盡管面臨“缺芯”、上(shang)游資源品價格飛漲的(de)逆風，但全(quan)球綠(lv)色轉(zhuan)型勢(shi)不可擋(dang)，新能(neng)源車銷售(shou)量大爆發，全(quan)球龍頭特(te)斯(si)拉的(de)市值(zhi)更(geng)是(shi)在本(ben)周一首(shou)次(ci)突破(po)了萬億美元。

　　截至北(bei)京時間周二凌晨收盤(pan)，特斯拉報1024.86美(mei)(mei)元/股(gu)，當(dang)日漲幅高(gao)達12.66%，盤(pan)中更(geng)是刷新(xin)歷(li)史(shi)高(gao)位至1036.99美(mei)(mei)元/股(gu)。ARK投資創始人伍德（Catherine Wood）給出了(le)長期超3000美(mei)(mei)元/股(gu)的目標(biao)價，摩根士丹利也將特斯拉的目標(biao)價從900美(mei)(mei)元/股(gu)上調(diao)至1200美(mei)(mei)元/股(gu)。

　　特(te)(te)斯(si)拉(la)的(de)超高估(gu)值預期能否(fou)維持？特(te)(te)斯(si)拉(la)的(de)崛起又對國(guo)內新能源汽(qi)車市場意(yi)味著什么？鋰電池(chi)、隔(ge)膜、正負極材(cai)料(liao)等產(chan)業鏈將面臨什么機遇？

　　特斯拉市值破萬億美元

　　汽(qi)車(che)租賃公(gong)司(si)赫茲(zi)（Hertz）計(ji)劃(hua)在2022年底前訂(ding)購10萬(wan)(wan)輛汽(qi)車(che)以(yi)建立其電動汽(qi)車(che)租賃車(che)隊，這筆交(jiao)易將為特斯拉(la)帶(dai)來42億美(mei)(mei)元的(de)收入(ru)，是有史(shi)以(yi)來最大的(de)電動汽(qi)車(che)采購。特斯拉(la)周一市值(zhi)突(tu)破1萬(wan)(wan)億美(mei)(mei)元。強勁的(de)歐洲銷量和分析師(shi)看漲進一步提振了特斯拉(la)的(de)股(gu)價。

　　海外汽(qi)車市場分析機(ji)構Jato Dynamics表(biao)示，特斯拉Model 3成為9月(yue)(yue)份歐洲(zhou)新(xin)車銷量(liang)第(di)一的全電動汽(qi)車。這(zhe)(zhe)些汽(qi)車計劃在未來14個(ge)月(yue)(yue)內交付，最早將于(yu)11月(yue)(yue)向美國和歐洲(zhou)部分地區的客戶(hu)提供。特斯拉銷量(liang)上周創下歷(li)史新(xin)高，超過(guo)華爾(er)街預(yu)期(qi)，連續第(di)九(jiu)個(ge)季度實現盈利，這(zhe)(zhe)家擁(yong)有18年歷(li)史的電動汽(qi)車制造商的表(biao)現優于(yu)競爭對手。

　　摩根士丹利上(shang)周(zhou)日將特(te)(te)斯拉(la)的(de)(de)目標價(jia)格上(shang)調(diao)33%，從每股900美元上(shang)調(diao)至1200美元。該(gai)機(ji)構在重申增(zeng)持評級時表示，該(gai)公司在利潤率方面已(yi)躋身頂(ding)級制造商之列(lie)。特(te)(te)斯拉(la)克服了(le)前所未有的(de)(de)行業供應短缺(que)，實現了(le)“非凡”的(de)(de)銷(xiao)售增(zeng)長。特(te)(te)斯拉(la)第三季度的(de)(de)銷(xiao)量猛增(zeng)了(le)約(yue)70%，盡管全球汽(qi)車產量下(xia)降(jiang)了(le)約(yue)五分之一。

　　10月25日晚間公(gong)布(bu)的特(te)斯拉(la)三季度(du)財報(bao)也超出市(shi)場(chang)預(yu)期(qi)，中(zhong)國市(shi)場(chang)成為(wei)亮點。今(jin)年第三季度(du)特(te)斯拉(la)在中(zhong)國市(shi)場(chang)收(shou)入(ru)達31.13億美元，同比大增(zeng)78.5%。前三季度(du)特(te)斯拉(la)在中(zhong)國區實現(xian)營收(shou)90.15億美元，約占其全球收(shou)入(ru)比例達25%，僅次于美國成為(wei)特(te)斯拉(la)第二大市(shi)場(chang)。

　　盡管當前(qian)電(dian)(dian)動(dong)車市場競爭激烈，但(dan)特(te)(te)斯(si)(si)拉(la)(la)的(de)護城河強(qiang)勁。2020年上半(ban)年，注冊數(shu)據(ju)顯示，特(te)(te)斯(si)(si)拉(la)(la)擁(yong)有美國電(dian)(dian)動(dong)汽車市場近80%的(de)份額。摩根士(shi)丹(dan)利(li)預計特(te)(te)斯(si)(si)拉(la)(la)于(yu)(yu)2030年可能生產3000萬輛車，相當于(yu)(yu)全球(qiu)產量的(de)1/3，相比2021年的(de)生產量上升3429%。“特(te)(te)斯(si)(si)拉(la)(la)過去12個月收(shou)(shou)入為418.6億美元，以現(xian)時(shi)約30%的(de)增速，保(bao)守估計未來五年收(shou)(shou)入最少(shao)達到1200億美元。隨著科技的(de)幫(bang)助，公司生產成本會因應(ying)時(shi)間推(tui)移而(er)大幅下降，因而(er)特(te)(te)斯(si)(si)拉(la)(la)未來的(de)利(li)潤率(lv)可能會高于(yu)(yu)預期。”某資深美股交易員(yuan)對(dui)記者表示。

　　此外(wai)，特(te)斯(si)拉(la)的(de)優勢(shi)在于(yu)大數(shu)據和FSD（全(quan)(quan)(quan)自動(dong)(dong)駕駛(shi)(shi)系(xi)統(tong)）。“特(te)斯(si)拉(la)的(de)數(shu)據積(ji)累超(chao)過其(qi)(qi)他車(che)廠(chang)。特(te)斯(si)拉(la)原本計劃在6個月前發布FSD全(quan)(quan)(quan)新版本，但(dan)由(you)于(yu)一(yi)些因(yin)FSD引發的(de)事故(gu)導致美(mei)國交通安(an)全(quan)(quan)(quan)局(ju)介入(ru)調(diao)查(cha)，讓(rang)特(te)斯(si)拉(la)的(de)自動(dong)(dong)駕駛(shi)(shi)之路蒙上(shang)一(yi)層陰(yin)影。其(qi)(qi)實政(zheng)府(fu)的(de)介入(ru)并非壞事，如(ru)果能及早發現問題，會推動(dong)(dong)特(te)斯(si)拉(la)的(de)FSD更快(kuai)于(yu)對手(shou)發展。”上(shang)述交易員(yuan)稱。

　　中國電動車市場激烈競爭

　　全球來看，新能(neng)源車(che)滲透率提(ti)高將是確定(ding)性的趨勢，且速(su)度可能(neng)會比預期的更(geng)快。

　　各(ge)國(guo)(guo)政策支持是動(dong)力之一，例(li)如英(ying)國(guo)(guo)2030年將禁止銷售燃油車(che)，加拿(na)大(da)則是2035年。10月26日，中國(guo)(guo)公布的碳達(da)峰(feng)行動(dong)方案提出，到2030年，當(dang)年新(xin)增新(xin)能(neng)源、清潔能(neng)源動(dong)力的交通工具比(bi)例(li)將達(da)到40%左右。

　　在碳(tan)中和目標的(de)推動下，即便有去(qu)年(nian)高(gao)基(ji)數(shu)和芯片短缺的(de)影(ying)響，國(guo)內新能(neng)源(yuan)車(che)(che)銷(xiao)(xiao)量仍維持(chi)高(gao)增長(chang)。乘(cheng)聯會數(shu)據顯示，今年(nian)1～9月(yue)新能(neng)源(yuan)車(che)(che)零(ling)售銷(xiao)(xiao)量達到(dao)了182萬輛，去(qu)年(nian)同期(qi)為60萬輛，同比增長(chang)203%，大超市場(chang)預期(qi)。除了A00級(ji)繼續(xu)成為銷(xiao)(xiao)量擔(dan)當，A級(ji)和B級(ji)市場(chang)份額(e)均(jun)有明(ming)顯抬升(sheng)，10萬～20萬元價格(ge)區間或(huo)將成為電動車(che)(che)企下個發起總攻的(de)細(xi)分市場(chang)。

　　小(xiao)鱷資(zi)產董事(shi)長(chang)、投資(zi)總監黃慧(hui)對第一(yi)財(cai)經表示(shi)，對明年新能源車銷量高增長(chang)的(de)預期不(bu)變。主要(yao)邏輯是，首先就(jiu)滲透率角度而言，2021年1～9月(yue)歐洲電動(dong)化累計滲透率為18.1%，中國同期滲透率為12.6%。目(mu)前滲透率在逐月(yue)加速，尤其是9月(yue)份提升較快，當然這有燃油車缺芯的(de)影響，但是電動(dong)車滲透率的(de)曲(qu)線基本跟智能手機一(yi)致，預期將繼續呈(cheng)現加速的(de)狀態。

　　此外，黃慧(hui)認為，電動車(che)(che)(che)(che)的(de)供(gong)給方(fang)面(mian)較超預期。“除(chu)了特(te)斯拉，國(guo)內造(zao)車(che)(che)(che)(che)新勢力以(yi)及(ji)比亞迪(di)和在積極(ji)轉型的(de)長(chang)城(cheng)、吉利(li)等(deng)車(che)(che)(che)(che)企，都在新能源汽車(che)(che)(che)(che)的(de)供(gong)給方(fang)面(mian)做了非(fei)常多有(you)意義(yi)的(de)嘗試(shi)。尤其是智(zhi)(zhi)能化座艙的(de)設(she)計和符合中(zhong)國(guo)家庭以(yi)及(ji)特(te)殊群體（例如(ru)長(chang)城(cheng)針對女性(xing)客戶）的(de)設(she)計，讓消費者(zhe)(zhe)(zhe)有(you)了非(fei)常好(hao)的(de)體驗。加(jia)上智(zhi)(zhi)能汽車(che)(che)(che)(che)特(te)有(you)的(de)加(jia)速快、噪音低、更多車(che)(che)(che)(che)內娛樂設(she)施等(deng)優勢，非(fei)常能吸引年輕消費者(zhe)(zhe)(zhe)，因此預計越來越多的(de)消費者(zhe)(zhe)(zhe)會首(shou)選(xuan)電動車(che)(che)(che)(che)。”

　　從目前電(dian)池龍頭公(gong)司(si)的排產情(qing)況(kuang)看，賣方(fang)也上調了(le)明年(nian)國內電(dian)動車(che)的銷量預期(qi)，從原來的450萬輛，上調到500萬甚至600萬～700萬輛。

　　中(zhong)國造車新勢力加(jia)速發展，國際巨(ju)頭(tou)都想在中(zhong)國市場(chang)分一杯羹。未(wei)來的競爭會越(yue)發激烈。

　　匯(hui)華(hua)理財權益(yi)配置總監董偉煒(wei)對(dui)(dui)記(ji)者(zhe)稱，中國(guo)的(de)(de)(de)自主品牌公司在(zai)這輪電動(dong)化(hua)和智能(neng)化(hua)的(de)(de)(de)浪潮中是有機會(hui)的(de)(de)(de)，過(guo)去在(zai)燃油車(che)(che)時代，國(guo)產(chan)車(che)(che)企(qi)在(zai)品牌、核心零部(bu)件甚至渠道上都不(bu)如歐(ou)美(mei)甚至日韓系有優勢，但是當(dang)前，國(guo)產(chan)品牌出現了一些新的(de)(de)(de)競爭(zheng)優勢——新能(neng)源(yuan)車(che)(che)整個產(chan)業鏈(lian)優勢已經(jing)非常(chang)顯著，對(dui)(dui)自主品牌形成供應鏈(lian)支撐；華(hua)為等科(ke)技企(qi)業對(dui)(dui)智能(neng)駕駛系統(tong)的(de)(de)(de)賦能(neng)；中國(guo)消費(fei)者(zhe)的(de)(de)(de)國(guo)產(chan)品牌偏(pian)好的(de)(de)(de)覺醒等。當(dang)前，國(guo)產(chan)品牌占終端銷售的(de)(de)(de)比例大致還不(bu)到40%，未來大概(gai)率會(hui)大幅(fu)超(chao)越50%以(yi)上。

　　中游各環節供需格局差異較大

　　中(zhong)游(you)鋰電(dian)池也(ye)在(zai)電(dian)動車(che)的帶(dai)動下景氣度飆(biao)升，寧德(de)時代近期上調了明年的出貨預期到350GWh，對于中(zhong)游(you)各個環節(jie)都有一(yi)定的帶(dai)動作(zuo)用。但是具體到電(dian)動車(che)中(zhong)游(you)各個環節(jie)，明年的供需格局(ju)差異(yi)較(jiao)大(da)。

　　黃慧對記(ji)者表示，目前(qian)(qian)業內(nei)普遍(bian)的(de)觀(guan)點認為，三元正極(ji)(ji)沒有產(chan)(chan)能(neng)瓶頸，明年(nian)整體(ti)(ti)可(ke)能(neng)處于過剩狀態。磷(lin)酸鐵鋰正極(ji)(ji)中(zhong)前(qian)(qian)驅(qu)體(ti)(ti)產(chan)(chan)能(neng)利用率(lv)維持在高位(wei)，供(gong)需矛盾可(ke)能(neng)貫穿明年(nian)全年(nian)。負(fu)極(ji)(ji)則(ze)因為限電導致(zhi)的(de)石墨化緊張，可(ke)能(neng)在明年(nian)還(huan)會持續一段時間，但石墨化總體(ti)(ti)是不缺的(de)。

　　施羅德(de)首席投資組合經理Simon Webber對記者表示，電池陰極材料(liao)是鋰電池重要零件(jian)，該行業的(de)(de)供(gong)應商已(yi)大幅擴大生產(chan)(chan)規模，但仍有(you)眾多新晉(jin)企業爭相涌入(ru)，不斷推高(gao)行業產(chan)(chan)能。因此，該行業的(de)(de)結構變得分(fen)散，即使增長強勁，市場(chang)亦(yi)已(yi)出現供(gong)應過盛(sheng)的(de)(de)情況。但凡涉足該行業的(de)(de)，利(li)潤和資本(ben)回報(bao)都(dou)在(zai)面(mian)臨(lin)壓(ya)力(li)。

　　就隔(ge)膜(mo)而言，黃慧認為，在(zai)明(ming)年(nian)仍(reng)然會(hui)保持(chi)供(gong)給(gei)緊(jin)張的狀態，并且可能(neng)(neng)持(chi)續有漲價(jia)預期；電解液的供(gong)需矛盾可能(neng)(neng)在(zai)明(ming)年(nian)下半年(nian)得到(dao)緩解。“最(zui)近漲幅較(jiao)好的銅箔(bo)，目(mu)前(qian)(qian)也(ye)被認為是(shi)明(ming)年(nian)較(jiao)為緊(jin)缺的環(huan)節。銅箔(bo)的優質(zhi)產(chan)(chan)能(neng)(neng)較(jiao)為緊(jin)缺，但是(shi)技術替代以及(ji)產(chan)(chan)能(neng)(neng)利用(yong)率等(deng)(deng)問題上(shang)，業內還存有一定分歧。總(zong)體看，明(ming)年(nian)供(gong)需矛盾依然比(bi)較(jiao)突出的主要是(shi)隔(ge)膜(mo)、銅箔(bo)、正極前(qian)(qian)驅體以及(ji)石(shi)墨化(hua)負極等(deng)(deng)環(huan)節。”黃慧表(biao)示。