受到(dao)市場(chang)追(zhui)捧(peng)的銀(yin)行理財(cai)“固收+”產(chan)品，上半(ban)年悄然降溫(wen)。

　　上海(hai)證券(quan)報記者(zhe)最新獲(huo)取的數據顯示，今年(nian)1月至7月，銀行(xing)(xing)理(li)財（含理(li)財子公司）“固收(shou)+”產品(pin)(pin)發行(xing)(xing)量同(tong)比(bi)減少超(chao)過(guo)7000款，降低了35.6%，在所有產品(pin)(pin)中(zhong)的占比(bi)下降近4個百分點。

　　業(ye)內(nei)人士分析(xi)認(ren)為，債券市場和(he)權益(yi)市場持(chi)續(xu)震(zhen)蕩的(de)主要(yao)原因是，股債相關(guan)性不穩定，部分“固收(shou)(shou)+”產(chan)品出現明顯回撤，導致客戶(hu)需(xu)求更偏(pian)穩健保守。受訪人士同(tong)時認(ren)為，這是短期現象。從(cong)長遠來看，“固收(shou)(shou)+”產(chan)品仍然比較適合銀行(xing)理(li)財的(de)資產(chan)配(pei)置需(xu)求。記者(zhe)注意到，偏(pian)穩健的(de)銀行(xing)同(tong)業(ye)存單(dan)理(li)財產(chan)品現階段有(you)升溫跡象。

　　前7個月發行量同比減少超三成

　　普益標準統(tong)計數(shu)據顯(xian)示，今年(nian)1月(yue)至7月(yue)，銀行理財(cai)（含(han)理財(cai)子公司）“固收+”產品發行量(liang)約為1.3萬(wan)款(kuan)，較去年(nian)同期的近2萬(wan)款(kuan)降(jiang)(jiang)低了(le)35.6%，在(zai)產品總(zong)數(shu)中(zhong)占比也(ye)由(you)去年(nian)的49.3%下降(jiang)(jiang)到45.4%。

　　銀(yin)行(xing)(xing)理(li)(li)財“固(gu)收+”產(chan)品(pin)(pin)，是銀(yin)行(xing)(xing)理(li)(li)財轉型(xing)凈值化后布局的熱(re)門(men)產(chan)品(pin)(pin)，風險評(ping)級多(duo)在R2、R3級。這類(lei)產(chan)品(pin)(pin)是在債權(quan)類(lei)的固(gu)收資(zi)產(chan)基(ji)礎(chu)上加配(pei)權(quan)益資(zi)產(chan)，以(yi)(yi)此(ci)增厚整體(ti)收益，年化收益率基(ji)本可以(yi)(yi)做到4%以(yi)(yi)上。這些(xie)權(quan)益類(lei)資(zi)產(chan)包括股票、基(ji)金，以(yi)(yi)及量化策(ce)略、期權(quan)策(ce)略等。

　　簡(jian)單說，“固(gu)收(shou)+”產(chan)(chan)品(pin)就是(shi)一(yi)種多資產(chan)(chan)配置(zhi)策略的理(li)財(cai)(cai)產(chan)(chan)品(pin)，可以(yi)同時滿足銀(yin)行(xing)(xing)客(ke)群低(di)風險(xian)偏好與(yu)相對(dui)高收(shou)益需求。自2020年(nian)以(yi)來(lai)，這種含權類的“固(gu)收(shou)+”產(chan)(chan)品(pin)得到各家理(li)財(cai)(cai)子公司積(ji)極布(bu)局，并逐步占(zhan)據主流市場。記者了(le)解到，去年(nian)由銀(yin)行(xing)(xing)理(li)財(cai)(cai)子公司發行(xing)(xing)的理(li)財(cai)(cai)產(chan)(chan)品(pin)中(zhong)，90%都是(shi)“固(gu)收(shou)+”產(chan)(chan)品(pin)。

　　凈值回撤后降溫 長期仍為主流

　　投資者(zhe)關注熱度(du)變化主要出現在含權類資產(chan)的“固收+”產(chan)品凈值(zhi)出現大幅回撤后(hou)。年初以(yi)來(lai)，股債市場持續震蕩，特(te)別是2月以(yi)來(lai)，連純固收理(li)財產(chan)品凈值(zhi)都(dou)出現下(xia)跌，甚至跌破凈值(zhi)。

　　普(pu)益標準研究員王杰表示(shi)，今年以來，部分(fen)“固收+”產品未(wei)能有(you)效(xiao)控制權益類風(feng)險(xian)敞口，導致(zhi)凈值明顯回撤，難以符合投資(zi)者(zhe)獲取“絕對收益”的預期，投資(zi)者(zhe)情緒更趨謹慎，導致(zhi)需(xu)求降溫。

　　從(cong)業績比(bi)較(jiao)基(ji)準(zhun)來看，今年同期(qi)“固(gu)收(shou)+”產品也較(jiao)去年有一定(ding)下降(jiang)。據普益標準(zhun)統計(ji)顯(xian)示，2021年1月至7月，銀行和理(li)財子公(gong)司新發行的(de)(de)“固(gu)收(shou)+”理(li)財產品的(de)(de)平均業績比(bi)較(jiao)基(ji)準(zhun)為(wei)4.17%，而今年同期(qi)為(wei)4.10%。

　　另一家(jia)城商行(xing)資(zi)管部(bu)相關負責(ze)人表示，上半年債市表現(xian)總體不錯，但權益資(zi)產波動很大(da)，預計下半年債市不會有大(da)的調整，反而長(chang)端利率還有下行(xing)可能，因(yin)此，此時力推“固(gu)收+”產品并(bing)非很好(hao)的窗口期。不過，在他看來(lai)(lai)，“固(gu)收+”產品未(wei)來(lai)(lai)“卷土重來(lai)(lai)”也是(shi)必然。從(cong)長(chang)遠來(lai)(lai)看，銀行(xing)理(li)財選擇多資(zi)產配置仍(reng)是(shi)平(ping)衡(heng)投(tou)資(zi)收益的很好(hao)手段。

　　同業存單理財產品升溫

　　在銀行理財產(chan)品發行偏向純固收(shou)類產(chan)品，以及現(xian)金管(guan)理產(chan)品整改進入倒計(ji)時(shi)的(de)背景下，理財產(chan)品對同(tong)業存(cun)單資(zi)產(chan)的(de)配(pei)置需求陡然大增(zeng)，相關(guan)產(chan)品發行有升溫跡象。

　　從公(gong)開信(xin)息來(lai)看(kan)，今(jin)年以來(lai)已有(you)多家大行(xing)和(he)股份行(xing)理財子公(gong)司發行(xing)了同業存單(dan)理財產品，或者加(jia)大同業存單(dan)資產配(pei)置力度。最新一(yi)款產品，是工(gong)銀理財發行(xing)的“同業存單(dan)及存款”固定收益(yi)類開放式(shi)理財產品。

　　“其實我們(men)今年以來(lai)配置(zhi)同(tong)業存(cun)單資(zi)(zi)產(chan)增幅還(huan)是(shi)比較大的(de)，已接近整個理(li)財(cai)資(zi)(zi)產(chan)配置(zhi)的(de)20%。”上述城商行(xing)人士說，出(chu)于風險防御的(de)考慮，主要還(huan)是(shi)對債市(shi)波動(dong)有所(suo)擔憂，因此(ci)配置(zhi)了同(tong)業存(cun)單作(zuo)為替(ti)代資(zi)(zi)產(chan)，一旦市(shi)場有波動(dong)可以迅速調倉。另外，現(xian)在多家銀(yin)行(xing)正在整改現(xian)金(jin)管理(li)類產(chan)品，過去配置(zhi)的(de)大量長(chang)久(jiu)期(qi)資(zi)(zi)產(chan)需要“騰挪”，但同(tong)時還(huan)得(de)保(bao)證現(xian)金(jin)管理(li)類產(chan)品的(de)規模，所(suo)以也配置(zhi)了同(tong)業存(cun)單作(zuo)為替(ti)代資(zi)(zi)產(chan)。

　　同業(ye)存單是(shi)銀行間的短期融資工具，主要特征是(shi)風險低、流(liu)動性(xing)好，安全性(xing)也較高。普(pu)益標準認為(wei)，同業(ye)存單理財(cai)市場(chang)存在較大的發展空間。