全國(guo)政協(xie)委員、清華大(da)學中國(guo)與(yu)世界經濟研究中心主任李(li)稻葵9日對上證報記者表示,今年他向大(da)會提交(jiao)了《關于建(jian)立統一(yi)國(guo)債市場(chang),完(wan)善(shan)金(jin)融體系的(de)建(jian)議》。
他(ta)表(biao)示,當(dang)前,我(wo)國(guo)缺(que)乏一(yi)個(ge)統一(yi)的國(guo)債(zhai)市(shi)場(chang),不利于整體金(jin)融體系的健(jian)全和發展(zhan)。我(wo)國(guo)現行(xing)的國(guo)債(zhai)市(shi)場(chang)分成了銀(yin)行(xing)間市(shi)場(chang)和交易所市(shi)場(chang)。銀(yin)行(xing)間市(shi)場(chang)是(shi)銀(yin)行(xing)以及(ji)相關金(jin)融機(ji)構(gou)參與(yu),而交易所市(shi)場(chang)的許多業務商業銀(yin)行(xing)是(shi)不能(neng)參與(yu)的。這人(ren)為地增加了交易成本,減少了國(guo)債(zhai)市(shi)場(chang)的流動性,阻礙了國(guo)債(zhai)市(shi)場(chang)的發展(zhan),拖后了整體金(jin)融體制(zhi)改革的步伐。
對此,李稻葵(kui)提出了四點建議:
一(yi)(yi)是建立統一(yi)(yi)的國債(zhai)市場(chang),從容(rong)許銀行逐(zhu)步參與(yu)交(jiao)易所國債(zhai)期貨(huo)交(jiao)易入手,逐(zhu)步打(da)通(tong)當前銀行間市場(chang)與(yu)交(jiao)易所市場(chang)相互隔離的局面。
二是審慎設置(zhi)商(shang)(shang)業(ye)(ye)(ye)銀(yin)行(xing)準入(ru)國(guo)(guo)債期(qi)貨(huo)市場的(de)(de)政策。針對商(shang)(shang)業(ye)(ye)(ye)銀(yin)行(xing)的(de)(de)業(ye)(ye)(ye)務特點(dian),從資產(chan)規(gui)模、衍生品交易經驗(yan)等方面明確(que)商(shang)(shang)業(ye)(ye)(ye)銀(yin)行(xing)參與(yu)(yu)國(guo)(guo)債期(qi)貨(huo)的(de)(de)條件和要求(qiu),選擇符(fu)合(he)監管要求(qiu)的(de)(de)商(shang)(shang)業(ye)(ye)(ye)銀(yin)行(xing)試點(dian)參與(yu)(yu)國(guo)(guo)債期(qi)貨(huo)交易,逐步擴大(da)到更(geng)多(duo)的(de)(de)商(shang)(shang)業(ye)(ye)(ye)銀(yin)行(xing)參與(yu)(yu)國(guo)(guo)債期(qi)貨(huo)交易。
三是合理設(she)計(ji)商業(ye)銀(yin)行(xing)的(de)參(can)(can)與國債期貨(huo)交(jiao)(jiao)易(yi)的(de)方式。從(cong)便利商業(ye)銀(yin)行(xing)參(can)(can)與和(he)控(kong)制風險角度考慮(lv),設(she)計(ji)銀(yin)行(xing)參(can)(can)與國債期貨(huo)市場方式,允(yun)許持有債券(quan)較(jiao)大并有一定衍生品交(jiao)(jiao)易(yi)經驗的(de)商業(ye)銀(yin)行(xing),以交(jiao)(jiao)易(yi)結算會(hui)員方式直(zhi)接入(ru)場交(jiao)(jiao)易(yi)。
四是建(jian)立(li)跨市(shi)場(chang)監(jian)(jian)(jian)管協(xie)調機制。商業銀(yin)行是現貨(huo)市(shi)場(chang)主要持(chi)債(zhai)主體(ti),參(can)與國債(zhai)期貨(huo)后,需加強跨期現貨(huo)市(shi)場(chang)風險(xian)管理。建(jian)議相關(guan)監(jian)(jian)(jian)管部門建(jian)立(li)和完善(shan)市(shi)場(chang)監(jian)(jian)(jian)管協(xie)調機制,加強信息交換(huan)和風險(xian)預(yu)警(jing),共同防范跨市(shi)場(chang)風險(xian)。
李(li)稻葵表示:“從國(guo)際成熟市場(chang)(chang)經驗來看,商(shang)(shang)業(ye)(ye)銀行是國(guo)債交易,尤其是期(qi)貨(huo)市場(chang)(chang)最主要(yao)的(de)參與主體。現階段,我(wo)國(guo)商(shang)(shang)業(ye)(ye)銀行是不容(rong)許參與國(guo)債期(qi)貨(huo)的(de)。容(rong)許商(shang)(shang)業(ye)(ye)銀行參與國(guo)債期(qi)貨(huo)交易,可以(yi)豐富國(guo)債期(qi)貨(huo)投(tou)資者結構,增強國(guo)債期(qi)貨(huo)反(fan)映市場(chang)(chang)供(gong)求關系(xi)的(de)有(you)效性。”
“容許(xu)銀行參與交易所國(guo)(guo)債(zhai)(zhai)交易可以更好地管理國(guo)(guo)債(zhai)(zhai)業(ye)務風(feng)險(xian)(xian),促進(jin)現貨(huo)市場平(ping)穩運行。”他(ta)認(ren)為,在(zai)國(guo)(guo)債(zhai)(zhai)承銷環節(jie),可利用(yong)(yong)國(guo)(guo)債(zhai)(zhai)期(qi)(qi)貨(huo)鎖定(ding)國(guo)(guo)債(zhai)(zhai)承銷風(feng)險(xian)(xian),促進(jin)國(guo)(guo)債(zhai)(zhai)發(fa)行,降低國(guo)(guo)債(zhai)(zhai)發(fa)行成本;在(zai)交易環節(jie),可利用(yong)(yong)國(guo)(guo)債(zhai)(zhai)期(qi)(qi)貨(huo)對沖現貨(huo)市場波(bo)動(dong)風(feng)險(xian)(xian),避(bi)免極(ji)端情(qing)況下大規模(mo)拋售現貨(huo),防范流(liu)動(dong)性風(feng)險(xian)(xian)與利率(lv)風(feng)險(xian)(xian)交叉傳(chuan)染;在(zai)做市環節(jie),可利用(yong)(yong)國(guo)(guo)債(zhai)(zhai)期(qi)(qi)貨(huo)對沖存貨(huo)風(feng)險(xian)(xian),避(bi)免出現單邊行情(qing),穩定(ding)債(zhai)(zhai)券市場供求關系。
在他看來,當前我國(guo)國(guo)債(zhai)期貨(huo)市場運行平穩,商業(ye)銀行參與(yu)(yu)利率衍生品經(jing)驗豐富,具備(bei)參與(yu)(yu)國(guo)債(zhai)期貨(huo)交易的能力,市場監管有(you)效(xiao),商業(ye)銀行參與(yu)(yu)國(guo)債(zhai)期貨(huo)時機已成熟。
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