結論與建議:

　　公(gong)(gong)司回復(fu)證監會關于(yu)行(xing)政(zheng)許(xu)可(ke)項目審查(cha)的(de)反饋(kui)意見書中承諾(nuo)對于(yu)長電新科未來三年(nian)2017-2019年(nian)凈利(li)(li)潤(run)分(fen)(fen)(fen)別達到(dao)0.78億元(yuan)(yuan)(yuan)、3.8億元(yuan)(yuan)(yuan)和(he)5.6億元(yuan)(yuan)(yuan),累計10.1億元(yuan)(yuan)(yuan),不足部分(fen)(fen)(fen),中芯國際將(jiang)最高補(bu)償1.53億元(yuan)(yuan)(yuan),大基金最高補(bu)償1億元(yuan)(yuan)(yuan)人民(min)幣。從業(ye)績(ji)承諾(nuo)來看,2017年(nian)星(xing)科金朋業(ye)績(ji)風險(xian)降低,幷且SIP、eWLB等高端產(chan)能爆發(fa)原(yuan)星(xing)科金朋資(zi)產(chan)對業(ye)績(ji)貢獻持(chi)續加大,預計2016-2018年(nian)可(ke)實現凈利(li)(li)潤(run)分(fen)(fen)(fen)別為(wei)1.1億、7.2億和(he)12.8億元(yuan)(yuan)(yuan),YoY增長117%、增長541%和(he)77%,對應(ying)EPS為(wei)0.08元(yuan)(yuan)(yuan)(攤薄)、0.53元(yuan)(yuan)(yuan)(攤薄)和(he)0.94元(yuan)(yuan)(yuan)(攤薄);目前股價對應(ying)PE分(fen)(fen)(fen)別為(wei)217倍(bei)、34倍(bei)和(he)19倍(bei)(攤薄),考慮到(dao)公(gong)(gong)司處(chu)于(yu)業(ye)績(ji)彈性大,幷且長期來看,公(gong)(gong)司無論(lun)從行(xing)業(ye)地位、技術能力均處(chu)于(yu)國內(nei)領先,維持(chi)買入(ru)的(de)投資(zi)建議。

　　2016凈(jing)利(li)潤(run)增長(chang)90%-120%,4Q扭虧:公(gong)司(si)公(gong)告,預計2016年(nian)凈(jing)利(li)潤(run)預增90%-120%,對(dui)應全年(nian)凈(jing)利(li)潤(run)規模(mo)(mo)0.99億(yi)(yi)-1.14億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan),較我(wo)們預估的1.3億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)凈(jing)利(li)潤(run)規模(mo)(mo)略低。相應的,4Q16公(gong)司(si)凈(jing)利(li)潤(run)0.39億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)-0.54億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan),同(tong)比(bi)(bi)扭虧。公(gong)司(si)單(dan)(dan)季(ji)度(du)業(ye)績同(tong)比(bi)(bi)扭虧主要源于星科金朋經(jing)(jing)營(ying)業(ye)績改善(星科金朋15年(nian)8月幷表當年(nian)產生(sheng)經(jing)(jing)營(ying)性虧損1.3億(yi)(yi),收購(gou)費用0.6億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan),3Q16單(dan)(dan)季(ji)度(du)營(ying)收20.9億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan),單(dan)(dan)季(ji)度(du)毛利(li)率回(hui)升至7%,虧損環比(bi)(bi)減少50%以(yi)上,10月單(dan)(dan)月近盈虧平衡),我(wo)們認(ren)為公(gong)司(si)2017年(nian)業(ye)績大(da)幅增長(chang)幾(ji)成定局。

　　利(li)潤承諾降低業績風險(xian):公司回復證(zheng)監會反饋意見書中承諾對于長(chang)電新科(ke)未來三年(nian)2017-2019年(nian)凈利(li)潤分(fen)別達(da)到(dao)0.78億(yi)元、3.8億(yi)元和5.6億(yi)元,累計10.1億(yi)元,不足(zu)部(bu)分(fen),中芯國際(ji)將最高補償1.53億(yi)元,大基(ji)金最高補償1億(yi)元人民幣。從業績承諾來看,在經歷了近幾年(nian)的(de)大幅虧(kui)損(sun)后(hou)(hou)(2014、2015、1H16扣除(chu)非經常性及一次(ci)性費(fei)用后(hou)(hou)后(hou)(hou)虧(kui)損(sun)2.2億(yi)元、4.1億(yi)元、5.5億(yi)元),隨著(zhu)國內(nei)客(ke)戶的(de)持續導入(ru)、公司與星科(ke)金朋整合加速,星科(ke)金朋2017年(nian)業績將反轉。

　　盈利(li)預估(gu):維持(chi)對于公司2017年業績的預估(gu),預計2016-2018年可實現凈利(li)潤分(fen)別為1.1億、7.2億和(he)12.8億元,YoY增長(chang)117%、增長(chang)541%和(he)77%,對應(ying)EPS為0.08元(攤(tan)(tan)薄(bo)(bo)(bo))、0.53元(攤(tan)(tan)薄(bo)(bo)(bo))和(he)0.94元(攤(tan)(tan)薄(bo)(bo)(bo));目前股(gu)價(jia)對應(ying)17年和(he)18年PE分(fen)別為34倍(bei)和(he)19倍(bei)(攤(tan)(tan)薄(bo)(bo)(bo)),考(kao)慮到公司處于業績彈性大(da),幷(bing)且(qie)長(chang)期來看,公司無論從行業地位(wei)、技(ji)術(shu)能力(li)均處于國內領先,維持(chi)買(mai)入(ru)的投資建(jian)議。