歐洲央行(xing)將于(yu)9月(yue)12日(ri)公布最新(xin)利率決議。市場普遍預(yu)計，在經濟增長疲弱、通脹壓力(li)稍緩背(bei)景下，歐洲央行(xing)會繼(ji)6月(yue)首次降(jiang)息后再次下調利率。

　　預計降息25個基點

　　路透(tou)社最新調(diao)(diao)查顯(xian)示(shi)，77位(wei)經濟分析師中(zhong)有64位(wei)，即將近85%的比重(zhong)預(yu)(yu)測歐洲央行(xing)將在本周(zhou)降(jiang)(jiang)息(xi)(xi)25個基點，把基準利率(lv)(lv)降(jiang)(jiang)至(zhi)3.5%，并在12月再(zai)度把利率(lv)(lv)調(diao)(diao)降(jiang)(jiang)至(zhi)3.25%。其中(zhong)4人預(yu)(yu)期今(jin)年只會再(zai)降(jiang)(jiang)息(xi)(xi)一次(ci)，另(ling)有8人預(yu)(yu)計還(huan)(huan)會降(jiang)(jiang)息(xi)(xi)三(san)(san)次(ci)。調(diao)(diao)查結果(guo)還(huan)(huan)顯(xian)示(shi)，歐洲央行(xing)明年還(huan)(huan)會降(jiang)(jiang)息(xi)(xi)三(san)(san)次(ci)，利率(lv)(lv)下探至(zhi)2.50%，但(dan)降(jiang)(jiang)息(xi)(xi)幅(fu)度遠小于(yu)市場此前預(yu)(yu)期的170個基點。

　　路(lu)透(tou)社文章援引部分經(jing)濟(ji)學(xue)家觀(guan)點(dian)指出，在(zai)通脹壓力揮之(zhi)不去、經(jing)濟(ji)增長疲軟(ruan)和潛在(zai)衰(shuai)退等問(wen)題上，歐洲央行的(de)決策者們產(chan)生(sheng)分歧，表示未來政(zheng)策決定可(ke)能會(hui)面臨(lin)復雜局面。路(lu)透(tou)社8月(yue)30日至9月(yue)5日期間的(de)調查結(jie)果顯示，歐元(yuan)區未來兩年(nian)經(jing)濟(ji)衰(shuai)退的(de)可(ke)能性僅(jin)為30%，與今年(nian)初大(da)致相同。

　　歐(ou)盟(meng)統計局9月6日(ri)發布(bu)的(de)數據(ju)顯示，歐(ou)元區(qu)和歐(ou)盟(meng)第二季(ji)度經濟(ji)(ji)增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)下(xia)調至0.2%，與第一季(ji)度相(xiang)比(bi)有(you)所放(fang)緩，其中，歐(ou)元區(qu)最(zui)大經濟(ji)(ji)體(ti)德國經濟(ji)(ji)萎縮了0.1%，陷入(ru)衰退的(de)風險越來越大。數據(ju)顯示，家庭消(xiao)費支出下(xia)降(jiang)、進口增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)以及固定資本總額(e)下(xia)降(jiang)都成(cheng)為拖(tuo)累歐(ou)元區(qu)經濟(ji)(ji)增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)的(de)主要因素。

　　分析(xi)人士指(zhi)出，較弱的經濟指(zhi)標或對歐元區的經濟增長前景構成風(feng)險。同時，仍然低迷的投資表明(ming)企業預計經濟不會出現強勁復蘇。預計經濟增長放(fang)緩將為(wei)歐洲央行降息打開(kai)大(da)門。

　　歐(ou)洲央行官員們普遍認為，貨(huo)幣(bi)政策傳(chuan)導(dao)正在按預期展(zhan)開。由于過(guo)去加息的(de)(de)傳(chuan)導(dao)仍然強勁，融資(zi)條(tiao)件緊張在一定程度上解(jie)釋了需(xu)求(qiu)低迷(mi)的(de)(de)原因(yin)，并將(jiang)繼續對未來幾個月的(de)(de)經濟活(huo)動構成壓力。

　　服務業將主導通脹波動

　　通脹形勢變(bian)化成為影響歐(ou)洲央行未來政(zheng)策路徑的(de)另一(yi)(yi)主要因素。歐(ou)盟統(tong)計局日前公布的(de)數據(ju)顯示，歐(ou)元區8月(yue)(yue)通脹率降至2021年7月(yue)(yue)以來的(de)最低(di)水平，8月(yue)(yue)整體CPI同比上漲2.2%，較7月(yue)(yue)的(de)2.6%降溫(wen)。但(dan)由(you)于工(gong)人工(gong)資大幅上漲推(tui)高了通脹率，8月(yue)(yue)歐(ou)元區服(fu)務業(ye)通脹率升(sheng)至4.2%，達(da)到(dao)去(qu)年10月(yue)(yue)以來的(de)最高水平，近一(yi)(yi)年來服(fu)務業(ye)通脹率一(yi)(yi)直徘徊在(zai)4%左右。

　　歐洲央行公布的(de)7月會(hui)議紀要提出(chu)，服務(wu)業通(tong)(tong)脹(zhang)粘性仍是影響通(tong)(tong)脹(zhang)走勢(shi)的(de)核心因素(su)，盡管“抗通(tong)(tong)脹(zhang)”進程取得(de)了重(zhong)大進展，但將通(tong)(tong)脹(zhang)持續降至2%目(mu)標的(de)任務(wu)尚未(wei)得(de)到(dao)保證。

　　分析(xi)師普遍(bian)認為，今年歐元區通脹下行較為平緩(huan)，但經濟指標放緩(huan)愈(yu)發明(ming)顯，歐洲央行需要在(zai)抗通脹和穩就(jiu)業之間(jian)選擇新的平衡點。

　　彭博社報道指出，歐元區工人的工資一直在迅速(su)上(shang)漲(zhang)，以抵消令(ling)人痛苦的生活(huo)成本上(shang)漲(zhang)。但歐洲央行(xing)擔心這(zhe)種態勢將使消費者價(jia)格漲(zhang)幅保持在高位。

　　盡管近(jin)幾個月來通脹有所(suo)放緩，但(dan)服(fu)務業的(de)壓力（工資在其中起著更大的(de)作用）仍然很頑固。不(bu)過，數據顯示，第(di)二季(ji)度員工人均薪酬增(zeng)長(chang)4.3%，低于第(di)一季(ji)度的(de)4.8%。今年6月，歐洲央行(xing)曾預測這一時期(qi)的(de)薪資增(zeng)長(chang)率(lv)為(wei)5.1%。這種(zhong)波動部分歸(gui)因于德國(guo)，德國(guo)一些(xie)工人在年初(chu)獲得了(le)大筆(bi)一次性補助以(yi)抵消通脹。歐洲央行(xing)執行(xing)委員會成(cheng)員公開警(jing)告(gao)稱，工資增(zeng)長(chang)可能在第(di)三季(ji)度再次提速。

　　歐洲央(yang)行首(shou)席經濟學(xue)家(jia)萊恩近(jin)期(qi)表(biao)示，工資增長將在2025年和2026年大(da)幅(fu)放緩，這增加了人們對明年通脹率可以回(hui)到2%目標(biao)的(de)信心(xin)。

　　歐(ou)洲(zhou)央行官(guan)員(yuan)們還(huan)一直密切關(guan)注企業利潤和工人生產率，以全面了解(jie)(jie)歐(ou)元區(qu)的價格壓力(li)狀(zhuang)況。彭博社文章指(zhi)出，今年第一季度，企業利潤已經緩解(jie)(jie)了價格壓力(li)，這(zhe)一趨勢在第二(er)季度得到了加強。

　　成員國經濟表現分化加劇

　　除了經(jing)濟(ji)火車頭德(de)國(guo)熄火，另一大(da)經(jing)濟(ji)體法(fa)國(guo)的情況(kuang)也不(bu)樂觀。相比經(jing)濟(ji)大(da)國(guo)增長(chang)失速，南歐國(guo)家(jia)經(jing)濟(ji)較為韌性的表現成為支撐歐元區(qu)增長(chang)的重要因素。

　　法(fa)(fa)國(guo)國(guo)家統計和經(jing)濟研究所(suo)數據顯示，在(zai)外(wai)貿和投資(zi)回暖的助(zhu)推下(xia)，二(er)季(ji)度法(fa)(fa)國(guo)經(jing)濟環比增(zeng)長0.3%。盡管如此，法(fa)(fa)國(guo)經(jing)濟界對第二(er)季(ji)度經(jing)濟數據保持謹(jin)慎態度，認為法(fa)(fa)國(guo)當(dang)前政治(zhi)僵局(ju)與外(wai)部形(xing)勢動蕩所(suo)引發的需求疲(pi)軟(ruan)值得警惕。

　　一方(fang)面(mian)，法(fa)國(guo)(guo)統計(ji)局(ju)發布的(de)(de)數(shu)據顯(xian)示，7月法(fa)國(guo)(guo)商(shang)業(ye)景(jing)氣指數(shu)僅為(wei)94，下(xia)降了5個點(dian)，是自(zi)2021年(nian)2月法(fa)國(guo)(guo)疫情全面(mian)暴發以來的(de)(de)最低點(dian)，其中工業(ye)與商(shang)業(ye)部(bu)門下(xia)降最為(wei)明顯(xian)。對此，法(fa)國(guo)(guo)雇主協會提醒，國(guo)(guo)內政(zheng)局(ju)動蕩正(zheng)在阻止商(shang)業(ye)信心(xin)的(de)(de)小幅復蘇(su)。在商(shang)業(ye)領袖的(de)(de)視(shi)野中，法(fa)國(guo)(guo)的(de)(de)商(shang)業(ye)前景(jing)正(zheng)在不(bu)斷(duan)惡化。政(zheng)界人(ren)士警告(gao)，擺(bai)脫當前的(de)(de)政(zheng)治僵局(ju)至關(guan)重(zhong)要，否則將(jiang)使經(jing)濟增長和公共財(cai)政(zheng)付出巨大代(dai)價。另一方(fang)面(mian)，法(fa)國(guo)(guo)經(jing)濟觀察與研究中心(xin)專(zhuan)家認為(wei)，在歐元(yuan)區增長弱(ruo)于預(yu)期、美國(guo)(guo)大選不(bu)確定性上升、烏克蘭危機和巴以沖(chong)突(tu)熱度不(bu)減(jian)等諸多復雜(za)因素下(xia)，法(fa)國(guo)(guo)的(de)(de)外部(bu)需求正(zheng)不(bu)斷(duan)弱(ruo)化。據統計(ji)，當前，法(fa)國(guo)(guo)相關(guan)行業(ye)的(de)(de)外國(guo)(guo)訂單水平已(yi)降至2021年(nian)5月以來的(de)(de)最低。

　　另(ling)有法(fa)國(guo)經濟(ji)(ji)學家警告，相較于短(duan)期的(de)(de)經濟(ji)(ji)困境，當前法(fa)國(guo)經濟(ji)(ji)“怠速運行(xing)(xing)”下的(de)(de)多個結構(gou)性痛(tong)疾難解，將對經濟(ji)(ji)的(de)(de)發展與韌性帶來長遠負(fu)面(mian)(mian)影響。在(zai)(zai)公共財政方(fang)面(mian)(mian)，近期，歐盟(meng)相關機構(gou)針對法(fa)國(guo)等7個歐盟(meng)成(cheng)員國(guo)啟(qi)動了(le)過(guo)度(du)赤字程序，強行(xing)(xing)要求法(fa)國(guo)調(diao)整預算(suan)，并在(zai)(zai)9月提交“可信的(de)(de)預算(suan)軌跡”。

　　最新(xin)數據同時(shi)顯示(shi)，受益于(yu)旅游業和(he)財政改(gai)革，希臘和(he)西(xi)班牙等南歐(ou)國(guo)家在二季度繼續取(qu)得了(le)較(jiao)好(hao)的增長。業內人(ren)士(shi)指出，部(bu)分歐(ou)洲南部(bu)國(guo)家的經(jing)濟擴張仍(reng)然超(chao)過歐(ou)洲北部(bu)和(he)西(xi)部(bu)的增長，區域的經(jing)濟疲弱將被(bei)一定(ding)程度抵(di)消。

　　多個機構指出，鑒于(yu)南歐(ou)國家(jia)令歐(ou)元區整體經濟表現不(bu)至于(yu)太過疲弱，在歐(ou)洲央(yang)行再度降息后，歐(ou)元匯率和相關金融(rong)市場波動(dong)可(ke)能將十(shi)分有限。