中證網訊（記者 趙中昊）興業(ye)證券策(ce)略團隊(dui)1月21日(ri)發布研報(bao)表示，隨著第三支(zhi)柱養老金(jin)(jin)的范圍(wei)擴(kuo)大，未來(lai)10年將形成萬億(yi)級(ji)的資金(jin)(jin)體(ti)量，與當前企業(ye)年金(jin)(jin)規模不相上下，一定程(cheng)(cheng)度上能(neng)夠(gou)滿足(zu)個人養老需(xu)(xu)求，同時也(ye)起到(dao)擴(kuo)大內需(xu)(xu)的作(zuo)用。對資本市場(chang)而言，第三支(zhi)柱的逐步(bu)完善也(ye)將為(wei)A股(gu)市場(chang)帶來(lai)千(qian)億(yi)級(ji)別(bie)的“新長(chang)錢(qian)”。機構化進程(cheng)(cheng)加速，A股(gu)長(chang)牛正在路(lu)上。

　　世界銀行在1994年首次提出養(yang)老(lao)(lao)(lao)金(jin)(jin)(jin)三(san)支(zhi)(zhi)柱概念(nian)：第(di)一支(zhi)(zhi)柱養(yang)老(lao)(lao)(lao)金(jin)(jin)(jin)主要是(shi)公共(gong)養(yang)老(lao)(lao)(lao)金(jin)(jin)(jin)，致(zhi)力(li)(li)于促(cu)進社會(hui)財富(fu)再分配，保障(zhang)社會(hui)公平，但(dan)收支(zhi)(zhi)壓力(li)(li)逐漸(jian)增大(da)；第(di)二(er)支(zhi)(zhi)柱養(yang)老(lao)(lao)(lao)金(jin)(jin)(jin)主要是(shi)職業(ye)養(yang)老(lao)(lao)(lao)金(jin)(jin)(jin)，對(dui)員工(gong)有激(ji)勵作用，但(dan)覆(fu)蓋群體受到收入(ru)與從事行業(ye)的(de)限(xian)制；第(di)三(san)支(zhi)(zhi)柱養(yang)老(lao)(lao)(lao)金(jin)(jin)(jin)主要是(shi)個人養(yang)老(lao)(lao)(lao)金(jin)(jin)(jin)，具備龐大(da)的(de)擴容潛力(li)(li)，在當前養(yang)老(lao)(lao)(lao)金(jin)(jin)(jin)體系的(de)發展完善中扮演(yan)著日漸(jian)重要的(de)角色。

　　相(xiang)比海外成熟的(de)三支(zhi)柱(zhu)養老(lao)(lao)體(ti)系，我國養老(lao)(lao)金體(ti)系當(dang)前表現(xian)出明顯的(de)“一(yi)支(zhi)獨大(da)”特征，即第(di)一(yi)支(zhi)柱(zhu)下的(de)基(ji)本(ben)養老(lao)(lao)保(bao)險占(zhan)主導地位，第(di)二支(zhi)柱(zhu)的(de)企(qi)業(ye)(ye)年金和(he)職(zhi)業(ye)(ye)年金以(yi)及(ji)第(di)三支(zhi)柱(zhu)的(de)個人養老(lao)(lao)計劃(hua)規模(mo)較小。

　　興業證券認為(wei)，根據(ju)監管層的(de)(de)(de)(de)表態，養(yang)(yang)老(lao)金(jin)未(wei)來的(de)(de)(de)(de)發(fa)展(zhan)方向(xiang)將被拆解為(wei)“規范+發(fa)展(zhan)+第三(san)支(zhi)(zhi)柱養(yang)(yang)老(lao)保(bao)險(xian)”。2020年中央經濟工作會議將第三(san)支(zhi)(zhi)柱養(yang)(yang)老(lao)金(jin)的(de)(de)(de)(de)發(fa)展(zhan)細化到“養(yang)(yang)老(lao)保(bao)險(xian)”方向(xiang)；“規范”包括實(shi)施規范的(de)(de)(de)(de)賬戶制和推(tui)出符合規范的(de)(de)(de)(de)養(yang)(yang)老(lao)金(jin)融產(chan)品；助(zhu)推(tui)第三(san)支(zhi)(zhi)柱養(yang)(yang)老(lao)保(bao)險(xian)的(de)(de)(de)(de)因素包括稅(shui)收遞延優惠的(de)(de)(de)(de)激勵(li)、與第一第二支(zhi)(zhi)柱對接(jie)后注入的(de)(de)(de)(de)大量資(zi)金(jin)、多元(yuan)化投資(zi)渠道與金(jin)融產(chan)品的(de)(de)(de)(de)開發(fa)、中長期(qi)資(zi)金(jin)入市環境的(de)(de)(de)(de)優化。