近(jin)期(qi)的(de)全球股市震(zhen)蕩,新興市場雖然(ran)未能幸(xing)免,但在風(feng)險沖擊面前的(de)韌性和“抗跌(die)力”似乎有所增強(qiang)。
有多家投(tou)(tou)資(zi)機構稱(cheng),新興(xing)市(shi)(shi)場(chang)的資(zi)產估值已經走入(ru)一(yi)段(duan)時期的低谷,出現了(le)一(yi)些待挖掘(jue)的“價值”,或(huo)為投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)提(ti)供(gong)了(le)一(yi)些買入(ru)機會。不少機構認為,在資(zi)產遭受(shou)了(le)大規模拋售后,新興(xing)市(shi)(shi)場(chang)或(huo)將以(yi)更快的增長(chang),為投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)創造(zao)回(hui)報。
新興市場價值待挖掘
24日,美股(gu)(gu)(gu)在“黑色星期三”半個月后又經歷了(le)(le)一場暴跌(die)(die),標普(pu)(pu)500、道瓊斯、納(na)斯達克三大(da)(da)(da)股(gu)(gu)(gu)指分別下(xia)跌(die)(die)3%、2.4%、4.4%。受(shou)市(shi)場避險情(qing)緒攀升影響,25日,美元指數維持前幾日強(qiang)勢守在96關口上(shang)方(fang),追(zhui)隨(sui)隔夜美股(gu)(gu)(gu)暴跌(die)(die),全球股(gu)(gu)(gu)市(shi)普(pu)(pu)遍疲軟。相比之下(xia),新興市(shi)場在此(ci)次震蕩中頗有“抗(kang)跌(die)(die)力(li)”。除(chu)了(le)(le)菲律賓、巴西跌(die)(die)幅(fu)較大(da)(da)(da)均跌(die)(die)超2%外,其他主要新興市(shi)場國家(jia)跌(die)(die)幅(fu)較小甚至出(chu)現(xian)了(le)(le)逆勢上(shang)漲,墨西哥、印(yin)度股(gu)(gu)(gu)指下(xia)跌(die)(die)1%,馬來西亞(ya)股(gu)(gu)(gu)指下(xia)跌(die)(die)0.2%,印(yin)尼、泰國反逆市(shi)上(shang)漲約(yue)1%,最大(da)(da)(da)新興經濟體中國A股(gu)(gu)(gu)上(shang)證綜(zong)指更(geng)是頑(wan)強(qiang)收紅。新興市(shi)場股(gu)(gu)(gu)市(shi)雖(sui)有所下(xia)跌(die)(die),但并未出(chu)現(xian)恐慌情(qing)緒大(da)(da)(da)肆蔓延的(de)拋售跡(ji)象(xiang)。
MSCI新(xin)興市(shi)(shi)場指數雖然還在熊市(shi)(shi)區間(jian)徘徊,但資金流(liu)向監測機(ji)構EPFR最(zui)新(xin)周報顯示,全(quan)球資金延續(xu)大幅流(liu)出(chu)美(mei)國和歐洲股市(shi)(shi)的態(tai)勢,開始回流(liu)新(xin)興市(shi)(shi)場,顯示了(le)新(xin)興市(shi)(shi)場的吸引力較(jiao)前期(qi)有所上升。
此外,新(xin)興(xing)(xing)市(shi)場(chang)與發達市(shi)場(chang)的(de)(de)(de)“估值差”問題受到(dao)(dao)越來越多機(ji)構(gou)的(de)(de)(de)重視(shi)。機(ji)構(gou)研究顯示(shi),新(xin)興(xing)(xing)市(shi)場(chang)股(gu)市(shi)估值與美國股(gu)市(shi)估值的(de)(de)(de)差距(ju)走闊,目前已經(jing)達到(dao)(dao)自(zi)2002年以來的(de)(de)(de)最(zui)大(da)差距(ju)。“新(xin)興(xing)(xing)市(shi)場(chang)股(gu)票正在(zai)以美股(gu)的(de)(de)(de)‘最(zui)大(da)折扣(kou)’進行交易,不少投資(zi)者(zhe)都(dou)已做好(hao)突擊入場(chang)的(de)(de)(de)準備。綜合考(kao)慮股(gu)市(shi)下跌(die)幅度和(he)貨(huo)幣(bi)貶值程(cheng)度,新(xin)興(xing)(xing)市(shi)場(chang)明年以美元計算(suan)的(de)(de)(de)回報率相比(bi)成熟市(shi)場(chang)可能會更高,”國際金融協會駐華盛頓(dun)高級主管Sonja Gibbs說。
機構看多陣營日漸擴容
近期,多家國際投資(zi)機(ji)構(gou)加入“新(xin)興市(shi)場價(jia)值挖掘者(zhe)”陣營,認為新(xin)興市(shi)場存在股市(shi)和(he)貨幣被低(di)估(gu)的(de)現象。貝萊德、普(pu)信、高(gao)盛、太平洋(yang)投資(zi)管(guan)理等(deng)金融機(ji)構(gou)一致(zhi)認為,雖(sui)然新(xin)興市(shi)場遭受的(de)拋售(shou)潮(chao)未必(bi)會結(jie)束,但仍讓投資(zi)者(zhe)看(kan)到了希(xi)望(wang)之光(guang),即新(xin)興市(shi)場資(zi)產估(gu)值已(yi)經(jing)進入了一段時期的(de)低(di)位,可能是逢低(di)買入的(de)好(hao)時機(ji)。
“新(xin)興(xing)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)被(bei)過(guo)度拋售(shou),股(gu)市(shi)(shi)(shi)和(he)貨幣(bi)都被(bei)低估,短期料(liao)將反(fan)彈,”RiverFront投資(zi)(zi)集(ji)團分(fen)析(xi)師(shi)說,“從歷史上看,新(xin)興(xing)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)股(gu)市(shi)(shi)(shi)估值處(chu)于(yu)相對低位,與美股(gu)的估值差有(you)5倍之多,為全(quan)球(qiu)金(jin)融危機(ji)以來(lai)最大(da);新(xin)興(xing)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)貨幣(bi)更是被(bei)低估,不管從購買力(li)平價還是其他衡量方(fang)式來(lai)看,新(xin)興(xing)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)貨幣(bi)與美元相比顯(xian)得過(guo)于(yu)便宜。除了土(tu)耳其,大(da)部分(fen)地區(qu)經通脹調整后(hou)的實際利率都是正值,這為新(xin)興(xing)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)貨幣(bi)提供了支撐。長期內投資(zi)(zi)者應該保持(chi)對新(xin)興(xing)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)的資(zi)(zi)金(jin)敞口。”他表示,MSCI新(xin)興(xing)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)指(zhi)數的每股(gu)收益率預期在2018年和(he)2019年都將會保持(chi)兩(liang)位數增長。
領航集(ji)團策略師Jonathan Lemco稱,投資(zi)者應增(zeng)加對(dui)新興市場的(de)(de)長線投資(zi),而且認為(wei)亞(ya)洲是新興市場中最有吸引(yin)力的(de)(de)投資(zi)目(mu)的(de)(de)地,看好印度和印尼(ni)的(de)(de)回報率;并稱拉美的(de)(de)墨西哥也可(ke)能(neng)備受全球投資(zi)者青睞。
日(ri)本GMO金融集(ji)團聯合創始人Jeremy Grantham此(ci)前(qian)也建議增(zeng)(zeng)持新興(xing)市場股票,他考慮的除了(le)估值因素(su)還有未來的增(zeng)(zeng)長預(yu)(yu)期。據他預(yu)(yu)測,未來幾(ji)年新興(xing)經(jing)濟(ji)體增(zeng)(zeng)速快于發(fa)達經(jing)濟(ji)體的趨勢將不斷(duan)拉(la)大。貝萊德(de)、摩根士丹利、法國(guo)興(xing)業銀行也都表達過(guo)類似的觀點。
貝萊德多元(yuan)(yuan)化資產策略師(shi)Isabelle Mateos Y Lago表(biao)示,對新興(xing)市(shi)場(chang)的投(tou)資是一個挖掘(jue)價值的過程,投(tou)資者必須(xu)學(xue)會(hui)遴(lin)選。他稱美元(yuan)(yuan)價格目前已偏高(gao),繼續走(zou)高(gao)的動能預計(ji)(ji)不會(hui)持續到年(nian)底。看好那些能夠(gou)更好抵御美元(yuan)(yuan)走(zou)強和金融環境收(shou)(shou)(shou)緊(jin)的新興(xing)市(shi)場(chang)國家。瑞銀全球財富管(guan)理公司英國區(qu)高(gao)管(guan)Caroline Simmons表(biao)示,新興(xing)市(shi)場(chang)以美元(yuan)(yuan)計(ji)(ji)價的債(zhai)券展現了高(gao)價值潛力(li)(li),收(shou)(shou)(shou)益率具(ju)有(you)較大吸(xi)引力(li)(li)。不過他對新興(xing)市(shi)場(chang)股市(shi)持中立態度,認為其估值雖(sui)具(ju)吸(xi)引力(li)(li)但(dan)存在收(shou)(shou)(shou)益下滑風險。
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