了一些可(ke)轉(zhuan)債的簽，但結果(guo)還(huan)是錯過了購買時機，白(bai)白(bai)錯過了賺錢(qian)機會。”一位期貨(huo)公司人士日(ri)前則在(zai)微信朋(peng)友圈發(fa)文稱：“最近，不少客戶都在(zai)討(tao)論可(ke)轉(zhuan)債交易(yi)的事情。T+0，無漲跌停(ting)限制，比(bi)期貨(huo)交易(yi)還(huan)靈(ling)活。”

　　“近期(qi)可(ke)(ke)轉(zhuan)債(zhai)市(shi)(shi)場(chang)炒作(zuo)(zuo)成為(wei)焦點，主要(yao)被(bei)炒作(zuo)(zuo)的可(ke)(ke)轉(zhuan)債(zhai)具有一(yi)些特(te)點，規模小，評級低，往往常規機(ji)構難(nan)以(yi)參與。同時(shi)可(ke)(ke)轉(zhuan)債(zhai)市(shi)(shi)場(chang)可(ke)(ke)以(yi)日內回轉(zhuan)交易，不設置漲跌停的特(te)征進一(yi)步助推了熱錢(qian)炒作(zuo)(zuo)的便利程度。”中(zhong)信(xin)證券固定收(shou)益首席(xi)分析師明明對中(zhong)國證券報記者(zhe)表示(shi)，以(yi)上(shang)諸(zhu)多特(te)征在(zai)可(ke)(ke)轉(zhuan)債(zhai)市(shi)(shi)場(chang)長期(qi)存(cun)在(zai)，近期(qi)炒作(zuo)(zuo)突然升溫(wen)，“我們認為(wei)存(cun)在(zai)一(yi)定的觸發因素”。

　　“在市場(chang)熱(re)錢較多(duo)的背景下，A股市場(chang)當前又缺乏明(ming)(ming)確的主線，成交量也遲遲未能(neng)放大(da)，集(ji)聚的熱(re)錢需(xu)要一(yi)個出口，基于前述特征，可轉(zhuan)債(zhai)成為了一(yi)個極具誘惑的市場(chang)，熱(re)錢迅速流(liu)入，推動了近期爆炒的出現(xian)。”明(ming)(ming)明(ming)(ming)分析。

　　方(fang)略(lve)資(zi)產創(chuang)始人游蘭(lan)強向中國證券報(bao)記者表示，可轉債作為上(shang)市(shi)公司重要的(de)(de)融資(zi)手段，其兼具債券的(de)(de)固定(ding)(ding)收(shou)益和個股(gu)期(qi)權的(de)(de)看多收(shou)益，特殊(shu)的(de)(de)合約規則(ze)會給長期(qi)的(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)來帶(dai)來一定(ding)(ding)的(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)回報(bao)，由于可轉債的(de)(de)交易規則(ze)是“T+0”和不設漲跌(die)幅(fu)限制(zhi)，因此(ci)一旦(dan)個別品種出現巨大的(de)(de)賺錢效應，易激發群體性的(de)(de)炒作，A股(gu)投(tou)(tou)資(zi)者還(huan)是以散(san)戶居多。

　　短期股性強于債性

　　可(ke)轉債市場(chang)作為一個相(xiang)對(dui)復雜的衍生品，機會與風險并存。明明表示(shi)，可(ke)轉債兼具股性與債性，當前(qian)股性強于債性，主要的機會來(lai)自對(dui)應正股的上漲。

　　短(duan)(duan)期的可轉(zhuan)債(zhai)市場，在(zai)明(ming)明(ming)看來，具有兩重(zhong)主要風(feng)(feng)險：第一，短(duan)(duan)期不少個券的走勢明(ming)顯背離正股，轉(zhuan)股溢(yi)價(jia)率處于極度(du)不合(he)理的狀態，構成了可轉(zhuan)債(zhai)價(jia)格的主要風(feng)(feng)險，且風(feng)(feng)險較大(da)；第二，基于可轉(zhuan)債(zhai)無漲跌停，日內回(hui)轉(zhuan)交易等特征，可轉(zhuan)債(zhai)價(jia)格的潛在(zai)波動較大(da)。

　　“近期可轉(zhuan)債市(shi)場的(de)過(guo)度炒(chao)作(zuo)，引發了監管部(bu)門的(de)關(guan)注。短(duan)期來(lai)看，可轉(zhuan)債市(shi)場炒(chao)作(zuo)將(jiang)告一(yi)(yi)(yi)段落，特別(bie)是相關(guan)的(de)個(ge)別(bie)品(pin)種風險較大。”中財(cai)期貨資管部(bu)投(tou)資經理(li)蔡少杰稱，由于可轉(zhuan)債兼具股債特性，相對(dui)股市(shi)，市(shi)場又比較小眾，因(yin)此對(dui)專業知識的(de)要求相對(dui)較高(gao)。蔡少杰表示(shi)，對(dui)于普通(tong)投(tou)資者而(er)言，參與可轉(zhuan)債打(da)新是一(yi)(yi)(yi)個(ge)比較穩(wen)健的(de)方式(shi)。雖(sui)然打(da)新也有(you)破(po)發的(de)風險，但只要花點時(shi)間了解一(yi)(yi)(yi)下公司的(de)資質、所處行業的(de)前(qian)景、轉(zhuan)債的(de)評級以及具體的(de)一(yi)(yi)(yi)些條(tiao)款，參與可轉(zhuan)債打(da)新依然是相對(dui)穩(wen)健的(de)投(tou)資方式(shi)。

　　從長(chang)期(qi)(qi)來(lai)看，蔡(cai)少杰(jie)表示(shi)，可轉債(zhai)市場的走勢從根本上(shang)由正股(gu)市場來(lai)決定，當(dang)前我國經濟持續復(fu)蘇，受(shou)益(yi)于此的行(xing)業和(he)公司都(dou)將有不(bu)錯的表現。不(bu)過(guo)，可轉債(zhai)市場短(duan)期(qi)(qi)的過(guo)度炒作(zuo)風險也在凝聚，特別(bie)是有可能面臨政策的監(jian)管，需要對個別(bie)品種(zhong)保持警惕。

　　熟悉規則 不熟不做

　　對于一(yi)些(xie)不(bu)熟悉(xi)市場規則就貿(mao)然參與(yu)的(de)投(tou)資者，明明表示：“投(tou)資者在參與(yu)任何一(yi)品(pin)種之前應(ying)該充(chong)分(fen)了解其特(te)征，不(bu)僅是交易規則，還有(you)條(tiao)款性質，充(chong)分(fen)了解風險收(shou)益(yi)的(de)特(te)點，做(zuo)好充(chong)足準備，再去參與(yu)。”

　　“由于可(ke)(ke)轉債是T+0交易(yi)規則，對(dui)那些(xie)身(shen)經百戰的(de)(de)職業(ye)高頻交易(yi)員(yuan)來說，可(ke)(ke)以充分(fen)利用投資者的(de)(de)‘羊(yang)群效應(ying)’，行情走勢(shi)也(ye)易(yi)出現(xian)慣性，波(bo)動(dong)也(ye)能夠帶來獲利機會，但這絕對(dui)不是一般(ban)的(de)(de)投資人可(ke)(ke)以應(ying)對(dui)的(de)(de)，巨大(da)漲幅(fu)的(de)(de)背后隱藏著巨大(da)風險。”游蘭強說。

　　對比期貨(huo)與可(ke)轉(zhuan)債交易，蔡少杰表示，兩者雖然都是“T+0”日(ri)內回(hui)轉(zhuan)交易，但期貨(huo)市(shi)(shi)場(chang)在“T+0”以外，還有每日(ri)無負債結算、保(bao)證(zheng)金(jin)交易、持倉限額、大戶報(bao)告等一系列配套的(de)風險管理機制(zhi)。可(ke)轉(zhuan)債市(shi)(shi)場(chang)相(xiang)對比較小(xiao)眾，在交易制(zhi)度(du)上(shang)并沒有像期貨(huo)市(shi)(shi)場(chang)那樣具體完善的(de)機制(zhi)。

　　明明表示，可轉債(zhai)作為(wei)衍(yan)生品的一類，相比(bi)于期(qi)貨、期(qi)權(quan)、權(quan)證等市(shi)場，參與(yu)的投資(zi)者種類更(geng)為(wei)豐(feng)富(fu)，不僅是專業的投資(zi)者，也(ye)有不少(shao)私募機構與(yu)散戶，不同投資(zi)者對這一品種的風險(xian)收益特征認知也(ye)存在較大差異，但也(ye)推動了可轉債(zhai)具有相對其它衍(yan)生品較好的流動性。