2018年(nian)即(ji)將收官,投(tou)資者開始將注(zhu)意力(li)轉向2019年(nian)資產(chan)配(pei)置。華爾街(jie)投(tou)行高盛近期(qi)發布的(de)2019年(nian)展望報告(gao)顯(xian)示,2019年(nian)全球經(jing)濟前(qian)景似乎不像今年(nian)那么“友好”,不過雖(sui)然風險(xian)增(zeng)加,但衰退(tui)未(wei)至,高水位增(zeng)長平穩(wen)著陸(lu)背景下,談風險(xian)規避為時尚早(zao),投(tou)資策(ce)略上仍可(ke)保持適度(du)的(de)風險(xian)傾向。
高(gao)盛在(zai)2019年投資(zi)(zi)策略中建議(yi),宏觀(guan)上可考慮投資(zi)(zi)組合多樣(yang)化對(dui)沖風(feng)險,微觀(guan)看好高(gao)盈(ying)利(li)企業。此外,小型開放經濟體(ti)、中國、其他新(xin)興市場(chang)均存在(zai)投資(zi)(zi)機(ji)會(hui)。
投資組合應多樣化
高盛研究部(bu)認為,全球(qiu)經(jing)(jing)濟增(zeng)長(chang)的(de)高水位可(ke)能已(yi)經(jing)(jing)過去,預測2019年(nian)的(de)GDP增(zeng)長(chang)率將(jiang)從(cong)2018年(nian)的(de)3.8%放(fang)緩(huan)至3.5%。其中(zhong),美國明(ming)年(nian)的(de)增(zeng)長(chang)率會明(ming)顯放(fang)緩(huan),估計將(jiang)從(cong)最近的(de)3.5%放(fang)緩(huan)到2019年(nian)底約為1.75%。不過在高盛的(de)預測中(zhong),2019年(nian)全球(qiu)經(jing)(jing)濟衰退(tui)的(de)風險看起來很低。大多數發(fa)達經(jing)(jing)濟體增(zeng)長(chang)仍高于(yu)潛在增(zeng)速,勞動力市場將(jiang)繼續(xu)緊縮,核心通脹(zhang)率將(jiang)逐漸上升,政策利率也將(jiang)走(zou)高。
總體而言,高盛報告認為(wei),2019年風浪雖大,但仍(reng)應保持航向(xiang)。該機構指出,2019年全球宏觀(guan)經(jing)濟環境仍(reng)可為(wei)投(tou)資提供支撐作用,在漸進式謹慎基礎上,投(tou)資者依然可以保持適度的(de)風險傾向(xiang)。具體而言,宏觀(guan)上考慮投(tou)資組(zu)合(he)多樣(yang)化和對(dui)沖組(zu)合(he),微(wei)觀(guan)上關注盈利能力強的(de)企(qi)業。
在資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)配置(zhi)方面,高盛私(si)人財富管理投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)策略組(zu)亞洲區聯席主管王(wang)勝(sheng)祖(zu)近期在接受中國證(zheng)券報(bao)記者采訪時表(biao)示,以中等風險(xian)承(cheng)受能力的客戶(hu)為參(can)考,該機構給出(chu)“4321”的資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)配置(zhi)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)比例建(jian)議,即40%的資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)用(yong)于(yu)全球股(gu)(gu)(gu)票(piao)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi),包(bao)括(kuo)(kuo)大部分(fen)發達國家市場(chang)股(gu)(gu)(gu)票(piao)和(he)小部分(fen)新興市場(chang)股(gu)(gu)(gu)票(piao)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(新興市場(chang)股(gu)(gu)(gu)票(piao)占全球股(gu)(gu)(gu)票(piao)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)比例為15%-20%,A股(gu)(gu)(gu)占全球股(gu)(gu)(gu)票(piao)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)比例為5%);30%的資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)用(yong)于(yu)固定收益投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi),主要包(bao)括(kuo)(kuo)債權類投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi);20%的資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)用(yong)于(yu)另類投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi),包(bao)括(kuo)(kuo)對沖基金(jin)(jin)、房地產(chan)基金(jin)(jin)以及REITs(房地產(chan)信托投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)基金(jin)(jin))等流動性相對較(jiao)差,而收益相對較(jiao)高、風險(xian)較(jiao)高的投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi);另外10%的投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)中,5%用(yong)于(yu)現金(jin)(jin)持有(you)、5%用(yong)于(yu)對沖交易等。
作為全球股(gu)(gu)(gu)票(piao)市場的(de)重要(yao)風向標美股(gu)(gu)(gu)市場方(fang)面,考慮(lv)(lv)到明年(nian)美國經濟增速放緩,美股(gu)(gu)(gu)面臨(lin)的(de)不確定性(xing),高盛認為,投資者需(xu)要(yao)考慮(lv)(lv)在明年(nian)增持防御性(xing)股(gu)(gu)(gu)票(piao),超(chao)配公用(yong)事(shi)業股(gu)(gu)(gu)、通訊服務股(gu)(gu)(gu)及信(xin)息科技板塊,低配非必需(xu)消費(fei)品股(gu)(gu)(gu)票(piao)、工(gong)業股(gu)(gu)(gu)、原材料板塊及房地產板塊。
此(ci)外,高盛(sheng)(sheng)建議(yi)可關注大(da)宗(zong)商品(pin)組合(he)。高盛(sheng)(sheng)日前發(fa)布的(de)(de)“原材(cai)料十(shi)大(da)交易策略”建議(yi)投資(zi)者,鑒(jian)于大(da)宗(zong)商品(pin)市場出現前所未有的(de)(de)錯位(wei),目前已迎來(lai)做多石油、黃(huang)(huang)金(jin)(jin)和(he)基礎金(jin)(jin)屬(shu)的(de)(de)機會(hui)。高盛(sheng)(sheng)預(yu)計,受(shou)后周期對另類(lei)投資(zi)組合(he)多元化的(de)(de)需(xu)求推動(dong),預(yu)計2019年黃(huang)(huang)金(jin)(jin)ETF的(de)(de)資(zi)金(jin)(jin)流(liu)入量將(jiang)會(hui)擴大(da),金(jin)(jin)價將(jiang)在未來(lai)12個月(yue)內(nei)升至1350美元/盎司,截至發(fa)稿,COMEX黃(huang)(huang)金(jin)(jin)價格為(wei)1252美元/盎司。
新興市場存在投資機會
高盛近(jin)期報告(gao)列(lie)舉的2019年投資(zi)策略指出,巴西(xi)、土耳其(qi)、俄(e)羅斯、阿(a)根廷以(yi)及南非等今年面臨困境的一些中型新(xin)(xin)興經濟體(ti)(ti),明年將(jiang)會有(you)所復蘇。另外(wai),其(qi)他(ta)新(xin)(xin)興市場(chang)、小(xiao)型開放經濟體(ti)(ti)也分別存在投資(zi)機會。
值得(de)關注的是,新(xin)興經(jing)濟(ji)體中,中國和(he)印度(du)GDP增(zeng)幅較高(gao),預計明年(nian)(nian)兩國GDP增(zeng)速水平仍將(jiang)遠高(gao)于其他主要經(jing)濟(ji)體。此外,2019年(nian)(nian)全球經(jing)濟(ji)增(zeng)速放緩的情況(kuang)下,俄羅(luo)斯和(he)巴西(xi)GDP仍將(jiang)繼續增(zeng)長(chang),2019年(nian)(nian)兩國GDP將(jiang)分(fen)別同比增(zeng)長(chang)1.8%(2018年(nian)(nian)為(wei)1.7%)和(he)2.6%(2018年(nian)(nian)為(wei)1.2%)。
股市方面(mian),高盛(sheng)指出(chu),新興(xing)市場(chang)股票在經(jing)歷2018年(nian)(nian)的(de)(de)(de)動蕩不安和(he)跌入熊市之(zhi)后將在明年(nian)(nian)實現兩(liang)位數的(de)(de)(de)回報(bao)。該機構(gou)認為,隨著美國經(jing)濟(ji)可能在2020年(nian)(nian)底之(zhi)前擴張,發展(zhan)中國家股市以美元(yuan)計算(suan)可能實現12%的(de)(de)(de)回報(bao)率,而資產(chan)整體將在2019年(nian)(nian)溫和(he)上漲。該機構(gou)給出(chu)的(de)(de)(de)理(li)由還包括(kuo)經(jing)濟(ji)增(zeng)長改(gai)善(shan)、估值更低以及美聯(lian)儲緊縮(suo)政(zheng)策(ce)臨近(jin)尾聲。此外,高盛(sheng)預(yu)期,亞洲股市2019年(nian)(nian)的(de)(de)(de)表現將優(you)于(yu)拉美。
高盛(sheng)預期,2019年在美元疲軟的情況下,發展中國家貨(huo)幣平均(jun)可能(neng)升值2%,而當地債券回報率約為(wei)10%,主(zhu)權債券回報率料(liao)為(wei)5.5%。不過新興(xing)市場貨(huo)幣低估信號不如(ru)2016年反彈前(qian)強勁。
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