事件：

　　四季度(du)以來(lai)公司(si)連(lian)發(fa)中標公告，新簽項目包括傳統鋼結(jie)(jie)構工(gong)(gong)程及裝配式(shi)鋼結(jie)(jie)構工(gong)(gong)程，并首次嘗(chang)試PPP業(ye)務(wu)模式(shi)，取得重大突破。

　　點評：

　　裝配式(shi)布局(ju)進入正(zheng)軌，業(ye)務模式(shi)重大突破。

　　10月(yue)(yue)10日至今(jin)的(de)一個月(yue)(yue)內(nei)，公(gong)司(si)連續4次發(fa)布中標(biao)公(gong)告，中標(biao)項(xiang)(xiang)目中2單(dan)為(wei)裝配式鋼(gang)結構(gou)(gou)(gou)項(xiang)(xiang)目，中標(biao)金(jin)(jin)額分(fen)別為(wei)1.4億、2.7億（聯(lian)合體(ti)(ti)(ti)(ti)），2單(dan)為(wei)傳統鋼(gang)結構(gou)(gou)(gou)體(ti)(ti)(ti)(ti)育場館項(xiang)(xiang)目，中標(biao)金(jin)(jin)額分(fen)別為(wei)41.8億（PPP聯(lian)合體(ti)(ti)(ti)(ti)）、1.7億。我們認為(wei)公(gong)司(si)研發(fa)的(de)多腔體(ti)(ti)(ti)(ti)組合鋼(gang)板(ban)剪力墻(qiang)體(ti)(ti)(ti)(ti)系已逐漸(jian)為(wei)市場接受，以該(gai)成(cheng)果為(wei)核心的(de)東(dong)南裝配式鋼(gang)結構(gou)(gou)(gou)綠(lv)色建筑集成(cheng)體(ti)(ti)(ti)(ti)系結合全開放式技術與(yu)項(xiang)(xiang)目合作平臺，將為(wei)公(gong)司(si)在裝配式領域搶占市場提供優勢。PPP項(xiang)(xiang)目則是公(gong)司(si)繼今(jin)年8月(yue)(yue)份(fen)中標(biao)EPC項(xiang)(xiang)目后，再次實現業務模式的(de)重大突(tu)破，提升(sheng)公(gong)司(si)戰略布局(ju)與(yu)轉型(xing)升(sheng)級，具(ju)有里程碑(bei)的(de)意義。

　　鋼結構業(ye)務(wu)訂單高(gao)增(zeng)，穩(wen)定支撐公司未來業(ye)績。

　　公(gong)司(si)前三季(ji)度承(cheng)攬訂單（含中標(biao)項(xiang)目）74億(yi)，同增26.5%，四季(ji)度接連中標(biao)，預計公(gong)司(si)全年(nian)新簽訂單額的(de)百億(yi)目標(biao)有望實現。我們認為今年(nian)公(gong)司(si)鋼結構業務訂單增長(chang)強(qiang)勁，主(zhu)要由于行(xing)業競爭(zheng)激烈加(jia)速了集中度的(de)提升，而公(gong)司(si)在傳統鋼結構工程領(ling)域實力(li)(li)雄厚，具備競爭(zheng)優勢，且積極布局裝配(pei)式及綠色建筑(zhu)領(ling)域，努力(li)(li)拓展(zhan)EPC及PPP業務模式的(de)戰略取得了成效。

　　化(hua)纖(xian)業務(wu)利潤率(lv)提升(sheng)，整體業績預(yu)計高(gao)增。

　　今(jin)年(nian)化(hua)纖(xian)行業(ye)較為(wei)景氣，公(gong)司POY毛利(li)率目前約在(zai)6%的水平，去年(nian)僅為(wei)2.37%，利(li)潤空間(jian)得到大(da)幅提(ti)升(sheng)。目前化(hua)纖(xian)已(yi)成為(wei)公(gong)司第二大(da)主業(ye)，營業(ye)收(shou)入占比逐年(nian)上(shang)(shang)升(sheng)已(yi)超40%。隨(sui)著行業(ye)復蘇(su)，產(chan)品(pin)需(xu)求(qiu)持續旺盛，行業(ye)庫存繼續降低，行業(ye)景氣度(du)有望持續，毛利(li)率仍有上(shang)(shang)升(sheng)空間(jian)，助力公(gong)司未(wei)來業(ye)績(ji)增長。

　　財務預測與估值：我(wo)們預測公司2017-2019年(nian)歸母凈利潤(run)為1.15、1.71、2.09億元，EPS為0.11、0.17、0.20元，對應PE分別為71X、48X、39X，維持“增(zeng)持”評級。

　　風險(xian)提示：項(xiang)目推進(jin)不(bu)及(ji)預(yu)期，化纖行業景氣度不(bu)及(ji)預(yu)期。