事件(jian)：公司發布第二期限制性(xing)股票激勵(li)計劃（草案）。

　　投資要點發布(bu)第二期(qi)限制(zhi)性(xing)(xing)股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)激勵(li)計(ji)劃(hua)(hua)（草案），凝(ning)聚人(ren)心加快業(ye)(ye)務推進11月9日，公(gong)司(si)公(gong)布(bu)第二期(qi)限制(zhi)性(xing)(xing)股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)激勵(li)計(ji)劃(hua)(hua)（草案）。本次(ci)限制(zhi)性(xing)(xing)股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)激勵(li)計(ji)劃(hua)(hua)涉(she)及的(de)激勵(li)對象(xiang)共計(ji)723人(ren)，擬向激勵(li)對象(xiang)授(shou)予(yu)1600萬股(gu)(gu)(gu)(gu)限制(zhi)性(xing)(xing)股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)，占(zhan)當前(qian)(qian)公(gong)司(si)總股(gu)(gu)(gu)(gu)本的(de)0.9260%。其中，首次(ci)授(shou)予(yu)1360萬股(gu)(gu)(gu)(gu)，占(zhan)當前(qian)(qian)總股(gu)(gu)(gu)(gu)本的(de)0.7871%；預(yu)留240萬股(gu)(gu)(gu)(gu)，占(zhan)當前(qian)(qian)總股(gu)(gu)(gu)(gu)本的(de)0.1389%。首次(ci)授(shou)予(yu)價格為(wei)11.15元/股(gu)(gu)(gu)(gu)。首次(ci)授(shou)予(yu)的(de)限制(zhi)性(xing)(xing)股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)業(ye)(ye)績考核條件為(wei)：以2014-2016年營業(ye)(ye)收入均值為(wei)基(ji)數（即25.26億元），2017-2019年營業(ye)(ye)收入增(zeng)長率分別不(bu)低于(yu)15%、25%、35%。

　　本次限制(zhi)性(xing)股票激勵計劃涉及董事(shi)、高級管理人員、核心(xin)技術（業務）人員等723人，將調動員工積極(ji)性(xing)，綁定(ding)共同利益，凝聚向心(xin)力，上下(xia)齊(qi)心(xin)共同推進公司(si)業務發展，業績增長做出貢獻(xian)。

　　三(san)(san)季(ji)(ji)度各(ge)(ge)項(xiang)指標(biao)已(yi)出現改善，各(ge)(ge)項(xiang)業務正穩步(bu)向上(shang)我們再來看(kan)(kan)下公(gong)(gong)司三(san)(san)季(ji)(ji)度情況，2017Q3單季(ji)(ji)度營(ying)業收入同比(bi)增長(chang)17.70%，歸(gui)屬上(shang)市公(gong)(gong)司股(gu)東的凈利潤(run)同比(bi)增長(chang)1.48%，環(huan)比(bi)增長(chang)36.36%，毛利率環(huan)比(bi)增加3.51pct，凈利潤(run)率環(huan)比(bi)增加2.47pct。可以看(kan)(kan)到，今年三(san)(san)季(ji)(ji)度公(gong)(gong)司各(ge)(ge)項(xiang)指標(biao)已(yi)經(jing)出現改善。

　　光(guang)(guang)(guang)纖(xian)插(cha)芯、PKG、陶瓷后(hou)蓋(gai)正在改(gai)善，將進(jin)入(ru)收獲期光(guang)(guang)(guang)纖(xian)插(cha)芯：價(jia)(jia)格企(qi)穩(wen)，未來(lai)隨量增長。去(qu)年(nian)和今年(nian)是公(gong)(gong)司光(guang)(guang)(guang)纖(xian)插(cha)芯業(ye)(ye)務(wu)最(zui)困(kun)難(nan)時期。公(gong)(gong)司為了搶占市場份額(e)，去(qu)年(nian)采(cai)取主(zhu)動降價(jia)(jia)策略(lve)，今年(nian)雖然價(jia)(jia)格已(yi)企(qi)穩(wen)，但(dan)是同(tong)比降價(jia)(jia)效應大幅影響了今年(nian)光(guang)(guang)(guang)纖(xian)插(cha)芯收入(ru)利潤。未來(lai)該業(ye)(ye)務(wu)將隨著(zhu)出貨量的增長而(er)增長。

　　陶瓷封裝基座（PKG）：NTK退(tui)出，該業務快速增(zeng)長。從需求(qiu)端來(lai)看(kan)，智能硬件大幅(fu)增(zeng)加了晶振的(de)需求(qiu)，從而帶動PKG需求(qiu)上(shang)升，此外，SAW濾波器應用的(de)增(zeng)加也會帶動PKG需求(qiu)上(shang)升。從供(gong)給(gei)端來(lai)看(kan)，PKG主(zhu)要(yao)被京瓷、住友、NTK、三環壟斷，當前NTK正在退(tui)出這塊市場(chang)，三環受益。

　　三(san)環現在(zai)(zai)PKG訂(ding)單供不(bu)應求，產(chan)能從3億只/月擴產(chan)到年(nian)底5億只/月，明年(nian)繼(ji)(ji)續擴產(chan)，公(gong)司該業(ye)務正在(zai)(zai)高(gao)(gao)速增長(chang)，未來(lai)1-2年(nian)將繼(ji)(ji)續高(gao)(gao)速增長(chang)。

　　陶瓷后(hou)(hou)蓋：小米之后(hou)(hou)，預計會有其(qi)它品(pin)牌廠(chang)商參(can)與。小米MIX系(xi)列已經給市場非常良(liang)好(hao)的(de)印象(xiang)，也提升了(le)三(san)(san)環(huan)的(de)陶瓷后(hou)(hou)蓋知名度。展(zhan)望未來(lai)，OPPO、VIVO、三(san)(san)星、華為對(dui)陶瓷后(hou)(hou)蓋已有濃厚興趣，他們(men)都在三(san)(san)環(huan)做了(le)相關的(de)打(da)樣。我們(men)判斷(duan)，明年除了(le)小米之外，預計會有其(qi)它品(pin)牌廠(chang)商參(can)與陶瓷后(hou)(hou)蓋的(de)應(ying)用。

　　盈利預測與投資評(ping)級陶(tao)瓷外(wai)觀(guan)件符合智能手機外(wai)觀(guan)件非金(jin)屬化(hua)的(de)(de)大趨(qu)勢，我(wo)們(men)看(kan)好(hao)三環集(ji)團氧化(hua)鋯陶(tao)瓷外(wai)觀(guan)件業務(wu)的(de)(de)未(wei)來發展前景(jing)，同時(shi)公司(si)(si)陶(tao)瓷封裝基座(zuo)國產替代加速，其它業務(wu)也(ye)在快(kuai)速推進，公司(si)(si)未(wei)來成長動(dong)力(li)充足。我(wo)們(men)預計(ji)公司(si)(si)2017-2019年(nian)的(de)(de)EPS分別(bie)為0.65/1.10/1.82元，維持“買入”評(ping)級。

　　風險提示：

　　光纖插芯(xin)價格(ge)下(xia)降(jiang)超出預期(qi)；陶(tao)瓷后蓋滲透(tou)進度慢(man)于預期(qi)。