當(dang)地時間1月4日，美(mei)聯儲(chu)公布的2022年12月貨幣政策會議紀要(yao)顯(xian)示(shi)，美(mei)聯儲(chu)高(gao)(gao)層重申(shen)了對降低通脹的決(jue)心，警(jing)告市場不要(yao)低估其將(jiang)在(zai)一段時間內維持高(gao)(gao)利率的意愿(yuan)。

　　市場人士表示，美聯(lian)儲強調將(jiang)維(wei)持高(gao)利率，其政策(ce)轉(zhuan)向仍需時日，美股等風險(xian)資產將(jiang)面臨更多不確定性，部(bu)分(fen)機構(gou)和(he)資金日益(yi)看好優質(zhi)新興市場資產。 

　　美聯儲不改“鷹派”基調

　　在此次紀要公布之(zhi)前，曾(ceng)有市場人(ren)士(shi)預(yu)測(ce)，美聯儲可(ke)能釋放些(xie)許寬松基(ji)調，但最終(zhong)其“鷹派”力度并未下降。 

　　美聯(lian)儲2022年(nian)12月13日至14日召開去年(nian)最(zui)后一次貨幣政策(ce)會議，宣(xuan)布將(jiang)聯(lian)邦基(ji)金利率目(mu)標區間上(shang)調50個基(ji)點到4.25%至4.5%之間，在連續四(si)次大幅上(shang)調75個基(ji)點后放緩加息(xi)步伐。

　　最新公布的(de)當次(ci)會議(yi)紀要顯示，針對外界普遍(bian)預計美(mei)聯(lian)儲可能結(jie)束加息甚至降(jiang)息的(de)樂觀(guan)情緒，美(mei)聯(lian)儲高層(ceng)擔心這(zhe)將加大美(mei)聯(lian)儲為經(jing)濟降(jiang)溫的(de)難度，破(po)壞抑制通脹(zhang)的(de)努力。

　　美(mei)聯(lian)儲高(gao)層表示，由于貨幣政策在金融環境(jing)中發揮重(zhong)要作用(yong)，因此當金融環境(jing)出現“毫無根據的(de)寬(kuan)松(song)”，尤(you)其是這種寬(kuan)松(song)是由公眾對(dui)美(mei)聯(lian)儲將如(ru)何應對(dui)新數據產生誤解所(suo)引起時，美(mei)聯(lian)儲恢(hui)復價格(ge)穩定的(de)努力將面臨更(geng)加復雜的(de)局面。

　　美(mei)聯儲高層一致認為，隨著供應鏈(lian)瓶頸緩(huan)解(jie)，去年10月和11月通脹(zhang)出現回(hui)落。但他們同時強調(diao)，需要更(geng)多依據才能確信通脹(zhang)正持續下行(xing)。因(yin)此(ci)，美(mei)聯儲愿意冒著失(shi)業率上升和經濟(ji)增長放(fang)緩(huan)的風(feng)險(xian)，將(jiang)通脹(zhang)率拉回(hui)2%的長期目標。

　　加息周期未近尾聲

　　值(zhi)得關注(zhu)的是(shi)，彭博行(xing)業研究(jiu)的最新(xin)美聯儲(chu)(chu)會(hui)議紀要(yao)(yao)情緒(xu)指標顯示，本次紀要(yao)(yao)是(shi)2022年5月以(yi)來最偏“鷹派(pai)”的紀要(yao)(yao)。業內專家強調，美聯儲(chu)(chu)加息周期并(bing)未接近(jin)尾聲。 

　　芝(zhi)加哥商品交易(yi)所監測的“美聯儲觀察”數據顯(xian)示，會議(yi)紀(ji)要公布后，市場預計美聯儲將在(zai)下次會議(yi)上加息25個基(ji)(ji)點的可能(neng)性約為72%。同時，聯邦基(ji)(ji)金目標利率(lv)將在(zai)今年6月(yue)達(da)到(dao)5%左(zuo)右的峰(feng)值。

　　美聯儲會議紀要(yao)(yao)還顯示，與會者(zhe)預(yu)計，持續提高(gao)聯邦(bang)基金目(mu)標利率將是適當的(de)(de)(de)，沒有與會者(zhe)預(yu)期2023年降息是合適的(de)(de)(de)舉措。考慮(lv)到通(tong)脹持續處于不(bu)可接(jie)受的(de)(de)(de)高(gao)位，多(duo)名與會者(zhe)評論稱，歷史的(de)(de)(de)經驗告誡美聯儲，不(bu)要(yao)(yao)過早放松貨幣政策。

　　與會者一(yi)致認為(wei)，美(mei)(mei)聯(lian)儲(chu)(chu)過去(qu)一(yi)年在轉(zhuan)向足夠限制性的貨幣(bi)政策(ce)(ce)立場方(fang)面(mian)取得了“重(zhong)大進(jin)展”。多位與會者強調(diao)，重(zhong)要(yao)的是(shi)，明確(que)溝通(tong)放慢加息(xi)步伐并非暗示美(mei)(mei)聯(lian)儲(chu)(chu)判(pan)定通(tong)脹(zhang)(zhang)已經處在持續(xu)下行的軌道。美(mei)(mei)聯(lian)儲(chu)(chu)需要(yao)繼續(xu)平衡(heng)兩方(fang)面(mian)的風險：一(yi)種是(shi)貨幣(bi)政策(ce)(ce)對經濟(ji)的限制性不(bu)足，這可(ke)能導致通(tong)脹(zhang)(zhang)水平高于(yu)美(mei)(mei)聯(lian)儲(chu)(chu)目標的時間比之前預(yu)計(ji)的更久，由此造(zao)成通(tong)脹(zhang)(zhang)預(yu)期失控；另(ling)一(yi)種風險是(shi)貨幣(bi)緊縮的累計(ji)影響滯(zhi)后，這可(ke)能最終讓(rang)緊縮程度超過讓(rang)通(tong)脹(zhang)(zhang)回落到2%所需的水平，導致經濟(ji)活(huo)動不(bu)必(bi)要(yao)地下降(jiang)。

　　美元走弱利好新興市場

　　業內人士(shi)認(ren)為，在貨幣政策(ce)等因素(su)影響下，美國市(shi)場(chang)(chang)不確(que)定性有所(suo)上升，特(te)別是(shi)(shi)美股等風險資產。而其它(ta)市(shi)場(chang)(chang)中依(yi)然不乏投資機會，尤(you)其是(shi)(shi)部(bu)分優質新興市(shi)場(chang)(chang)資產正迎來投資良機。 

　　對(dui)于美股(gu)和美債，富蘭(lan)克(ke)林鄧普頓(dun)投(tou)資(zi)總監珀克(ke)斯表示，即便加息(xi)(xi)周期可能即將(jiang)結(jie)束，但美聯(lian)儲貨幣政策仍將(jiang)在較長一(yi)段時(shi)間(jian)之(zhi)后(hou)才(cai)會出現轉向(xiang)。因此，在資(zi)產配(pei)置方(fang)面將(jiang)聚焦于加息(xi)(xi)對(dui)經濟和通脹的(de)影(ying)響。“我(wo)們(men)也希望看到美聯(lian)儲暫停加息(xi)(xi)，進(jin)入利率(lv)正常化的(de)準備(bei)，并重返(fan)中立(li)立(li)場(chang)。相反，如(ru)果(guo)經濟受到緊縮政策的(de)沖擊，并拖累企(qi)業業績下(xia)滑，美國(guo)股(gu)市(shi)可能會進(jin)一(yi)步走(zou)低。隨(sui)著(zhu)利率(lv)上升，我(wo)們(men)對(dui)美國(guo)國(guo)債的(de)評估也有所改(gai)善，因為一(yi)旦(dan)經濟衰(shuai)退觸發(fa)股(gu)市(shi)波動，這一(yi)資(zi)產類別能提供比較有吸引力的(de)收益率(lv)和下(xia)行(xing)保障(zhang)。” 

　　對于美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，布蘭迪環(huan)球投資(zi)管理(li)基金經理(li)薩(sa)林(lin)表示，美(mei)(mei)(mei)聯(lian)儲在短(duan)期(qi)內(nei)開始放寬貨幣政策的(de)可能性不大(da)，因此(ci)美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)提(ti)供的(de)正向利差將為美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)的(de)估(gu)值(zhi)(zhi)提(ti)供支(zhi)持，資(zi)產負債表規模的(de)縮減(jian)將進一(yi)步減(jian)少美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)的(de)供應。總而(er)言之，美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)可能已經進入見頂(ding)的(de)進程，但除(chu)非美(mei)(mei)(mei)聯(lian)儲降息和(he)結束縮表，才可能令美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)持續(xu)貶值(zhi)(zhi)。 

　　對于(yu)新(xin)興(xing)市場(chang)資(zi)(zi)產，富蘭克(ke)林鄧普(pu)頓(dun)環球(qiu)投(tou)(tou)資(zi)(zi)首席投(tou)(tou)資(zi)(zi)官塞孔強(qiang)調，由(you)于(yu)通脹(zhang)高峰已經過去，投(tou)(tou)資(zi)(zi)者可(ke)以(yi)關(guan)注(zhu)美(mei)聯(lian)儲(chu)加(jia)息(xi)步(bu)伐轉(zhuan)變(bian)所(suo)帶來(lai)的影響，其(qi)中包括美(mei)元回軟和(he)股票(piao)風險(xian)溢價的降低，這兩點都對新(xin)興(xing)市場(chang)有利。隨(sui)著投(tou)(tou)資(zi)(zi)者轉(zhuan)向高增長市場(chang)，美(mei)元可(ke)能在(zai)今年走(zou)弱，新(xin)興(xing)市場(chang)的資(zi)(zi)金(jin)流動有望復蘇。