“并購(gou)”告吹(chui)的兩家上(shang)市券(quan)商，在全市場(chang)(chang)聚(ju)焦(jiao)下(xia)復(fu)牌交(jiao)易。昨(zuo)日(ri)，錯(cuo)失標的的國聯(lian)(lian)證(zheng)(zheng)券(quan)下(xia)跌5.91%，收于18.48元(yuan)；國金(jin)證(zheng)(zheng)券(quan)卻上(shang)漲(zhang)2.88%，最終收于15.73元(yuan)。上(shang)海一(yi)位(wei)資深投(tou)行人士表示，一(yi)漲(zhang)一(yi)跌背后，是(shi)國聯(lian)(lian)證(zheng)(zheng)券(quan)錯(cuo)失絕佳(jia)的并購(gou)對(dui)象，市場(chang)(chang)預期夢碎(sui)；而國金(jin)證(zheng)(zheng)券(quan)卻釋放了有意出售(shou)的信號，身價(jia)隨之攀(pan)升。

　　證券時報記(ji)者了解到，目前市場上(shang)對于此番并購失敗(bai)的討論頗多，仍舊主(zhu)要集(ji)中在“可能涉(she)嫌(xian)內幕交易問題”。

　　與(yu)此同時，國聯(lian)證券高(gao)管(guan)人事變動，亦受到市場關(guan)注。昨日(ri)晚間，國聯(lian)證券投資出身(shen)的副總裁(cai)楊(yang)明，被公(gong)告“因(yin)工作變動原因(yin)，申請辭去公(gong)司(si)副總裁(cai)職務”。

　　復(fu)牌首日(ri)一漲(zhang)一跌(die)

　　10月12日晚間，國聯證(zheng)券(quan)與(yu)國金證(zheng)券(quan)雙(shuang)雙(shuang)公告終(zhong)止(zhi)籌劃(hua)重大資(zi)(zi)產重組，原因是(shi)因為(wei)交易相關方(fang)未能就本次(ci)轉讓及本次(ci)合(he)并方(fang)案的部分核(he)心條款達成(cheng)一致(zhi)意(yi)見，并稱未來1個月內不再籌劃(hua)重大資(zi)(zi)產重組。

　　昨日(ri)，國金證券和國聯(lian)證券迎來復牌。截(jie)(jie)至收(shou)盤，國聯(lian)證券A股(gu)下跌5.91%，收(shou)于18.48元(yuan)；國金證券股(gu)價(jia)最終(zhong)收(shou)于15.73元(yuan)，單日(ri)上(shang)漲2.88%。同樣是(shi)并(bing)購失敗，為何盤面(mian)表現(xian)卻(que)截(jie)(jie)然不同？

　　“其(qi)(qi)實(shi)有點可惜，國聯可能(neng)沒法再遇到這么優質的標的了。”上海一位資深投行人士表示，一漲一跌背后(hou)其(qi)(qi)實(shi)是同一個邏(luo)輯(ji)——國聯錯失絕(jue)佳的并購對(dui)象，市場預期夢碎(sui)；而國金(jin)卻釋放了有意出售的信號，身價隨之攀(pan)升。

　　但也有市場人士對此更加樂觀，資深投行人士王(wang)驥(ji)躍認(ren)為，國金和國聯沒(mei)有談攏不一定就是壞事，一方面券商重組之后的(de)效(xiao)果未必能1+1>2；另一方面，國金大(da)股東表現出了要賣股權、國聯表現出了要并購擴張(zhang)的(de)戰略意(yi)圖，雙方的(de)重組預期反而更加明(ming)朗(lang)。

　　也不少(shao)市(shi)場(chang)人士猜測，此番并(bing)購終(zhong)止原因很可能與涉嫌內(nei)幕交易有關(guan)。9月(yue)20日，兩家上(shang)(shang)市(shi)券商正式(shi)發布并(bing)購意(yi)向公告；但就在前一天的(de)9月(yue)19日，相關(guan)消息甚至公告截圖已在網絡上(shang)(shang)流傳；9月(yue)18日，兩家上(shang)(shang)市(shi)公司A股(gu)股(gu)價(jia)亦雙雙漲停(ting)。

　　于是9月25日(ri)，證(zheng)監會(hui)要求兩家券商自查、提交內幕信(xin)息知情人名單，并(bing)(bing)啟動核查。“從(cong)公告來看，不(bu)排除有這(zhe)個因素(su)。”一名有著(zhu)多(duo)年從(cong)業經(jing)驗的并(bing)(bing)購專家分(fen)析稱，在這(zhe)種(zhong)假設下，如果交易(yi)雙方繼(ji)續(xu)推(tui)進并(bing)(bing)購進行，監管(guan)機構將大概率介(jie)入執法，造成的后果難以預料。

　　與(yu)此同(tong)時(shi)，國聯(lian)證券(quan)高管人事變(bian)動，引發市場關(guan)注。10月(yue)13日(ri)晚間，國聯(lian)證券(quan)公(gong)告(gao)稱(cheng)，其(qi)副(fu)總(zong)裁楊明(ming)“因工作變(bian)動原(yuan)因，申請辭(ci)去公(gong)司(si)副(fu)總(zong)裁職務(wu)”。公(gong)告(gao)中并未提到楊明(ming)辭(ci)職后是否還會在(zai)公(gong)司(si)其(qi)他部(bu)門或子公(gong)司(si)任職。

　　資(zi)(zi)料顯示，楊明出生于1981年，2016年9月(yue)起擔任國聯證券(quan)副總裁，分(fen)管(guan)(guan)投資(zi)(zi)業務(wu)，兼任國聯通(tong)寶董事(shi)長、總經理(li)(li)。曾任申銀萬國證券(quan)投資(zi)(zi)經理(li)(li)、大成基(ji)金(jin)基(ji)金(jin)經理(li)(li)、華(hua)寶興業基(ji)金(jin)部門經理(li)(li)兼投資(zi)(zi)經理(li)(li)、太平資(zi)(zi)管(guan)(guan)高級業務(wu)副總裁、國聯證券(quan)董事(shi)會秘書。

　　券業并購失敗

　　并不罕見

　　不(bu)過，市場化的重組交易談判并(bing)不(bu)容易，停牌后沒談攏再終止(zhi)交易的情(qing)況不(bu)少。

　　此(ci)前(qian)，6月3日(ri)晚間，上市公(gong)司(si)(si)華創陽安(an)發布公(gong)告稱，董事(shi)(shi)會(hui)同意子(zi)公(gong)司(si)(si)華創證(zheng)券終止收購(gou)(gou)太平(ping)洋證(zheng)券股份，原因是“交易環境發生了(le)較大變化”。事(shi)(shi)實上，早(zao)在2019年11月，華創陽安(an)就曾(ceng)有3名董事(shi)(shi)對(dui)收購(gou)(gou)計(ji)劃投出過反對(dui)票，理由(you)包(bao)括(kuo)：收購(gou)(gou)價格高、標的公(gong)司(si)(si)經營質地不(bu)佳、能否(fou)獲得控(kong)制權(quan)存疑(yi)、收購(gou)(gou)后整合能力(li)存疑(yi)等。

　　在(zai)更早之前，2012年8月——歷時17個月的“上(shang)市券商并購(gou)(gou)第(di)一(yi)案”宣告失敗。西南(nan)證券公告稱，終(zhong)止(zhi)并購(gou)(gou)的原因是，“交(jiao)易雙方在(zai)新形勢下，對國都證券當(dang)前的價值判斷產生差(cha)異”。彼時，西南(nan)證券董事長翁振杰曾(ceng)公開向媒體稱，“市場(chang)變化了，雙方價格談不攏，走(zou)不到一(yi)塊去了！”

　　此(ci)外，2010年1月初，鑒于(yu)“一參一控(kong)”的(de)監管大限，首都機場提出以其控(kong)股(gu)(gu)95.56%的(de)金元證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)為(wei)主體，吸收合并其控(kong)股(gu)(gu)61.25%的(de)民(min)族證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)，但(dan)被民(min)族證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)董事(shi)會予以否決(jue)。后來幾經(jing)波折，方正(zheng)(zheng)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)于(yu)2014年初收購民(min)族證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)。但(dan)因早期股(gu)(gu)東并購紛(fen)爭不斷，加(jia)上(shang)方正(zheng)(zheng)還(huan)控(kong)股(gu)(gu)瑞信方正(zheng)(zheng)，兩者直到2019年底才完成整(zheng)合工作，民(min)族證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)也就此(ci)更名為(wei)“方正(zheng)(zheng)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)承銷保(bao)薦有限責任公司(si)”。