監管部門接連(lian)出(chu)招(zhao)，可轉債(zhai)市(shi)場過度(du)炒作開(kai)始降(jiang)溫。11月2日，深圳(zhen)證券交(jiao)易(yi)所可轉債(zhai)“熔斷”新規實施，可轉債(zhai)市(shi)場“熔斷潮”消退(tui)，此前遭遇爆炒的可轉債(zhai)跌幅居前。分析人士認為(wei)，隨著交(jiao)易(yi)規則持續完善，預計(ji)可轉債(zhai)市(shi)場將逐漸(jian)回歸理性。

　　炒作“熄火”

　　可(ke)(ke)(ke)轉債(zhai)過(guo)度炒作“熄火”了。2日，可(ke)(ke)(ke)轉債(zhai)市(shi)場“熔斷(duan)潮”消退，全天僅有(you)鴻路轉債(zhai)因漲逾20%觸發“熔斷(duan)”。鴻路轉債(zhai)為首日上市(shi)新債(zhai)，復牌后漲幅回落。截至當日收盤，兩市(shi)近(jin)七成可(ke)(ke)(ke)轉債(zhai)下跌(die)，中(zhong)證(zheng)轉債(zhai)指(zhi)數跌(die)0.34%。

　　2日(ri)上漲個券成了“少數派(pai)”，且僅有兩(liang)只可(ke)(ke)轉(zhuan)(zhuan)債(zhai)漲幅超(chao)過10%。此前被爆炒的部分(fen)個券跌(die)幅居前。比(bi)如(ru)，藍盾轉(zhuan)(zhuan)債(zhai)大跌(die)20.60%，領(ling)跌(die)兩(liang)市(shi)可(ke)(ke)轉(zhuan)(zhuan)債(zhai)；曾日(ri)漲180%的正元轉(zhuan)(zhuan)債(zhai)跌(die)18.60%，已連(lian)續4個交易日(ri)下(xia)跌(die)。另外，最近日(ri)內(nei)漲幅曾超(chao)過100%的寶(bao)萊轉(zhuan)(zhuan)債(zhai)、通光轉(zhuan)(zhuan)債(zhai)、智能轉(zhuan)(zhuan)債(zhai)均下(xia)跌(die)15%以上。2日(ri)共有18只可(ke)(ke)轉(zhuan)(zhuan)債(zhai)跌(die)幅逾10%。

　　從2日市場表現(xian)看，可(ke)轉債炒作“涼”得很快(kuai)，這得益(yi)于深(shen)交所(suo)交易新規。10月30日，深(shen)交所(suo)發布的《關于完(wan)善可(ke)轉換公司債券(quan)盤中臨時(shi)(shi)停牌制度的通(tong)知》規定，盤中成交價(jia)較前(qian)收盤價(jia)首次上漲或下(xia)跌達到或超過30%的，臨時(shi)(shi)停牌至(zhi)14時(shi)(shi)57分(fen)。

　　此前(qian)，與上交(jiao)所(suo)規定不同的(de)是(shi)，在(zai)深交(jiao)所(suo)上市的(de)可轉債，盤(pan)(pan)中(zhong)成交(jiao)價較前(qian)收盤(pan)(pan)價首次上漲或下跌(die)達到或超過(guo)30%的(de)，只需停(ting)牌半(ban)個(ge)小時(shi)。一些炒作(zuo)資(zi)(zi)金因此專(zhuan)挑深市可轉債下手。深交(jiao)所(suo)修(xiu)改規則后(hou)，盤(pan)(pan)中(zhong)漲跌(die)幅度首次達到或超過(guo)30%，即(ji)被停(ting)牌至(zhi)收盤(pan)(pan)前(qian)3分鐘(zhong)，為投資(zi)(zi)者(zhe)提供了(le)更長的(de)“冷靜(jing)期”。

　　估值已高

　　本輪(lun)可轉債(zhai)炒作始于(yu)10月(yue)19日(ri)，當時(shi)量子(zi)科技(ji)板塊大(da)熱，藍(lan)盾轉債(zhai)大(da)漲，游資借機入場。小盤債(zhai)、深市(shi)可轉債(zhai)被(bei)大(da)肆(si)炒作，市(shi)場投(tou)機氛圍相比今年3月(yue)和8月(yue)有過之而無不及。

　　在(zai)此背景(jing)下(xia)，有關方面接連出手。中(zhong)國證監會起(qi)草制定《可轉(zhuan)換公(gong)司債券管理(li)辦法（征求意見(jian)稿）》，交(jiao)易(yi)所連續發布(bu)監管動態提(ti)示(shi)異常。可轉(zhuan)債市(shi)場(chang)逐(zhu)步(bu)經歷了從個券分(fen)化到全面“熄火(huo)”的降(jiang)溫過程。上周，可轉(zhuan)債市(shi)場(chang)成交(jiao)額(e)已開始下(xia)滑。Wind數(shu)據顯(xian)示(shi)，10月30日，可轉(zhuan)債市(shi)場(chang)成交(jiao)額(e)為947億元，跌(die)回千億元以(yi)內。11月2日，成交(jiao)額(e)進一步(bu)降(jiang)至595億元。

　　分析人士認為，此次深交所修改臨時停牌規則，大幅壓(ya)縮(suo)了炒(chao)作(zuo)資金的操作(zuo)時間，給(gei)予過度(du)炒(chao)作(zuo)“最后(hou)一擊”。招商證券尹(yin)睿哲團隊預計，后(hou)市可(ke)轉債炒(chao)作(zuo)會(hui)明顯降溫。

　　天風(feng)證券(quan)孫彬彬團隊表示，展(zhan)望(wang)后(hou)市(shi)(shi)，在(zai)換(huan)手率快速下降、交易回歸正常的(de)情況下，精選標的(de)的(de)重要性(xing)或大(da)于對可轉債(zhai)市(shi)(shi)場的(de)整體判斷。

　　尹睿(rui)哲團(tuan)隊表(biao)示，當前可(ke)轉債價格與估值(zhi)處于年內較高水(shui)平，整體(ti)性(xing)價比不高，擇券投資的難度(du)越來越高。未來可(ke)轉債市場大概率呈現(xian)結構性(xing)行情，整體(ti)上與權益市場的共振(zhen)會更加明顯(xian)。