事件：

　　公司發布2016年年度業績預增(zeng)公告，預計公司2016年年度實(shi)現(xian)歸屬于(yu)上市公司股東(dong)的(de)凈(jing)利潤與上年同期5199.75萬元相比，將增(zeng)加90%~120%。

　　投資要點：

　　原(yuan)長(chang)(chang)電科(ke)技(ji)穩健增(zeng)長(chang)(chang)，為公(gong)(gong)司(si)(si)發展保駕護航原(yuan)長(chang)(chang)電科(ke)技(ji)訂單飽滿(man)，開工率為90%以上。長(chang)(chang)電先進的凸塊業務(wu)和(he)星(xing)科(ke)金鵬江陰(yin)廠的倒裝(zhuang)業務(wu)形成一條(tiao)龍供(gong)應鏈服務(wu)，基于(yu)14nm晶圓工藝也已完成驗證并進入量產(chan)(chan)階(jie)段，JCAP+JSCC組合(he)(he)成為了當(dang)前國(guo)內最(zui)強(qiang)封測組合(he)(he)；此外WLCSP產(chan)(chan)出突破6億只大關，穩居全球OSAT榜首位(wei)(wei)置。滁州廠降本增(zeng)效，效果明顯；宿遷廠產(chan)(chan)品結構調整到位(wei)(wei)，下半年已開始盈利。原(yuan)長(chang)(chang)電科(ke)技(ji)穩健經營，預計16年為公(gong)(gong)司(si)(si)貢獻4.6億元(yuan)凈利潤，為公(gong)(gong)司(si)(si)的整合(he)(he)發展提供(gong)穩定(ding)現金流，預計17年將為公(gong)(gong)司(si)(si)貢獻6億元(yuan)凈利潤。

　　星科(ke)(ke)金(jin)鵬整合(he)效應(ying)逐步(bu)顯現(xian)，迎來(lai)業(ye)績反轉由于經營機制問題星科(ke)(ke)金(jin)朋(peng)(peng)連年(nian)虧(kui)損，公司(si)通過(guo)客(ke)戶資源整合(he)、供應(ying)鏈管理、產(chan)能(neng)(neng)分配等(deng)方(fang)法進行(xing)改(gai)善，并已(yi)見效。新(xin)(xin)加坡(po)廠憑借(jie)eWLB的全球技(ji)術領(ling)先優勢和市場機遇(yu)，以晶圓級封裝為發展(zhan)方(fang)向(xiang)；eWLB產(chan)能(neng)(neng)由4000件/周擴張至9000件/周，已(yi)于16年(nian)9月(yue)實現(xian)盈利。此(ci)外，星科(ke)(ke)金(jin)朋(peng)(peng)韓(han)國(guo)子公司(si)重點發展(zhan)的SIP產(chan)品已(yi)放(fang)量(liang)出貨，預計16年(nian)為公司(si)帶來(lai)近4億美金(jin)營收，隨著出貨量(liang)提升、產(chan)能(neng)(neng)利用率(lv)和良率(lv)提升，將成為公司(si)業(ye)務發展(zhan)的新(xin)(xin)一極。

　　預計星科金鵬將于(yu)17年二季度(du)完成整合，迎來業績快速增長。

　　維(wei)持“推薦(jian)”評(ping)級：

　　公司(si)為國內半導體封測龍頭，整合星(xing)科(ke)金鵬逐見(jian)成效，業績見(jian)底反轉。考慮到星(xing)科(ke)金鵬上海(hai)廠搬遷(qian)、人員招募(mu)等影(ying)響，對2016年業績進(jin)行微(wei)調；預計公司(si)16-18年EPS分別(bie)為0.11元，0.65元，1.08元，目前(qian)對應的PE分別(bie)為163倍、28倍、17倍。維持“推薦”評級(ji)。

　　風險(xian)提(ti)示半導(dao)體行業(ye)周(zhou)期下行，星科金(jin)朋整(zheng)合低于預期。