做(zuo)為各家基(ji)金公司爭相發展的熱(re)門賽道，今年二季(ji)度“固收+”基(ji)金表現(xian)如何？

　　根據2021年基(ji)金(jin)二(er)季報披(pi)露，“固收(shou)(shou)+”基(ji)金(jin)的數(shu)量規(gui)模(mo)進一步(bu)攀升，突破(po)2萬億元大關(guan)。在規(gui)模(mo)上升的同時，“固收(shou)(shou)+”基(ji)金(jin)業績(ji)整(zheng)體表現也不錯。根據中金(jin)公司的統計， 2021年二(er)季度(du)，超過(guo)95%的“固收(shou)(shou)+”產品獲得了正收(shou)(shou)益(yi)；上半年，超過(guo)91%的“固收(shou)(shou)+”基(ji)金(jin)收(shou)(shou)益(yi)為正。

　　在“固收+”產品9大策略中，可轉債繼續領跑，二季度可轉債基金獲得100%正收益。而轉債基金持有銀行轉債規模最大，銀行轉債成了“香餑餑”。其中，南銀轉債為基金持有家數最多的轉債，達到428家。此外，蘇銀轉債、大秦轉債、浦發轉債基金持有家數均超過300家。

　　“固收+”基金規模規模突破2萬億元

　　在權益(yi)市場(chang)(chang)高波動環境下(xia)(xia)，固收+產品穩(wen)健低(di)回撤的優(you)勢(shi)凸顯。2021年基(ji)金(jin)二季報(bao)出爐，市場(chang)(chang)熱情一度(du)下(xia)(xia)滑的“固收+”基(ji)金(jin)，數量規模(mo)仍保持增長。

　　按照(zhao)中(zhong)金公司的(de)統(tong)計口徑來看(kan)， 今年二季(ji)度末，全市場共(gong)有(you)1446只“固收+”產(chan)品，規(gui)模(mo)突破2萬(wan)億元(yuan)，相較于一季(ji)度末增長11.27%。其中(zhong)，從規(gui)模(mo)變化來看(kan)，偏債混合(he)基(ji)金和二級債基(ji)合(he)計增量(liang)接近1.5萬(wan)億元(yuan)，而僅(jin)有(you)股票多空基(ji)金在二季(ji)度出(chu)現規(gui)模(mo)小幅縮減，或與其業績表(biao)現不太突出(chu)有(you)關。

　　另外，根據數據顯示，截至2021年6月30日，全市場公募基金總規模達22.33萬億元，其中，債券型基金、偏債混合型基金規模合計約5.9萬億元，占比達26%。其中，以二級債基和偏債混合基金為代表的“固收+”規模達1.4萬億元。

　　目前，市場(chang)對于(yu)固收(shou)(shou)+基(ji)金并無(wu)統(tong)一(yi)的概念界定和(he)選擇(ze)標(biao)準，固收(shou)(shou)+基(ji)金通(tong)常(chang)以債(zhai)券資產作(zuo)為(wei)底倉配置，通(tong)過適量投(tou)資可(ke)轉債(zhai)、權益(yi)或者衍生(sheng)品(國債(zhai)期貨(huo)(huo)、股指期貨(huo)(huo)等)等其他資產進行收(shou)(shou)益(yi)增厚，從而在保(bao)證較低回(hui)撤和(he)波動水平(ping)的前提下獲取相對穩健(jian)的投(tou)資收(shou)(shou)益(yi)。

　　公募基金在(zai)“固收+”產品在(zai)“+”的策略運(yun)用(yong)上存在(zai)一定差異，具體(ti)來看可以劃(hua)分(fen)為“可轉(zhuan)債”、“可轉(zhuan)債+衍(yan)生品”、“可轉(zhuan)債+股票(piao)”、“可轉(zhuan)債+股票(piao)+衍(yan)生品”、“可轉(zhuan)債+股票(piao)+打新”、“可轉(zhuan)債+股票(piao)+打新+衍(yan)生品”、“股票(piao)+打新”、“戰略配售(shou)”、FOF等9個不同的類別(bie)。

　　90%以上“固收+”基金取得正收益

　　在規模上升的同時(shi)，“固(gu)(gu)收(shou)(shou)+”基金(jin)業績整體表現也不錯。根據(ju)中金(jin)公(gong)司的統計， 2021年二季度，超(chao)過(guo)95%的“固(gu)(gu)收(shou)(shou)+”產品獲得(de)了正收(shou)(shou)益；上半年，超(chao)過(guo)91%的“固(gu)(gu)收(shou)(shou)+”基金(jin)收(shou)(shou)益為正；此外(wai)，成立時(shi)間(jian)超(chao)過(guo)6個月的基金(jin)中，接近65%連續(xu)兩個季度收(shou)(shou)益為正。其(qi)中，可轉(zhuan)債產品，獲得(de)100%正收(shou)(shou)益。

　　不過，整體(ti)普遍(bian)正收(shou)(shou)(shou)益的(de)同(tong)時，各個基(ji)(ji)(ji)金(jin)的(de)收(shou)(shou)(shou)益分化(hua)程度也在加大(da)。“固收(shou)(shou)(shou)+”基(ji)(ji)(ji)金(jin)整體(ti)收(shou)(shou)(shou)益均較為集中，其中，一級債基(ji)(ji)(ji)、偏(pian)債混合(he)FOF和股(gu)票(piao)多空基(ji)(ji)(ji)金(jin)策(ce)略(lve)的(de)整體(ti)收(shou)(shou)(shou)益分化(hua)相對較小；而(er)二級債基(ji)(ji)(ji)、偏(pian)債混合(he)基(ji)(ji)(ji)金(jin)及可(ke)轉債基(ji)(ji)(ji)金(jin)一季度收(shou)(shou)(shou)益分化(hua)較大(da)，收(shou)(shou)(shou)益最(zui)高與最(zui)低(di)產品收(shou)(shou)(shou)益差普遍(bian)在20%以上。

　　在規模1億(yi)元以上的產品中，二(er)季(ji)度(du)表現最(zui)好(hao)的產品是一只二(er)級(ji)債基華商(shang)豐利(li)增強(qiang)定開A，單季(ji)度(du)收益(yi)率達到18.50%，同時最(zui)大回撤僅有1.42%，收益(yi)風險比出色。整體看上半年(nian)情況，國富中國收益(yi)、華商(shang)信用增強(qiang)A和(he)華商(shang)豐利(li)增強(qiang)定開A表現領先，半年(nian)度(du)收益(yi)均超過15%。

　　在控制回(hui)撤方面，“固收+”產(chan)品(pin)優勢突出。統計(ji)顯示，2021年二季度(du)(du)“固收+”產(chan)品(pin)最大(da)回(hui)撤中位數達1%，較一季度(du)(du)明顯好轉。除了可(ke)轉債基金外(wai)，其他(ta)類別的“固收+”基金最大(da)回(hui)撤中位數均在1%左右。

　　國壽安保基(ji)金(jin)(jin)經理吳聞表示(shi)，長期(qi)來(lai)看，固收+產品生命力較(jiao)強，需要避開的(de)(de)(de)僅(jin)是(shi)資(zi)金(jin)(jin)利率大幅上行(xing)的(de)(de)(de)時期(qi)。在其他時間(jian)段以內，不(bu)管是(shi)資(zi)金(jin)(jin)利率寬(kuan)松還是(shi)資(zi)金(jin)(jin)利率平(ping)穩的(de)(de)(de)時期(qi)，股債通常總(zong)有一類資(zi)產是(shi)表現不(bu)錯的(de)(de)(de)，那么對(dui)于固收+這種兼顧股跟債的(de)(de)(de)產品來(lai)說，總(zong)會有不(bu)錯的(de)(de)(de)機(ji)會。

　　銀行轉債成了“香餑餑”

　　從2018年(nian)以來的(de)歷史業績來看，在可(ke)轉債基礎上(shang)疊加股票(piao)交易，可(ke)以借力股票(piao)市場反(fan)彈，推動收益相(xiang)對領(ling)先。在今年(nian)二季(ji)度(du)上(shang)看，這一(yi)情(qing)況仍在延續。

　　2021年第(di)二(er)季度(du)上證指(zhi)數(shu)上漲4.34%，中證轉(zhuan)債(zhai)指(zhi)數(shu)上漲4.45%，中證轉(zhuan)債(zhai)指(zhi)數(shu)和上證指(zhi)數(shu)走勢大致相同。轉(zhuan)債(zhai)市場余額大幅提高(gao)，基金(jin)持有(you)轉(zhuan)債(zhai)規模創(chuang)新高(gao)。今年二(er)季度(du)，基金(jin)持有(you)轉(zhuan)債(zhai)規模1832.6億元(yuan)，同比增(zeng)長48.4%，環比增(zeng)長13.4%，基金(jin)持有(you)轉(zhuan)債(zhai)規模創(chuang)新高(gao)。

　　根據光大證券研(yan)究(jiu)所(suo)的統計(ji)分析，2021年(nian)第二季度轉(zhuan)債(zhai)基(ji)金(jin)平均倉位84.2%，環比下滑0.5個百分點。轉(zhuan)債(zhai)基(ji)金(jin)持(chi)(chi)(chi)有(you)銀行轉(zhuan)債(zhai)規模最(zui)(zui)大，其余倉位集中在公用事業、非(fei)銀和(he)交運(yun)行業。截至2021年(nian)Q2，持(chi)(chi)(chi)有(you)上述行業轉(zhuan)債(zhai)的規模分別為42.0億(yi)元(yuan)、15.7億(yi)元(yuan)、14.9億(yi)元(yuan)和(he)13.5億(yi)元(yuan)。非(fei)銀金(jin)融(rong)行業轉(zhuan)債(zhai)增持(chi)(chi)(chi)規模最(zui)(zui)大，有(you)色(se)行業轉(zhuan)債(zhai)減(jian)持(chi)(chi)(chi)規模最(zui)(zui)多，分別增持(chi)(chi)(chi)8.9億(yi)元(yuan)和(he)減(jian)持(chi)(chi)(chi)8.8億(yi)元(yuan)。

　　其中(zhong)，南(nan)銀轉(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)為基(ji)(ji)金(jin)持(chi)有家(jia)數最(zui)多(duo)的轉(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)。基(ji)(ji)金(jin)持(chi)有轉(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)家(jia)數能(neng)夠衡量轉(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)資(zi)質，一般來講，基(ji)(ji)金(jin)持(chi)有轉(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)家(jia)數越多(duo)，表明該轉(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)受到市(shi)場認同的程(cheng)度(du)越大(da)。根據公募基(ji)(ji)金(jin)2021年二季報(bao)，南(nan)銀轉(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)基(ji)(ji)金(jin)持(chi)有家(jia)數最(zui)多(duo)，達到428家(jia)。此外，蘇銀轉(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)、大(da)秦轉(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)、浦發轉(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)基(ji)(ji)金(jin)持(chi)有家(jia)數均超(chao)過300家(jia)。銀行轉(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)由于其發行規模大(da)和短期波動(dong)小，通常作為基(ji)(ji)金(jin)持(chi)有轉(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)的首選(xuan)。