中證(zheng)網訊（記者 胡雨）5月12日(ri)，國信(xin)證(zheng)券經(jing)濟(ji)研究所首席策略分析師燕(yan)翔在國信(xin)證(zheng)券2021年中期投資策略會(hui)上表示，對比(bi)海外成熟市場，A股未來走(zou)出(chu)長牛慢牛的條件已經(jing)開始具備；2021年基本面重(zhong)要(yao)性(xing)遠大于流動性(xing)，判斷二(er)季度(du)后(hou)A股市場會(hui)有(you)年內第二(er)波主升浪(lang)行情。

　　燕翔指出，參(can)考(kao)美股(gu)(gu)(gu)歷史(shi)表(biao)現，股(gu)(gu)(gu)市(shi)走(zou)出長(chang)(chang)牛慢(man)牛行(xing)情需具備(bei)四大(da)核(he)(he)心(xin)驅動(dong)力：一是(shi)上(shang)市(shi)公司盈利能(neng)力顯著增(zeng)長(chang)(chang)，這(zhe)也是(shi)最核(he)(he)心(xin)驅動(dong)力；二是(shi)上(shang)市(shi)公司通過(guo)分紅(hong)和回(hui)購更加注重股(gu)(gu)(gu)東回(hui)報；三是(shi)利率下行(xing)估值(zhi)緩(huan)慢(man)提升，但長(chang)(chang)期(qi)看這(zhe)不是(shi)最重要(yao)的(de)；四是(shi)股(gu)(gu)(gu)市(shi)脫敏短(duan)期(qi)經濟波動(dong)。就(jiu)A股(gu)(gu)(gu)而言，自2016年(nian)開(kai)啟供給側結構性改革后，整個市(shi)場內部(bu)開(kai)始(shi)走(zou)向(xiang)成(cheng)熟，最核(he)(he)心(xin)的(de)變(bian)化就(jiu)是(shi)核(he)(he)心(xin)企業(ye)盈利能(neng)力與經濟周期(qi)的(de)聯(lian)系(xi)不再緊密，整體盈利能(neng)力持續提升，因此A股(gu)(gu)(gu)未來走(zou)出長(chang)(chang)牛或者慢(man)牛行(xing)情的(de)條件已經開(kai)始(shi)具備(bei)。

　　對于商(shang)品價(jia)格(ge)，燕翔認(ren)為(wei)，就國內而(er)言，過去一直(zhi)是基(ji)本(ben)面(mian)先見(jian)頂，其(qi)次是股市，最后(hou)是商(shang)品價(jia)格(ge)。當本(ben)輪全球經濟復蘇方(fang)興未艾，國內經濟復蘇進程也(ye)還沒走(zou)完，預(yu)計商(shang)品價(jia)格(ge)上(shang)漲將持(chi)續(xu)到四季度。對于企業(ye)而(er)言，通脹壓力具(ju)有兩面(mian)性，即在抬升利(li)率的同時也(ye)會增加(jia)企業(ye)盈利(li)，而(er)且后(hou)者影響更大，往(wang)往(wang)商(shang)品價(jia)格(ge)上(shang)漲對企業(ye)盈利(li)促進作(zuo)用更強。

　　就(jiu)股(gu)市而言，2021年基本(ben)面重(zhong)要性遠大于流(liu)(liu)動性，上市公司(si)盈利與(yu)商(shang)品價格(ge)上漲往往也呈正相(xiang)關(guan)，一波(bo)經典的復蘇(su)行(xing)情(qing)中會(hui)出(chu)(chu)現(xian)出(chu)(chu)于流(liu)(liu)動性收縮擔憂而導(dao)致股(gu)市出(chu)(chu)現(xian)調(diao)整的情(qing)形，但是整體上看(kan)(kan)整個市場一定(ding)會(hui)出(chu)(chu)現(xian)股(gu)指與(yu)商(shang)品價格(ge)、利率的同向上漲。A股(gu)春節后(hou)至今調(diao)整已基本(ben)到位，二季度后(hou)市場短期看(kan)(kan)會(hui)出(chu)(chu)現(xian)年內第(di)二波(bo)很大幅度的主(zhu)升浪行(xing)情(qing)。

　　對于后(hou)市配置，燕翔(xiang)認為(wei)，具有競爭優勢的企業依然(ran)是(shi)長期投資方向，這些(xie)企業不會受通(tong)脹壓力和(he)流(liu)動性(xing)變(bian)化太(tai)大影響，短(duan)期交(jiao)易機會可關注周期股和(he)金融板塊。