本周(zhou)全球(qiu)市場(chang)迎(ying)來(lai)“央行(xing)超級周(zhou)”，美日(ri)英等多國央行(xing)將聯袂登場(chang)。隨著高利率(lv)可能會危及正在放緩的(de)就業市場(chang)，市場(chang)預計本周(zhou)美聯儲大概率(lv)繼續維持當(dang)前的(de)利率(lv)水平不(bu)變，可能會在9月啟動首次(ci)降息。

　　通脹放緩 GDP增速超預期

　　美(mei)國(guo)商務部日前公布的(de)(de)首(shou)次預(yu)估數據顯示，今年(nian)第二季度(du)(du)美(mei)國(guo)實際國(guo)內生產(chan)總(zong)值（GDP）按年(nian)率計算增長2.8%，不僅遠高(gao)(gao)于一季度(du)(du)的(de)(de)1.4%，也高(gao)(gao)于經(jing)濟(ji)學家預(yu)期的(de)(de)2.1%。

　　數(shu)據顯示，美國(guo)第二季度實(shi)際GDP加速增(zeng)長主要(yao)反映了私營部(bu)門庫存投資(zi)回升和個人消費支出增(zeng)長加快。這些變動(dong)被住(zhu)宅類(lei)固定投資(zi)的(de)下滑部(bu)分抵消。

　　具體(ti)來看，當季占美(mei)國經濟總量約(yue)70%的(de)個(ge)人消(xiao)費(fei)支出增長2.3%，較第(di)一季度增幅(fu)擴(kuo)大(da)0.8個(ge)百(bai)分點。這一數據反映(ying)出，盡管(guan)面臨(lin)經濟壓(ya)力，美(mei)國消(xiao)費(fei)者仍然(ran)愿意(yi)并(bing)能夠增加支出。同(tong)時(shi)，反映(ying)企業投(tou)資(zi)狀況的(de)非(fei)住宅類固定資(zi)產(chan)(chan)投(tou)資(zi)增幅(fu)為5.2%，也較第(di)一季度增幅(fu)擴(kuo)大(da)0.8個(ge)百(bai)分點。住宅類固定資(zi)產(chan)(chan)投(tou)資(zi)在第(di)二季度收縮(suo)1.4%。當季商品和服務(wu)凈(jing)出口拖累(lei)經濟增速0.72個(ge)百(bai)分點。

　　據美(mei)國《華爾街日報》報道，第(di)一資本金融公司創始人兼首席執(zhi)行官理查德·費(fei)爾班克(ke)在財報電話會議上(shang)說：“美(mei)國消(xiao)費(fei)者仍是整(zheng)體經濟增長的一個來源。不過，高(gao)通脹和高(gao)借貸成(cheng)本的影響幾乎肯定會在財務上(shang)使(shi)一些消(xiao)費(fei)者力(li)不從心。”

　　數據還顯(xian)示，與上一季(ji)(ji)度相(xiang)比(bi)，美國通(tong)脹放(fang)緩。二季(ji)(ji)度個(ge)人(ren)消費支出（PCE）價格指數年(nian)化(hua)環比(bi)增長2.6%，比(bi)一季(ji)(ji)度放(fang)緩0.8個(ge)百(bai)分(fen)點(dian)。剔除波動(dong)較(jiao)大(da)的食品和能源價格后，核心(xin)PCE指數上漲2.9%，相(xiang)比(bi)前(qian)值回落0.8個(ge)百(bai)分(fen)點(dian)，但仍高于預期的2.7%。核心(xin)PCE是美聯儲最重(zhong)視的通(tong)脹指標。

　　值得一提(ti)的(de)是，商業投資(zi)(zi)呈現(xian)出(chu)近一年來(lai)最快(kuai)的(de)增(zeng)速(su)，特別是設備投資(zi)(zi)表現(xian)出(chu)強勁的(de)增(zeng)長勢頭。這預(yu)示著在未來(lai)幾個月，此(ci)類(lei)投資(zi)(zi)有(you)望(wang)繼(ji)續推動經濟增(zeng)長。

　　總的來說，盡管美(mei)(mei)國經(jing)濟在第二季(ji)度(du)表現出了較(jiao)強(qiang)的增長(chang)(chang)力，但美(mei)(mei)聯(lian)儲在抑制通脹與支持經(jing)濟增長(chang)(chang)之(zhi)間的平衡仍舊是一項重大挑戰。市場的焦點(dian)將集中在美(mei)(mei)聯(lian)儲未來的政(zheng)策動向上(shang)，尤其是是否以(yi)及何時(shi)會開始降(jiang)息。

　　美聯儲本周或維持利率不變

　　據(ju)(ju)《華(hua)爾街日(ri)報(bao)》報(bao)道(dao)，二季(ji)度經(jing)(jing)(jing)濟數據(ju)(ju)是(shi)(shi)美(mei)聯(lian)儲(chu)官員(yuan)在會(hui)議(yi)前看到的(de)(de)(de)最后一批衡(heng)量經(jing)(jing)(jing)濟冷暖的(de)(de)(de)主要指標之一。報(bao)道(dao)稱(cheng)，即使在通(tong)脹(zhang)飆升促使美(mei)聯(lian)儲(chu)開始以數十年來最快速度加息(xi)的(de)(de)(de)兩年后，經(jing)(jing)(jing)濟仍有堅實(shi)基礎。不(bu)過，這(zhe)(zhe)份經(jing)(jing)(jing)濟數據(ju)(ju)也(ye)只是(shi)(shi)研究了前幾個月的(de)(de)(de)情況，而(er)非即將出現的(de)(de)(de)情況。企業一直警(jing)告說，客戶感到在財(cai)務上捉襟見肘，他們預計這(zhe)(zhe)種情況會(hui)持續下去(qu)。

　　報(bao)道稱，對于(yu)美(mei)聯儲而言，新數(shu)據(ju)不(bu)會改變(bian)其看法(fa)。市場普遍(bian)預(yu)計，美(mei)聯儲將在7月(yue)30日(ri)至31日(ri)召開的議息會議上維持利率(lv)在5.25%至5.50%不(bu)變(bian)。美(mei)聯儲官(guan)員們表示，如果通脹繼(ji)續降(jiang)(jiang)溫(wen)，那么他(ta)們可能會在9月(yue)份的會議上降(jiang)(jiang)息。

　　一些分(fen)析師認(ren)為(wei)(wei)，經濟的(de)(de)(de)重新加(jia)速(su)有助于緩解對于經濟持續擴張能力(li)的(de)(de)(de)擔憂，并(bing)可能使有關美(mei)聯(lian)儲需要在短期(qi)內(nei)降息的(de)(de)(de)說法失去依據。目前市場預期(qi)美(mei)聯(lian)儲將在接下來的(de)(de)(de)幾次會議上逐步降息，具體時間點(dian)為(wei)(wei)9月、11月和(he)12月，每次降息幅度預計(ji)為(wei)(wei)25個基點(dian)。

　　凱(kai)投宏觀經(jing)濟學家斯蒂芬·布朗在一份研報中表示：“美國二季度GDP增(zeng)速超出預期，這(zhe)應(ying)該會讓美聯儲本(ben)周對維(wei)持政(zheng)策不變更加放心，但最近勞(lao)動力市場和價(jia)格增(zeng)長雙(shuang)(shuang)雙(shuang)(shuang)放緩(huan)的跡象(xiang)意味著(zhu)，美聯儲在9月會議上有充分(fen)的理由來降息。”

　　美聯(lian)儲主席杰羅姆(mu)·鮑威爾(er)在本月早些時候的(de)一次講(jiang)話中表示，近(jin)期(qi)的(de)通脹情況相當不錯，“在一定(ding)程度上增(zeng)強了我(wo)們的(de)信心”。他還重申，如果將(jiang)(jiang)利率維(wei)持在高位(wei)太(tai)久將(jiang)(jiang)過分抑制經(jing)濟發展，而且由于貨幣政(zheng)策的(de)影響具(ju)有滯后(hou)性，因此不需要(yao)等到通脹降至美聯(lian)儲2%的(de)目標就可(ke)以降息(xi)。

　　然(ran)而，美聯儲正面臨著(zhu)一個艱巨(ju)的任務：在(zai)不(bu)導(dao)致(zhi)數百萬人失業的情況下，恰到好處地冷卻勞動市場(chang)。尤(you)其是在(zai)失業率已經連續三個月(yue)上升的情況下，這一任務變得(de)更加(jia)復雜。

　　美國勞工(gong)部數據顯示，6月(yue)新增非(fei)農就業人數20.6萬，比5月(yue)修(xiu)正(zheng)后的人數減少1.2萬。此外，截(jie)至(zhi)7月(yue)20日(ri)的一(yi)周(zhou)(zhou)，初請失(shi)業金(jin)人數23.5萬，比前周(zhou)(zhou)下降1萬，但連(lian)續九周(zhou)(zhou)超過22萬。

　　安聯首席經濟顧(gu)問穆罕默德·埃里安表(biao)示(shi)，如果美聯儲(chu)未能在7月或9月降(jiang)息，將構成其在2021年對不斷上(shang)升的(de)價格壓力(li)做出(chu)的(de)初步反(fan)應后，尋求恢復信譽的(de)又一個政(zheng)策(ce)(ce)錯誤。他認為，美聯儲(chu)應該更(geng)(geng)加關注勞動力(li)市場面(mian)臨的(de)風險，并采(cai)取更(geng)(geng)加平衡(heng)的(de)政(zheng)策(ce)(ce)立(li)場。

　　日英央行將公布最新利率決議

　　本(ben)周(zhou)除(chu)了美(mei)聯儲之(zhi)外，日(ri)(ri)本(ben)央(yang)行也將在(zai)(zai)7月31日(ri)(ri)公布7月利率決(jue)議。目前(qian)，日(ri)(ri)本(ben)央(yang)行內部在(zai)(zai)7月加息決(jue)議方面仍存在(zai)(zai)分歧。日(ri)(ri)本(ben)央(yang)行官員已經(jing)表示，本(ben)次會議將公布削(xue)減(jian)月度債券(quan)購(gou)買量(liang)計劃(hua)的(de)(de)細節，這是量(liang)化緊(jin)縮的(de)(de)第一(yi)步，市場(chang)普(pu)遍(bian)預期購(gou)買量(liang)將從(cong)6萬(wan)億日(ri)(ri)元(yuan)減(jian)少至(zhi)5萬(wan)億日(ri)(ri)元(yuan)，并最終在(zai)(zai)兩年內將購(gou)買量(liang)減(jian)半。

　　目(mu)前(qian)，大(da)多數(shu)的觀察者(zhe)(zhe)預計，日本(ben)央行將在(zai)此次會議上將維(wei)持利率不(bu)變。部分官員(yuan)提議在(zai)7月(yue)“按(an)兵不(bu)動(dong)”，等到消費者(zhe)(zhe)支出數(shu)據(ju)顯著(zhu)回升后再做(zuo)決定。

　　同時也(ye)存(cun)(cun)在(zai)加息(xi)的(de)可(ke)能性，但僅有約30%的(de)經濟學(xue)家支持這一(yi)觀點。部分(fen)官員認為目(mu)前通脹基(ji)本符合預(yu)期，對7月加息(xi)持開放態(tai)度(du)，并且考慮到未來存(cun)(cun)在(zai)諸多不(bu)確定性，可(ke)能會錯失加息(xi)機會。倫敦證券交易所集團 （LSEG） 公布的(de)數據顯示，利率期貨市場預(yu)計(ji)日本央行在(zai)本周貨幣(bi)政策會議上有67.2%的(de)概率加息(xi)。

　　此外(wai)，英(ying)國(guo)央(yang)(yang)行(xing)本周也將(jiang)(jiang)公(gong)布最新的(de)(de)利率決(jue)議。不少(shao)經濟(ji)學家認(ren)為英(ying)國(guo)央(yang)(yang)行(xing)將(jiang)(jiang)宣布四年來的(de)(de)首次降息(xi)，降息(xi)幅度預計25個基點。德意志銀(yin)行(xing)預計，英(ying)國(guo)央(yang)(yang)行(xing)委(wei)員會(hui)成員將(jiang)(jiang)以5：4的(de)(de)投票(piao)結果支持降息(xi)。巴克萊分析師表示，本次降息(xi)將(jiang)(jiang)是(shi)“減(jian)少(shao)限制，而不是(shi)轉向寬(kuan)松的(de)(de)政策立場”。

　　不過，牛津(jin)經(jing)濟研究(jiu)院認為(wei)英國央(yang)行(xing)本周降息(xi)為(wei)時過早。牛津(jin)經(jing)濟研究(jiu)院首席英國經(jing)濟學(xue)家安德魯·古德溫(wen)預(yu)測，英國央(yang)行(xing)或在本周將基準利率維持在5.25%。古德溫(wen)表示(shi)，貨幣政策委員會(hui)降息(xi)的條(tiao)件已經(jing)具(ju)備，但我們認為(wei)他(ta)們將等到(dao)9月(yue)份，以(yi)避免(mian)讓市場感到(dao)意外。