最新數據顯(xian)示，美國7月(yue)消費者信(xin)貸(dai)總額(e)增(zeng)加(jia)255億(yi)美元(yuan)，創下2022年11月(yue)以來最大(da)增(zeng)幅，凸顯(xian)非(fei)循(xun)環信(xin)貸(dai)和(he)信(xin)用卡賬單(dan)激增(zeng)。與(yu)此同(tong)時，勞動力(li)市場進一步降溫。這(zhe)些數據強化了美聯儲在9月(yue)會議(yi)上大(da)幅降息的(de)預期，美國經濟依舊面臨很大(da)的(de)不確定性。

　　消費者信貸意外增長

　　據路透社(she)報道(dao)，當地時間9月9日，美(mei)聯(lian)儲公布的數據顯示，7月美(mei)國(guo)消費者未償還信(xin)貸總額增加(jia)255億(yi)美(mei)元(yuan)，這一增幅超出了對經濟學家調查(cha)的所有預測。包括信(xin)用卡在內的未償還循環債務增加(jia)106億(yi)美(mei)元(yuan)，為五個月來的最高水(shui)平(ping)。非循環信(xin)貸，如汽車購買貸款(kuan)和(he)學費貸款(kuan)，激增了148億(yi)美(mei)元(yuan)。

　　借貸(dai)的(de)增(zeng)(zeng)加幫(bang)助推動了美國7月零售額創(chuang)下自2023年初以來的(de)最大增(zeng)(zeng)幅。其(qi)中(zhong)包(bao)括機動車購買量的(de)增(zeng)(zeng)加。然而，如果消(xiao)費者變得更(geng)加謹慎，背負更(geng)大的(de)信用卡賬單和高(gao)利率(lv)(lv)貸(dai)款將(jiang)對支出構成風險。報道稱，盡管美聯儲決策者下周料將(jiang)邁出降低基準(zhun)利率(lv)(lv)的(de)第一(yi)步，但美聯儲的(de)行動需(xu)要一(yi)段(duan)時間才能轉化為更(geng)低的(de)消(xiao)費者融資成本。

　　隨著(zhu)美國政府疫情補貼的(de)結束，許多(duo)美國人(ren)已(yi)經(jing)耗盡疫情期間累積的(de)“超(chao)額(e)儲蓄(xu)”，信(xin)用(yong)(yong)(yong)卡(ka)違約(yue)率開始持續升(sheng)高。紐約(yue)聯儲近期發布(bu)的(de)一份(fen)報(bao)告顯示，雖然今年(nian)(nian)(nian)第二季度(du)總體消費者債務(wu)拖(tuo)欠(qian)比例保持在3.2%，但新(xin)出現拖(tuo)欠(qian)的(de)汽(qi)車和(he)(he)信(xin)用(yong)(yong)(yong)卡(ka)貸款(kuan)比例繼(ji)續攀升(sheng)。拖(tuo)欠(qian)至少30天的(de)汽(qi)車貸款(kuan)比例是2010年(nian)(nian)(nian)以來最高的(de)。新(xin)拖(tuo)欠(qian)的(de)信(xin)用(yong)(yong)(yong)卡(ka)債務(wu)比例上升(sheng)至9.05%，為12年(nian)(nian)(nian)來的(de)最高水平(ping)。此前，2024年(nian)(nian)(nian)一季度(du)逾(yu)期30天信(xin)用(yong)(yong)(yong)卡(ka)違約(yue)率和(he)(he)逾(yu)期90天信(xin)用(yong)(yong)(yong)卡(ka)違約(yue)率分別為8.93%和(he)(he)6.86%，創2011年(nian)(nian)(nian)二季度(du)和(he)(he)2011年(nian)(nian)(nian)三季度(du)以來的(de)新(xin)高。

　　有分析指出，目(mu)前(qian)，美(mei)(mei)國(guo)(guo)通脹率在(zai)2022年(nian)創(chuang)下40年(nian)高點(dian)以來(lai)已大幅回落，但與疫情之前(qian)相比累計漲幅仍接近20%，民眾(zhong)的實際感受是物價水平(ping)依(yi)然很高。有數據(ju)顯示，與美(mei)(mei)國(guo)(guo)總統拜登上任前(qian)相比，美(mei)(mei)國(guo)(guo)家庭(ting)每年(nian)在(zai)同(tong)樣的商(shang)品(pin)和服(fu)務上要(yao)多花1.7萬(wan)美(mei)(mei)元。

　　美(mei)聯儲(chu)發布的7月全國(guo)經(jing)濟形勢調(diao)查(cha)報告顯示，消(xiao)(xiao)費(fei)者對(dui)價(jia)(jia)格(ge)更(geng)(geng)為敏感，低(di)收(shou)入人群通過只買(mai)必需品、減少消(xiao)(xiao)費(fei)和尋找(zhao)價(jia)(jia)格(ge)替(ti)代來(lai)減少開支。麥(mai)肯錫(xi)的調(diao)查(cha)報告也佐證了(le)這一(yi)判斷，出于對(dui)高物(wu)價(jia)(jia)下個人財務狀況(kuang)的擔(dan)憂(you)，除食品和服裝繼續維持(chi)消(xiao)(xiao)費(fei)勢頭外(wai)，美(mei)國(guo)消(xiao)(xiao)費(fei)者削減了(le)其(qi)他領域的支出，并開始了(le)“消(xiao)(xiao)費(fei)降級”：減少購買(mai)數量，尋找(zhao)更(geng)(geng)低(di)的價(jia)(jia)格(ge)，或者推遲購買(mai)。

　　就業市場進一步走弱

　　消費者承受壓力(li)(li)的同時，美(mei)國勞(lao)動(dong)力(li)(li)市場則在降溫。美(mei)國勞(lao)工部近(jin)日(ri)公布的職位空缺和勞(lao)動(dong)力(li)(li)流動(dong)調查（JOLTS）顯示(shi)，衡量勞(lao)動(dong)力(li)(li)需求的職位空缺7月降至767.3萬個，為2021年(nian)1月以來的最(zui)低(di)水(shui)平。

　　衡(heng)量美(mei)國新(xin)增(zeng)(zeng)就業崗位的(de)指標非農就業人數(shu)8月增(zeng)(zeng)加14.2萬(wan)(wan)人，低(di)于(yu)(yu)預期。美(mei)國7月新(xin)增(zeng)(zeng)非農就業人口(kou)為(wei)11.4萬(wan)(wan)人，遠低(di)于(yu)(yu)市場預期的(de)17.5萬(wan)(wan)人。今年4月至8月，美(mei)國平均每(mei)月新(xin)增(zeng)(zeng)非農就業人數(shu)僅13.5萬(wan)(wan)人，低(di)于(yu)(yu)2019年均值的(de)16.6萬(wan)(wan)人。

　　同時，過去(qu)幾個月(yue)(yue)的(de)平均(jun)就業增幅放緩至2021年初以來的(de)最低水平。截至2024年7月(yue)(yue)，美國失(shi)業率(lv)已連續四個月(yue)(yue)上升，達到2021年末以來的(de)最高水平。

　　同步(bu)降溫的(de)還有工資增幅。美(mei)國2024年一(yi)季度(du)薪資漲幅不及預測(ce)值的(de)一(yi)半。美(mei)國費城聯邦儲備銀行(xing)消費者金(jin)融研究所公布的(de)調查結果顯示，有超過三分之一(yi)的(de)人(ren)擔(dan)心(xin)未來7至12個月的(de)收支平衡。

　　美國勞工(gong)部的(de)數據(ju)顯示(shi)，8月美國平均時薪(xin)環(huan)比上(shang)漲(zhang)(zhang)0.4%，同比上(shang)漲(zhang)(zhang)3.8%。雖(sui)然薪(xin)資(zi)增(zeng)(zeng)速略有提升(sheng)，但(dan)仍(reng)處于較為溫和(he)的(de)增(zeng)(zeng)長區(qu)間。當月勞動參與率維持(chi)在62.7%。其中(zhong)，25至(zhi)54歲年齡段工(gong)人的(de)參與率自3月份以來(lai)首次走(zou)低(di)。

　　隨著通(tong)脹的(de)持續(xu)下行(xing)，就業數據被認為是美(mei)(mei)聯儲最為關注的(de)指標。德意志銀行(xing)高級美(mei)(mei)國經(jing)濟學家布雷特·瑞安表示(shi)，從現(xian)有數據看(kan)，勞動力(li)市場不再是通(tong)脹上行(xing)的(de)風險源(yuan)。美(mei)(mei)國勞動力(li)市場若出現(xian)進(jin)一步(bu)降溫(wen)跡(ji)象(xiang)會拖(tuo)累消費者支出，并可能(neng)預示(shi)著經(jing)濟衰(shuai)退(tui)。

　　經濟前景面臨不確定性

　　就業數(shu)據低于(yu)預期(qi)(qi)，加(jia)劇了(le)投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)對美國經濟放(fang)緩的(de)擔憂和激進降(jiang)息的(de)預期(qi)(qi)。目(mu)前，投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)對美聯儲(chu)在9月會議上(shang)大(da)幅(fu)降(jiang)息的(de)預期(qi)(qi)有所增強，降(jiang)息50個(ge)基點(dian)的(de)可能性上(shang)升至(zhi)約55%。

　　布(bu)(bu)萊克(ke)利金融集團首席投資官布(bu)(bu)克(ke)瓦爾表(biao)(biao)示，美(mei)國經濟(ji)(ji)正在(zai)降溫，制(zhi)造業仍處(chu)于衰退之中，幾(ji)乎(hu)沒(mei)有(you)跡象表(biao)(biao)明情況會(hui)很(hen)快改變，但需要(yao)看降息在(zai)多大程度上會(hui)有(you)助(zhu)于帶來更多的經濟(ji)(ji)活(huo)動。

　　資(zi)產管理(li)公司BK Asset Management宏觀(guan)策略師施羅斯伯格(ge)稱，從宏觀(guan)層(ceng)面(mian)看，美(mei)國經(jing)濟軟著(zhu)陸與否取(qu)決于美(mei)聯(lian)儲后續的行動，雖然現(xian)在不(bu)(bu)能說(shuo)衰退迫在眉睫，但政策失誤的風險(xian)不(bu)(bu)可忽視。目前(qian)，降息25個基(ji)點基(ji)本被充分消化(hua)，因此常規降息落(luo)地的利好可能成為資(zi)金(jin)落(luo)袋為安的催(cui)化(hua)劑，如果選擇50個基(ji)點，那意(yi)味著(zhu)經(jing)濟情況的惡化(hua)，拋(pao)售將不(bu)(bu)可避免。因此，無(wu)論美(mei)聯(lian)儲如何決定，推動市場更(geng)多的依然是(shi)經(jing)濟前(qian)景的確定性(xing)。

　　盡管(guan)美(mei)國一(yi)系列疲弱的(de)就業報告令投(tou)資者感到(dao)不安并令股市(shi)承壓，但美(mei)國財(cai)政部長耶倫安撫公眾(zhong)稱，美(mei)國經濟依然(ran)強(qiang)勁。

　　耶倫(lun)說，與美國在新(xin)冠大流行后(hou)重新(xin)放開(kai)時的“招(zhao)聘熱(re)潮(chao)”相比，就業增(zeng)長已經放緩，但(dan)經濟正“步入深度復蘇”“基本處于充分就業狀態”。