原(yuan)標題：銀行理財業務迎來新機(ji)遇 凈值化轉型加速

　　2020年，商業銀行(xing)理財業務經歷了穩健(jian)發展(zhan)、積(ji)極(ji)求變的一(yi)(yi)年。落實(shi)資管新(xin)規(gui)、推進理財轉型，銀行(xing)理財凈(jing)值化(hua)迅速推進。其間(jian)，不乏(fa)插曲，年中債市波動對部分(fen)銀行(xing)理財產(chan)品凈(jing)值帶來較大影響，銀行(xing)理財產(chan)品的投(tou)資者對“打(da)破剛兌”有了切身體會。這是一(yi)(yi)次“壓力測試(shi)”，也(ye)是一(yi)(yi)場鮮活的投(tou)資者教育，買責(ze)自負觀(guan)念正深入(ru)人心(xin)。

　　專家預(yu)計，2021年經濟繼(ji)續修復(fu)的動能較(jiao)強。以國(guo)內大循環為主體、國(guo)內國(guo)際雙(shuang)循環相互(hu)促進的新發(fa)展(zhan)格局會(hui)給銀行理財(cai)業(ye)務帶(dai)來新機遇。對投資(zi)者而言，2021年將(jiang)有種(zhong)類更豐富的理財(cai)產品可供選擇，滿足不同層(ceng)次需求(qiu)。“固(gu)收+”、養老保障類和(he)跨境(jing)理財(cai)通等產品值得期待。

　　凈值化大發展攻堅“硬骨頭”

　　凈(jing)值化轉(zhuan)型(xing)是(shi)銀行(xing)理財業務規范發展的(de)核心內(nei)容。2020年以(yi)來，凈(jing)值型(xing)理財產品(pin)已成為新發行(xing)產品(pin)的(de)主流，保(bao)本型(xing)產品(pin)加(jia)速退(tui)出，歷(li)史遺(yi)留問題正(zheng)有(you)序(xu)穩妥化解。

　　凈(jing)值型(xing)理財產(chan)品(pin)發(fa)行(xing)數量和占比不(bu)斷提升。中國銀行(xing)業協(xie)會公(gong)布的最新數據顯示，截至2020年11月(yue)末(mo)，全(quan)國銀行(xing)理財市場凈(jing)值型(xing)產(chan)品(pin)存續量為25953款，環比增加(jia)1223款。全(quan)國性(xing)銀行(xing)、城商行(xing)和農村金融機構凈(jing)值型(xing)產(chan)品(pin)存續量環比有(you)不(bu)同程度提升。

　　保本理財產(chan)品加速(su)退出市(shi)場。數據顯示，截(jie)至(zhi)2020年11月末，保本理財產(chan)品占比僅為5.7%，較2020年年初(chu)減少11個百分點(dian)。截(jie)至(zhi)目(mu)前，已有交通(tong)銀行(xing)、郵儲銀行(xing)、興業銀行(xing)等宣布保本理財清零(ling)。

　　銀行理財凈值化(hua)轉型尚存(cun)“硬骨(gu)頭”，即以非(fei)標資(zi)產為主的(de)存(cun)量產品化(hua)解。對此，監管(guan)機構全面考(kao)慮了問題的(de)復雜性和2020年(nian)疫情對行業的(de)影響(xiang)。2020年(nian)7月底，經國(guo)務(wu)院同意(yi)，中(zhong)國(guo)人民(min)銀行會(hui)同國(guo)家發改委、財政部(bu)、銀保監會(hui)、證(zheng)監會(hui)、外匯局等部(bu)門(men)審(shen)慎研究決定，資(zi)管(guan)新規過渡期(qi)延長至2021年(nian)底。

　　中(zhong)國證(zheng)券報(bao)記者從多家(jia)銀(yin)行及(ji)理財子公司獲悉，各家(jia)機構正按照“一行一策”原則，積極制定(ding)存量化解方案(an)和時間表。

　　光大證券(quan)金融業首席分析師王一峰認(ren)為(wei)，上市銀(yin)行基本可以(yi)按(an)時完(wan)(wan)成整改(gai)(gai)任務(wu)(wu)。以(yi)非標(biao)資產為(wei)代表的(de)部分老資產處(chu)置難度較大、進度偏慢，但資管新規明確將過渡期延長至(zhi)2021年(nian)底(di)；對于(yu)按(an)時完(wan)(wan)成整改(gai)(gai)任務(wu)(wu)的(de)金融機構，將在監管評(ping)級(ji)、資本補充工(gong)具發行和(he)開展創新業務(wu)(wu)等方面(mian)給予適當激勵，預計大中型銀(yin)行能夠按(an)期完(wan)(wan)成任務(wu)(wu)。

　　中郵(you)理(li)財(cai)副總經(jing)(jing)理(li)彭琨表(biao)示(shi)，面(mian)對(dui)“終(zhong)考(kao)”節點(dian)，2021年銀(yin)(yin)行理(li)財(cai)仍面(mian)臨較大(da)轉型和(he)發展(zhan)壓力。可喜的是(shi)(shi)，理(li)財(cai)產(chan)品端經(jing)(jing)過一年多試水，產(chan)品體系已經(jing)(jing)豐富，創出了(le)牌子，客(ke)戶對(dui)凈(jing)值(zhi)化(hua)(hua)產(chan)品的接受度也在提(ti)(ti)升(sheng)。客(ke)戶對(dui)銀(yin)(yin)行的信賴和(he)黏性(xing)是(shi)(shi)銀(yin)(yin)行理(li)財(cai)的最大(da)優(you)勢。2021年要重點(dian)關注六大(da)行業熱點(dian)問題：一是(shi)(shi)落實存量整改要求，積極(ji)穩妥壓降的同(tong)時，避(bi)免對(dui)市場(chang)產(chan)生沖擊；二是(shi)(shi)加(jia)快凈(jing)值(zhi)化(hua)(hua)轉型，進(jin)一步提(ti)(ti)升(sheng)凈(jing)值(zhi)化(hua)(hua)產(chan)品比重；三是(shi)(shi)提(ti)(ti)升(sheng)大(da)類資產(chan)配置(zhi)能(neng)(neng)力，提(ti)(ti)升(sheng)權益資產(chan)配置(zhi)能(neng)(neng)力，積極(ji)參與資本市場(chang)投(tou)資；四是(shi)(shi)推(tui)進(jin)科(ke)技賦能(neng)(neng)運用；五(wu)是(shi)(shi)加(jia)強(qiang)投(tou)資者教育(yu)，培育(yu)客(ke)戶對(dui)凈(jing)值(zhi)波動和(he)中長期投(tou)資理(li)念的認(ren)識；六是(shi)(shi)完善流程制(zhi)度，不斷優(you)化(hua)(hua)體制(zhi)架構、流程機(ji)制(zhi)和(he)制(zhi)度基礎。

　　理財子公司獲追捧多元化成趨勢

　　銀行(xing)(xing)理(li)財(cai)子(zi)公司(si)是銀行(xing)(xing)理(li)財(cai)業務轉型的(de)重要(yao)載(zai)體。2020年(nian)，商(shang)業銀行(xing)(xing)設立理(li)財(cai)子(zi)公司(si)熱情(qing)高漲，進(jin)入下半年(nian)更是迎(ying)來獲批籌(chou)建和開業的(de)小(xiao)高峰。大中型銀行(xing)(xing)加速入場，城商(shang)行(xing)(xing)和農商(shang)行(xing)(xing)齊頭(tou)并進(jin)，呈現參與主體多元化趨(qu)勢。

　　2020年12月，民(min)(min)生(sheng)銀(yin)行(xing)與(yu)恒豐銀(yin)行(xing)先(xian)后公(gong)(gong)告籌(chou)辦(ban)理財(cai)(cai)子(zi)公(gong)(gong)司進展。其中，民(min)(min)生(sheng)理財(cai)(cai)已(yi)獲批籌(chou)建，恒豐銀(yin)行(xing)擬(ni)設立(li)理財(cai)(cai)子(zi)公(gong)(gong)司已(yi)通過董事會審(shen)議。目前，12家全國性(xing)股份制銀(yin)行(xing)中，僅有渤(bo)海銀(yin)行(xing)尚未公(gong)(gong)布設立(li)銀(yin)行(xing)理財(cai)(cai)子(zi)公(gong)(gong)司計劃(hua)。

　　目前，已有逾30家(jia)銀行公(gong)告設立理(li)財(cai)子(zi)公(gong)司；24家(jia)理(li)財(cai)子(zi)公(gong)司獲批籌建，包(bao)括2家(jia)中外合資機(ji)構；21家(jia)已開業(ye)。

　　普益(yi)標準分析(xi)師張迪(di)表示，2020年銀行(xing)理財子公司迎來增設高(gao)潮，一定(ding)程(cheng)度上起(qi)到助力(li)母(mu)行(xing)凈值(zhi)化轉型(xing)、擴展理財產品銷售渠道的作用。

　　中國銀(yin)行(xing)業(ye)(ye)(ye)(ye)協會發(fa)布的(de)《中國銀(yin)行(xing)業(ye)(ye)(ye)(ye)理財業(ye)(ye)(ye)(ye)務發(fa)展報告》稱，作為銀(yin)行(xing)理財市場的(de)主(zhu)(zhu)要運行(xing)模式，理財公(gong)司(si)將(jiang)迎來(lai)有序(xu)擴容。隨著我國金融業(ye)(ye)(ye)(ye)對外開放不斷推(tui)進(jin)，中外合資理財公(gong)司(si)也將(jiang)陸(lu)續獲批(pi)并開業(ye)(ye)(ye)(ye)，這有利(li)于引進(jin)國際先進(jin)資管機構專(zhuan)業(ye)(ye)(ye)(ye)經驗，進(jin)一步豐富資管市場主(zhu)(zhu)體和產(chan)品種類，滿足投資者多元化服務需求。

　　張迪預計，2021年商業銀行將(jiang)繼(ji)續保持對(dui)(dui)設立理(li)(li)財子(zi)(zi)(zi)公司(si)的熱度，理(li)(li)財子(zi)(zi)(zi)公司(si)將(jiang)面臨行業競爭壓力(li)(li)。這對(dui)(dui)理(li)(li)財子(zi)(zi)(zi)公司(si)提升自身團隊投研能(neng)力(li)(li)、開展更(geng)多(duo)元(yuan)業務布局形成(cheng)強大(da)推動力(li)(li)。

　　植信投資研究(jiu)院認為(wei)，與2019年(nian)首波銀(yin)行理財子公司(si)設立浪潮(chao)相比，2020年(nian)的這(zhe)波浪潮(chao)在(zai)結(jie)構(gou)上更(geng)(geng)加多元化(hua)，不(bu)但有更(geng)(geng)多股份制(zhi)銀(yin)行與城商(shang)行涉足，還出現農(nong)商(shang)行的身影。隨著專(zhuan)業化(hua)程度(du)和風險(xian)隔離(li)要求不(bu)斷提升，預計銀(yin)行理財子公司(si)將成為(wei)銀(yin)行資管主(zhu)力部隊。

　　在銀行理(li)(li)財子公(gong)司(si)(si)(si)不(bu)斷(duan)發(fa)展(zhan)壯大(da)之(zhi)下(xia)，高端資產管理(li)(li)人(ren)(ren)才(cai)加速匯聚(ju)。歲末(mo)年(nian)初，行業(ye)重(zhong)磅人(ren)(ren)事(shi)變動不(bu)斷(duan)，原工(gong)銀瑞信(xin)黨委書記、總(zong)經理(li)(li)王海璐(lu)擬接任(ren)工(gong)銀理(li)(li)財掌門人(ren)(ren)。此前，長期擔任(ren)中信(xin)信(xin)托(tuo)董事(shi)長的(de)陳一松(song)也傳出(chu)將赴(fu)某銀行理(li)(li)財子公(gong)司(si)(si)(si)擔任(ren)“一把(ba)手”的(de)消息。這讓資管行業(ye)對銀行理(li)(li)財子公(gong)司(si)(si)(si)發(fa)展(zhan)前景充(chong)滿(man)期待。

　　打破“產品荒” “固收+”熱度高

　　銀行(xing)(xing)理財正面(mian)臨一定(ding)程度的(de)(de)“產品(pin)荒(huang)”。從內部看，六大(da)銀行(xing)(xing)日前明確(que)，自2021年1月1日起(qi)暫停“靠檔計(ji)息”產品(pin)。存(cun)款產品(pin)實際利率走低，銀行(xing)(xing)對儲(chu)戶尤其是高(gao)凈值(zhi)客(ke)戶的(de)(de)吸引力下降，有助于促進儲(chu)蓄資金(jin)向投資轉化，為銀行(xing)(xing)理財產品(pin)帶來增量資金(jin)供給(gei)。同時(shi)，外部競爭對手虎視眈(dan)眈(dan)，公(gong)募基金(jin)、券商資管乃至信(xin)托(tuo)都(dou)對銀行(xing)(xing)存(cun)款形成很大(da)程度分流。銀行(xing)(xing)理財迫切需要提供有競爭力的(de)(de)產品(pin)贏得這場資管之戰。

　　彭琨認為(wei)，未來理(li)(li)財產(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)的結(jie)構(gou)和投向會呈現五大變(bian)化(hua)：一是(shi)(shi)資(zi)產(chan)(chan)配(pei)(pei)置(zhi)多(duo)(duo)元(yuan)化(hua)，權(quan)益(yi)(yi)類(lei)(lei)、FOF/MOM組(zu)合(he)類(lei)(lei)、掛鉤大宗商品(pin)(pin)(pin)等(deng)資(zi)產(chan)(chan)將逐漸增加(jia)，成為(wei)產(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)增厚(hou)收益(yi)(yi)的發(fa)力點；二是(shi)(shi)期(qi)限結(jie)構(gou)均衡化(hua)，配(pei)(pei)合(he)產(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)轉型，中長(chang)期(qi)限產(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)的占(zhan)比會逐步增加(jia)，為(wei)直接融資(zi)市場提(ti)供適配(pei)(pei)資(zi)金；三是(shi)(shi)產(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)形態多(duo)(duo)樣化(hua)，“固收+”、混(hun)合(he)類(lei)(lei)、權(quan)益(yi)(yi)類(lei)(lei)、私募類(lei)(lei)產(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)會不斷豐富，理(li)(li)財產(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)只有(you)琳瑯滿目才能讓客戶(hu)有(you)更(geng)(geng)多(duo)(duo)選擇空間；四是(shi)(shi)合(he)作共贏常態化(hua)，機構(gou)間優勢(shi)互補、互利(li)共贏將更(geng)(geng)加(jia)普遍；五是(shi)(shi)回歸本源使命化(hua)，金融的本質是(shi)(shi)服務實體經濟，理(li)(li)財資(zi)金將發(fa)揮投資(zi)領(ling)域(yu)廣的優勢(shi)，更(geng)(geng)多(duo)(duo)地投向政策(ce)支持和引導的重要行(xing)業和關鍵(jian)領(ling)域(yu)。

　　“固收+”產品(pin)因收益穩定而被(bei)寄予(yu)厚望(wang)。民生銀(yin)行(xing)首席(xi)研究(jiu)員溫彬(bin)預計，2021年(nian)上(shang)半年(nian)債市表現將遜于股市，因此(ci)純債產品(pin)收益率持(chi)續下行(xing)恐(kong)難(nan)避免。具(ju)有穩健(jian)增長(chang)、回撤(che)小特點的(de)“固收+”產品(pin)和股債結合(he)類(lei)產品(pin)有望(wang)受到投資(zi)者重(zhong)點關注。

　　張迪認為，為向產(chan)品(pin)(pin)凈值化目(mu)標平穩(wen)過渡，產(chan)品(pin)(pin)投向大概率繼續以(yi)(yi)固(gu)定收(shou)益類(lei)資(zi)產(chan)為主。經過一年(nian)(nian)多經驗累積，銀行在資(zi)產(chan)配(pei)置(zhi)中會適當增加權(quan)益類(lei)資(zi)產(chan)以(yi)(yi)提高(gao)收(shou)益，2021年(nian)(nian)“固(gu)收(shou)+”產(chan)品(pin)(pin)熱度有望上升。

　　彭琨認為，2021年銀行(xing)理財可(ke)以深耕“+”的(de)(de)領域有(you)(you)三個：一是投資(zi)策略更加豐富(fu)、產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)特色更加鮮明，“固(gu)收(shou)+”會與不同行(xing)業、產(chan)(chan)(chan)業相(xiang)結合，形成“固(gu)收(shou)+周期”“固(gu)收(shou)+科技(ji)”等主題產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)；二是多樣(yang)性(xing)發展、產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)琳瑯滿目，“固(gu)收(shou)+”產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)的(de)(de)配(pei)置性(xing)機會有(you)(you)望不斷(duan)出現，在傳統股債結合基礎上可(ke)以不斷(duan)延伸；三是“固(gu)收(shou)+”不是簡單加進(jin)去，修煉(lian)內功、打磨投研體系(xi)是持(chi)之以恒的(de)(de)任務，科學地將資(zi)金進(jin)行(xing)大類資(zi)產(chan)(chan)(chan)配(pei)置，從產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)維度做好大類資(zi)產(chan)(chan)(chan)配(pei)置管理。“2021年我們有(you)(you)可(ke)能看到‘固(gu)收(shou)+’產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)大有(you)(you)作為。”彭琨對中(zhong)國(guo)證券報記(ji)者說。

　　張(zhang)迪(di)稱，一(yi)些有較強(qiang)投研團隊的銀行(xing)，如招商銀行(xing)、建設銀行(xing)、光大銀行(xing)，已試水掛(gua)鉤指數(shu)產(chan)品。對頭(tou)部銀行(xing)來說，豐富理財產(chan)品資產(chan)配置是一(yi)種(zhong)趨勢。

　　（文(wen)章來源：中國證券報）